影子银行对我国货币政策影响文献综述
影子银行对中国货币政策的异化效应及应对研究
影子银行对中国货币政策的异化效应及应对研究影子银行是指采用类似银行机构的运作模式开展金融业务，但并不受到传统银行监管和监管控制的金融机构。
随着全球金融市场的不断发展和变革，影子银行体系在国际上逐渐壮大，成为国际金融市场的重要组成部分。
在中国，随着金融市场的不断开放和金融创新的不断推进，影子银行体系也日益庞大，并对中国货币政策产生了一系列异化效应。
本文将通过对影子银行对中国货币政策的异化效应进行研究，以探讨应对之策。
一、影子银行对中国货币政策的异化效应1. 影子银行扩大了货币政策的传导路径传统的货币政策传导路径主要通过银行体系传导到实体经济，但影子银行作为另一种金融体系，扩大了货币政策的传导路径。
影子银行通过各种金融工具和金融产品，将资金引导到各种投资领域，从而影响市场利率和货币供给，改变了传统货币政策的传导路径。
2. 影子银行加剧了金融杠杆效应影子银行通常使用较高的杠杆比例进行金融业务，通过资金杠杆放大投资收益，加剧了金融市场的波动。
一旦资金链出现问题，可能会引发系统性金融风险，对传统货币政策的执行产生负面影响。
3. 影子银行降低了货币政策的有效性由于影子银行的金融业务不受传统银行监管和监管控制，存在着较大的风险隐患，一旦出现系统性金融风险，将对货币政策的有效性产生负面影响。
影子银行的运作模式也使得货币政策的传导效率降低，使得货币政策的实施难以达到预期效果。
4. 影子银行加大了对外部金融市场的影响力影子银行通常会进行国际化运营，参与国际金融市场，通过跨境资金流动影响外部金融市场的稳定，对中国货币政策的异化效应也因此加大。
二、应对影子银行对中国货币政策的异化效应1. 加强监管，规范影子银行的运作对影子银行的监管是应对其对中国货币政策异化效应的关键。
加强监管，规范其运作，确保其金融业务活动符合法律法规和监管要求，防范系统性金融风险，保护货币政策的有效性。
2. 强化金融市场风险管理加强金融市场风险管理，提高金融机构的风险意识和风险承担能力，防范影子银行的金融杠杆效应，降低系统性金融风险的发生可能，保护货币政策的执行效果。
浅析影子银行的发展对货币政策传导的影响
浅析影子银行的发展对货币政策传导的影响影子银行是指不受传统银行监管规则约束的非银行金融机构，用于执行传统银行职能的一组市场参与者和金融工具。
这些机构和工具旨在提供与传统银行类似的服务，如信贷融资、投资组合管理和资金中介。
然而，由于其与传统银行不同的监管框架，影子银行发展对货币政策传导产生了一系列的影响。
首先，影子银行的快速发展加剧了金融体系的复杂性。
传统银行在货币政策传导中起着至关重要的作用。
中央银行通过调整利率和流动性等手段来实施货币政策，然后通过商业银行将这些政策传导到实体经济中。
然而，随着影子银行的崛起，资金脱离了传统银行系统，进入到非银行金融机构中，从而使货币政策传导路径变得更加复杂和不透明。
这种复杂性使得中央银行难以准确评估和预测影子银行对货币政策的影响。
其次，影子银行的活动可能导致金融杠杆风险的积累。
影子银行的特点之一是使用高杠杆交易和变相融资。
比如，影子银行可能通过重复贷款、拆借、回购协议等方式，将同一笔资金利用多次，从而增加了金融杠杆。
高杠杆的使用可能导致金融风险的积累，一旦出现系统性风险，将对金融体系稳定产生严重的冲击。
这种金融风险的积累会对传统银行和货币政策传导产生负面影响，因为一旦风险爆发，银行可能面临流动性压力，导致他们难以执行货币政策传导的职能。
此外，影子银行的发展还可能导致资金流动性的不稳定。
影子银行的资金来源于各种各样的投资者，包括机构投资者和个体投资者。
这些投资者对市场的情绪和预期变化非常敏感，一旦发生市场动荡，投资者可能会迅速撤离影子银行。
这种撤离行为可能导致资金流动性的紧缩，从而使得影子银行难以提供足够的流动性支持给实体经济。
在这种情况下，货币政策的传导路径会受到阻碍，进而影响中央银行实施货币政策的效果。
最后，影子银行的发展还可能对宏观审慎政策的实施产生影响。
宏观审慎政策旨在稳定金融体系，预防和化解系统性风险。
然而，影子银行的监管缺口使得中央银行面临更大的难题，如如何监测、评估和规范影子银行的风险。
影子银行对货币政策的影响研究
总 计
无限大
无 限大
ｌ ０ ０ Ｏ
非 银 行 机 构 产 品 又包 括 两 种 ：一 种 是 小 贷 公 司 、担 保 公 司 、信 托 公 司 、金融租赁公 司、财务公 司、汽车金融公司等非金融机构提 供的产 品 和服务 ： 另一 种就 是民 间金融 ，主要 是 以人人 贷 、Ｐ ２ Ｐ业 务 等形式 存 在 。根据 中金公 司发布 的 《 中国 民间借贷分析》估计 ，民间借贷余额在 ２ ０ １ １年中期增至 ３ ． ８万亿 元 ，占影子银 行贷 款总规模 约 ３ ３ ％ ，相 当于 银行总贷款 的 ７ ％ ，民间金融发展十分迅速 。 二 、影 子 银 行 对 我 国 货 币政 策 的 影 响 随着影子银行大规模 的发展 ，它在 金融市场 上的作用 越来越 重要 ， 不仅给传统金融机构 ，也对我 国货币政策的制定和执行带来 了一定的影
响。 （ 一 ） 影 子 银 行 的 信 用 创 造
同金融机构一样 ，影子银行的运作 中也具有 了银行信用创 造中的银 行存款机构 、储户 和借款人 的功 能。本 文假设 影子 银行 的最初 资 产 为 １ ０ ０ ０元 ，影子银行只需权益资本 的投入不 受到存 款准备金 的约束 ，假设 其权益资本为 １ ０ ％ 。影子银行内部的货币创造 如下 ：
一
、
影 子 银 行 的 内涵 及 范
７ ２ ． ９
（ 一 ） 影 子 银 行 的 内涵 影子银行这一概念最早 出现在 １ ９ ９ １年综 合商社发 表的 《Ｅ ｌ 本影 子
银行》 而后 １ ９ ９ ７年又 出 现在 《 游 荡在 中国大 地 的影 子银 行 》 。直 到 ２ ０ ０ ７年才逐渐有了清晰的定义 ，是 由太平洋投资管理公 司的执行董事麦 卡利提 出，他认为影子银行具有商业银行的部分性质 ，但是又没有 纳入
影子银行对我国货币政策效果的影响研究
影子银行对我国货币政策效果的影响研究自2008年金融危机以来，“影子银行”进入了大家的视线，并引起了广泛的关注，其发展对传统货币政策工具运用效果以及货币政策目标都产生了影响。
因此，本文就影子银行体系的发展对我国货币政策工具中的“三大法宝”，货币政策的操作目标，中介目标的影响进行了简要分析。
分析结果表明，影子银行的发展会对我国的货币政策效应产生一定程度的削弱作用，减弱了中央银行对货币供应量的控制力，某种层面上不利于经济增长。
因而，文章最后提出了提高我国货币政策有效性的政策建议，应加快货币政策工具的优化与创新，建立包含多个中介目标的综合体系，加快影子银行体系的法规建设，逐步建立影子银行监测体系，对其进行监管。
标签：影子银行；货币政策；监管近些年，社会公众的理财意识获得了巨大地提升，企业对资金的需求也日益提高，传统银行信贷体系已无法满足社会公众与企业的需求，于是，社会公众与企业都把视线转向了投资金融、互联网金融等领域，因而，影子银行顺势悄然兴起，引发了社会公众与企业的投资大潮。
然而，影子银行如此迅猛的发展对实体经济造成了巨大的影响。
首先，影子银行的发展无疑弥补了企业融资缺口，满足了特别是中小企业的信贷需求，因此，有助于经济增长与社会稳定，也有利于促进整个银行体系的和谐发展和稳定。
然而，影子银行通过绕开传统的银行体系，增加了社会融资总额，规避央行监管，出现真空地带，加大了貨币政策的制定与调控的难度，因此有必要对影子银行对货币政策效果影响进行具体分析。
一、影子银行发展对货币政策工具影响的机理分析1.影子银行发展对法定存款准备金政策工具的影响由于影子银行具有部分信用创造功能，但其创造的存款又没有能够得到监管当局的监管，因此，货币供应量的实际数额应当为M+S，其中，S为影子银行所创造的但未被监管当局监管的存款数额，这样看来，实际的货币供应量应该要比央行掌握的更大。
因此，央行通过调整法定存款准备金货币政策工具来调节货币供应量的效果将大为减弱。
【我国商业银行影子银行业务的风险管理研究的国内外文献综述2400字】
我国商业银行影子银行业务的风险管理研究的国内外文献综述1国外研究现状美国太平洋投资管理公司执行董事Paul Mcculley（2007）首次提出了影子银行的概念，影子银行是游离于传统银行体系的监管之外，但在实际功能方面却和传统银行一样。
Verona（2013）在影子银行体系中，运用动态随机一般均衡（DSGE）模型，研究发现影子银行各类风险产生的主要是因为它高杠杆的特征和资产证券化的增加[1]。
2011年，金融稳定理事会（FSB）分别从广义和狭义上界定了影子银行体系。
广义上是指游离于传统银行体系监管之外的信用中介组织和信用中介业务。
狭义上是指具有系统性风险和监管套利隐患的实体及其活动。
此外，这个体系还包括那些仅为期限转换、流动性转换及杠杆交易提供便利的实体。
Solomon Huebner1930年在美国管理协会的会议上首先提出了“风险管理”的概念。
“风险管理”核心的内容是指企业在风险识别、计量和分析的基础上，使用最经济、科学的方法来控制和处置风险。
James Lin认为风险管理是:“管理信用风险、市场风险、操作风险以及经济资本和风险转移，实现企业价值最大化的一个集成框架”。
同时论述了全面风险管理有助于提高商业银行的市场价值、风险的防范能力以及缓解资本监管的压力等多种好处。
Guofeng Sun（2019）认为，加强以商业银行为中心的影子银行监管体制是未来监督和管理中国影子银行体系的关键所在[2]。
Greene(2013)认为加强影子银行风险管理最有效方法是从影子银行体系风险的来源入手，同时，金融监管机构还需要不断增加灵活性以应对影子银行体系的金融创新[3]。
Paul Tucker（2010）认为影子银行是为了获取高流动性存款的金融机构，它不仅给金融体系带来了巨大的风险，而且对宏观审慎的监管机构的监管造成不良影响[4]。
Feng和Wang（2011）认为影子银行虽然导致了全球金融危机的爆发，但是它也在一定程度上推动了全球金融体系的发展[5]。
影子银行业务对货币政策效果的影响
CAIXUN财讯－112－ 影子银行业务对货币政策效果的影响 □中央财经大学 李雄杰 / 文本文从影子银行业务及度量入手，分析影子银行体系对货币政策效果的影响，并给出政策性建议。
影子银行 货币政策影子银行体系简介影子银行是指游离于银行监管体系之外的、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
我国影子银行相比西方国家规模较小，也并未涉及复杂的衍生产品和证券化产品。
我国影子银行的业务主要有四类，即以银行理财和委托贷款为主的银行表外业务、非银行机构如信托融资、券商资管计划的融资业务、金融衍生产品和资产证券化产品、民间借贷，这些资金本质上均来源于商业银行。
为了测算影子银行的规模，通常是按照产品类型进行分类度量，但由于影子银行体系中很多产品无法获得直接数据，影子银行的融资规模通常用未贴现银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款三项来度量。
我国影子银行规模占社会融资规模比重不断提高，且影子银行规模增速不稳定，波动较大。
目前并未将P2P等互联网金融纳入影子银行规模的考量范围，因此，当前我国影子银行规模的真实水平是高于上述测算水平的。
影子银行兴起的原因和主要风险 中国影子银行兴起的原因是多方面的。
先从资金的供需角度来分析，2008年四万亿投资刺激之后，大量企业产能扩张，项目融资需求旺盛，而银行受到资本充足率、信贷额度和存贷比等指标的考核，信贷支持能力不强，形成了巨大的融资需求缺口；供给方面，近年来我国无风险收益率不断下行，居民并不满足于存款利率，开始转向银行理财产品高收益的投资渠道。
从影子银行业务模式来看，影子银行可以逃离监管，获得监管套利，技术进步尤其是互联网的发展，使得业务办理和支付方式更加便捷，降低居民参与影子银行的成本和门槛。
当前，影子银行面临的主要风险包括期限错配、违约风险。
首先，以银行理财产品为例，新发行的银行理财产品中，绝大多数产品的期限都在1-6个月，比例超过50%。
理财产品大多投向房地产、基建等实体经济，回收周期远远大于理财产品期限，这就容易导致期限错配和再融资压力，引发流动性风险。
浅析影子银行的发展对货币政策传导的影响
一、引言2007年MC-CU1Iey提出一种平行银行系统，并将其称之为“影子银行”，用以指代所有具备杠杆作用的非银行投资渠道、工具和组织，是一种将传统的银行信贷关系转变成资产证券化中的信贷关系的金融组织机构。
2008年金融危机后，央行通过一系列的政策改革来应对这种环境的变化。
2011后，央行通过抵押补充贷款和定向降准来为银行体系提供流动性，却屡次出现缓解信贷供应紧张的措施失效的情况。
2012年至2015年三年间，央行多次采取降息政策，但是降息操作并没有使得市场利率下降，反而是上升。
之后央行也公开承认货币政策传导存在不畅的情况，且信贷渠道和利率渠道的作用并没有得到应有的发挥。
而导致货币政策传导不畅甚至调控失效的重要原因可能是中国金融自由化（尤其是以影子银行为代表的金融创新的快速发展）引起的货币政策传导效率的变化。
在影子银行规模扩张的同时，影子银行的影响也在不断蔓延。
因此很有必要研究我国影子银行的发展对货币政策传导的影响。
二、文献综述通过文献回顾，研究主要集中在三个方面。
首先是各国学者们对影子银行的定义包括两个方面，一是信用功能标准（裘翔，2014；曾刚，2013）,最具代表的是金融稳定理事会（FSB）将定义影子银行为银行体系外,因三个转换而引发系统性风险且能通过规避监管，寻求利差的机构和业务的信用中介体系。
二是融资方式标准（巴曙松，2013；黄益平，2012）.最具代表的是中国人民银行的定义，即包括银行表外的理财和信托等的金融机构业务和小贷、典当行、民间借贷等非金融机构的融资业务。
由于认可度较高的是FSB的定义，所以本文定义影子银行为依赖银行提供的信用、从事除传统的银行表内贷款和债券投资以外的银行相关的业务却又没接受金融监管机构监管的金融中介。
其次关于影子银行融资规模的核算，现有文献也从两个方面来核算：一方面是通过业务视角来核算，即将影子银行的各个子业务融资规模相加来得到影子银行的规模（Eh1erSeta12018；王振和曾辉，2014）。
影子银行货币政策论文
影子银行货币政策论文一、影子银行对货币政策的影响一般来说，影子银行对货币政策的影响主要通过影响社会信贷供应量调控、政策传导机制两方面来体现，本文将从两个方面来展开分析。
1.影子银行对货币供应量调控机制的影响从某种程度上看，影子银行能够取代商业银行的信用中介功能，扩大社会信贷投放量。
影子银行信用创造功能可以帮助企业从商业银行以外获取信贷资金，并将这部分资金存入到商业银行，这就扩大了社会贷款供给总量。
另外，影子银行提供的各种金融产品和信贷业务，其利率往往比商业银行利率要高得多，这就会吸引大量社会储蓄，减少商业银行存款，流动性要求减低，由商业银行决定的超额准备金也会相应的减少，这会放大货币乘数，增大社会货币投放量。
另外，影子银行与商业银行开展合作，将大量资金置于银行体系之外，打破了传统货币供给机制平衡，降低了人民银行预测货币供求关系变化的准确性，无形中削弱了央行货币政策的有效性。
总而言之，影子银行体系通过信用创造功能扩大了金融市场信贷投放量，影响正常的货币供应量调控机制，削弱了货币政策实施效果。
2.影子银行对传统利率传导机制的影响传统利率传导机制为：紧缩性货币政策→i上升→I下降→Y下降。
也就是说紧缩性货币政策会促使利率i上升，这就会增加企业融资成本，导致社会投资I下降，最终导致社会总需求和总产出Y下降。
如果存在影子银行的话，当央行实行紧缩性货币政策时，信贷利率i提高，企业会减少对商业银行的信贷量，转而通过影子银行融资。
因此，社会投资I可能不会发生明显变化，甚至会上升，社会总产出和需求不变或增加，这就削弱了人行的货币政策实施效果。
二、对策和建议1.健全和完善货币传导机制(1)突出商业银行的传导地位。
要进一步规范商业银行的经营行为，严格限制各类金融交易行为范围和幅度，从源头上化解金融市场主体有效性缺位的问题，在商业银行体系内部建立一套贯通的政策响应和执行机制，为实施货币政策奠定坚实基础。
同时，要引导商业银行信贷向中小企业倾斜。
文献综述：影子银行的经济后果
文献综述：影子银行的经济后果在过去的几十年中，随着财富管理和投资领域的不断发展，影子银行这一概念开始逐渐引起人们的关注。
影子银行指的是那些不受传统银行监管且提供类似银行服务的金融机构。
这些机构的服务范围包括但不限于对冲基金、私募股权和债券基金、借贷市场和保险产品等。
虽然影子银行可以为企业、投资者和消费者提供更多元化的金融选择，但它也给经济带来了负面影响。
本文将从影子银行对社会经济问题、金融稳定和监管问题等方面进行探讨并提出一些解决方案。
一、社会经济问题由于影子银行侧重于为高净值客户、机构投资者和复杂的金融产品提供服务，因此很容易导致不平等的财富分配。
与受监管的传统银行相比，影子银行提供更高的投资回报率，但它也存在更高的投资风险。
缺乏有效监管和透明度使得这些机构容易成为非法交易和欺诈行为的温床，进一步加剧了社会不公平和犯罪问题。
二、金融稳定问题影子银行对传统银行监管机制的挑战，对整个金融体系的稳定性造成了威胁。
影子银行的经营模式与传统银行有显著差异，它不直接吸收存款，不发行存款证书，不存在存款准备金制度，也不接受监管。
而这些因素都会降低监管机构对金融稳定性的掌控能力，可能在金融危机时轻易导致系统性风险。
三、监管问题目前我国对于影子银行的监管存在明显的不足，监管政策滞后和不够规范。
一方面，监管体系过于分散，监管标准缺乏统一性和配套性；另一方面，监管机构对于影子银行的认知不足，缺乏有效的监管手段。
因此，建立完善的监管机制并督促影子银行规范经营成为解决这一问题的首要任务。
解决方案针对以上问题，下面提出以下几点解决方案：一、加强监管政府应该加强监管力度，及时制定完善的法律法规和监管政策，规范影子银行的市场行为，强化监管部门的执法能力和效率。
同时，加强信息披露和监管透明度，让广大人民群众更清楚地了解影子银行的运行情况和投资风险。
二、提高金融市场的透明度加强信息披露和监管透明度是保障金融市场稳健运行的重要手段。
文献综述：影子银行的经济后果
文献综述：影子银行的经济后果影子银行是指在金融监管框架外运营的金融实体，其狭义包括未受监管的银行、借贷平台、私募基金等，广义则包括任何通过非正规渠道筹集资金的金融机构。
影子银行体系因为其风险高、监管松散而备受关注，针对其经济后果的研究也是比较多的。
本文将从影子银行对金融稳定的影响、影响实体经济和宏观经济三个方面进行综述。
首先，影子银行对金融稳定的影响是较为显著的。
影子银行体系伴随着高风险、高杠杆以及流动性风险等特征，若市场或系统性风险的爆发可能会造成整个金融体系的崩溃。
Recent文献指出（Acharya et al., 2017），影子银行会对整个金融系统带来一个金融脆弱层，使得金融系统在面临冲击时更容易崩溃。
另一方面，影子银行的资产和负债极度不平衡，一旦某一款业务遇到困难，就会导致整个影子银行体系的危机。
例如，2008年全球金融危机时，影子银行的风险迅速放大，导致许多银行破产，造成了一定的社会损失。
其次，影子银行还会影响实体经济的发展。
影子银行的运作机制可以为实体企业提供融资渠道，以补充正规渠道缺失的资金，这对于推动经济增长有一定作用（Liu et al., 2015）。
影子银行的贷款申请流程相对灵活，很多企业申请影子银行的贷款可以通过技术手段稍加处理即可，也有很多企业在资质不足的情况下通过影子银行从事融资活动，这些实体经济单位无一例外地收益了影子银行体系。
但是，影子银行缺乏监管，银行会转嫁更高的风险给实体企业，这种风险也可能对实体经济带来很大压力。
最后，在宏观经济层面，影子银行依然有着不可忽视的作用。
影子银行可以通过借贷转移获得便宜的资金成本，并向不同收益风险水平的投资人提供不同的收益率。
但是，影子银行存在资金流动性风险、信用风险和操作风险等方面的问题，一旦出现异常，可能会在宏观金融经济上引发危机。
例如，2013年，影子银行偿付风险密集发生，导致货币市场出现一定程度的流动性差距，中国央行也开始积极应对。
影子银行对货币政策的影响
影子银行对货币政策的影响孟宪卿（吉林大学，吉林长春130051）摘要：随着2007年全球金融危机爆发，学界和社会公众再度提高对金融监管与宏观货币政策的重视。
影子银行是金融创新的产物，在给资本市场和产品市场带来活力的同时也使得人们更加关注影子银行对货币市场和货币政策的影响。
本文基于信用与宏观经济学理论并利用中国化宏观数据进行论证，将市场利率划分为商业银行体系利率与影子银行体系利率并以贷款基准利率作为商业银行的总体利率，以一年期国债到期收益率作为影子银行利率，以市盈利率作为整个经济体系的实际利率，并利用线性回归给出三者间的关系。
结果表明我国的影子银行在一定程度上可以起到降低社会总体融资成本、促进经济增长的作用，但也给物价和金融稳定施加一定的压力，在短期内会加快我国的货币流通速度，降低我国货币政策有效性。
关键词：影子银行；货币政策；资金成本中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1009-3109（2020）01-0005-08—、引言影子银行最初发源于美国，是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
然而因各国的国情、资本市场的发达程度以及监管当局的措施和适用法规不同，因此各国的影子银行作用实质的主体在形式上存在着一定的差异。
根据我国银监会对影子银行的定义阐述，我们需要注意到我国的商业银行的理财业务等表外业务不属于影子银行，这与我国的商业银行国有成分持股比例较高且受到监管机构较为严格的监管有一定的关系；商业银行与信托公司所构成的银信合作虽然在一定程度上具有影子银行的实质,但是很有可能不被列为影子银行。
那么结合我国现有国情，笔者认为证券投资公司、保险公司、互联网金融公司、民间借贷融资机构构成我国影子银行的主要实体，并且随着我国的电子商务和第三方支付的快速发展，互联网金融公司构成我国的影子银行体系属于我国与欧州和美国影子银行构成体系的较大的不同之处。
二、文献综述高然、陈忱、曾辉（2018）通过反事实模拟，验证得出影子银行造成传统商业银行的信贷渠道被部分替代，从而降低了货币政策的有效性。
浅谈影子银行对我国货币政策的影响
浅谈影子银行对我国货币政策的影响【摘要】影子银行是指不受监管的非银行金融机构，已成为我国金融领域的突出问题。
影子银行的存在对我国货币政策带来了挑战，增加了货币政策的调控难度。
与此影子银行与货币政策存在着密切的互动关系，对我国经济稳定也产生了影响。
对于影子银行的监管和治理势在必行。
针对这一问题，建议我国加强监管力度，提高透明度，规范市场秩序。
未来，我国应建立更加完善的金融体系，以更好地应对影子银行的挑战。
我国需要在应对影子银行问题上制定相应策略，并不断加强监管和规范市场秩序，以确保经济的稳定和可持续发展。
【关键词】影子银行、货币政策、挑战、互动关系、调控难度、经济稳定、建议、策略、未来走向、结论总结。
1. 引言1.1 什么是影子银行影子银行是指一种未受到监管、不公开披露信息、并且在风险外部化的情况下开展金融业务的非正规金融机构。
这些机构通常在银行、证券公司、保险公司等传统金融机构无法涉足或不愿涉足的领域进行业务经营，其业务范围包括但不限于信贷、债券、地产金融、信托、资产管理等。
影子银行的兴起得益于传统金融体系的不足，因其运作模式简单、风险高回报，吸引了大量资金进入。
但与传统金融机构相比，影子银行的监管程度不够、透明度不高，存在较大的风险隐患。
在我国，影子银行规模庞大、增长迅速，已成为我国金融体系的重要组成部分。
了解和规范影子银行的发展对于维护金融稳定和风险防范至关重要。
1.2 我国影子银行现状我国影子银行是指那些规模庞大、风险较高且不受监管的金融机构。
目前，我国影子银行的规模庞大，其资产规模已超过15万亿元，占我国金融体系总资产的比重逐渐增加。
这些影子银行机构多为非银行金融机构，如信托公司、保险公司、基金公司等，它们通过各种变相方式吸收公众存款，进行信贷和投资活动，从而形成了庞大的影子银行体系。
我国的影子银行体系还存在监管漏洞和风险隐藏。
由于监管不到位，一些影子银行活动存在高风险、低透明度的问题，如信托贷款、理财产品等。
影子银行体系影响下的货币政策传导风险及其实践研究
影子银行体系影响下的货币政策传导风险及其实践研究一、本文概述本文旨在深入研究影子银行体系对货币政策传导机制的影响及其所带来的风险。
随着金融市场的不断创新和发展，影子银行体系在全球范围内迅速崛起，成为影响货币政策传导的重要因素。
本文首先将对影子银行体系的概念、特点和发展现状进行概述，然后分析影子银行体系对货币政策传导机制的影响，包括其对利率、信贷、汇率等传导渠道的作用。
在此基础上，本文将深入探讨影子银行体系带来的风险，如流动性风险、信用风险、系统性风险等，并提出相应的风险防范和监管建议。
本文将结合国内外实践案例，对影子银行体系影响下的货币政策传导风险进行实证分析，以期为货币政策制定者和金融监管机构提供有益的参考和启示。
二、影子银行体系的发展历程与现状分析影子银行体系，作为传统银行体系的重要补充，其发展历程与现状对货币政策的传导机制产生了深远影响。
影子银行体系，主要指的是那些行使传统银行功能，但并未受到相同监管约束的金融机构和业务活动。
其发展历程可以追溯至20世纪后期，随着金融市场的不断创新和全球化进程的加速，影子银行体系逐渐崭露头角。
在早期，影子银行体系主要以非银行金融机构的形式存在，如投资银行、对冲基金、结构化投资载体等。
这些机构通过复杂的金融衍生产品和杠杆操作，为市场提供了丰富的投资工具和融资渠道。
然而，随着金融危机的爆发，传统银行体系的风险暴露无遗，影子银行体系的风险也逐渐显现。
目前，影子银行体系已经发展成为一个庞大且复杂的系统，其规模已经远超过传统银行体系。
据统计，全球影子银行体系的资产规模已经超过传统银行的规模，成为金融市场的重要组成部分。
这一现状使得影子银行体系在货币政策传导中的作用不容忽视。
在现状分析中，我们可以看到影子银行体系的优势与风险并存。
其优势在于为市场提供了更多的投资选择和融资渠道，促进了金融市场的繁荣和发展。
然而，其风险也不容忽视，如缺乏透明度、监管不足、杠杆过高、风险传染等。
文献综述：影子银行的经济后果
文献综述：影子银行的经济后果影子银行是指在监管范围之外的金融机构，由于其不受监管，因此可能存在较高的风险和不合规行为，对于金融市场的稳定性和经济的发展会带来一定的影响。
本文旨在通过文献综述，探讨影子银行的经济后果以及其对我国经济的影响。
研究表明，影子银行在全球范围内的发展迅速，其资产规模逐年增长，对于财富管理、资产证券化、融资租赁等方面都有着广泛的应用。
但是，影子银行存在的风险也日益凸显。
首先，影子银行由于不受监管，可能存在未披露的风险和资产质量问题，也可能在做市商市场中进行过度投机而导致市场波动。
其次，影子银行活动的规避和变相规避监管，可能影响到金融市场的稳定性。
此外，影子银行的利率操作和资质融资可能导致金融机构的信用风险扩大，进一步加剧市场的不稳定。
同时，针对影子银行对我国金融市场和经济的影响，研究表明可能存在着以下几个方面的影响。
首先，影子银行的迅猛发展可能加剧我国金融市场的不稳定，进而导致经济波动。
其次，影子银行的资金来源多数来自于非金融机构，进而扩大金融市场的脱实向虚；同时，也可能拉高了网络借贷平台的风险和不良资产。
此外，影子银行的“资本空转”和虚假利率预期可能导致金融市场流动性降低和信用风险的不断扩大，也可能导致金融市场过度波动和经济增长的减缓。
总的来说，影子银行可能会对我国金融市场和经济产生一定程度的负面影响。
最后，在聚焦影子银行的经济后果时，需要注意到其所面临的核心问题，即如何加强监管和管理。
继续完善我国机制、加强合规管理、优化市场结构，是降低影子银行对经济的影响的重要途径。
此外，加强风险管理和监督，完善金融机构间的风险管理机制，同时为影子银行的活动和资产质量进行更加全面、有效的监管，可以对减轻影子银行的危机和风险起到积极的作用。
综上，影子银行的存在和迅猛发展对于金融市场和经济产生了一系列的影响和风险。
通过加强监管和管理，可以降低其所带来的负面影响，确保金融市场的健康发展和经济的稳定增长。
影子银行对我国货币政策实施效果影响的实证研究
所受中介体系的影响)发现利率的上升抑制了商业银行的信贷活动)降低了企业的杠杆)但于此同时影子银行伴随利率上升却开始进行扩张活动)这是因为利率上升时有融资需求的企业的利率需求函数下降)影子银行通过垄断竞争)形成了一个以时变利润来进行加成的贷款利率+由于利率水平的上升与低利率需求弹性之间形成的利差)使得影子银行弥补了商业银行的信贷收缩规模)形成了影子银行的逆周期生长模式+李建军!$#&""在马尔科夫过程假设之下)运用银子银行风险测度模型)发现信托公司是影子银行风险的主要来源)而商业银行则是主要风险承受者+李丛文!$#&'"运用时变+B F8C>6+B Y>R模型研究各种影子银行对于银行业整体及局部的动态风险溢出效应)发现影子银行对股份制银行的风险溢出效应最高)对国有银行的风险溢出效应最低+孙国峰!$#&'"从银行资产负债表出发)以资产创造信用为边界)区分以资产变负债的信用创造模式下的影子银行和以货币转移而进行信用扩张的传统影子银行)发现影子银行在我国货币创造中占有相当高的比重+林琳!$#&*"引入Q J]^模型)对金融系统的脆弱性进行了研究)发现规避监管和进行监管套利是经济上升期中影子银行的主要发展动力)以此形成的聚集效应大大增加了金融风险+赵晔!$#&%"运用]00模型对上市银行微观数据进行实证分析)发现存款竞争是导致我国影子银行快速发展的重要因素)同时商业银行运用影子银行来应对竞争的行为越激烈)就越容易加剧银行体系的系统性风险+杨霞!$#&%"通过Y1R模型实证分析影子银行与我国货币调控政策实施的关联性)发现影子银行的规模扩张在短期内由于替代作用会使得总体信贷规模降低)但在长期中由于影子银行向中小企业提供贷款降低了金融抑制程度从而使信贷规模扩张)这样会使得央行的货币政策容易偏离预定目标)货币政策在实施过程中将面临较大的不确定性+韩繤!$#&%"通过对非金融机构从事影子银行业务活动数据的分析)研究得出非金融机构的参与对于影子银行的扩张起到了关键作用)并且社会经济的放缓加速了非金融机构影子银行化的速度)从融资结构来看)外源性融资和股权融资比重较大的国有大型企业有较强的影子银行化动机)需要通过抑制过度金融化的政策来降低其影子银行化的程度+赵颖岚!$#&%"则对省级面板数据进行分析)得出全国各地地方政府债务风险随着影子银行利率上升而显著增加)但是总体债务风险可控+!!二 影子银行的运作模式分析二 影子银行产生的现实原因由于我国利率市场化的推进)越来越多的民间资本进入银行体系+利率市场的放开加大了银行之间的竞争)为了能够增强银行在同业之间的竞争力)提高自身经营利润)银行开始利用表外业务和通道业务进行监管套利)在规避监管的同时还能够将大量资金投入到不受监管限制的经营领域)比如国家明令限制的高污染行业&高能耗行业&房地产业以及其他产能过剩的行业+同时)居民收入的持续增加提供了大量的富余资金)这些资金不满足于银行提供的定期储蓄利率)希望有更多增值保值的渠道)这些现实需求推动了理财产品的大量产生)成为了影子银行资金的重要来源+由于较高的存款利率能够吸引更多的储户)但是银行的贷款的压力也会随之增大)而较低的存款利率对于银行来说希望有更多的人进行储蓄)但是储户却会寻找收益更高的投资渠道)所以当市场利率放开时)储户和银行之间能够达成一个均衡的利率水平)在这个水平上风险和收益是相对应的+但事实上我国存在金融抑制现象)由于过去利率不是由银行所能决定的)政府决定了借贷的利率使得市场利率往往高于法定利率)所以储蓄利率不高决定了银行可用资金有限)在这样在的背景下进行贷款业务时)同样的贷款利率下银行更愿意将资金贷放给风险更低的投资项目)往往国企以及大型企业有政府的背书)所以取得融资就相对容易很多)而一般中小企业即便有较好的营业前景)也很难从银行获得成本较低的贷款)正常途径的难以获取使得非正常途径的影子银行有了发展的机会)从另一个角度说)影子银行为中小企业解决了融资难的问题)影子银行的出现有助于缓解市场上的贷款紧缺现象+加之近年来经济进入新常态)为了刺激经济发展央行采取了相对宽松的货币政策)监管也较为放松)影子银行打着金融创新的旗号大量进入股市&房地产等回报较高的投资领域)使得大量资金在金融领域空转而未能进入实体经济+所以综合分析看来)我国的影子银行有其发展的理由)影子银行能够同时兼顾储户的收益和银行的效益)而且还能缓解贷款市场中的不均衡现象)在一定程度上提高了资源的分配的有效性)而这也是其野蛮生长的原因所在+然而事物都具有两面性)影子银行虽然具有改善资金融通效率)提高银行盈利水平的优势)但.''.第%期!!!!!!!!!!甘盈红#影子银行对我国货币政策实施效果影响的实证研究!!!!!!!!!!第"#卷是其本质是逃避监管的产物)实质上利用是监管的漏洞)故需要对其运作模式进行更深入的分析)以进一步还原影子银行各业务的实质+二 影子银行的运作模式影子银行的运作模式可以简化成图&+在图中)银行将自有资金作为影子银行的资金来源)其中包括理财产品资金&逆回购资金以及应收款项投资资金等)然后非银行金融机构如投资银行&信托公司&基金公司以及财务公司等通过设立特殊目的载体!J3Y "接受银行授信)通过信托计划&券商资产管理计划&共同基金计划&私募股权基金以及保险债务计划等名目进行包装)向企业&地方政府融资平台&333项目&$两高一剩%产业&房地产产业等潜在借款对象提供贷款)或者直接购入企业债&国债以及股票等金融资产)达到将银行资产进行腾挪的目的+这样银行的资产负债中流动性就得以提高)满足了监管当局要求低流动风险的要求)同时还能够投资受监管限制的领域+图LM 影子银行运作模式!!三 影子银行对货币政策的影响我国利率市场化才刚刚完成)由于货币政策需要中介目标)以利率作为中介目标还具有较多的不确定性)所以长久以来我国都一直以货币供应量作为货币政策的中介目标)央行通过影响商业银行的贷款规模来控制货币的供应量+然而影子银行的快速发展对过去央行通过影响商业银行信贷总量来控制货币供应的传统操作模式形成了冲击)具体的影响有以下几点+首先)监管当局对于影子银行本身就很难监控)由于影子银行的形式多变)并且具有较强的隐蔽性)同时一些影子银行的资金链十分复杂)这给监管带来了相当大的难度+在我国业界普遍将社会融资中的委托贷款&信托贷款以及未贴现银行承兑汇票视为影子银行的度量标准+一直以来我国的社会融资结构都是以银行的人民币贷款为主)由于金融自由化的出现使得融资结构开始呈现多样化的发展趋势+图WM 我国社会融资结构.*'.第%期!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!宜春学院学报!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!第"#卷!!图$中所示)我国社会融资结构在$##/年几乎全为银行贷款为主)但是到了$#&(年&月)新增银行贷款占社会融资规模的占比下降至了"$5&(f)同期新增未贴现银行承兑汇票占比$$5%/f))新增信托贷款)5$)f)新增委托贷款占比)5&f+同样在$#&"年&月和$#&%年&月影子银行所占新增贷款比重都有大幅度的上升)占比分别为()5&/f和((5*'f+根据人民银行公布的'$#&%年社会融资规模统计数据报告(显示)$#&%年人民币贷款占同期社会融资规模的*/5)*f)$#&%年社会融资规模存量为&%"5*"万亿元)同比增长&$f+影子银行的出现对商业银行的垄断地位提出了挑战)影子银行具备了与商业银行一样的信用创造能力)而过去央行只了解商业银行的贷款规模)影子银行的快速发展给宏观货币调控带来了困难)加大了央行掌握社会融资情况的难度+由于影子银行不是真正的银行)其对货币政策的影响具有非对称性)比如在货币宽松时期)市场利率普遍较低)商业银行贷款较为充足)此时影子银行的规模就会在一定程度上降低)而在货币紧缩政策实施的期间)由于银行可供使用的信贷额度减少)这时影子银行就会利用银行资金供给不足的机会)弥补银行信用创造的不足而导致的供给短缺)导致央行的紧缩政策不能落到实处+同样影子银行也会削弱国家产业政策的执行效果)如钢铁&煤炭等重资源型行业依然能够通过影子银行得到源源不断的资金)这与国家对相关产业的调控目的背道而驰+不过影子银行所提供的利率是市场的均衡利率)由于不受央行利率的管控)使得其形成了一个完全自由的市场)大量资金从银行体系中逃离至影子银行以寻求更加合理的回报)其能够自发地形成市场供求利率)在影子银行发展最快的时期)央行已经不能仅仅通过货币供应量来进行市场的调控)迫使货币政策的中介目标由货币供应量转移至资金价格)倒逼我国利率市场化的改革+!!四 影子银行影对货币政策实施影响的实证分析一 变量数据的选取和来源为了解影子银行对于我国货币供应的影响)本文采取Y1R模型来研究各内生变量对系统的影响+其中)我们将以影子银行资金增长速度作为影子银行发展的指标)其中包含了每年的新增委托贷款&新增信托贷款以及新增未贴现银行承兑汇票)数据从中国人民银行网站获得)使用月度数据并对其进行加总计算得到影子银行规模月度数据)同时计算其同比增长率得到]J7数值-由于在货币政策的实施过程中贷款总量仍然是当前央行的主要控制目标)所以将每月社会融资规模总量作为货币政策的代理变量)以每月新增社会融资规模的同比增长率]Jc作为对货币当局货币政策操作的描述-另外货币政策的实施需要中介目标以确定货币政策实施的效果)因我国当前利率市场化还未最终完成)所以只能使用货币供应量这一数据作为货币中介目标的代理变量)以广义货币0$的同比增长率]0作为货币供给的指标+以上数据均来自中国人民银行网站)部分数据摘自各统计年鉴)均使用月度数据)数据期间为$##/年&月至$#&%年&$月+二 影子银行规模对货币政策实施影响的实证分析&51Q c单位根检验+由于Y1R模型在建模时需要各内生变量均为平稳变量)故需要对各变量进行平稳性检验)采用1Q c单位根检验法对]J7& ]Jc和]0变量进行检验)得到结果见表&+表LM1Q c单位根检验表变量名检验类型!+)L)V"1Q c单位根检验值在&f显著性水平临界值在'f显著性水平临界值是否通过平稳性检验]J7!+)#)#"6#$##)6(5'##**/6$5)/$$##是]Jc!#)#)#"6)5)"#/%)6$5')/'(&6&5/""$")是]0!+)L)#"6"5$%$(/'6"5#'%'$)6(5"'%)#)是!!可见]J7&]Jc以及]0均为平稳变量)故可以建立Y1R模型进行进一步的分析+$5确定模型滞后阶数表WM最优滞后阶数确定表W>D W B D W W R c3^1T+J+2Z#6'*)5(#)$,1"(5"/&*(&$5$)*$#&$5(*%)/&$5(&/&)&6"(/5/&$*$"'5%"*'(5((%#&)/5%&)'"/#"'(" /5)'#"/%$6"$/5(""#&/5'"*#) (5$$)')# /5*)")&) $'*%#/5/&'%$*(6"$'5%'%)*5"#&&*"(5*(($#//5)#&$""*&)$&&(&&&.%'.第%期!!!!!!!!!!甘盈红#影子银行对我国货币政策实施效果影响的实证研究!!!!!!!!!!第"#卷!!可知$阶模型更加精确)故选择滞后阶数为$)建立Y 1R 模型+同时进行外生性]G >?D I G 检验+表TM ]G >?D I G 因果检验原假设c 统计值3概率值是否拒绝原假设]J7不是]0的显著性影响$5"%$/))#5$/#"否]Jc 不是]0的显著性影响&5&"("&'#5'*"*否]0不是]J7的显著性影响*5#%'*'(#5#"%/是]Jc 不是]J7的显著性影响*5"%$*"##5#(/(是]0不是]Jc 的显著性影响#5*%(&"*#5%&"$否]J7不是]Jc 的显著性影响&5&$$"&'#5'%#'否!!检验结果表明]J7和]Jc 不能够解释]0的变化)]0和]Jc 能够解释]J7的变化)]0和]J7不能够解释]Jc 的变化+说明货币供给和社会融资规模与影子银行规模相关)影子银行对货币政策实施会产生影响+(5模型稳定性检验表UM 单位根特征值检验R B B A 0B 98C 8<#5/&%)"'#5/&%)"'6#5#$$*&*6#5"*"#/%;#5"*"*")6#5#$$*&*j #5"*"#/%;#5"*"*")#5"'*/*##5"'*/*#6#5$'#/)#6#5&('/"#;#5$)'"(&6#5$'#/)#j #5&('/"#;#5$)'"(&!!根据表中的Y 1R 模型的单位根检验特征值分别为#5/&%)"')#5"*"*"))#5"*"*"))#5"'*/*#)#5$)'"(&以及#5$)'"(&)均小于&)说明该模型是稳定的+"5脉冲响应分析图TM 影子银行规模与货币供应量之间的脉冲响应关系在+:B C I <\E 分解法下)对影子银行规模]J7每施加一个货币供应量]0标准差的影响)对影子银行规模]J7所产生的冲击是中短期的!第五期接近于#)之后继续向#收敛")首先第一期有一个较大的正向冲击)而第二期受到较大的负向的冲击)从第三期有为正向冲击但是冲击幅度较低)之后滞后期中均为负向冲击+说明当货币供给增加时)监管当局放松了对影子银行的监管)影子银行规模先进行了大量的扩张)但是影子银行的增加势必会引起监管的注意)从而在下一期会增加监管的力度)影子银行随之会收缩规模应对监管)但是随着时间的流逝)影子银行能够利用其他的监管漏洞继续进行规模扩张)只是规模开始减少)直至扩张接近停止+图UM 影子银行规模与社会融资规模之间的脉冲响应关系同样)对影子银行规模]J7每施加一个社会融资规模]Jc 标准差的影响)对影子银行规模]J7所产生的冲击同样是中期的!第五期接近于#)之后继续向#收敛")首先第一期没有冲击)但是到了第二和第三期就有一个持续增大的正向冲击)而第四期所受冲击大幅降低接近于#)之后滞后期中均收敛于#+说明当社会融资规模增加时)首先是银行信贷得到了增加)此时银行信贷能够满足市场上的信贷需求)但是随着时间的延续)市场中低廉的银行贷款接近饱和)银行因为信贷规模的限制不能提供更多的贷款)此时影子银行的规模开始上升)直至满足更高利率水平下的借贷需求)在更高的影子银行信贷规模下达到借贷均衡)扩张接近停止+!!五 结论与建议影子银行在中国终究还是游离于监管体系之外的产物)其本质仍然是资本的逐利性)在影子银行规模与货币调控之间还将会存在长期的博弈)影子银行的存在势必会对央行货币政策的实施造成一定程度的不利影响+同时影子银行虽然是传统信贷领.)'.第%期!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!宜春学院学报!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!第"#卷域的一种扩展)但是这种扩展往往是建立在黑箱制度之上)在这种制度中各参与机构之间的关联度相对较高)也更为复杂多变)容易产生交叉性金融风险)一旦出现危机则可能会迅速传导至整个金融体系)导致系统性危机的产生)而这也正是我们所必须要予以重点关注的+目前我国金融创新工具的更新速度不断加快)对监管机构提出了越来越高的要求)在鼓励创新的同时还不能放松对风险的监控)所以要继续探索动态的风险监管体系)避免监管出现$不管就乱)一管就死%的局面+对于影子银行这一洪水猛兽)不仅要在风险防范等方面进行封堵)更要在深化利率市场化改革)改善金融资源配置扭曲等方面进行疏通)只要这样才能将影子银行对货币政策的影响降至最低)将风险控制在可以掌控的水平之上+参考文献/&0裘翔)周强龙5影子银行与货币政策传导/P05经济研究)$#&")"/!'"#/&6&#'5/$0李建军)薛莹5中国影子银行部门系统性风险的形成&影响与应对/P05数量经济技术经济研究)$#&")(&!)"# &&%6&(#5/(0李丛文)闫世军5我国影子银行对商业银行的风险溢出效应,,,基于]1R+26时变+B F8C>6+B Y>R模型的分析/P05国际金融研究)$#&')!&#"#*"6%'5/"0孙国峰)贾君怡5中国影子银行界定及其规模测算,,,基于信用货币创造的视角/P05中国社会科学)$#&')!&&"#/$6&&#j$#%5/'0祝继高)胡诗阳)陆正飞5商业银行从事影子银行业务的影响因素与经济后果,,,基于影子银行体系资金融出方的实证研究/P05金融研究)$#&*)!&"#**6)$5/*0林琳)曹勇)肖寒5中国式影子银行下的金融系统脆弱性/P05经济学!季刊")$#&*)&'!#("#&&&(6&&(*5 /%0郭晔)赵静5存款竞争&影子银行与银行系统风险,,,基于中国上市银行微观数据的实证研究/P05金融研究)$#&%)!*"#)&6/"5/)0杨霞)朱玲5影子银行对货币政策调控体系影响的实证分析/P05统计与决策)$#&%)!&""#&%#6&%(5//0韩繤)田光宁)李建军5非金融企业影子银行化与融资结构,,,中国上市公司的经验证据/P05国际金融研究)$#&%)!&#"#""6'"5/�赵颖岚)张鑫杰)倪克勤5影子银行利率提高了我国地方政府债务风险吗1,,,基于省际面板数据模型/P05四川大学学报!哲学社会科学版")$#&%)!*"#&#"6&&/5责任编辑 周雅春!! 上接第&#页注释禅宗公案故事散见于多部禅宗经集)其中以宋普济编撰的'五灯会元(!北京#中华书局)&/)"年版"收集最多)本文禅宗公案出处来源于此)不一一注明+参考文献/&0吴言生5禅宗哲学象征/005北京#中华书局)$##$5/$0赖功欧5禅宗公案$开悟%范型的叙事文化特色/P05宜春学院学报)$#&$)("!$"#*#6*'/(0/美0威尔伯.施拉姆)威廉.波特5传播学概论/005陈亮)周立方)李启)译5北京#新华出版社)&/)"5 /"0/美0哈罗德.拉斯韦尔5社会传播的结构与功能/005何道宽)译5北京#中国传媒大学出版社)$#&$5责任编辑 周!淳./'.第%期!!!!!!!!!!甘盈红#影子银行对我国货币政策实施效果影响的实证研究!!!!!!!!!!第"#卷。
浅谈影子银行对我国货币政策的影响
浅谈影子银行对我国货币政策的影响影子银行是指由非银行金融机构进行的类银行业务活动，其特点是不受传统银行监管体系的约束。
近年来，影子银行在我国迅速发展，对我国货币政策产生了一定的影响。
影子银行对我国货币政策的影响体现在金融创新和金融体系风险管理方面。
影子银行通过创新金融产品和服务，满足了一部分传统金融机构无法覆盖的需求，推动了金融市场的发展。
通过虚拟货币等新兴支付方式，扩大了现代支付的范围和形式，加快了货币流通速度。
影子银行的发展也带来了金融体系风险的加剧。
由于影子银行业务的特殊性和监管不完善，一些非法资金和风险资金可能通过影子银行渠道进入市场，增加了金融系统的运行风险。
影子银行对我国货币政策的影响还体现在流动性风险和信用风险方面。
影子银行融资渠道多样，运作方式复杂，一些高风险投资者通过影子银行渠道获取高收益，增加了金融系统的流动性风险。
影子银行业务中较为常见的信用风险也对货币政策产生了影响。
由于影子银行业务中的资金链条较长，当一家金融机构出现违约等问题时，可能会引发连锁反应，扩大信用风险，从而导致货币市场的紧张和不稳定。
影子银行对我国货币政策的影响还表现在货币政策工具的调控和市场利率的形成方面。
由于影子银行业务的快速发展，一些资金涌入了非传统渠道，限制了货币政策工具的发挥作用。
影子银行的运作方式也可能影响市场利率的形成。
一些影子银行产品的高利率吸引了大量投资者的资金，导致市场上形成了较高的利率水平，对货币市场利率的形成产生了一定的冲击。
影子银行对我国货币政策的影响是多方面的，既有助于金融市场的创新与发展，又带来了金融体系风险的加剧。
在发展影子银行业务的应加强监管，完善风险防控，确保金融体系的稳定运行。
加强对影子银行的监管和规范，促进其与传统金融机构的有效衔接，有助于提升金融系统的运行效率和风险管理水平。
影子银行
影子银行对我国货币政策的影响摘要：近年来随着经济的发展，影子银行迅速崛起成为宏观经济中不可忽视的组成部分，本文利用VAR模型研究影子银行对经济增长及货币供应量等因素的影响，结论表明影子银行的发展会明显推动经济增长，扩大货币供应量进而影响货币政策，但影子银行不是CPI和利率水平的Granger原因，所以应当积极引导影子银行发展为我国实体经济添加活力，同时应当将影子银行的信用创造纳入监测范围。
关键词：影子银行；经济增长；货币政策；VAR模型一、引言2008年美国爆发次贷危机进而演变成全球金融危机，各国经济遭受重创，在对危机的反思中，影子银行的信用链条断裂被认为是引爆危机的导火索，因此影子银行逐渐成为学术界研究的热点。
影子银行的概念由美国太平洋资产管理公司董事麦考利首次提出，不过他仅仅是把影子银行简单的定义为从事银行业务的非银行金融机构，随着研究的逐渐深入其定义也在不断丰富发展，FSB指出影子银行是游离于银行监管体系之外的，可能引发监管套利和系统性风险的信用中介体系，主要包括投资银行，对冲基金，货币市场基金，结构性投资工具（SIV）等。
这一定义已被各国普遍接受，然而我国影子银行相比西方国家而言存在着不同的特点和运作模式。
与西方国家影子银行发展的背景不同，我国的影子银行是在金融抑制的大背景下发展起来的。
一方面由于我国资本市场没有完全开放，利率水平和信贷规模都受到严格限制，商业银行往往会针对抑制因素实施监管套利，另一方面以商业银行为主导的金融体系难以满足实体经济尤其是中小企业的资金需求，因此大部分中小企业只能寻求非银行融资渠道，加上投资者在利率管制情况下获得高于存款收益的投资要求，以上因素的共同作用推动了我国影子银行的发展。
由于我国没有成熟的金融市场，相较于直接参与资本市场，我国影子银行与商业银行的联系更紧密，更像是“商业银行的影子”：以非存款负债为基础，从事与商业银行类似的信用活动，并执行相似的信用中介职能。
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在影子银行概念的内涵方面：2008年时任纽约联储行长盖特纳认为影子银行即是“平行银行系统”，是一种存在于传统银行体系外的“非银行运营”融资安排。
Zoltan Pozsar（2010）指出影子银行的本质是通过大量的证券化与抵押融资技术，为没有中央银行流动性支持的公共部门进行信用担保的中介。
2010年美联储纽约分行将其定义为未进入中央银行再贴现窗口的并执行期限、信用和流动性转换的金融中介。
Richard Comotto(2011) 将其定义为商业银行或者银行自有部门通过非金融企业在金融市场上交互融资的一条产业链。
Adam Ashcraft（2010）指出，影子银行系统是由金融中介链条相互连接成的信贷网络。
在影子银行的外延方面：2010年美联储纽约分行指出影子银行包含未进入中央银行再贴现窗口的并执行期限、信用和流动性转换的金融中介。
2011年FSB把以下机构或活动纳入影子银行的范畴。
(一)从事影子银行业务的机构：货币市场基金，信托公司，财务公司，部分投资银行，部分对冲基金，资产类票据通道，结
构性投资载体，金融担保公司，金融租赁公司，消费贷款公司政府支持的金融平台(如美国的“房利美、房地美”)等。
(二)影子银行产品和活动：商业票据，资产类票据，回购协议，证券租赁，信用类衍生品，资产证券化，一些监管套利活动等。
2012年美联储主席伯南克认为影子银行体系的主要组成部分包括：证券化工具、ABCP 管道、货币市场基金、回购协议、投资银行以及住房抵押贷款机构。
在影子银行监管方面：Gary Gorton以及Andrew Metrick（2010）特别指出了美国对于影子银行，尤其是货币市场基金、证券化以及回购协议业务方面的监管缺失，他们建议将回购协议纳入牌照管理的范畴，同时缩小回购协议中抵押品的范围。
Gennaioli,Shleifer(2011) 以样本企业为例，设计了适用于全球范围内的影子银行监管模型。
为了确保整个金融体系的安全性，他们通过计算分析得出样本企业的影子银行总规模不得超过按照监管模型计算出的偿付能力。
在影子银行与货币政策的关系方面：研究了影子银行的信用创造机制，探讨影子银行对货币供给带来的挑战，并提出不同的意见。
Gorton and Metrick(2009)以回购市场为例，研究了回购协议的运行方式，演示了
影子银行的信用创造机制及其货币供给机制。
Paul Tucker(2010)认为中央银行应利用其在回购市场的中心地位，通过再贴现等货币政策手段来实现其货币政策目标，达到规范影子银行的目的。
Fabio Verona(2011)从次贷危机的角度，通过建立动态一般均衡模型研究了影子银行对于货币政策的作用，认为长期的低利率为影子银行的发展创造了前提条件。
Andrew Sheng(2011) 证明了影子银行加剧了货币政策的复杂程度，认为应扩大货币政策监管和实施的范围，并提出新的货币供应量标准M5，并把它定义为M2加上影子银行体系的规模。
国内文献综述
与美国金融危机中的影子银行相比较，中国的“影子银行”不仅在经济环境、政策背景和监管体系方面不同，也尚未出现金融危机时美国影子银行体系的“高杠杆经营”、“主要以金融衍生品为交易品种”等特征，因此，中国金融市场“ 影子银行” 所指对象不大相同，国内学者对中国影子银行并没有一个统一完整定义。
在影子银行的内涵方面：曹彤（2009）影子银行是为了达到融资的目的而使用复杂的金融工具，将资产证券化后达到更高评级的业务。
杜亚斌，顾海宁（2010）以美国金融危机为出发点，在阐明了影子银行的定义、
种类以及特点后,分析了影子银行体系目前存在的问题以及对我国金融业的启示：建立审慎监管体系，健全金融产品的创新制度，规范金融衍生产品的监管体制。
袁增霆（2011）认为，影子银行的本质内涵除了包括金融机构外，还应涵盖类似传统银行业务的部门、金融工具。
李扬（2011）认为影子银行得益于市场交易而快速发展，涵盖了几乎全部的市场型信用机构。
央行统计司（2012）在报告中将中国影子银行宽泛定义为：“从事金融中介活动，具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能，但未受巴塞尔Ⅲ或同等监管程度的实体或准实体。
” 曾刚（2013）认为，在定义中国的影子银行时，应强调有信用创造功能、所受监管减少和有系统性影响三个方面的基本特征。
易宪容（2013）认为虽然影子银行的方式有很多差异，其本质都是通过一系列的金融活动形成的信用扩张链。
在影子银行的外延方面：王増武（2010）认为目前我国还未形成系统的影子银行体系，我国的影子银行的主要表现形式是银行产品，如银行理财产品、信贷产品、私募股权基金、以及证券投资基金等。
易宪容（2011）认为只要涉及（非银行）借贷关系和银行表外交易的业务都属于影子银行。
袁增霆（2011）认为
主要指信托贷款、委托贷款及贷款池等具有代表性的银行理财部门的产品和业务。
刘熠辉（2011）认为主要包含商业银行系统内不受监管的证券化活动和不受监管的民间金融两部分。
巴曙松（2013）认为把信托和银行正常的表外业务算进影子银行，扩大了影子银行的范围。
曾刚（2013）认为我国的影子银行应重点关注非银行金融机构、民间金融活动中与银行有直接关联的部分。
李若愚（2013）认为，中国影子银行体系包括银行系统内的影子银行业务、具有“类银行特点的非银行金融机构以及发挥融资功能的非正规金融活动。
在影子银行监管方面：杜亚斌，顾海宁（2010）以美国金融危机为出发点，在阐明了影子银行的定义、种类以及特点后,分析了影子银行体系目前存在的问题以及对我国金融业的启示：建立审慎监管体系，健全金融产品的创新制度，规范金融衍生产品的监管体制。
李蔚、苏振天（2012）通过分析我国影子银行体系的组织架构以及运用的金融工具，阐述了影子银行对我国金融系统的冲击可能性，提出了我国影子银行的监管措施：联系宏观和微观两层方面，一方面要积极推进金融产品的创新，另一方面加强影子银行的信息披露。
加强一行三会的整体协作，从而形成完善的监管
体系。
杨卉（2013）在分析了影子银行的利弊后指出，我国对于影子银行的监管应该坚持区分对待的原则，即：对于金融交易型的影子银行，需要加强监管以及制度的约束，从而避免金融交易型的影子银行对金融系统的稳定性造成破坏；对于直接融资型的影子银行，在肯定其对信贷数量有效补充的同时，给予适当的关注和正确的引导。
在影子银行对货币政策的影响方面：王增武（2010）通过估计银行理财产品的信贷投放规模，得出了影子银行的发展会干扰中央银行的货币政策目标设定的结论。
袁增霆（2011）认为，影子银行在商业银行基础上进行的证券信用创造放大了整个金融体系的信用。
李扬（2011）认为，影子银行体系的发展虽然对货币存量不会产生显著影响，但其向社会提供了信用，从根本上削弱了货币当局的调控基础。
周莉萍（2011）认为影子银行的信用创造能力能在一定程度上能替代商业银行，弱化了货币乘数论的基础，降低了中央银行在货币市场进行调控的效果。
李波，伍戈（2011）通过研究影子银行的运行机制，证明了影子银行的信用创造功能强于传统商业银行，这种信用创造功能给货币政策带来了挑战，最后提出了相应的政策建议。
李扬（2013）认为，影子银行的发展降低数量型货币
政策工具的作用，货币政策应转向主要依靠价格型工具上。
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