浅析股权激励的现状

浅析股权激励的现状

This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020

浅析我国上市公司股权激励的现状

摘要：股权激励是现代公司的一种创新性的激励机制。它在改善公司治理结构，最大程度的调动人力资源积极性，引导公司健康运转方面具有重要意义。一直以来，我国上市公司经营者的薪酬一直采取工资加奖金或年薪制的形式，这种短期激励方式导致国内上市公司高管长期激励严重不足。股权分置改革促成了我国上市公司股权激励方案的全面开展。本文旨在浅析我国上市公司股权激励的实施现状及存在问题，并试图找到合理的对策和建议，以期为我国上市公司实施股权激励制度提供借鉴和建议。

关键词：股权激励；委托—代理理论；公司绩效；人力资本；股票期权

State of Equity Incentive in China Listed Companies

An Shu

(School of management, Ocean University of China, Qingdao 266100, Shandong) Abstract: Equity Incentive is an innovative incentives mechanism of the modern company. It has important meaning on improving corporate governance structure, arousing the enthusiasm of human resources maximally and ledding the companies to be health .China listed company has been taken the form of such a way to encourage the employee: wages and bonuses or Annual Salary System. Short-term incentive way causes a serious shortage of long-term incentives on encouraging executives in China Listed Company. Stock Segmentation Reform promoted the carry out of incentive scheme comprehensively. This paper aims to shallow the state of equity incentive and existing problems and tries to find a reasonable proposal, with a view to providing reference and Suggestions.

Key words: equity incentive; Principal-Agent theory; company performance; human capital; stock option

一、股权激励内涵及发展背景

随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化，世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员，创新激励方式，纷纷推行了股票期权等形式的股权激励机制。股权激励(Stockholder's rights drive)是一种通过经营者获得公司股权形式，给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励。[1]

对股权激励的研究最早诞生于20世纪30年代，但直到20世纪80年代以后西方企业中才普遍采用股权激励制度。我国上市公司开始引入股权激励制度是在20世纪90年代后期，初衷是为了协调经营者和股东之间的利益关系，弱化由于信息不对称所带来的代理问题。随着股权分置改革的顺利实行、相关法律法规的修订和证券市场环境的逐步成熟，我国上市公司股权激励制度有法可依、有章可循。

二、股权激励的理论基础

（一）委托—代理理论

在所有权与经营权分离的情况下，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，很容易出现利益冲突，需要依赖经理人的“道德自律”。股东希望其投入的资本能够尽可能大的增值或其持有的股权价值最大化，而经理人则可能会通过更多的在职消费、进行超过最优规模的投资以提高其支配能力甚至侵吞股东财产来实现自身效用最大化。

委托代理理论认为，对经理人实行股权激励，让公司管理者拥有一定数量的剩余控制权和剩余索取权，可以促使管理者在实践中自发的强化自我约束，继而实现对管理者激励与约束的有机统一。

（二）人力资本理论

人力资本理论兴起于20世纪60年代，舒尔茨将“除了物资资本和劳动力等要素外仍然存在一些经济效益的增长”的现象归功于社会各界的人力资本。舒尔茨认为：人力资本是通过投资的形式并由劳动者的体力、智慧和技能所构成的资本，是运作物质资本的能力和智慧，在运作物质资本中实现价值创造，产生投资收益，进而为公司高管获得企业股权提供理论支持。

人力资本理论认为，公司高管人员以人力资本出资换取资产所有者给予的股权激励，并根据股权激励效应传导机制对自身利益的影响来决定自己的决策行为，进而影响公司的经营决策和经营业绩。[2]

三、中国上市公司股权激励特征

（一）股权激励模式

全球各企业中常用的股权激励模式主要有业绩股票、股票期权、虚拟股票、股票增值权、限制性股票、延期支付、经营者∕员工持股、管理层/员工收购以及账面价值增值权。

表1 2008年1月前我国上市公司采用的股权激励模式情况统计[3]

由上表的统计数据可以看出，我国上市公司股权激励模式中，股票期权、业绩股票和管理层认购三种模式所占比例较大。