公募基金开展私募业务解读

公募基金开展私募业务解读

通华财富唐韵

2012年之前，公募基金公司的业务类型主要有两种：公募产品业务和专户理财业务。

其中，专户理财业务是指基金管理公司向特定客户（企业、社团及自然人）募集资金或者接受特定客户财产委托，担任资产管理人的相关业务活动。该业务又称特定客户资产管理业务，具有私募性质。

但自2012年10月《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》出台后，基金公司特定客户资产管理业务投资范围放宽，专项业务和基金子公司出现。

一、公募基金公司私募业务发展背景

1.市场背景

⏹二级市场低迷

2012年~2013年，权益市场持续低迷（上证指数在2000点），公募基金公司公募产品规模和专户理财规模萎缩严重。

⏹非标投资大增

四万亿刺激政策，信托与银行、与三方财富合作、非标资产投资受托资产规模和利润大幅增长。

2.政策背景

⏹开放非标业务

2012年10月31日，证监会发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，基金公司可以正式通过子公司，投资于“未在证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”

等非标产品，放开其专项资产管理计划的通道。

⏹风险隔离，设立基金子公司

非标投资的不可控因素造成损失后可能直接影响基金公司，公募基金通过设立专门的子公司，利用法人独立的规则，发生损失甚至破产时，公募基金公司可以将不确定性风险隔离在子公司范围内。

二、公募基金公司私募业务两大模式

根据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定，资产管理计划资产应当用于下列投资：

(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、

商品期货及其他金融衍生品；

(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利；

(三)中国证监会认可的其他资产。

投资于前款第（二）项和第（三）项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划。基金管理

公司应当设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。

上述第（一）项所列资产可以简单归为标准化资产，第（二）（三）可以理解为非标资产。也就是说，基金公司可以直接开展投向标准化资产的资产管理业务，但如果要投向非标资产，则必须通过设立的子公司开展。

因此，目前公募基金私募业务形成两大模式：

三、公募基金公司私募业务模式与产品区别

公募基金公司母子公司开展的资产管理业务法律形式相同，监管环境一致，只是投资范围有区别，子公司的投资范围包括了母公司可投范围。

1.从业务性质方面，我们对公募基金公司三种业务模式进行如下比较：

四、公募基金子公司业务、信托业务比较我们将基金子公司业务与信托公司的业务进行以下比较：

经过以上比较可以发现，基金子公司可以做更广范畴的业务，受更少的监管与限制。

五、公募基金私募业务发展现状

根据基金业协会数据，截至2015年12月31日，基金管理公司及其子公司专户业务合计21197个产品，资产规模达125974.88亿元。具体情况如下表：

根据万得资讯数据，我们基金子公司专门进行统计，目前基金子公司按产品数量计算的前三位为招商财富、平安大华和中信信诚。具体情况如下表：