从创业板上市看我国中小企业融资

从创业板上市看我国中小企业融资
摘要：2009年10月30日，首批28家创业板公司在深交所集中挂牌上市，酝酿十年之久的创业板终于开启，为我国中小企业融资开辟了新的发展渠道。

创业板会解决一些中小企业尤其是高科技企业的融资难问题，但显然真正能到创业板上市的企业还是少数，本文拟通过剖析中小企业融资的问题及原因，从而对中小企业加强自身建设，达到创业板上市要求等问题提供参考性的建议。

关键词：创业板上市；中小企业；现状；融资；改善
一、我国中小企业发展现状
中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，它已经成为活跃我国市场的基本主体，不仅是大企业发展的依托，还是推动中国经济、社会发展的重要力量。

可是据统计，约有80%的中小企业存在贷款难和融资难的问题。

这种资源配置的不平等，将会严重制约中小企业的发展。

详细来说，我国中小企业在融资方面存在着以下困难：
1.在内源融资方面，自有资金不足
从世界范围来看中小企业在创业阶段基本是靠内源融资逐步发展壮大起来的。

这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品不成熟，且市场风险较大，因此外援融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业只能通过企业自筹和向关系人借贷两种形式筹到款项。

根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，企业通过内源融资方式在绝大部分中小企业中处于首位。

从总
体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象，而这种现象常常导致中小企业陷入非常困难的境地，如果不能转向外源融资，不要说进行企业扩张，可能连维持基本生产都有问题。

2.在外源融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高
目前，我国的资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金。

从股权融资来看，作为企业发行股票上市的市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业可以问津。

2004年5月，深交所推出了向创业板过渡的中小企业版，但是中小企业版的门槛较高、上市条件较严格，基本接近于现在的主板市场，对解决我国中小企业融资问题作用不大。

从2009年10月30日起，创业板的上市在一定范围内解决了一部分中小企业的融资问题。

可是，我国创业板上市的条件还是要远高于其他国家，对大部分企业来说，创业板仍然可望不可及。

3.在外源融资的间接融资方面，中小企业获得的资金有限
在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大部分比重。

而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限制。

中小企业由于信用担保等原因得不到应有的信贷支持，对其信贷投放规模与其在经济总量中的比重极不相称。

即使有的金融机构愿意向中小企业贷款，基本上也是限于流动资金贷款，长期发展所需资金难以得到满足。

再加上中小企业的贷款频率基本是大企业的5倍，而户均贷款数量仅为大企业的0.5%，单是银行对中小企业的信息成本和管理成本就是大企业的5—8倍。

这种增加成本的做法，再加上
为了规避信贷、经营风险，金融机构最终还是会选择放弃贷款给中小企业。

二、创业板市场的设立在一定程度上改善了我国中小企业融资状况
1.创业板市场可以为中小企业提供更好的融资平台
创业板ipo只要求企业提供3年的盈利预测，没有业绩要求。

并且，创业板企业是先挂牌，在进行私募融资，融资额度不限。

整个挂牌时间只需3~6个月，最快的两个月就完成了。

而这对于初创期的企业具有很高的诱惑性。

只要是成长性好，能3年内持续盈利，都可以选择先挂牌再融资的方式。

另外，企业在挂牌后向私募投资者融资，只能转让企业股东的存量股权且股权没有锁定期，这意味着企业股东可以“直接套现”。

而这对于企业创始人来说是很大的利好。

创业板的机制会更市场化，比如说在发行定价方面不会控制得很死，可以发出高定价。

创业板在发行、审核方面也较主板市场更加市场化，管理机制方面也更为灵活。

2.促进中小企业发展，有效监督企业自有资金的积累
我国中小企业大多从民营企业、私有企业发展壮大，创业初期一般都能蓬勃发展，但是到了一定阶段，由于缺乏深厚的根基，再加上管理上的混乱，很容易走向衰退。

但是如果把企业法在公开市场，在从外部环境来说，管理透明，财务透明，从投资人到监管层都能够对企业的运行状况随时进行监督；从内部环境来说，企业为了取
得投资者的信任，必须兢兢业业，为股东创造财富，为企业创造利润最大化。

那么自然而然企业就会有更长足的发展，为企业壮大积累大量资金。

3.创业板能增加信息透明度，提高信用等级
如上文所述，我国中小企业一般很难从银行获得大量的资金支持，其主要原因是中小企业往往信用等级不高，存在大量的财务问题等等。

一部分质地优良的中小企业也被银行拒之门外。

但是如果可以在创业板上市，由于创业板的上市有一定的限制要求，只有达到标准的企业才能公开募集资金。

所以无形当中为这些企业在银行取得了通行证。

银行方面也很愿意为这样一批优良的企业提供贷款，企业也能在资金充裕的情况下发展，这样便能形成良性循环。

三、结束语
当然，在推行创业板的同时，我们也应带注意到创业板对解决我国中小企业融资难的问题是把双刃剑，有利也有弊，如超高的市盈率和超需求的募集资金只对大股东、战略投资者和保荐中介有好处，对于二级市场的投资者而言只有风险没有收益，新股发行以来全线套牢的情况已经说明这一情况。

但总体来说还是利大于弊，它还在一定程度上促进了中小企业的自我改进，对更好的解决我国高科技公司初期成长能提供良好的资金保障，使我国经济走向良好的发展趋势，有利于我国经济结构的调整，培养出一批又大又强的企业走向资本国际化。