信息经济学第五章_逆向选择与道德风险

在路过某个混乱的十字路口时，正常情况应该是等绿 灯亮才能过，本来遵守交通规则应该说是安全的，可实际 情况往往并非如此，如果不管路口的信号灯是红还是绿， 车辆都照过不误，根本不讲规则，那么在这种情况下，讲 规则反倒更危险了，因为这无法保证在过路口时什么方向 的车闯红灯，所以必须更加小心谨慎地过路口。这样的话 ，还不如不管红绿灯，自己观察车辆情况随机过去。这也 是一个典型的“劣币驱逐良币”的例子，遵守规则的人不 仅得不到好处，还可能更危险，这种情况下，他可能会选 择违反规则，逆向选择。其实，现实生活中，这样的例子 确实不少，比如在有的车站买火车票时，如果你一直排队 ，说不定你一直买不上票，因为一直有人加塞。这类事情 真是太多了。我还是衷心希望这些事情逐步减少，不希望 劣币驱逐良币成为一种社会风气。

4000 0.5
0
f ( x)dx
其他
F ( )

2000
买者预期的质量为 4000 ，愿意支付的价格也是 4000，但只有 4000的卖者才愿意出售，所有
4000的卖者退出市场。
• 但在此价格下P=4000，高质量车的卖者将 退出市场， （因为 S 4000 6000 0) • 低质量车的卖者愿意出售， • 因为 S 4000 2000 0 • 买者知道，愿意出售的卖者一定是低质量 的卖者，因此，P=4000不可能是均衡价格 。唯一的均衡价格时P=2000，只有低质量 的车成交，高质量的车退出市场。
基本思想：
“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由 阿克洛夫首先引入经济学著作。 信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。 二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是 ——它们都在相同的价格水平上出售。
思考：价格和质量的关系？谁决定谁?
6000 • 高质量 2000 • 低质量 • 买卖双方有相同的偏好且对车的评价等于车 的质量 V U • 若在价格P下成交， B P • 买者的效用 S P • 卖者的效用
柠檬货I：博弈树
提供价格P 接受 (6000-P，P-6000) S1 拒绝 接受 S2 拒绝 (0，0) (0，0) (2000-P，P-2000)
才。这正是“分不出好歹”的经济学。
劣币驱逐良币”（Bad money drives good money out of circulation）是经济学中的一个 古老原理，这种经济现象又称“格雷欣法则 ”（Gresham's law），最初由16世纪的英国 铸造局长格雷欣发现的，说的是铸币流通时 代，成色不良的铸币（金币或银币）与成色 优良的铸币在市场上一样流通，久而久之良 币会逐渐退出流通，转为收藏，而市面上流 通的都是成色不良的劣币——劣币把良币赶 出了市场。
第一节 逆向选择
Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主， 其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性 的贡献。 1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不 确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality
供给 ( P)
需求P( )

• 图中供给曲线的斜率为2,唯一的交点是2000。 • 与通常一样，供给曲线向上倾斜，价格越高，供给量 越多。
• 与通常不同的是这里需求曲线可能向上倾斜，因为较 高的价格诱导出较高的质量，从而诱导出较多的买者 。传统经济学需求理论假定质量是给定的，与价格无
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• 其中， 为买者的评价，U 为卖者的评价 V ，假定 V U （否则交易没有意义）
• 又假定买卖双方都是风险中性。
• 买卖双方有相同的偏好，只有两类买主
• 假定卖者出售的车只有两类，
• 每一类出现的概率都为0.5,一半为好车，一 半为坏车。
柠檬货I：偏好相同，两种类型的卖方
假设优秀男生甲和另一男生乙共同追求美丽女生丙。男 生乙自知论帅气程度及经济实力都不如甲，所以追求 攻势就格外猛烈，而甲虽然也很喜欢丙，但碍于面子 ，也由于自恃实力雄厚所以追求起来就内敛含蓄。美 丽女生丙实际上喜欢甲要远胜于乙，但由于信息不对 称——她不能肯定甲是不是也那么喜欢她，再加上女 孩子的自尊心理作怪，所以会显得很矜持。最后的结 果很可能是乙大获全胜娶到了丙。而丙会带着遗憾， 心里想着甲却成为别人的新娘。这就是“劣币驱逐良 币”，这就是“逆向选择”，虽然无奈而却实在，生 活中许多事情的结果大抵都是如此。
——信息没有被交易或交易后没有被再次使用 或再次进入市场交易
2
信息经济学的基本模型分类：
隐蔽行为
隐蔽信息 3. 逆向选择模型
事前
4. 信号传递模型
5. 信号甑别模型
事后
1. 隐蔽行为的道德 风险模型
2. 隐蔽信息的道德 风险模型
3
逆向选择
接受
提供合同
自然
委托人
代理人 不接受
代理人、委托人：自然选择状态-可能是代理人的类 型，代理人观测到自然的选择，知道自己的类型， 委托人不知道，委托人和代理人签定合同。
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阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了
三个重要结论：
1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价
格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完
全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运
行是低效率的；
3）逆向选择可能导致市场失灵。
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不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。 标准化产品： ——煤炭、钢铁、木材 （可进行期货交易） 一般产品： ——化妆品、家具、装饰材料 二手产品： ——旧汽车、旧家电、旧房子
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该
市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按2000美元的价格出 售，高质量旧汽车将按6000美元的价格交易。
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在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行 推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付： 1/2×2000＋1/2×6000＝4000美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假
好车 0.5 N 0.5 柠檬货
B1
B2
提供价格P
柠檬货II：偏好相同，卖方类型连续
假定质量类型在2000与6000之间均匀分布，平均质量 为 4000，买者愿意出的最高价格为P=4000 。
f
F ( )
1 6000 2000

1 4000
20006000 ,
柠檬货III：买方评价高于卖方
P 6000 4000 3000 2000 2000 4000 6000
需求P( )
供给 ( P)

• 一般来说，交易之所以成交，是因为买 者对同一物体的评价高于卖者。 • 当买者的评价高于卖者的时候， V b U • 交易带来的净剩余为：
定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车
的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将 不会再以4000美元作为预期价格，而是以 3/5×2000＋2/5×6000=3600美元 作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质
Uncertainty and the Market Mechanism）
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逆向选择
这种由于私人信息隐藏（亦称隐藏信息）而导 致的市场功能的紊乱，对商品的需求不随其价格
的下降而增加，对商品的供给不随其价格的上升
而增加的市场异常现象，就是逆向选择问题，即 ，“由参与人错误报告信息引起的问题”称为“ 逆向选择”。事前(ex ante)隐藏信息。 同样的情况就是，劣币驱逐良币，劣才驱逐良
量汽车被排挤出市场（如图表3-1所示）。
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概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质 量
S
图表 3-1：旧汽车市场的变化
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平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格 A 图表 3-2：旧汽车市场均衡 B
数量
不完全信息对旧市场均衡的影响可由图表3-2表示。图表3-2A表示旧汽车的 平均质量随着价格的上升而提高，图表3-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低， 其质量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反 而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅 依赖于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增 加，故将会照常向上倾斜。 18
关。但在这里，质量与价格有关，一般来说，需求曲 线的形状依赖于两种因素的共同作用，可能向上倾斜 ，也可能向下倾斜。
柠檬货III：买方对汽车的评价高于卖方
假定卖方对汽车的评价等于质量θ，但买方的 评价比质量高出20％，并且买方数目多于 卖方。交易发生时的支付为： π买方=1.2θ-P，π卖方=P-θ 由于买方的评价高于汽车本身的质量，因此 ，买方的需求曲线斜率将不再是1而是1.2， 而卖方的评价与柠檬货II中相同，因此，卖 方的供给曲线与柠檬货II相同。
二、理论模型——二手汽车市场(柠檬货模型) 参与人：一个买方和一个卖方
博弈顺序
(0)自然根据分布F(θ)选择质量类型θ，但买方只知道F而不 知道他所面对的特定卖方的θ，卖方知道θ的取值 。
(1)买方提供价格P。
(2)卖方接受或拒绝。 支付
如果卖方拒绝合同，参与人双方均得到零支付。
否则的话，π买方=V(θ)-P，π卖方=P-U(θ)。
优秀的总是能够战胜落后的，好的总是能打败坏 的吗？看起来似乎理所当然的答案也许并不那 么必然。或许你已经发现了一个奇怪的现象： 在我们的生活中，有些时候占上风的并不是那 些最优秀的，达尔文的“优胜劣汰”规则在那 里不起作用。 有一句话叫“天鹅常被第一只癞蛤蟆吃掉”，说 的是美丽女生往往有一个平庸的男朋友，而优 秀男生的女友又常常长相平平。这样的情况频 频出现，决非偶然。怎样解释它呢？那就是“ 劣币驱逐良币”。
一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称 “剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出
现。
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一、基本模型——二手汽车市场原理 假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们
Βιβλιοθήκη Baidu
的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这
些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别 为6000和2000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买 主的预期支付价格则分别为6000和2000美元。
B S (b p) p b 1
第五章 逆向选择与道德风险 ——信息供给：一次信息市场
简单模型 一般模型 逆向选择 解决方法 抵消性 规则
应用
保险市场的 委托代理关系
二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
简单模型 道德风险 应用
一般模 型
人才雇用 信贷市场 基金管理
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逆向选择和道德风险形成的信息市场，称
为一次信息市场。
一次信息市场的含义：
• 会不会有高质量的车主在等待低质量车 卖完后再进入市场以P=6000成交？因为 此时大家都知道现在剩下的都是高质量 车，答案是否定的，因为如果预期到这 种情况会发生，低质量车的卖者就会等 待价格上升后再出售，市场又会回到原 来的状态。
柠檬货II：相同偏好,买主连续分布
P 6000 4000 2000 2000 4000 6000
柠檬市场
所谓“柠檬市场”是指这样一种现象：买 方不知道卖方的产品的真实质量，只愿按该市 场产品质量的平均水平出价；产品质量高于市 场平均水平的卖方只得退出市场，使得该市场 所有产品的平均质量下降，买方则相应调低其 出价；拥有较高质量产品的卖方不断地退出， 买方的出价不断地调低，如此循环往复，该市 场最终有可能沦为充斥着“柠檬”的“柠檬市 场”（“柠檬”一词在美国俚语中指称“次品 ”或“不中用的东西”）。