罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案

1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，

这些丧失被认作机会成本

2.在计算投资项目的NPV 时，下边哪个可以被看成是增量现金流？

（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑

（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房

（3）过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用

（4）新项目每年的折旧费用

（5）公司发放的股利

（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入

（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的

投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员

工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量

3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球

杆，下列哪一项不会产生增量现金流。（1）自有土地可以被用来建设新厂

房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000 美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000

答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应

应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流

4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加

速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以

接受的假设吗？如果不可以将会出现什么情况答：这只是一个理想化的假设，在实践中不能被接受，在生产规模不变的情况下总会有不能回收的应收账款或者应收票据，存货总有没有售完的，在此两种的情况下营运资本都不能完成回收，但是如果流动负债的额度大于应收账款和应收票据和存货占用资金的总额的话，又可以完成回收营运资本（这种情况比较少见）

6.说实话这道题翻译得很不好，参考了一下英文原版的答案，我发现这道题应该是这样的“我们把项目

看成一个mini 的小公司，我们做资本预算时只会看这个公司的盈利能力如何也就是现金流入和现金流出怎么样，而不会去管它的资本结构是怎样的” 答：这个经理的说法在公司层面上是可以接受的，不管的项目的资金来源是权益融资还是债务融资，它应经客观存在了属于沉没成本（我是这么理解的），根据独立性原则，

一个项目的评价是和资本费用无关的

7.当两个项目或多个项目是互斥项目且具有不同的生命周期时使用EAC,因为两个项目具有不同生命周期，单纯的使用NPV方法可能会存在误导性，比如书上124页关于体育设备的例子，单纯的看NPV是B不如A但是B比A的生命周期长所以B能产生跟多的收益，我觉得这个例子中的折现率是一个比较难确定的量，在其次不能考虑大额现金流出对当前公司的营运资本的影响，不能考虑未来科技

对设备选择的影响

8.折旧不能被忽略，因为折旧可以递减税款，从而影响增量现金流量

9.根据英文原版答案：有两个主要考虑的因素1）侵蚀作用，这本书的出版是否会影响其他

书的销量，这是低价商品的一个特殊考虑因素因为人都喜欢便宜的东西2）竞争，其他

的出版商是否也会出版这本书，如果别的出版商也会出版的话那么侵蚀作用的影响就应

该被忽略了，因为不管你出版还是不出版都会存在侵蚀作用，还有一个特殊的考虑因素就是新书会不会影响到二手书市场（出版商是非常希望能影响旧书市场因为旧书不能帮

他赚钱的）

10.毫无疑问应该将之纳入考虑范围之内，如果公司的声誉受到影响那么公司将会损失他现

有的汽车生产

11•根据英文原版答案：也许保时捷公司认为自己能够以较低的增量成本来进行生产，或者说保时捷公司和其他公司都可能做了错误的估计、（丿「、厂（这就是原版答案）

12.保时捷公司必须承认随着竞争的加剧，边际利润会减少

13.这里出现了一个问题就是根据书上鲍尔温公司的案例，它的净营运资本的是每一年回收

一次，而且流出现金流量只是净营运资本的增加量加投资量，而英文原版的答案给出的营运现金确是每年都在投出，没有回收，直到最后一年才回收故在这里给读者作出了两

种答案：

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14•此题根据英文答案，发现翻译版的这本书题目缺少关键性条件（翻译得真烂）所以从新定义一下题目：公司打算购进一个系统，这个系统的价格是850000美元，该系统在5

年内账面价值折旧为0采用直线折旧法，5年后公司可以以75000美元将这个系统转让

（这就体现了账面价值和实际价值之间的不同了），每年这个系统可以为公司节省