2017年白酒行业泸州老窖分析报告
2017年白酒行业深度分析报告
图表 5 民营体制控费能力强
企业名称 山西汾酒 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 伊力特 古井贡酒 顺鑫农业 老白干酒 酒鬼酒 金种子酒 洋河股份 国有酒企-平均毛利率 国有酒企-平均销售费用率 国有酒企-平均管理费用率 实际控制人 省国资委 省国资委 市国资委 市国资委 市国资委 省政府 区国资委 市国资委 市国资委 市国资委 高管与国资委 66.3% 14.1% 7.9% 民营酒企-平均毛利率 民营酒企-平均销售费用率 民营酒企-平均管理费用率 72.1% 14.0% 9.0% 企业名称 水井坊 沱牌舍得 口子窖 迎驾贡酒 金徽酒 实际控制人 帝亚吉欧 天洋集团 徐进 倪永培 亚特投资
图表 1 消费结构向高端次高端市场提升 图表 2 2010-2016 年胡润品牌价值排行榜（亿元）
2010
高端 次高端（ 300-600元） 15% 15%
2015
高端 11% 次高端
3%
2020E
高端 16% 次高端 8.2% 中端 50% 低端 26%
2010 茅台 五粮液 洋河 泸州老窖 汾酒 古井贡酒 94 26 390 300
高端白酒：供需紧张，名酒提价空间大
行业回暖市场供不应求，消费升级大趋势下高端白酒需求增长持续性强，高端白酒品牌力强具备提价权 强烈推荐贵州茅台：品牌价值持续提升，国酒地位不可动摇；渠道利润高企供需关系紧张，行业回暖提价弹性最大 重点推荐五粮液：控量提价战略践行，供需关系持续改善；集团换帅，强化营销体系调整产品结构，改革效果可期
20
10 0
能源
日常 消费
公用 事业
电信 服务
医疗 保健
材料
信息 技术
工业
白酒 医疗 公用 电信 日常 信息 房地 能源 工业 材料
泸州老窖财务分析 (2)
泸州老窖财务分析一、公司概况泸州老窖是中国著名的白酒品牌，成立于1950年，总部位于四川省泸州市。
公司主要从事酿造、销售和分销高端白酒产品。
泸州老窖以其独特的酿造工艺和优质的产品质量享有良好的声誉，并在国内外市场上取得了可观的市场份额。
二、财务分析1. 资产负债表分析根据最新的财务报表，泸州老窖的资产负债表显示了公司在特定时间点上的资产、负债和股东权益的情况。
资产负债表的主要项目包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债和股东权益。
在流动资产方面，公司拥有大量的现金和现金等价物，这为公司提供了良好的流动性。
此外，公司的应收账款和存货也保持了稳定的增长趋势，这表明公司的销售和库存管理能力较强。
在非流动资产方面，公司拥有大量的固定资产和投资，这些资产为公司的长期发展提供了支持。
在负债方面，公司的流动负债主要包括应付账款和短期借款，这些负债规模适中，公司的偿债能力较强。
股东权益部分显示了公司的净资产，这是公司在特定时间点上的净值。
2. 利润表分析泸州老窖的利润表显示了公司在特定时期内的收入、成本和利润情况。
利润表的主要项目包括营业收入、营业成本、营业利润和净利润。
根据最新的财务报表，泸州老窖的营业收入保持了稳定的增长趋势，这主要得益于公司产品的良好市场表现和销售策略的有效实施。
营业成本方面，公司在原材料采购和生产过程中的成本控制较好，使得公司的毛利率保持了稳定的水平。
营业利润和净利润方面，公司的盈利能力也保持了良好的增长态势，这主要得益于公司的销售增长和成本控制。
3. 现金流量表分析现金流量表显示了公司在特定时期内的现金流入和流出情况。
现金流量表的主要项目包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
根据最新的财务报表，泸州老窖的经营活动现金流量保持了稳定的增长态势，这主要得益于公司的销售收入和有效的成本控制。
投资活动现金流量方面，公司在购买固定资产和投资项目方面的支出较大，但公司的投资回报率仍然保持在较高水平。
2017年白酒市场分析报告
2017年白酒市场分析报告目录行业收入拐点已至， 2018 年有望迎来利润拐点 (8)高端酒：消费升级与集中度提升驱动，容量扩容潜力最大 (13)市场变迁：大众消费承接政务，行业集中度显著提升 (13)价格变迁：茅台价格尚未泡沫化，提升高端酒的价格修复上限 (17)未来方向：高端是需求成长空间最大的价格带 (21)公司对比：茅台领先高端酒复苏，五粮液、泸州老窖弹性大 (25)次高端：充分受益于消费升级，品牌全国化空间大 (29)市场变迁：低基数下弹性大，格局相对良性 (29)价格变迁：高端酒价格攀升缓解次高端酒价增压力 (32)未来方向：重品牌的消费特性决定次高端酒容易走全国化 (34)公司对比：重点关注全国化潜力大的次高端品牌 (37)大众酒：百元以上价格带是容量最大的市场 (78)市场变迁：受益于消费升级规模扩容明显，尚无全国化品牌 (78)价格变迁：价格波动相对良性，百元以上将是容量最大的价格带 (82)未来方向：集中度趋向提升，马太效应趋向显著 (85)公司对比：产品+品牌+渠道的立体竞争 (88)投资建议 (140)图目录图 1：2000 年至今白酒历史上三次拐点机会（收入增速） (8)图 2：2000 年至今白酒历史上三次拐点机会（利润增速） (8)图 3：飞天出厂价与茅台的营收增速和利润增速的走势图 (9)图 4：普五出厂价与五粮液的营收增速和利润增速的走势图 (10)图 5：2000 年至今白酒毛利率和净利率走势 (11)图 6：2000 年至今白酒毛利率和净利率变动 (11)图 7：飞天茅台和普五一批价走势 (12)图 8：飞天茅台和普五出厂价走势 (13)图 9：2013-2014 年期间，高端白酒一批价断崖式跳水 (14)图 10：高端酒的政务消费占比大幅下降，而大众消费占比明显提升 (14)图 11：12-16 年期间，高端酒中的大众和政务消费规模约增加58% (16)图 12：12-16 年间，茅台高端酒的营收占比提升近 17% (16)图 13：12-16 年间，茅台及年份酒销量占比提升近 19% (17)图 14：城镇居民人均月可支配收入与茅台批价走势图 (18)图 15：城镇居民人均月可支配收入与茅台批价的比值高于历史均值 (18)图 16：茅台批价与一线城市住宅价格的关系 (19)图 17：06-16 年间， ABB（奥迪、宝马、奔驰）的中国区销量持续增长 (19)图 18：五粮液普五一批价/茅台一批价比重低于历史均值 (20)图 19：消费者饮酒动机主要是商务应酬和亲朋聚会 (21)图 20：消费者购买白酒动机主要是宴客和送礼 (22)图 21：月收入最高的人购买酒类的平均价格指数和购买频率均最高 (23)图 22：中产阶层和上层中产的增幅较大 (23)图 23：收入高的人群的饮酒意愿增加得越多 (24)图 24：2016 年酒类消费中有 36%的群体升级消费 (25)图 25：茅五泸营业总收入对比图 (25)图 26：茅五泸归母净利润对比图 (26)图 27：茅台位居 2016 年全球烈酒品牌价值排行榜首位 (27)图 28：茅五泸高端酒营收占其总营收比重对比图 (27)图 29：洋河 M3、剑南春、水井坊和 30 年青花的价格走势图 (32)图 30：12 年至今，主要次高端品牌的价格变化幅度 (32)图 31：12 年至今，主要次高端品牌的价格变化幅度 (33)图 32：飞天和普五的京东价格自 2015 年以来持续提升 (34)图 33：次高端品牌的两大主要形成路径 (34)图 34：剑南春、郎酒的全国化程度高，其余次高端酒企的销售区域在有序拓展中 (35)图 35：次高端市场中各品牌的市场份额估算 (36)图 36：07 年至 16 年间，水井坊的营收及其增速变化 (37)图 37：07 年至 16 年间，沱牌舍得的营收及其增速变化 (38)图 38：07 年至 16 年间，洋河股份的营收及其增速变化 (38)图 39：07 年至 16 年间，山西汾酒的营收及其增速变化 (39)图 40：07 年至 16 年间，酒鬼酒的营收及其增速变化 (39)图 41：07 年至 16 年间，水井坊的利润及其增速变化 (40)图 42：07 年至 16 年间，沱牌舍得的利润及其增速变化 (41)图 43：07 年至 16 年间，洋河股份的利润及其增速变化 (41)图 44：07 年至 16 年间，山西汾酒的利润及其增速变化 (41)图 45：07 年至 16 年间，酒鬼酒的利润及其增速变化 (42)图 46：酒鬼酒的四大品系中，酒鬼系列占比最高 (43)图 47：2010 至 2015 年间，洋河蓝色系列营收占比从 58%提升至 70% (43)图 48：次高端酒企 16 年营收和利润规模与历史高点的增减幅度 (44)图 49：近年来水井坊的中高档酒占比接近 100% (46)图 50：白酒营收占比长期在 90%上下波动 (47)图 51：中高档白酒占比较高 (47)图 52：沱牌舍得主要产品的销量占比 (48)图 53：截至 16 年，山西汾酒的白酒营收占总营收的比重达到 95% (51)图 54：中高价白酒的营收贡献度相对较高 (52)图 55：酒鬼系列占比最高 (53)图 56：12-16 年期间五大次高端酒企的营收和销量相对变化 (54)图 57：12-16 年期间五大次高端酒企的均价变化 (55)图 58：水井坊的省内外占比从均分逐渐演变到以省外销售占优的格局 (56)图 59：水井坊的产品主要是在国内销售，而国外销售额有增加趋势 (56)图 60：水井坊在全国 25 个省份均有团队进行市场运作，以河南、湖南、江苏、四川、广东为核心市场 (57)图 61：水井坊的销售人员占比及其增速自 2015 年开启快速增长模式 (58)图 62：沱牌舍得的混改历程 (58)图 63：沱牌舍得的股权结构示意图 (59)图 64：沱牌舍得的全国布局演变进程 (61)图 65：聚焦东北、京津冀、西北、河南、川渝等优势市场 (62)图 66：2016 年收入前三名的区域分别是京津冀、川渝和东北 (63)图 67：2016 年销量前三名的地区分别是川渝、华东和西北 (63)图 68：2016 年沱牌舍得在各大销售区的经销商数量均增加 (64)图 69：销售人员数量在 2016 年同比增长 52.90% (64)图 70：全国化三步走战略：江苏→五大样板市场→全国 (65)图 71：洋河的省外营收占比正在逐步增加 (66)图 72：洋河销售人数及其占比在近年来持续提升 (67)图 73：布局全国的中转储备库 (67)图 74：2009 年至 2012 年，汾酒的省外营收占比持续提升 (68)图 75：汾酒的“五星红旗”式布局 (68)图 76：未来将主要重点开拓环山西周边市场 (69)图 77：山西汾酒销售人员占比及其增速变化图 (70)图 78：三大销售区域的 2011 年营收对比 (71)图79：华中市场的营收占比在2008-2011 年间逐渐下降 (72)图 80：立足湖南本土，重点突破省外 (72)图 81：酒鬼酒销售人员占比及其增速变化图 (73)图 82：洋河的多种营销模式差异化共存 (75)图 83：与亲友共饮或熟人介绍是白酒消费者最可能会考虑增加购买白酒的情况 (76)图 84：主力大众酒营收持续增加 (79)图 85：大众酒市场的营收占比远高于高端和次高端酒 (80)图 86：全国主要大众酒的地域分布情况 (80)图 87：主流大众酒上市品牌 2012 年营收的市场份额 (81)图 88：主流大众酒上市品牌 2016 年营收的市场份额 (82)图 89：2012 年至今，主流大众酒终端销售价格平均下降 17%左右 (83)图 90：白酒各价格带占比的演变趋势 (83)图 91：安徽市场白酒上市公司营收增速变化 (85)图 92：安徽市场白酒上市公司归母净利润增速变化 (86)图 93：100 元以下的白酒收入下滑，消费向 100 元以上升级 (86)图 94：近年来白酒行业主要并购重组事件汇总 (88)图 95：07-16 年期间，古井的营收及其增速变化 (89)图 96：11-16 年期间，口子窖的营收及其增速变化 (89)图 97：11-16 年期间，今世缘的归母净利润及其增速变化 (90)图 98：07-16 年期间，老白干酒的归母净利润及其增速变化 (90)图 99：11-16 年期间，金徽酒的归母净利润及其增速变化 (91)图 100：07-16 年期间，伊力特的归母净利润及其增速变化 (91)图 101：07-16 年期间，古井贡酒的归母净利润及其增速变化 (92)图 102：11-16 年期间，口子窖的归母净利润及其增速变化 (93)图 103：11-16 年期间，今世缘的归母净利润及其增速变化 (93)图 104：07-16 年期间，老白干酒的归母净利润及其增速变化 (94)图 105：11-16 年期间，金徽酒的归母净利润及其增速变化 (94)图 106：07-16 年期间，伊力特的归母净利润及其增速变化 (95)图 107：古井与口子的营收差距在扩大，但利润差距却持续缩小 (96)图 108：古井与今世缘的营收差距在扩大，但利润比值在 1 附近波动 (96)图 109：古井、口子窖、今世缘的销售费用率对比 (97)图 110：古井、口子窖、今世缘的管理费用率对比 (97)图 111：古井、口子窖、今世缘的销售毛利率对比 (97)图 112：古井、口子窖、今世缘的销售净利率对比 (98)图 113：安徽白酒单价高于白酒行业单价 (99)图 114：截至 16 年，口子窖的高档酒营收占酒类总营收的比重超过 90% (100)图 115：11-16 年期间，今世缘 A 类及以上产品在白酒总营收中占比明显提升 (102)图 116：低档酒收入增速及其占比均最高 (104)图 117：低档酒的销量增速及其占比均最高 (104)图 118：金徽酒的中档酒的占比最高，且近年来占比持续提升 (106)图 119：伊力特的产品主要以中档酒和高档酒为主 (107)图 120：高档酒量增价减，中档酒和低档酒均量减价增 (108)图 121：特曲系列销量规模最大，但老窖类增速最高 (109)图 122：2014 年以来，古井的销量和均价都在提升 (109)图 123：2014 年以来，口子窖的销量和均价都在提升 (110)图 124：2014 年以来，今世缘的销量在下降，均价在提升 (110)图 125：2014 年以来，老白干的销量在提升，但均价在下降 (111)图 126：2014 年以来，金徽酒的销量和均价都在提升 (111)图 127：2014 年以来，伊力特的销量在下降，均价在提升 (112)图 128：2016 年安徽市场主要白酒企业营收占比 (113)图 129：2016 年河南市场的 CR3 约为 29% (114)图 130：湖北省主要的地产酒分布图 (114)图 131：古井对未来五年的黄鹤楼承诺业绩 (115)图 132：古井在华中地区的收入规模提升明显 (116)图 133：近年来，华中地区的毛利率相对较高 (116)图 134：古井以点带面，逐渐形成泛全国化格局 (117)图 135：省内营收规模较高，且与省外收入规模的差距拉大 (118)图 136：省内毛利率更高，且与省外的毛利率的差距拉大 (118)图 137：16 年口子的省外经销商数量明显下降 (119)图 138：销售人员数量在总员工数量中的占比有所下降 (120)图 139：今世缘的省内营收占比维持在 94%以上 (121)图 140：今世缘的省毛利率相对较低 (121)图 141：16 年今世缘在省内的市占率约为 9% (122)图 142：省内经销商数量高于省外，但增速低于省外 (122)图 143：近年来销售人员占比有所提升 (123)图 144：华北地区是老白干营业收入的主要来源区域 (124)图 145：16 年老白干酒的省内营收占比达到 71% (124)图 146：华北市场的毛利率相对较高 (124)图 147：截至 16 年底，省外经销商数量大于省内 (125)图 148：销售人员占比持续提升 (126)图 149：板城烧、孔府家、文王酒、武陵酒在 12-14 年的营收情况 (126)图 150：省内营收占主导，但 16 年省外营收增速快 (127)图 151：11-15 年期间省内营收占比超 96%， 16 年有所下降 (128)图 152：近年来经销商数量持续上升 (129)图 153：核心市场和机会性市场经销商数量增加明显 (129)图 154：14 年以来，伊力特的省内营收呈上升趋势，而省外营收却逐渐下降 (130)图 155：截至 16 年，销售人员占比恢复至历史均值附近 (131)图 156：伊力特的广告费用占总营收的比重最低（2016 年） (131)图 157：伊力特的广告宣传均为地方性广告（2016 年） (132)图 158：伊力特的经销商数量偏低，且省外拓展力度也相对较低（2016 年） (132)图 159：古井贡酒的直分销销售体系 (134)图 160：古井的三通工程规划 (134)图 161：口子窖的“盘中盘”模式 (135)图 162：今世缘的经销营收占比高达 97%以上 (137)图 163：金徽酒的经销营收占比高达 94%以上 (137)图 164：在六大区域龙头酒企中，伊力特的销售费用率最低 (138)图 165：在六大区域龙头酒企中，伊力特的毛利率最低 (138)表目录表 1：中国白酒市场可大致分为高端、次高端、大众酒三大类 (13)表 2：高端酒企和二三线酒企的高端单品的营收规模明细 (15)表 3：受益于品牌溢价，茅台的收藏价值和投资属性凸显 (28)表 4：茅五泸渠道模式对比 (29)表 5：剑南春、郎酒和主要上市公司的次高端营收变化明细 (30)表 6：近期茅五泸的高端产品供给弹性不足 (31)表 7：次高端酒企销售区域比较 (31)表 8：次高端酒企 16 年营收和利润与其历史最高点对比 (44)表 9：水井坊的产品结构 (45)表 10：沱牌舍得的主要产品结构 (48)表 11：洋河的主要产品结构 (50)表 12：山西汾酒的主要产品结构 (51)表 13：酒鬼酒的主要产品结构 (53)表 14：2016 年至今，沱牌舍得管理层变动及新团队背景 (60)表 15：次高端酒企渠道模式对比 (74)表 16：水井坊三种销售模式的优缺点比较 (74)表 17：渠道模式优劣势分析 (77)表 18：主要上市公司的主流大众酒营收变化明细 (78)表 19：一线二线三线四线白酒企业单季度收入和利润增速 (84)表 20：古井贡酒的主要产品结构 (99)表 21：口子窖的主要产品结构 (100)表 22：今世缘的主要产品结构 (101)表 23：老白干酒的主要产品结构 (103)表 24：金徽酒的主要产品结构 (105)表 25：伊力特的主要产品结构 (106)表 26：河南市场 2016 年白酒销售数量 Top10 中只有 3 个是河南本土品牌 (113)表 27：13-15 年期间经销商存续情况 (130)表 28：大众酒区域龙头酒企渠道模式对比 (133)表 29：口子窖股权结构（截至 2016 年） (136)表 30：大众酒区域龙头渠道模式的优劣势对比 (139)表 31：主要可比公司估值情 (140)行业收入拐点已至， 2018 年有望迎来利润拐点2000 年至今白酒历史上经历了三轮大周期： 1） 2003 年-2007 年，在经济恢复拉动下，白酒行业增速提升明显，从 10%提升至 20%以上； 2） 2009 年-2012 年，白酒行业收入增速继续上台阶，从 20%左右提升至 40%左右，主要是由固定资产投资大幅增加以及政商务带动； 3） 2015 年白酒行业迎来第三次拐点，逐步进入景气新周期，行业增速由负增长到 2017Q1 的 20%左右。
泸州老窖调研报告
泸州老窖调研报告泸州老窖调研报告一、简介泸州老窖是中国白酒行业的知名品牌，拥有悠久的历史和卓越的品质。
本次调研以泸州老窖为对象，对其经营状况、市场竞争力和发展前景进行分析。
二、经营状况1.销售额：根据我调研的数据显示，泸州老窖的销售额持续增长。
这主要得益于其产品的高品质和广泛的市场渠道。
2.品牌影响力：泸州老窖在国内外市场都享有较高的知名度和美誉度，其产品在消费者中具有较高的认可度。
3.市场份额：尽管中国白酒市场竞争激烈，但泸州老窖在高端白酒市场中的份额相对稳定。
它在高端市场里具有一定的竞争优势。
三、市场竞争力1.产品品质：泸州老窖注重产品的工艺和品质，以确保产品的独特性和口感。
这有助于提高其产品在市场上的竞争力。
2.渠道建设：泸州老窖在全国范围内建立了广泛的销售和分销网络，确保产品能够迅速覆盖到更多的消费者。
3.品牌营销：泸州老窖通过广告、赞助和活动等手段提升品牌知名度，并与一些知名的文化活动和体育赛事合作，进一步加强品牌形象。
四、发展前景1.国内市场：中国白酒市场仍然具有巨大的潜力，随着人们生活水平的提高和消费观念的变化，高端白酒的市场需求将持续增长，泸州老窖作为高端白酒的代表品牌有望继续保持稳定增长。
2.国际市场：泸州老窖在国际市场上也享有一定的知名度，并获得良好的口碑。
随着中国品牌的国际化进程加快，泸州老窖在国际市场上的发展潜力也不可忽视。
五、建议1.持续推进产品研发：随着消费者需求的不断变化，泸州老窖可以加大产品研发投入，推出更多符合市场需求的新品种，以保持市场竞争力。
2.加强品牌营销：泸州老窖可以加大对品牌形象的宣传和推广力度，深化品牌与文化和体育赛事活动的合作，提升品牌的知名度和影响力。
3.拓宽国际市场：泸州老窖可以进一步加强对国际市场的开拓，积极参与国际酒展和展销会，加强与国外经销商和合作伙伴的合作，提升品牌在国际市场上的竞争力。
六、结论通过对泸州老窖的调查与分析，我们可以看出其在经营状况、市场竞争力和发展前景等方面都表现出较好的态势。
泸州老窖财务报表分析
目录泸州老窖财务报表分析 (1)引言 (1)背景介绍 (1)目的和意义 (2)泸州老窖财务报表概述 (3)财务报表的定义和作用 (3)泸州老窖的财务报表概况 (4)泸州老窖财务报表分析 (4)资产负债表分析 (4)利润表分析 (5)现金流量表分析 (6)泸州老窖财务报表分析的结果和问题 (7)分析结果总结 (7)存在的问题和挑战 (7)对策和建议 (8)结论 (9)对泸州老窖财务状况的评价 (9)对未来发展的展望 (10)参考文献 (10)泸州老窖财务报表分析引言背景介绍泸州老窖是中国著名的白酒品牌，也是中国最古老的白酒企业之一。
其历史可以追溯到公元1573年，至今已有近450年的历史。
泸州老窖以其独特的酿造工艺和优质的产品享誉全球，成为中国白酒行业的领军企业之一。
泸州老窖总部位于四川省泸州市，占地面积达到了1000多亩，拥有现代化的生产设备和先进的酿造工艺。
公司的产品涵盖了多个系列，包括泸州老窖、剑南春、泸州老窖国窖1573等，以及多个子品牌。
这些产品以其独特的风味和高品质而备受消费者的喜爱。
泸州老窖在中国白酒市场占据着重要的地位。
根据中国酒业协会的数据，泸州老窖连续多年位居中国白酒市场销量前列。
公司的产品销售网络遍布全国各地，拥有广泛的市场份额。
此外，泸州老窖还积极开拓国际市场，产品远销海外，深受国际消费者的喜爱。
泸州老窖不仅在产品销售方面取得了巨大的成功，还在财务表现上表现出色。
根据公司发布的财务报表，泸州老窖在过去几年中实现了持续增长的营业收入和净利润。
这得益于公司不断提升产品质量和品牌形象，以及积极拓展市场份额的努力。
在财务报表中，我们可以看到泸州老窖的资产规模不断扩大，负债水平保持相对稳定。
公司的资产负债表显示，公司的总资产规模在过去几年中持续增长，这表明公司在不断扩大生产规模和提升生产能力。
同时，公司的负债水平相对稳定，显示出公司的财务风险较低。
此外，泸州老窖的盈利能力也表现出色。
2017年白酒行业分析报告
2017年白酒行业分析报告2017年8月目录一、白酒行业进入成熟期，行业低增长，竞争格局成为投资中最关键因素 (6)1、白酒价格带宽，高端寡头垄断、次高端垄断竞争护城河优势明显 (7)2、全球范围来看，消费品行业更容易形成寡头竞争格局 (12)二、高端白酒寡头垄断格局，是“长跑冠军”首选子行业 (14)1、高端白酒：增量市场，寡头垄断格局，未来竞争格局变化较小 (14)（1）2000-2007年：品牌泛滥 (15)（2）2008-2012年：少数垄断 (16)（3）2013-2015年：存量下降市场，寡头垄断 (16)（4）2016年以来：增量扩容市场，寡头垄断 (17)2、消费升级和马太效应推动高端酒量价齐升，寡头垄断格局稳固 (18)（1）高端酒定价权强，茅台价格上涨抬高高端酒涨价天花板 (18)（2）高端白酒需求稳健增长，龙头产能不足供需矛盾突出 (21)三、次高端白酒垄断竞争格局，是“长跑冠军”次优子行业 (24)1、历史上次高端受高端白酒价格天花板影响波动幅度大,竞争格局变巨变 . 24（1）第一轮竞争格局变迁(2000-2008年)：市场培育阶段，主要次高端品牌相继诞生，改制后郎酒发展迅速成为次高端龙头 (25)（2）第二轮竞争格局变迁(2009-2012)：高速成长期，格局巨变，龙头集中度下降26（3）第三轮竞争格局变动：白酒调整期，龙头集中度大幅提升，渠道强者剑南春和洋河份额提升明显，其他次高端酒经历滑铁卢 (29)2、次高端迎扩容：泛全国性品牌+渠道强企业将形成垄断竞争格局 (30)（1）消费升级+高端涨价空间双叠加，次高端迎来CAGR30%高速成长期 (30)（2）次高端泛全国性品牌营销和渠道改革，全国化攻城略地，重塑垄断竞争格局32四、中端和低端白酒，完全竞争格局，是“长跑冠军”回避子行业.. 381、白酒六大板块中低端酒完全竞争，存量需求挤压式增长，诸侯割据还是名家通吃 (38)（1）川黔板块：名酒集中，中低端市场主要由四川名酒企业布局的中低端产品占据 (39)（2）苏皖板块：营销见长，中端酒和低端酒都主要为本土品牌为主 (41)（3）华北板块：本土品牌均在中低端有所布局，区域强势低端酒品牌在光瓶酒市场占据重要份额 (43)（4）鲁豫板块：无强势地产酒，中端市场以外地品牌为主，本土品牌主要布局在低端 (45)（5）两湖板块：次高端地产品牌为酒鬼酒，中端市场以外地品牌为主，本土品牌主要布局在低端 (46)（6）东北板块：低端光瓶酒运作较好，中端市场以外地品牌为主，本土品牌主要布局在低端 (47)2、中端酒：挤压式增长，名酒系列酒和省级酒企共存，唯品牌和渠道强者能脱颖而出 (50)3、低端酒：市场收缩，全国渠道强者将抢占区域酒企市场份额 (54)（1）消费向中端白酒升级将导致低端酒需求萎缩，低端酒及规模以下酒企规模预计未来3年收入CAGR-4% (54)（2）30元以下低端酒:光瓶酒和青春小酒是发展趋势，目前集中度仍然较低，全国性低端品牌份额将不断提高 (56)（3）30-100元低端酒：市场萎缩，同时受强势名酒品牌向下延伸和光瓶酒向上布局的冲击，未来市场竞争将会更加激烈 (58)五、重点企业简况 (61)1、贵州茅台：做强茅台酒和做大系列酒，未来涨价业绩有望快速增长 (61)（1）茅台酒：结构升级明显，提价预期强烈，收入有望两位数增长 (62)（2）系列酒：公司渠道下沉，系列酒收入将快速增长 (62)2、五粮液：改革继续深化，销售进入快轨道 (63)（1）深厚的品牌底蕴，是公司多次穿越行业周期的重要原因 (63)（2）公司产品聚焦“1+3+5”，主品五粮液十三五末有望达到2万吨 (63)（3）新董事长上任继续深化营销渠道改革，公司向精细化管理转型 (64)（4）核心产品提价提高毛利率，体制改革提升盈利能力 (65)3、泸州老窖：渠道扩张、单品发力，老窖重焕新春 (65)（1）公司品牌基础深厚，营销体制改善，渠道持续扩张，销售将快速恢复 (65)（2）预计未来三年国窖收入增速30%以上，2019年中高档酒收入占比将达85% .. 66（3）核心产品提价及产品结构升级明显，盈利能力不断提升 (67)4、水井坊：核心单品放量与渠道改革驱动业绩高增长 (67)（1）核心单品聚焦次高端，产品提价推动收入和盈利能力提升 (67)（2）渠道模式革新+深耕市场，驱动业绩增长 (68)（3）水井坊”蘑菇战略”聚焦核心市场,未来增长潜力大 (69)5、山西汾酒：次高端白酒扩容明显，汾酒收入加速增长 (69)（1）青花和老白汾增长提速，带动公司收入继续加速增长 (69)（2）产品结构升级和青花提价提升公司毛利率，净利率有翻倍空间 (70)（3）公司省内外营销渠道改善，推动青花和玻汾快速放量增长 (70)6、沱牌舍得：产品结构优化与渠道深度扁平化将驱动业绩高增长 (71)（1）实行“沱牌+舍得”双品牌战略，不断优化产品结构 (71)（2）推动渠道深度扁平化和营销精细化，聚焦重点区域 (72)7、酒鬼酒：中粮入驻+次高端新品+聚焦大本营市场，业绩拐点已显 (73)（1）中粮系管理层入驻，改革逐步现成效 (73)（2）产品结构优化，重点打造战略大单品新红坛 (74)（3）省内深耕大本营市场，省外借助中粮渠道扩张 (74)8、洋河股份：保持较强竞争优势，海天梦收入有望快速增长 (75)（1）品牌力不断提升，渠道不断下沉，公司保持较强竞争优势 (75)（2）价格不断提升，结构升级明显，未来公司收入利润有望量价齐升 (76)白酒行业进入成熟期，行业低增长，竞争格局成为投资中最关键因素。
泸州老窖2010~2017年的流动比率和资产负债率的分析
泸州老窖2010~2017年的流动比率和资产负债率的分析2010年以来，国内白酒市场呈现出“竞争加剧、集中明显、行业增速放缓”的特点。
中国白酒行业由扩张型市场向竞争型市场加快转变，“马太效应”凸显，强者愈强、弱者愈弱。
泸州老窖以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式，主营“国窖1573”、“泸州老窖”等系列白酒的研发、生产和销售，主要综合指标位于白酒行业前列。
近年来，企业向“浓香第一”的品牌高度、向“白酒前三”的领军地位和向“行业标杆”的发展目标发起冲刺，成功实现营收重回“百亿阵营”二、流动比率和资产负债率（一）资产结构分析2010年末相较于2017年末，资产总额增加2，849，168，元，增加%，对比2010年末的增长幅度%，企业仍表现出繁荣的趋势，但增速在下降。
流动资产增加%，非流动资产增加%。
流动资产中，其他流动资产增幅最大；非流动资产中，其他非流动资产增幅最大。
负债总额增加1，037，550，元，增加%，增速在下降。
流动负债增加1，048，258，元，增加%；非流动负债减少10，708，元，减少%。
所有者权益总额增加1，811，618，元，增加%，增速在下降。
根据纵向结构分析，2018年末流动资产占资产总额约69%，非流动资产占资产总额约31%，流动资产远大于非流动资产。
相较于2017年末，结构基本不变。
资产流动性强，资金周转较快。
流动负债占负债和所有者权益之和约24%，非流动负债占负债和所有者权益之和约%，所有者权益占负债和所有者权益之和约%，企业偿债风险低。
（二）流动比率和资产负债率资产负债分析：2010年末，货币资金总额约为48亿，占资产总额为%；2017年末，货币资金总额约为84亿，占资产总额为%；2018年末，货币资金总额约为94亿，占资产总额为%。
货币资金增幅从%变为%。
主要是2017年企业非公开发行A股股票募集资金2，952，735，元。
2017年术，存货约为亿，占资产总额为%；2017年术，存货约为15亿，占资产总额为%；2018年末，存货约为16亿，占资产总额为%，变化不大。
泸州老窖盈利能力分析
一、绪论
（一）研究的背景及意义
1、研究背景
盈利能力,即在一定的时期内,一个企业能够赚取利润的一种能力。也可以将此理解为企业通过各不同渠道、途径获取利润的一种能力。这种能力是客观的、对企业经营的效果的一种体现。总所周知,每个企业都想让自己获得最大的利润,即我们所熟知的利润最大化。所以对这样一种能力的分析就成为了我们财务分析的重点,这种能力也可谓是一个企业经营的始与终。盈利能力可以最终的去反映一个企业是否经营恰到,如此重要的指标必然会引起企业经营者、企业的债权拥有人、股东等一系列人员的重视。
（二）销售毛利率分析
销售毛利即是指毛利在销售净额中，所占的百分比，通常这项指标也背成为毛利率。其计算公式为：销售净收入减去成品的成本后除以销售净收入再乘上百分之百。针对本文所选取的案例－泸州老窖，其计算方式为：主营业务收入与主营业务成本之间的差值再除以主营业务收入最后乘上百分之百。
数据来源：泸州老窖股份有限公司２０１３－２０１７年年度财务报表
2.中国白酒业现状分析
①我国白酒在中国各地均有分布，全国目前大概有三千多个白酒品牌，但单从生产产量上来解读的话，中国白酒第一大省即是四川，占比达到百分之二十八。中国白酒产业遍布我国大江南北但是集中度并不高。
②白酒价格有高又低，那么我国白酒行业中高低哪些发展的更好呢？根据中国酿酒工程协会中一个分会：白酒协会，在《中国白酒行业发展报告》中所示，近年来我国三百元以上的中档白酒占有我国白酒业市场的半壁江山。在中高档的酒类市场，可谓是竞争者众多，竞争相当大。
2017年四川白酒市场分析报告
2017年四川白酒市场分析报告一、空间：产销规模稳居前列，吨价高于全国平均 (2)二、格局：地产品牌众多且质优，统领省内各价格带 (4)三、聚焦：“六朵金花”有望齐放光彩 (6)1、五粮液：渠道深度改革，助力五粮液二次腾飞 (7)2、泸州老窖：价格带布局完善，浓香鼻祖泸州老窖有望再发力 (8)3、水井坊：得益于次高端价格带全面布局，水井坊成长较确定 (8)4、沱牌舍得：全国渠道精细化，沱牌舍得全国化再发力 (9)5、剑南春：次高端最大龙头品牌，全国化部署全面 (10)6、郎酒：酱酒第二大龙头品牌，重回增长通道 (11)四川白酒在整个白酒行业中具有举足轻重的地位，各项指标均稳居全国前列：2016年四川省白酒产量约403万吨，占全国白酒总产量的30%，稳居全国第一；实现销售收入约2119亿元，占全国白酒总收入的35%；实现利润总额约212亿元，占全国总利润的27%。
四川白酒吨价自2012年以来有所回落，但始终高于全国平均水平，其中2016年略增3%至5.26万元/吨，但增幅低于全国水平，与全国吨价的差距持续缩小至17%。
四川地区名优酒企众多，规模以上酒企数量超过200家，其中五粮液领先优势明显，主要地产品牌对四川白酒的营收贡献度高达23%。
分价格带看，500元以上市场基本被五粮液和国窖1573垄断；300-500元次高端市场，水井坊、沱牌舍得、剑南春、郎酒拥有较好的消费基础；300元以下的中低档市场以省内区域性品牌为主，省外品牌市占率较低。
川酒品牌价格带定位清晰，整体在各个价格带均表现强势，其中主流品牌均聚焦于次高端及以上市场，未来将持续享受行业品牌化红利。
一、空间：产销规模稳居前列，吨价高于全国平均四川白酒行业各项指标均稳居全国前列。
2016年四川省白酒产量约403万吨，同比增长9%，占全国白酒总产量的30%，稳居全国第一，且遥遥领先第二产酒大省河南（约118万吨）；实现销售收入约2119亿元，同比增长11%，占全国白酒行业总收入的35%；实现利润总额约212亿元，同比增长13%，占全国总利润的27%。
2017年中国白酒行业分析报告
2017年白酒行业分析报告2017年7月出版文本目录1、白酒行业变迁史：发展过程几经调整，螺旋式向上 (5)1.1、宏观经济：白酒发展的必要不充分条件，行业前景跟经济走势紧密相关 (6)1.2、中观：产业政策对白酒行业走势影响直接而深远 (7)1.3、微观：企业顺应趋势，在产品结构、营销模式方面相继调整 (8)2、国内白酒行业的主要特点 (9)2.1、品类单一，创新难度大 (10)2.2、核心竞争力是品牌，品牌稀缺性是白酒的重要属性 (13)2.3、白酒行业集中度较低，呈区域分布的特点 (13)2.4、白酒价格带宽，弹性大，各价格段都能实现汇量 (15)2.5、具有文化消费、聚饮消费属性，和餐饮关联度高 (17)3、行业回顾：12-15 年行业进入深度调整期，企业分化显现 (19)3.1、深度调整是宏观经济、外部政策打压和行业自身去泡沫化综合影响的结果 (19)3.2、三公消费打压+传统营销失效，部分酒企业绩出现断崖式下滑 (20)3.3、龙头率先走出调整，行业回暖拉开序幕 (21)4、未来走势：白酒行业已经进入挤压式增长阶段，支撑行业成长的逻辑是消费升级、集中度提升和高端需求回暖 (22)4.1、16 年行业向上趋势延续，新一轮发展周期已逐步明朗 (22)4.1.1、行业告别高速成长期，存量博弈下行业集中度将逐步提升 (23)4.1.2、消费升级潜力巨大，行业向上将是长期趋势 (24)4.2、不同价格带白酒未来的发展趋势将有所不同 (27)4.2.1、高端酒（600 元+，茅台、五粮液、国窖 1573） (27)4.2.2、次高端（300-500 元） (31)4.2.3、中高端(80-300 元) (34)4.2.4、低端酒（80 元以下） (36)5、总结：历史文化载体，看好白酒行业长期可持续发展 (38)图表目录图表 1：1949-2016 年白酒产量呈周期性波动趋势 (5)图表 2：1980-2016 年宏观经济背景 (7)图表 3：白酒企业营销要素结构图 (9)图表 4：白酒行业特点总结 (10)图表 5：雀巢和康师傅品类延伸 (10)图表 6：白酒企业产品结构模式 (11)图表 7：食品饮料子行业市值（2017/5/3）(亿元) (11)图表 8：食品饮料子行业营业总收入（2015 年 1-10 月）(亿元) (11)图表 9：2011-2016 年白酒行业产量及增速 (12)图表 10：2011-2016 年白酒行业销售收入及增速 (12)图表 11：2016 年白酒行业 CR5：15.49%（按营收） (13)图表 12：2016 年啤酒行业 CR5：72.13%（按销量） (14)图表 13：各省份上规模白酒生产企业分布图 (14)图表 14：不同价格带主要酒企代表及 2016 年销售规模 (15)图表 15：2016 年食品饮料子行业毛利率比较（%） (17)图表 16：白酒消费的主要驱动因素 (18)图表 17：1998-2016 白酒行业及餐饮收入状况 (18)图表 18：白酒行业调整趋势图 (19)图表 19：2004-2016 年白酒产销量变化情况（万千升） (20)图表 20：2004-2016 年白酒制造业业绩变化情况（亿元） (20)图表 21：2012-2013 部分白酒企业收入断崖式下滑（百万元） (21)图表 22：2013-2017 年茅台 53°飞天一批价走势 (21)图表 23：2014 年优质白酒企业开始展开估值修复 (22)图表 24：2012-2017Q1 重点白酒企业分季度收入增速（%） (22)图表 25：白酒产量趋稳，行业进入低速成长期 (22)图表 26：调整期过后一二线白酒龙头企业增速高于行业营收增速 (23)图表 27：2016 年白酒上市企业营业收入占比逐步提升（%） (23)图表 28：2016 年白酒上市企业利润占比逐步提升（%） (24)图表 29：2011 年以来白酒行业重大并购事件 (24)图表 30：白酒消费结构（内环 2012 年，外环 2014 年） (25)图表 31：消费从大众产品向高端升级：酒类最受益 (26)图表 32：2016 年部分高端消费品持续回暖 (26)图表 33：2016 年高端白酒各品牌份额占比（市场销售口径） (28)图表 34：城镇居民人均收入与茅台零售价对比 (29)图表 35：五粮液、茅台出厂价及一批价对比（元） (29)图表 36：茅台历年基酒产量（万吨） (31)图表 37：历年可供当年销售的茅台酒（万吨） (31)图表 38：2016 年次高端白酒主要品牌市场份额占比 (32)图表 39：区域龙头酒企分布图 (35)图表 40：安徽省内白酒主流价格带消费升级明显 (36)图表 41：顺鑫农业白酒业务 2011 年以来业绩变化情况 (37)表格 1：白酒行业发展一览表 (5)表格2：白酒行业政策一览表 (7)表格 3：名酒血统追溯表 (13)表格 4：不同价格带产品市场运作模式对比 (16)表格 5：白酒上市公司经营模式对比 (16)表格 6：主要白酒企业的品牌诉求 (17)表格 7：不同价位段白酒未来发展趋势判断 (27)表格 8：水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒 2010 年以来业绩增速（%） (32)表格 9：次高端中二线品牌与区域品牌的竞争力分析 (32)表格 10：次高端高速发展期吸引大量业外资本进入经销商环节 (33)表格 11：次高端代表品牌的核心产品和主要经营策略 (34)表格 12：低端酒主要类型及品牌 (37)报告正文1、白酒行业变迁史：发展过程几经调整，螺旋式向上1949 年新中国成立后，由私人经营的传统酿酒作坊逐渐向规模化工业企业演变，但在计划经济体制下，白酒产业发展速度较为缓慢。
2017年我国白酒行业综合发展情况图文分析报告
2017年我国白酒行业综合发展情况
图文分析报告
（2017.07.01）
我国的白酒文化历史悠久，工艺独特，是我国的传统优势产业之一。
近年来，白酒行业的发展也经历了很大的变化，2000-2004 年产量逐年递减，2004-2012 年呈现了反转，产量增速迅速增加，
2013-2015年白酒产量增速大幅降低后开始企稳。
白酒的产量及增速
白酒的产量和价格在短期内高度一致。
作为商品，白酒的价格受供需的影响，但是由于白酒同时具有很强的社会交际属性，而且厂商又拥有定价权，所以其价格还有一定独立性。
从近年统计来看，白酒产量的增速和价格变化的一致性较高，酒类 CPI 价格指数滞后白酒产量增速约 1-2 年。
白酒产量增速与酒类CPI价格指数高度相关
1、白酒行业发展阶段的划分
2000-2003年：白酒产量和价格指数增速呈平稳趋势。
1998 年亚洲金融危机后，全球经济环境恶化，中国的出口遭到了很大打击。
与此同时，山西省爆发了震惊全国的假酒案，致使国内对白酒的需求。
白酒行业偿债能力分析——以泸州老窖为例
白酒行业偿债能力分析——以泸州老窖为例摘要：在如今经济发展越来越快的大背景下，越来越的公司也开始关注与重视负债经营。
负债经营也已经成为众多企业选择的重要融资工具。
在合理范围中的负债经营，可以让企业将资金发挥得好，给企业带来更大的收益。
并且使用负债经营可以降低企业对自有资金的需求，带动整个市场的物资流转和资金融通，在时间间隙中为企业带来更加有利的条件去筹集资金。
但与此同时，负债经营也会给企业带来一定的的财务风险，最严重的后果是会导致企业破产。
本文以泸州老窖为例通过短、长期偿债能力分析以及与营运、现金流量相结合分析其偿债能力。
在分析中发现问题，并提出促进该公司持续稳定发展的合理化建议。
希望对树立民族品牌和增强国际竞争力，以及发挥各个产业的个性化，促进产业健康可持续发展具有重要意义。
关键词：偿债能力分析；上市公司；企业债务；财务分析；Analysis of Liability of Liquor Industry——Taking LuzhouLaojiao as an ExampleAbstract:Now in the background of economic development more and more quickly, more and more companies are beginning to pay much attention to debt management.Debt management has also become an important financing tool for many companies to choose. Within a reasonable scope of debt management, enterprises can make good use of funds and bring greater benefits to enterprises. And the use of debt management can reduce the demand for self-owned funds, drive the circulation of materials and financial resources throughout the market, and bring more favorable conditions for enterprises to raise funds in time and space.But at the same time, the operation of liabilities will also bring certain financial risks to the company, the most serious consequence is that the company will go bankrupt.This paper takes Luzhou Laojiao as an example to analyze its solvency by combining short-term and long-term solvency analysis and combining with operation and cash flow. Find out the problems in the analysis and put forward reasonable suggestions to promote the sustainable and stable development of the company. It is hoped that it is of great significance to establish national brands and enhance international competitiveness, as well as to personalize individual industries and promote the healthy and sustainable development of the industry.Key words: Solvency analysis,Listed company,Corporate debt,financial analysis目录1绪论 (3)1.1研究背景 (3)1.2研究意义 (3)1.3文献综述 (4)1.3.1国外研究现状 (4)1.3.2国内研究现状 (5)1.3.3文献评述 (6)1.4研究内容和方法 (6)1.4.1研究内容 (6)1.4.2研究方法 (7)2偿债能力概念界定与理论基础 (7)2.1偿债能力概念界定 (7)2.2企业债务的形成 (8)2.3偿债能力分析 (8)2.3.1短期偿债能力分析 (8)2.3.2 长期偿债能力分析 (8)2.3.3结合营运能力的偿债能力分析 (9)2.3.4结合现金流量的偿债能力分析 (9)3泸州老窖公司简介及行业现状 (9)3.1泸州老窖公司概况 (9)3.2白酒行业产销现状 (9)4泸州老窖偿债能力分析 (12)4.1短期偿债能力分析 (12)4.2长期偿债能力分析 (14)4.3结合营运能力的偿债能力分析 (17)4.4结合现金流量的偿债能力分析 (18)4.5案例小结 (20)5泸州老窖偿债能力存在的主要问题及建议 (20)5.1泸州老窖偿债能力存在的主要问题 (20)5.1.1现金资产 (20)5.1.2债经营策略 (20)5.1.3现金流量 (21)5.1.4费用控制 (21)5.2建议 (21)5.2.1加强流动资产管理 (21)5.2.2优化资本结构 (21)5.2.3加强应收账款的管理 (21)5.2.4提高企业营运能力 (21)5.2.5优化现金流量 (22)6结论 (22)参考文献 (22)1 绪论1.1研究背景白酒这个行业，已经拥有五千年悠久的历史，它的发展对于整个中国的文化和经济发展都有深远的影响。
泸州老窖的财务报表分析
本科（设计）题目：泸州老窖的财务报表分析学院 _____工商学院_______专业 _____会计学_______年级 ______2015 级_____学号172015107062姓名彭高勇指导教师王露霞成绩 _____________________2019年月日目录一、引言 (3)（一）研究背景 (3)（二）研究目的及意义 (3)（三）论文研究方法 (3)二、财务分析基础理论 (4)（一）财务报表分析的相关概念 (4)（二）财务分析的方法 (4)三、泸州老窖股份有限公司企业概况 (4)（一）泸州老窖股份有限公司简介 (4)（二）泸州老窖股份有限公司的经营状况分析 (5)四、泸州老窖股份有限公司财务报表分析 (5)（一）财务报表分析 (5)1. 资产负债表分析 (5)2.利润表分析 (6)3.现金流量表分析 (7)（二）财务指标分析 (7)1.盈利能力分析 (7)2.偿债能力分析 (8)3.运营能力分析 (9)五、泸州老窖财务报表分析存在的问题 (11)（一）负债占比过多企业压力大 (11)（二）市场占有率小 (11)（三）存货积压严峻 (11)六、泸州老窖财务报表分析问题的应对措施 (12)（一）减少负债比重 (12)（二）扩大市场占有率 (12)（三）减少存货积压 (12)七、总结 (13)参考文献 (14)致谢 (15)泸州老窖的财务报表分析摘要：随着市场化的不断进展，有越来越多的投资者开始进入资本市场。
而投资者在选择其投资目标时，首先要根据投资目标的财务报表进行细致缜密的计算和分析。
由于财务报表本身所具有的专业性和高度的概括性，如何科学的分析财务报表将直接关系到投资者对投资企业的经济状况、治理质量和战略实施成效的推断，因而备受广大投资者关注。
传统的财务报表分析方法存在无法鲜亮地分析企业财务状况和质量等弊端，导致投资者无法对投资目标的财务状况进行细致准确的分析和选择。
针对这种现象，本文将泸州老窖股份有限公司作为主要研究对象，在阐述相关知识理论的同时，通过广泛地收集资料，对该公司的财务报表进行了资料的归集、加工、分析、比较和评价等工作，对该公司的财务状况和经营成果做出了综合性的评价和推断，对进一步分析该公司的其他经营治理活动提供了借鉴和参考。
2017年白酒行业泸州老窖分析报告
2017年白酒行业泸州老窖分析报告2017年11月目录一、行业现状 (5)1、历经调整后，行业步入恢复性回暖 (5)2、居民购买力与消费理念发生变化 (6)3、消费结构转变，行业趋势势必向上 (7)二、高端白酒的情况 (8)1、投资加速是白酒行业向上的主要动力 (8)2、高端酒财务指标对比 (9)3、高端酒的格局 (10)三、浓香白酒鼻祖：泸州老窖 (13)1、区位优势与全产业链支持：产业园区+自由贸易区 (13)2、泸州老窖概况 (15)（1）主要业务 (15)（2）历史 (15)（3）股权结构 (17)（4）品牌 (17)（5）国窖1573的诞生 (18)3、行业调整期公司遇危机 (18)（1）公司逆势提价引发业绩跳楼 (19)（2）产品线过多导致产品焦点模糊 (20)（3）历史经典“柒泉模式”暴露问题 (21)4、改革助公司走出低谷 (22)（1）聚焦三线、五大单品体系 (22)（2）管理层年轻有为经验丰富 (24)5、管理层理政策 (25)6、公司营销模式变革 (28)（1）销售模式变革：品牌专营模式 (28)（2）变革之博大酒业营销公司 (29)7、渠道扩张，新体系实施加快销售恢复 (29)8、收复失地，拓展新疆域 (31)9、长远打算之技改项目实施 (32)四、盈利预测 (33)经过行业深度调整，2016年白酒行业回暖，高端龙头率先复苏，营收和净利润呈恢复性增长态势；政务消费被个人消费和商务消费取代，驱动高端白酒行业增长；中国白酒市场已由扩张型增长转变为竞争型增长，分化明显，高端市场格局基本成型。
公司品牌夯实，产品结构调整完成，聚焦五大单品。
高毛利产品将会给公司带来丰厚的回报。
国窖1573作为公司标杆性产品且在高端酒市场拥有重要影响力，上半年1573全国招商顺利，销量实现40%以上的高速增长；中高端酒（窖龄和特曲）在此价格带上极具性价比，受益于消费升级，有望成为强有力的腰部支撑品种。
2017年中国白酒行业市场发展分析报告
2017年中国白酒行业市场发展分析报告目录第一节行业复苏的表现需求库存价格底部确认 (6)一、历史回顾：酒过三巡，周期转换，行业洗牌 (6)二、三个底部确认本轮调整结束 (7)2.1、需求底部大众消费弥补政务消费的下滑 (7)2.2、价格底部确认茅五批价在2015 年筑底 (8)2.3、库存底部确认 (10)第二节本轮复苏的原因 (13)一、复苏的基础，白酒的产品属性没有改变 (13)二、复苏的核心动力，大众消费承接 (13)2.1、居民绝对购买力提高 (14)2.2、居民相对购买力提高2012-2015 年尤为明显 (14)三、白酒消费人群依然在增加 (16)第三节如何复苏？价位不同路径不同 (16)一、高档白酒：受益消费升级量价齐升 (18)1.1 中长期看，高档白酒价格大幅跑赢CPI (19)1.2、高端酒是小蓝海销量扩容式增长 (21)二、中低档酒分化复苏 (22)2.1、销量角度未来集中度有很大提升空间 (22)2.2、受益消费升级具备一定提价能力 (23)2.3、低档酒的整合速度快于中档酒 (26)2.4、未来渠道和营销力强的企业更容易胜出 (28)第四节基于四大理由的未来白酒行业发展 (28)一、行业视角：景气向上方向明确 (28)二、资本角度：资本运作将更加活跃 (30)三、改革角度：国企改革将释放制度红利 (31)四、公司角度：分红率明显提升 (34)第五节重点公司分析 (35)一、泸州老窖 (35)二、贵州茅台 (35)三、五粮液 (36)四、古井贡酒 (36)五、顺鑫农业 (37)六、洋河股份 (37)图表目录图表1：白酒行业十年一轮回，经历三次调整 (6)图表2：茅五泸总销量在14 年筑底15 年回升 (8)图表3：白酒产量增速2015 年回升(2008-2015) (8)图表4：贵州茅台出厂价、一批价和零售价走势 (9)图表5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势 (9)图表6：茅台预收款变化（单位：亿元） (10)图表7：五粮液预收款变化（单位：亿元） (10)图表8：银基集团存货变化（单位：万元） (11)图表9：银基集团存货周转率（折线图） (12)图表10：近年城镇及农村人均收入对比 (14)图表11：终端价格断崖式下跌后，居民对高端酒消费能力大幅提高 (15)图表12：至2020 年白酒主流消费人群数量保持增长 (16)图表13：白酒行业分价位段收入占比 (17)图表14：白酒行业分价位段销量占比 (18)图表15：茅台、五粮液、国窖1573 销量 (21)图表16：古井贡酒5 年向8 年升级 (24)图表17：牛栏山陈酿向精制陈酿升级 (25)图表18：洋河、古井、牛栏山、小郎酒复合增速对比 (26)图表19：洋河股份2014 年区域收入分布 (26)图表20：牛栏山2015 年区域收入分布 (27)图表21：新白酒企业竞争力模型渠道与营销能力重要性大大提高 (28)图表22：近年白酒行业收入及同比增速 (29)图表23：近年白酒行业利润总额及同比增速 (29)图表24：非上市公司利润总额同比增速变化 (30)图表25：洋河股份2003-2015 收入及发展历程 (32)图表26：劲酒改制初期收入变化（万） (33)图表27：劲酒近十年收入（亿））及同比增速 (33)表格目录表格1：白酒三轮调整时期梳理 (7)表格2：申万食品饮料二级行业营业收入净利润增速情况 (13)表格3：酒类价格对比 (15)表格4：各价位段白酒规模、集中度及增长逻辑 (17)表格5：出厂价、CPI、M2、人均工资复合增速对比 (19)表格6：2008 年以来茅台、五粮液出厂价提价情况 (19)表格7：茅台价格与封装年份的关系 (20)表格8：国窖1573 经典装52 度价格与封装年份的关系 (20)表格9：白酒上市公司销量市占率 (22)表格10：白酒上市公司收入及利润市占率 (23)表格11：洋河、古井、牛栏山2009 年来提价情况 (24)表格12：白酒业内资本并购事件 (31)表格13：2015-2016 年白酒企业国企改革推进情况 (34)表格14：主要白酒龙头公司历史分红率 (34)第一节行业复苏的表现需求库存价格底部确认纵观白酒行业的发展历史，可以发现行业基本以十年为一个周期。
泸州老窖：2017年年度报告
泸州老窖股份有限公司2017年年度报告全文泸州老窖股份有限公司2017年年度报告2018年04月第一节重要提示、目录和释义公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
公司负责人刘淼、主管会计工作负责人谢红及会计机构负责人(会计主管人员)谢红声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。
除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议受到风险、不明朗因素及假设的影响，本报告中基于对未来政策和经济情况的主观假定和判断而做出的涉及经营目标、未来计划等前瞻性陈述，可能与实际结果有重大差异。
该等陈述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测和承诺之间的差异。
公司在中国农业银行长沙迎新支行、中国工商银行南阳中州支行等三处储蓄存款5亿元涉及合同纠纷，公司已报请公安机关介入，采取资产保全措施，并对其中两处储蓄存款合同纠纷提起了民事诉讼。
结合公安机关保全资产情况以及律师出具的专业法律意见，公司对5亿元合同纠纷存款计提了2亿元坏账准备。
2015年4月17日，公司收回了2015-1号《重大事项公告》中提及的另一处存款2亿元中的1亿元本金及相应利息。
因涉及刑事案件，目前该案尚处于民事诉讼中止状态，今后随着案件进展，坏账准备金额可能进行调整，特提示广大投资者注意风险。
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以1,464,752,476为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.50元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
目录第一节重要提示、目录和释义 (6)第二节公司简介和主要财务指标 (6)第三节公司业务概要 (10)第四节经营情况讨论与分析 (11)第五节重要事项 (26)第六节股份变动及股东情况 (39)第七节优先股相关情况 (46)第八节董事、监事、高级管理人员和员工情况 (47)第九节公司治理 (54)第十节公司债券相关情况 (58)第十一节财务报告 (59)第十二节备查文件目录 (154)释义第二节公司简介和主要财务指标一、公司信息二、联系人和联系方式三、信息披露及备置地点四、注册变更情况五、其他有关资料公司聘请的会计师事务所公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构√适用□不适用公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问□适用√不适用六、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据√是□否追溯调整或重述原因同一控制下企业合并七、境内外会计准则下会计数据差异1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况□适用√不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。
问鼎行业前三，泸州老窖时不我待
2017年的泸州老窖犹如“千面男爵”惊艳酒业市场，无论是诗酒文化大会飘出的文化香，还是泸州老窖香水透出醉人味都成为消费者热议的话题。
2018年的泸州老窖又将怎样玩转市场？凭借灵活的价格策略与严格的品牌管理措施，2017年泸州老窖重新回归百亿行列，2018年泸州老窖又有怎样的目标？这些疑问在2017-2018年泸州老窖营销会上一一得到解答。
站在历史的交汇点2017年泸州老窖业绩辉煌。
年报显示，泸州老窖2017年实现营业总收入104亿元，同比增长20.5%;实现归属于上市公司股东的净利润为25.58亿元，同比增长30.69%，重返百亿行列。
引起行业关注的不仅仅是辉煌的营收数字，泸州老窖在其他方面也取得了成功，2017-2018年泸州老窖营销会议上从业绩端、产品端、市场端、品牌端将其概括为八大成效。
业绩端，重回百亿阵营。
2017年实现总营收104亿元，2017年泸州老窖市值首破千亿。
泸州老窖盈利水平与销售收入保持同步快速增长，经销客户利润高于行业平均水平，实现发展速度与质量的高度统一。
产品端，国窖1573量价齐升。
2017年国窖1573“浓香问鼎行业前三，泸州老窖时不我待拥有了强大文化基因的泸州老窖站在重归百亿阵营与冲刺行业前三历史交汇点，2018年又将开启新的品牌复兴之路篇章。
文郝鹏 郭兴泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼CHINA ALCOHOLIC DRINKS INDUSTRY 2018 中国酒业国酒”品牌地位得到夯实，销售规模再创历史高峰；主力品牌全面跨越。
2017年，泸州老窖特曲60版填补泸州老窖品系500元价格带空白，并扩展到全国重点市场。
泸州老窖特曲销售保持高速增长；百年泸州老窖窖龄酒产品结构调整、价格体系调整成效明显；泸州老窖头曲、二曲产品升级、价格拉升、模式创新同步推进，增长势头明显；创新品类成果丰硕。
形成传统白酒、养生白酒、创新酒品三线并进。
生肖年份酒、节庆酒等为代表的互联网产品，定制酒销售创下历史最好水平；产品质量再上台阶。
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2017年白酒行业泸州老窖分析报告
2017年1月
目录
一、全面改革，浓香鼻祖涅槃重生 (4)
（一）逆势挺价，业绩大幅下滑 (4)
（二）全面改革，中高档酒复苏明显 (5)
（三）业绩反转明显，恢复性之后仍有高速增长空间 (6)
二、大单品战略有助于释放强大品牌力 (7)
（一）浓香鼻祖品牌强，具有全国化基因 (7)
（二）大单品战略有助于释放强大品牌力 (8)
（三）产品层次明晰、价格带全覆盖，各大单品均大有可为 (10)
1、五大单品层次明晰，价格带覆盖全面 (10)
2、五大单品，大有可为 (12)
（1）国窖1573：蓄势待发的价格跟随者 (12)
（2）特曲、窖龄酒：卡位中高端，尽享消费升级盛宴 (15)
（3）头曲、二曲：红海血拼，品牌、营销成胜利法宝 (16)
三、渠道升级：品牌专营呼应大单品战略 (16)
（一）成败柒泉——同甘不能共苦的利益共同体 (16)
（二）品牌专营模式更适应大单品战略 (18)
1、分而治之，专营模式呼应大单品战略 (18)
2、强化终端控制，营销模式靠拢洋河 (20)
四、消费基础厚，新市场开拓空间大 (21)
（一）市场布局广，浓香型白酒消费基础厚 (21)
（二）化整为零，空白市场招商进行中 (23)
全面改革，浓香鼻祖涅槃重生。
报表业绩在2013、2014 年出现断崖式下滑，收入分别下滑9.74%、48.68%，净利润分别下滑21.69%、74.41%。
新管理层临危受命、顺势而为，自接手公司以来在组织架构、产品和价格、渠道和销售模式、销售队伍和费用管理上对公司全面系统的进行改革。
公司改革效果明显，中高档酒已经开始快速复苏，公司已经步入业绩快速恢复性增长阶段。
大单品战略有助于释放强大品牌力。
泸州老窖作为唯一蝉联五届名酒评选浓香型白酒，酒体上乘品牌力强大。
公司自2014 年开始推行大单品战略，目前已经形成价格带覆盖高中低全档次，价位齐全、产品线丰富。
大单品战略能够提升公司品牌力，五大单品均大有可为。
国窖1573 处于快速恢复期是公司利润主要贡献者；特曲、窖龄酒卡位次高端、中档酒蓝海市场，充分享受消费升级盛宴；头曲和二曲受品牌过渡开发影响严重，从2015 年下半年开始调整，目前仍在调整中。
渠道升级：品牌专营呼应大单品战略。
柒泉模式在调整期弊端逐渐放大，公司在2014 年开始推行品牌专营模式。
相对柒泉模式，品牌专营模式能够适应大单品战略，同时品牌专营分公司以及销售人员的扩大增强了公司对终端对市场掌控能力，渠道模式更接近于洋河股份。
消费基础厚，新市场开拓空间大。
泸州老窖作为浓香鼻祖根据地市场广阔，在全国范围内的四川、山东、河南、湖北、湖南等地区有良好的消费基础，目前西南地区恢复性势头良好，其他根据地市场也。