(完整版)国际金融学陈雨露第四版课

第五章作业

1. 简述国际货币市场和国际资本市场的构成。

答：国际货币市场是对期限在 1 年以下的金融工具进行跨境交易的市场。各种短期金融工具是国际货币市场发展的基础。这些工具，最短的只有 1 天，最长的也不超过 1 年，较为普遍的是3~6个月。根据具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场。

国际资本市场是对期限在 1 年或者1 年以上的金融工具进行跨境交易的市

场。

国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。

2. 如何理解国际资本市场证券化趋势？这一趋势对我国金融市场发展有何启示？

答：是当前国际资本流动的一个重要趋势，国际资本市场的证券化是指银团贷款迅速被各种债券所取代。国际市场的证券化是20世纪80 年代以后尤其是近年来国际资本市场上融通机制变化的一个新趋势。产生国际资本市场证券化主要的原因有：20世纪80年代初期爆发的债务危机使人们认识到银团贷款存在着债务难以转让的缺点。一些西方国家金融制度的自由化助长了证券化的发展。

我认为我国可以在金融市场发展的过程中借鉴国际资本证券化中的一些优点。

3. 抛补利率平价和非抛补利率平价之间有什么联系？

答：抛补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补，其经济含义是，汇率的远期升（贴）水率等于两国货币利率之差，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴

水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。非抛补利率平价的经济含义是,预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差。抛补利率平价，与非抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利

的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。

4. 试分析国际金融市场上不同种类的机构投资者的投资行为特征。

答：在国际金融市场上活跃的机构投资者主要有商业银行、证券公司、保险公司、养老基金和投资基金等。

（1）商业银行。作为机构投资者在国际金融市场上的投资，主要表现为对有价证券的投资。（2）证券公司。是国际金融市场上重要的机构投资者，它广泛投资于证券市场上的多种金融工具。作为一个机构投资者，证券公司的资金主要来自于自有资金和资产管理。

（3）保险公司。投资是保险行业的核心业务，如果没有保险投资，保险企业的经营很难维持下去。

（4）养老基金。从国际经验来看，各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资的比重有增大的趋势。

（5）投资基金。通过发行基金证券，集中具有共同目的的不特定多数投资者的资金，委托专业的金融投资机构进行管理和运用，在分散投资风险的同时满足投资者对资产保值增值的要求。它是一种投资者通过购买基金进行投资的间接方式，投资对象包括各类有价证券、金融衍生品及房地产、贵金属等。

5. 分散化投资对风险有什么影响？

答：收益和风险是相伴随的，为追求收益而进行的金融投资也必然会带来风险。风险可以分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险影响所有金融变量的可能值。不能通过分散投资相互抵消或削弱，而非系统性风险则可以通过分散投资降低。资产组合理论证明资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统性风险。

6. 讨论金融市场一体化和国际组合投资之间的关系

答：金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可

然而，国际组合投资的风险分散效应的前提是各国金融资产价格之间的相关性比较低。但是，金融市场的一体化会逐渐加大各国金融市场之间的相关性，使得各国证券资产的相关性逐渐加大。而各国如果某类资产和投资组合中一类资产高度正

相关的话，那么在投资组合中加入该类资产所带来的风险分散化的效应就非常弱。因此，金融市场一体化程度的不断加深将大大减少国际组合投资的分散化收益，给国际组合投资带来挑战。实证研究的结论也证明，美国市场与其他市场之间的相关性在不断提高。那么，各国金融市场之间相关性的持续提高很可能会阻挠金融市场完全实现一体化。