险资举牌动因与效应
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究中国险资举牌是指中国保险资金购买一家上市公司股票，并达到一定比例后，依法向证券交易所提交举牌报告，公告自家持股比例。
近年来，中国险资举牌事件不断增加。
那么，引起中国险资举牌的动因是什么，同时举牌存在哪些风险呢？本文将对此进行详细研究。
首先，中国险资举牌的动因可以从以下几个方面来解释。
第一，举牌可以提高保险资金的投资回报率。
由于保险资金性质特殊，具有长期性、稳定性的特点，因此其投资回报率通常较低。
而通过举牌上市公司，不仅可以获得股票投资的收益，还可以通过公司分红等方式增加投资回报，进而提高保险资金的运用效率。
第二，举牌可以增加险资对上市公司的控制权。
投资上市公司的股票可以使保险资金成为公司股东，从而获得对公司重大决策的参与权，进而掌握公司的控制权，对公司进行更加有效的监管和管理。
第三，举牌可以实现保险资金的价值转化。
由于保险资金长期投资的特点，其往往需要较长时间才能转化为现金流。
而通过举牌上市公司，保险资金可以通过股票交易市场随时将股票转化为现金，实现资金的灵活运作。
然而，险资举牌也存在一定的风险。
首先，市场波动性风险。
举牌是一个长期的投资行为，市场经济环境的波动性对投资的风险有着直接影响。
如果市场大幅波动，举牌资金的价值可能会受到较大损失。
其次，公司经营风险。
险资举牌后，保险资金往往成为公司的重要股东，如果公司经营不善，公司的价值可能会大幅下降，进而影响到险资的投资回报。
第三，政策风险。
中国政府对险资举牌有着特定的政策限制和规定，如果政策发生变化，可能会对险资举牌产生不利影响。
此外，监管风险、流动性风险等也可能对险资举牌产生影响。
为降低险资举牌的风险，有以下几点建议。
首先，险资应加强尽职调查，对上市公司的财务状况、经营状况、竞争优势等进行全面评估，降低投资风险。
其次，险资可以通过多元化投资来分散风险，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
第三，险资应关注政策风险，及时了解政策的变化和调整自己的投资策略。
2017年险资举牌分析报告
2017年险资举牌分析
报告
2017年1月
目录
一、举牌：险资“爆款” (3)
二、结构矛盾：负债端规模暴增，高收益资产配置需求强烈 (4)
三、监管导向：“偿二代”标准引导保险资产配置 (9)
四、资产动向：未来股票收益仍高于债券，配置股票占优 (11)
五、利好效应：举牌后对股价具有拉升作用 (14)
六、险资将成为长期价值投资的践行者 (16)
近两年险资举牌事件频发，保险资产配置模式出现新趋势。
保险公司为何热衷举牌呢？我们从化角度出发分析险资举牌的动机，研究发现险资举牌动机主要体现在四个方面：结构矛盾、监管导向、资产动向、利好效应。
一、举牌：险资“爆款”
2015 年至今，保险行业上演了一幕幕“举牌大戏”：国华人寿两月内疯狂举牌6 家上市公司，宝能系5 次举牌南玻A，安邦、恒大和宝能混战万科A……举牌成为保险行业投资的一大“爆款”。
统计发现2015 年总共发生了54 次险资举牌事件，2016 年在监管束紧的情况下仍然发生了9 次险资举牌事件。
那么险资为何难以抵抗举牌的诱惑，争先举牌上市公司呢？
从量化角度对险资举牌的动机进行了分析，总结存在如下原因：结构矛盾、监管导向、资产动向、利好效应。
首先，近年来险资负债端规模暴增，结算利率大幅提高，导致险资对高收益资产配置需求强烈；其二，监管出台“偿二代”标准，长期股权投资可以优化保险公司资本结构，因此险资倾向长期股权投资；其三，模型预测长期权益类投资的中长期预期收益高于固定收益类投资，因此在大类资产配置中，除了另类投资外，长期股权投资是一个趋势；最后，举牌事件具有利好效应，能够驱动被举牌股票价格上涨。
综上原因，长期股权投资成为保险资产配置的新趋势之一。
险资举牌资本市场的原因及其影响分析
险资举牌资本市场的原因及其影响分析险资举牌资本市场的原因及其影响分析游桂云 李敏 韦雪艳 窦海滨 陈洁（对外经济贸易大学，北京 100029）［摘要］ 保险资金（以下简称险资）进入资本市场是我国保险业发展的必然选择。
我国保险行业迅速发展，保险资本大量积累，为保险公司入市寻求高额回报提供了基础。
现阶段，监管政策的逐步放松、“偿二代”监管体系的建立以及低利率的市场环境为险资进入资本市场提供了契机。
本文通过研究保险公司举牌资本市场在现阶段集中出现的原因，着重分析了险资举牌对资本市场、上市公司、保险行业未来发展和监管带来的影响。
［关键词］ 险资；举牌；资本市场；冲击影响［中图分类号］F842.0 ［文献标识码］A一、险资举牌资本市场现象《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）规定，投资者持有一家上市公司已发行股份达到5%或此后每增加5%的倍数时，应在该事实发生之日起3日内，向中国证券监督管理委员会、证券交易所作出书面报告，通知该上市［作者简介］ 游桂云，教授，对外经济贸易大学中国风险管理与保险研究中心常务副主任；李敏、韦雪艳、窦海滨、陈洁，对外经济贸易大学保险学院硕士研究生。
金融观察公司并予以公告，且履行有关法律规定的义务。
这就是当下被热议的举牌a。
本文所研究的险资举牌资本市场,特指来自于保险业的资金在资本市场持股达到上述公告要求的现象。
险资举牌在西方国家资本市场不足为奇。
相比于西方国家，我国险资在资本市场频频举牌还属于新鲜事物。
据统计资料显示，我国险资举牌资本市场最初发生在2013年。
2013年1月25日，富德生命人寿保险股份有限公司（以下简称生命人寿）举牌金地集团，所持股份占金地集团总股本的5.41%。
当年11月18日，生命人寿将4.81%的股权表决权授予福田投资发展公司，调整后，生命人寿所持金地集团的股份为3.20%。
2013年12月3日,安邦保险集团股份有限公司（以下简称安邦保险）举牌金地集团。
“险资举牌”的原因探究及建议
金融学院本科生课程论文(设计)“险资举牌”的原因探究及建议评阅人签名：_________复核人签名：_________得分：________姓名学号专业金融学课程名称保险公司经营管理指导教师郭方2016年12月22日摘要保险资金（以下简称险资）进入资本市场是我国保险业发展的必然选择。
我国保险行业迅速发展，保险资本大量积累，为保险公司入市寻求高额回报提供了基础。
现阶段，监管政策的逐步放松、“偿二代”监管体系的建立以及低利率的市场环境为险资进入资本市场提供了契机。
本文通过研究保险公司举牌资本市场在现阶段集中出现的原因，着重分析了险资举牌对资本市场、上市公司、保险行业未来发展和监管带来的影响。
并给出合理化建议。
关键词：险资；举牌；资本市场；冲击影响。
AbstractInsurance funds (hereinafter referred to as venture capital) into the capital market is an inevitable choice for the development of China's Insurance industry. The rapid development of China's insurance industry, a large number of insurance capital accumulation for the insurance companies to seek high returns on the market provides the basis for. At this stage, the gradual relaxation of regulatory policies, the establishment of the "two generation" regulatory system and the low interest rate market environment provide an opportunity for venture capital to enter the capital market. Based on the insurance company placards to capital market focus on stage, focuses on the analysis of venture capital placards on the capital market, listed companies, insurance industry and supervision by the impact of future development.Key Words: Venture capital; capital market; the impact of justice.目录1 引言 (1)2 险资举牌的原因 (2)2.1保费增速较快,投资渠道有限 (2)2.2保险资金运用监管政策从收紧到规范宽松 (2)2.3低利率的市场环境 (2)2.4年末考核将至,提升偿付能力 (3)2.5股市大幅波动成为险资举牌集中出现的直接诱因 (3)3 险资举牌的影响 (4)3.1能够调动更多的市场热情 (4)3.2提高A股市场中机构投资者的份额 (4)3.3满足实体经济融资的需求 (4)4 险资的未来发展方向 (5)4.1金融业务交叉持牌，混业时代或将到来 (5)4.2险资可以与市场上最优秀的 PE 机构合作 (5)4.3积极重视并参与股权市场 (5)4.4更多地参与到资产证券化交易当中 (5)5 结语 (6)参考文献 (7)1 引言举牌为触发举牌收购这一行为的简称。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资在资本市场上的举牌行为越来越频繁，这主要是因为险资作为长期投资者，通过举牌可获得更多的话语权和影响力，以此实现保险资产的长期增值。
但是，险资举牌也存在一定的风险，如举牌后的市场波动、举牌的成本以及举牌后对公司的管理等。
首先，险资举牌的动因是基于保险公司的特点和行业的趋势。
保险公司的资产配置呈现出长期性、稳定性和安全性，这与股票市场等高风险高收益的市场不同。
但是，随着中国资本市场的不断发展和改革，保险公司需要寻找更好的投资渠道，以获取更高的收益率。
同时，险资举牌也是行业的趋势，促进了险资与上市公司之间的互动和合作，进一步推动了中国经济的发展。
其次，险资举牌存在一定的风险。
首先，举牌后的市场波动可能会对险资造成损失。
因为举牌后上市公司的股价可能会出现波动，如果波动幅度较大，可能会对险资造成巨大的经济损失。
其次，举牌的成本也是一个风险因素。
如果举牌的成本过高，可能会导致险资的收益率下降，从而削弱了其投资收益。
第三，险资举牌后对管理层的干扰也可能会对公司造成负面影响。
因为险资的存在可能会在一定程度上干扰公司的管理层，导致管理层的决策受到限制或者失去独立性。
最后，为了规避险资举牌的风险，保险公司应该加强风险控制能力，在整个投资过程中严格遵循投资原则和投资策略，避免盲目追求高收益率。
同时，保险公司应该加强风险管理与监管，建立起完善的风险控制体系，从而保障险资的安全性和稳定性。
另外，为了实现长期投资和稳健增长，保险公司也应该加强自身的业务转型和创新能力，寻找更优质的投资机会，在多元化的投资渠道中实现保险资产的长期增长。
总之，险资举牌动因及风险研究对于投资者和保险公司具有重要意义。
在投资过程中，投资者应该关注险资的举牌行为及其可能产生的风险，同时，保险公司也应该加强风险控制体系，建立起规范的投资管理体系，实现保险资产的长期稳健增长。
只有这样，才能够实现投资者、保险公司和整个社会的共赢。
举牌的市场反应及其影响因素研究——以万科被举牌为例
83举牌的市场反应及其影响因素研究———以万科被举牌为例章志峰作者简介：章志峰，（1994－），男，东南大学硕士研究生。
（东南大学经济管理学院江苏南京210000）摘要：举牌是指通过二级市场买进某家上市公司股票达到公司全部股票一定比例时，法律法规要求必须声明公告，这种行为，被业内形象地叫做举牌。
近几年新兴保险公司利用万能险和杠杆收购大举举牌上市公司，2015年至今更是“举牌”的高发时段，共计253次、共举牌127家上市公司，其中万科的股权之争引起了市场广泛的关注。
因此本文将以万科为例对举牌行为长、短期市场反应以及公司被举牌的影响因素进行更加深入的探讨。
关键词：举牌；事件研究法；万科；Logistic 模型一、引言《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务，业内称之为“举牌”。
举牌的原因主要有扩大市场影响力、资产配置荒下的有效投资方法、熨平股价波动对财务报表的冲击等直接原因，而2015年集中爆发险资举牌的原因包括市场整体股价下跌、市场监管政策一度放松、资产荒下险资的投资压力、符合中小保险的发展战略要求等，此时险资举牌，是在政策鼓励下抓住了市场的大好时机。
“资产荒”增大了险资的投资压力。
万能险由于其特有的高现价、持有期短、理财目的性强的特征，使得保险公司需要支付给保户具有刚性的兑付性资金成本。
万能险的快速增长（其占保费比重由2013年的22．9%到2016年上半年达35．5%）加上资金荒压力的逐步增大（10年期国债到期收益率在2016年8月跌至2．64%的近年低位），进一步加大了险资的投资压力。
因此，险资通过举牌来获取较高的收益率能够熨平股价波动对财务报表的冲击。
举牌的保险公司多为中小企业，举牌符合中小企业发展战略要求。
由于中小保险公司规模较小、单位保费承担费用较大，提供“万能险”体现符合其“资金驱动型”的发展战略，资产配置追求高收益的要求。
四大动因支撑险资继续举牌
期股权投资之后，其公允价值与账面价值之间的差额， 要转入改按权益法核算的当期损益。 也就是说，在 被增持股票转换为权益法算的当期，股价上涨越多， 为保险公司带来的一次性投资收益就越多。 以长期 股权投
资计量的股票资产采用权益法计量，按照投资比例享有 或者分担上市公司的净利润和其他综合收益的相应份额。 保险公司将只受到被投资上市公司净资产、净利润变动 的影响，不再受到股价变动的影响，这正是保险公司所 追求
看，在利率下行和低利率环境下，负债成本调整速度相 对于资产收益具有明显的滞后性。银行业滞后周期为1~2 年，保险业可能为2~5年，行业潜在利差损风险较大，我 国保险业表现的则更突出一些。 这段话道出了保
险公司利差损的根源，即负债成本的下降落后于资产收 益的下行。 那么保险业的利差损状况到底如何？就 行业交流数据来看，国寿、平安等传统大型保险公司比 较低，整体上大概率低于5%，但以万能险为主打产品的 新兴
表示，险资举牌不是要去争夺上市公司控制权，而是资 产荒下为数不多的选择。 千言万语总结成一句：持 有A股是对冲利率下行的最佳手段。 驱动四：保险公 司寻求业务协同 远有宝万之争，近有恒大举牌事件， 保
险公司寻找与被举牌公司的战略协同，似乎正成为一个 苗头。 险资战略并购案例非常少，中国平安入主深 发展的故事已经泛黄，安邦保险成为最新的案例。 安邦保险进入民生银行和招商银行之后，将两家公司列 入“重
的稳定性。 A股上市公司中，这两项指标俱佳的标的 并不难找。在阳光人寿举牌吉林敖东的案例中，吉林敖 东前三季度ROE为7.31%，这意味着，只要不发生重大业 绩下滑，阳光人寿将吉林敖东列入长期股权投资后
，投资收益率可能在7%左右，远高于今年能在债券市场 和另类投资市场上获得的收益。 另外，“偿二代” 对保险公司股票资产赋予了相应的风险因子，风险因子 越大，对资本金的占用就越多。如果保险公司对上市公 司的
管控保险资金源头 抑制险资举牌冲动
■一帆保险资金在资本市场的活泼由来已久，其掀起波涛则始于去年“宝万之争”。
透过现象看，险资连续在资本市场大规模撒钱大体有以下动因：其一，在经济增速下行和利率下降周期中，可供险资投资的标的选项不多，在投资端限制逐步宽松的背景下，保险资金中心盈利才能从负债端逐步过渡到投资端，以缓解业绩压力。
尤其是万能险结算利率广泛到达5%以上，负债端本钱较高，投资端压力回升，这也增加了投资端的盈利冲动。
在遍寻投资目标之后，国内资本市场上优质的上市公司显然很有吸引力，给资产荒背景下的保险资金供给了适当的股权投资标的。
尤其是对地产、银行等上市公司的股权投资，可以提升其与保险业务协同性，增进保险业务发展。
其二，从会计准则的角度看，保险公司持有上市公司股份比例超过20%后，将计入长期股权投资，采取权利法计账，可防止二级市场波动对于公司资产和损益的影响，同时，上市公司净利润和分成可以计入公司当期投资收益，况且险资投资标的还都是一些高股息率股，能够晋升保险公司投资收益率。
假如险资的举牌行为仅止步于此，本也无可厚非，但是当这种投资端的盈利激动逐渐膨胀，终极演变成掌握权的争夺，并以金融创新的名义在负债端嵌套进层层杠杆，以确保足够的资金支撑其投资端的冲动，也意味着这一行为所率领的保险资金已经偏离保险和保障的性质，一步步靠近风险的漩涡，并可能因为杠杆的叠加将危险层层传递和放大，波及投保人、投资者，乃至上市公司，试想，如果这种风潮被广为效仿，其危害则是整个实体经济。
因此，这次对保险资金举牌行为的处置是维护资本市场稳定、维护经济全局稳定的果断之举。
笔者以为，问题的要害在于保险公司举牌资金的来源和性质，如果资金起源合规，不波及资金杠杆和“短钱长配”，没有资金链风险，资本市场应该是欢送感性举牌行为的。
究竟，保险资金在资本市场依然是理性机构投资者的形象，险资重仓股的选择也充足体现着价值投资理念，险资的举牌行为相当水平上可以活跃市场带动人气，总体上，对市场投资者可以起到正面引领作用。
保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性
保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性【摘要】保险资金参与上市公司举牌是当前金融市场颇受关注的话题之一。
本文从风险管理需求、资本配置优化、战略投资布局、市场风险把控以及合规性和监管要求等多个角度探讨了保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性。
保险资金参与举牌有助于分散风险，保障投资安全；可以优化资本配置，提升投资回报；战略投资布局能够增强公司实力和竞争优势；市场风险把控是保险资金参与举牌的重要因素之一；合规性和监管要求是保险资金举牌行为不可忽视的方面。
通过对上述内容的深入分析和探讨，本文总结出保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性，为相关研究和实践提供了有益的参考依据。
【关键词】保险资金、上市公司举牌、内在逻辑性、风险管理、资本配置、战略投资布局、市场风险把控、合规性、监管要求。
1. 引言1.1 保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性是指保险资金通过购买上市公司股票的方式，以提升自身资产配置的效率和收益水平，实现资金增值的一种投资行为。
这种行为背后蕴含着一定的逻辑性和合理性，包括风险管理需求、资本配置优化、战略投资布局、市场风险把控以及合规性和监管要求等方面。
保险资金参与上市公司举牌的内在逻辑性首先体现在风险管理需求上。
保险机构作为金融市场的重要参与者，需要在资产配置过程中兼顾风险和收益的平衡，保持资产组合的稳健性和安全性。
通过参与上市公司举牌，可以实现多样化的投资布局，降低整体投资组合的风险水平。
在资本配置优化方面，保险资金参与上市公司举牌可以实现资金的有效运用和配置，提高资金的流动性和收益率，优化投资组合的结构，实现风险和收益的最优平衡。
保险资金参与上市公司举牌还可以在战略投资布局上起到重要作用。
通过持有上市公司股票，保险机构可以参与公司决策，实现对公司发展方向和战略规划的影响，进一步优化投资回报。
在市场风险把控方面，保险资金参与上市公司举牌需要加强对市场波动和风险的监控和应对，灵活调整投资策略，保障资金的安全和稳健增值。
中国险资举牌动因及风险研究
一、险资举牌概况根据《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务。
业内称之为“举牌”。
一旦举牌，如果投资方在6个月内卖出股票，那么所有的股票收益将归于上市公司。
险资举牌带有一定的风险性，其法律性质也决定了举牌背后更需要审慎的决策。
2015年险资举牌A股上市公司的规模出现了爆发式增长。
在股指出现大幅下挫后，很多低估值的个股出现了价值投资机会，各路险资也进场抄底。
经Wind数据库统计整理发现，2015年中被险资举牌的上市公司共达34家，其中有30家公司在第一轮股灾发生后被险资举牌，占一整年险资举牌总数的88%，这也包括举牌比例高于10%的前13家险资，占总数的38.2%。
但就举牌后的收益率分析，举牌后处于亏损的险资占总体举牌险资的65%。
险资选择投资标的的偏好反映了险资举牌背后的资产配置需求。
从险资举牌标的特点分析，此次被举牌公司超过半数集中在沪市，而分布的行业则较为分散，其中金融与零售行业占比最高，分别占总数的10.3%和17.2%；统计显示股灾期间险资更倾向于选择低市值的上市公司：市值规模低于100亿元的公司在此轮举牌中占比59%，市值超过300亿元的公司仅占12%；从估值方面分析，险资更青睐于低估值、低风险的股票，其中市盈率低于50倍的公司占58%。
二、险资举牌动因分析（一）会计准则下的长期资产配置调整。
2015年7月，保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》（简称《通知》），《通知》放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，同时对“保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例”适度提高。
对于举牌上市公司持股比例超过20%后，保险公司可将这笔投资体现在“长期股权投资”项下，并由原先的公允价值计量改为权益法计量。
因此有研究指出（叶颖刚，2016），基于公允价值计量的角度，保险公司“可能通过调整资产配置战术达到节约资本的目的，来实现提升偿付能力充足率”。
保险集团疯狂举牌的背景、动因与对策研究
京 投 发展 和承 德露 露 ， 触 发５ ％举牌 线 ， ２ ０ １ ６ 年９ 月 又举牌 乳业 龙 头 公 １ ． ５ ￣ ／ ｏ （ ￣ Ｕ 图３ ） ， 六 个 月至一年 人 民 币贷 款基 准 利率只有 ４ ． ３ ５ ｏ ｏ ， （ ￣ Ｎ 图４ ） ， 司伊 利股份 。保 险公 司在 资本 市场 上动 作频繁 ， 疯狂 的并购 的背 后究 全国 货 币 供 应总量 快速攀 升如 图５ 所示 。在较低 的利率水 下 ， 保险公 竟什 么动 因？未 来 又应 当如何 监管 防范 风险 ， 本文将 从 以下保险 公司
（ 一） 经济增速 放缓 ， 居民储蓄率不断攀升
９ ． ５ ％下 滑至２ ０ １ ５ ｆ － 的６ ． ９ ％， 中 国经济 已进 入 以中高速 、优结 构 、新 动 力 、多挑 战 为主 要 特 征 的 “ 新常 态 ” ， 虽 然增 速有 所 下 滑但 是 依 然保 持 中高 速增 长 ， 国 内生 产 总值 自２ ０ ｌ １ 年 的４ ８ 万亿 元 增 长为 ２ ０ １ ５
０ ． ２ ５ ％； 但是 ￣ ］ １ ２ ０ １ ３ 年， 保 费收 入在 全球 的排 名 已上 升 至第４ 位， 占全 提 振经济 ， 各 国央行 纷纷 降低利 率 ， 有些 发达 同家如 口本 ， 茈至 实行 负 球 的市 场 份额上 升 至５ ． ９ ９ ％（ 项 俊波 ， ２ ０ １ ４ ） 。中国 保险 业的 发展 成 绩 利率 ， ２ ０ １ ６ ｆ － ９ 月２ １ 日本维 持 利率在 一 Ｏ ． １ ％， 许 决定调 整政 策 框架 ， 引 突 出 。近些 年 随着 保险 行业 的 发展 ， 保险 资金 体量 不断 加 大 ， 保 险 资 入量 化质 化 宽松（ Ｑ Ｑ Ｅ ） ， 进一 步放 松货 币政 策 。美 国虽 然屡 次在 公开 金 的资 金运作 与投 向在资本 市场 影响 巨大 ， 备受关注 。 险举 牌 远 洋地 产 、 同仁堂 和金 风 科技 ； 富德 生 命人 寿举牌 浦 发银 行 ； 前海 人 寿举牌 万科 Ａ； 阳光保 险于２ ０ １ ５ ｆ ｉ － １ １ 月３ ０ 日持续 增持 中青 旅 、 场 合宣 称加 息 ， 但是 至今联 邦基 金基 准 利率 仍维持 在０ ． ２ ５ ％一 ０ ． ５ ％。 出了四万亿 的投 资计 划 以刺 激 经济 ， ２ ０ １ １ 年 以后 中国 人 民银 行不 断下 调利 率 ， 致使 利 率水 平不 断 下降 ， 所示 至 今一 年期 定期 存 款 利率 只有 ２ ０ １ ５ 年第 四季度 以来 ， 保险集 团纷 纷 举牌上 市 公司 ， 比如安 邦保 在这 种 国际金融 背景 下 中国经 济同样增 长乏力 ， 中国政 府于 ２ ０ ０ ８ 年推
险资举牌分析
投资学作业险资举牌分析报告学院名称：经济与管理学院专业名称：金融工程学生姓名：薛元坤学号：2014302570005课程名称：证券投资学2014302570005 金融工程一班薛元坤险资举牌分析一、基本概念举牌为触发举牌收购这一行为的简称。
为保护中小投资者利益，防止机构大户操纵股价，《证券法》规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所做出书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
对于保险公司举牌资金的来源，绝大多数来自于其万能险业务。
如今对于大多数保险公司来说，万能险业务已成为其核心业务，占比已达到30%-40%。
下面来分析一下万能险资金的成本。
以前海为例，2015年前海的资金来源主要是万能险的销售，增量大概有340亿元。
2015年前海的原保险保费收入达到606亿元，是2014年（174亿元）的3.48倍。
2015年前海激增的万能险结算利率都非常高，比如2015年新发行的前海海鑫利3号（A）年金保险（万能型）的结算年化利率高达7.45%。
如果用万能险利息支出/保户储金及投资款，估算的净成本率达到7.9%。
如果再加上4%-5%的手续费率（主要是渠道佣金），总成本率可以达到11.9%-12.9%。
如此高的成本率，动机显然不是先想尽办法扩张负债，然后因为没有合适的资产去匹配负债端的高成本，所以去投权益类资产；相反，这种方式更像是先盯上了目标资产，然后再去集中筹措资金。
因此，险资举牌更多的是资产驱动过程，而不是负债驱动。
二、险资举牌事件回顾自2016年10月份起，萦绕在A股市场上最多的消息就是接二连三的险资举牌。
恒大对梅雁吉祥的“买而不举”，对万科的“玩命抢购”，以及安邦对中国建筑的大量买入，前海对南坡A、格力电器等的强势买入，险资的这一系列动作牵动着资本市场的神经，不少散户也都追随者险资的脚步，期待获取不菲的收益。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国保险业的资产规模不断扩大，险资作为重要的资本市场参与者，在股票市场中的举牌行为受到了广泛关注。
举牌作为险资资本市场投资的一种重要形式，在促进上市公司发展、增强市场流动性等方面起到了重要作用。
然而，随着市场情况的变化，举牌也蕴含着一定的风险，本文将围绕中国险资举牌的动因及风险展开研究。
1.负债结构压力。
保险业具有责任准备金、退保金等贡献率体系，且由于产品刚性，保险公司长期资金过多，短期无法安置，导致了保险公司大量金融资产的持有，资金占用率高。
此外，近年来监管部门加强了对风险的监管，保险公司的业务逐步向更加保守和稳健的方向转变，但是资产投资收益率的下降以及保险公司权益投资收益超过85%的监管规定，加大了保险公司的承保压力，这也使得一些保险公司选择通过举牌来增加权益投资收益。
2.资本市场监管政策的变化。
监管政策的变化对于险资的投资行为产生了较大影响。
2015年5月份，中国证监会发布了《关于规范公开发行证券申报工作的通知》，规定一个自然月内“同一发行人不得向同一投资者安排超过1次全额、半额配售资格”，对于一些大型金融机构而言，这种政策对于其参与新股发行的门槛增加，被迫转向二级市场，举牌便成为重要的投资决策。
3.战略布局和角逐。
举牌是险资进行资本市场投资的一种重要形式，在这种行为背后可能也存在着一些机构角逐和战略布局的考虑。
比如，一些大型险资通过举牌形式，进一步增强其在目标公司的话语权和决策权，以便更好地推进潜在的合作或者业务拓展等方面的合作。
1.投资风险由于举牌行为涉及到的股票数量较大，其投资风险特点明显。
风险的来源首先在于市场波动性，如果股市持续下跌，保险公司的投资回报会受到影响，这也会直接影响到举牌策略的实施和投资回报。
2.市场风险举牌行为的实施过程是一个不确定的过程，这使得险资的举牌策略受到市场变化的影响非常大。
比如，在目标公司宣布派发高额股息、回购等维护投资者利益的消息之前，举牌方提出大幅度增持股票的举牌策略，在这种情况下，投资风险增大，而市场变化也会带来较大的市场风险。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究一、动因1.资产配置需求随着保险公司的业务规模的不断扩大，保险公司需要寻找更多的渠道来进行资产配置。
因此，举牌就成为了一种重要的手段，通过举牌获得更多的股权，以此来实现资产配置，为保险公司的资产增值提供更多的空间。
2.降低业务风险保险公司如果只依靠传统的保险业务来获取盈利，一旦遭受到经济、天气等不可抗因素的影响，将极大的影响到保险公司的业绩。
这时，通过举牌来获取一些非保险性企业的股份，可以起到平衡风险的作用，使保险公司的业务能够更加平稳的发展。
3.获取更多的话语权一家公司的话语权是与其所拥有的股权成正比的，如果保险公司能够通过举牌来获得目标公司股份，就能够在目标公司中占据更高的话语权，以此来保障自身利益，也有利于保险公司更好地参与目标公司的管理和决策。
二、风险1.价格风险在举牌过程中，由于市场的变化，目标公司的股票价格会有较大的波动。
如果保险公司对目标公司股票价格的掌握不够准确，就有可能出现在高位举牌，等到股票价格下跌时，造成的巨大损失。
2.流通性的限制保险公司通过举牌来获得目标公司的股份，在一定程度上会限制股份的流通性。
一旦保险公司决定撤出参股公司，或需要把股份转让给其他公司，就需要经过繁琐的手续和程序，可能会给保险公司带来损失。
3.投资收益的不确定性在举牌过程中，保险公司在获取股份的同时，还需要考虑到未来的投资收益。
如果目标公司的发展不如预期，就会导致保险公司的投资收益受到影响，甚至会出现亏损的情况。
综上所述，险资举牌在资本市场方面的影响力越来越大，但同时也需要承担相应的风险。
保险公司在举牌过程中需要充分考虑各种因素，特别是在选择目标公司和举牌公司的时候需要进行仔细的分析。
只有充分把握市场动态，险资举牌才能够成为保险公司资产配置的一个有效手段。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究近年来，中国险资举牌的频率和规模不断增长，成为了中国资本市场的重要力量。
险资举牌的动因主要包括两个方面：一是险资希望通过举牌来获取更高的投资回报；二是险资通过举牌来发挥稳定市场、增强公司治理的作用。
但与此险资举牌也面临一些风险和挑战。
险资举牌的动因之一是希望通过举牌来获取更高的投资回报。
由于保险公司资金规模庞大，收益率较低的固定收益类资产已难以满足其投资需求。
险资通过举牌来投资股票市场，寻求更高的收益率。
举牌通过增持目标公司股票，提高投资比例，从而获得更多股息、分红和资本利得等收益。
险资通过举牌还能够增强自身的议价能力，更好地参与重组和重大决策，从而进一步提高投资回报。
险资举牌的动因之二是希望通过举牌来发挥稳定市场、增强公司治理的作用。
险资的举牌行为能够增加公司的稳定性，提高市场信心，稳定股价。
险资的参与也可以加强公司的治理，推动公司改革和业绩提升，提高公司价值。
在举牌过程中，险资可以发挥其专业化的优势，参与公司的决策制定，提高公司运营效率和盈利能力。
险资举牌还能够减少公司之间的恶性竞争，促进行业的合理竞争和长期发展。
险资举牌也面临一些风险和挑战。
险资举牌可能面临市场风险。
由于险资拥有的资金规模巨大，其举牌行为可能会对市场产生较大的冲击，引发市场恐慌和波动。
尤其是险资举牌目标公司为大型上市公司时，其举牌行为可能会扰乱市场秩序，导致市场不稳定。
险资举牌还可能面临监管风险。
险资属于金融机构，其举牌行为涉及到金融监管部门的审批和监管事宜。
如果险资在举牌过程中违反相关规定，可能会受到监管部门的追责和处罚。
险资举牌还可能面临经营风险。
险资举牌需要投入大量的资金，并面临投资风险和市场波动的挑战。
如果投资失败或者目标公司业绩下滑，险资可能会面临资金损失和业绩下滑的风险。
险资频频举牌上市公司的背后逻辑
险资频频举牌上市公司的背后逻辑一直以来，保险公司的代名词是低调、稳健。
然而，2015年以来，各系保险公司频频举牌知名上市公司，“涉猎”银行、地产等优质股份，在二级市场掀起一股“险资旋风”，成为资本市场最受关注的一支机构大军。
特别是2015年临近年末，“万宝之争”这一惊心动魄的大片，更引发了市场对于保险机构资金运用的强烈关注。
一时间，各种言论甚嚣尘上。
我们尝试仅从保险行业本身去剖析其背后的逻辑。
险资举牌非“率性而为”四大因素或“诱导”“保险资金频频举牌上市公司，是有其背景因素的，”我国第一批精算师、曾在生命人寿、泰康人寿等公司担任产品精算、财务等负责人、现任上海诺亚荣耀保险经纪公司CEO的娄道永表示，“至少有四大原因促使了保险资金的这一运用模式。
”首先，从会计准则层面来看，在我国当前会计准则下，股票投资在保险公司“资产负债表”根据持有目的按交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资（成本法或权益法）三种方式入账核算。
其中，交易性金融资产以公允价值计量；可供出售金融资产也是以公允价值计量，但其浮动盈亏不计入当期损益；以成本法核算的长期股权投资（对被投资公司拥有控制权，子公司）可以直接合并被投资公司的当年净利润进入主表；以权益法核算的长期股权投资（对被投资公司有重大影响，联营合营企业）按持仓比例与所享有的被投资公司净利润之乘积调整公司当期收益。
因此，一旦调入“长期股权投资”，二级市场股价波动对公司损益的影响变得微乎其微。
也正因为如此，部分险企选择减少公允价值计量的股票投资额，不断加大持股比例超过20%的投资行为，对被投资公司产生重大影响，以便达到在减少波动性的同时实现并表利润增加，并使得资产驱动负债，在较短时间通过大量投资引领公司盈利，以空间换取保险主业转型发展的时间。
其次，根据中国保监会发布的《中国第二代偿付能力监管体系整体框架》等监管新规来看：作为偿付能力充足率计算分母的“最低资本”要求的计算公式，针对不同的基础资产引入了不同“风险因子”。
险资举牌
险资举牌
举牌原因 2. 为什么举牌：资产荒下的利差损
如果说岁末改善财务报表是形成举牌的直接原因，利差损和资产 荒就是保险资金大量进入股票市场更为隐蔽的、也是更接近核心 的深层原因。 从国际经验看，在利率下行和低利率环境下，负债成本调整速度 相对于资产收益具有明显的滞后性。银行业滞后周期为1～2年， 保险业可能为2～5年，行业潜在利差损风险较大，我国保险业表 现的则更突出一些。换句话说，保险公司利差损的根源是负债成 本的下降落后于资产收益的下行。
险资举牌
发展阶段
2014年，险资继续在资本市场扫货。2014年4月，安邦旗下的和 谐健康险通过“和谐健康保险股份有限公司-万能产品”账户购买金 融街股份累计达到151,354,068股，占总股本5.000003% ，构成 举牌，12月，安邦首次对民生银行举牌。 2015年，险资举牌动作继续蔓延，多路险资相继加入。这一年安 邦系举牌同仁堂、金风科技、欧亚集团、大商股份等多家公司， 前海人寿举牌万科、南玻，而生命人寿举则开始举牌浦发银行。 总体看，2013年～2015年是险资举牌的爆发式增长阶段，这阶 段险资举牌案例频频，但基本上未显露出控制上市公司或介入上 市公司管理的意图。
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举牌情况
险资举牌
举牌情况
险资举牌
举牌原因
2015年Q3宝能系前海人寿举牌万科，险资高调出场； 2016年Q3恒大系等又卷土重来。
1. 为什么年底举牌：修饰财务报表
2014年发布的《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定， 投资方能够对被投资单位施加重大影响的，被投资单位为其联营 企业，按权益法核算。所谓重大影响，是指投资方对被投资单位 的财务和经营政策有参与决策的权力。 保险资金的投资大多都是长期性的投资，但如果险资每个股票都 投资一点，那在会计角度上，只能算是可供出售金融资产，这样 股价出现波动必定就会影响到账面价值，影响到保险公司的偿付 能力。偿付能力是考核保险公司的重要指标之一。
中国险资举牌动因及风险研究
中国险资举牌动因及风险研究摘要：险资举牌是指保险公司通过购买上市公司股票，达到一定比例后要求加入董事会或提出其他重要决策。
本文通过对中国险资举牌动因及风险进行研究，分析了影响险资举牌的因素和险资举牌的风险，并提出了相应的对策建议。
一、险资举牌动因险资举牌的动因主要包括以下几个方面：1. 资本运作：险资举牌是一种资本运作方式，通过购买上市公司的股票来获取股东权益，并通过参与董事会或提出重要决策来影响上市公司的经营方向，实现资本的增值。
2. 风险分散：保险公司面临着风险管理的压力，险资举牌可以通过参与上市公司的经营决策，分散保险公司的风险，提高资金的安全性。
3. 市场占有率：险资举牌可以扩大保险公司在股权市场中的影响力，进一步增加市场份额，提高保险公司在行业内的竞争优势。
二、险资举牌的风险险资举牌不仅存在着机会，同时也伴随着一定的风险，主要包括以下几点：1. 资金风险：险资举牌需要投入大量的资金购买上市公司的股票，如果投资失败，将面临资金损失的风险，对保险公司的资金实力提出了较高的要求。
3. 市场风险：险资举牌将使保险公司与上市公司产生利益关联，如果上市公司的股票价格大幅下跌，将对保险公司的投资收益造成重大影响，甚至可能面临资本损失风险。
三、对策建议面对险资举牌的风险，保险公司应采取以下对策：1. 加强风险管理：保险公司应加强风险管理能力，建立科学的风险管理体系，通过风险监测和风险控制手段，降低险资举牌带来的风险。
2. 提高投资能力：保险公司应提高投资决策的能力，加强对上市公司的研究和分析，选择具备良好发展前景的公司进行投资，降低险资举牌的投资风险。
3. 加强合作与监管：保险公司应加强与监管部门的合作，加强对险资举牌行为的监管，制定相应的法律法规，规范险资举牌行为，保护上市公司和投资者的合法权益。
结论：险资举牌是一种重要的资本运作方式，对于提高保险公司的资金安全性和市场竞争力具有重要意义。
险资举牌也存在着一定的风险，保险公司应加强风险管理，提高投资能力，并加强合作与监管，以降低险资举牌的风险。
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险资举牌动因与效应
险资频繁举牌上市公司是近两年中国资本市场的热点事件,大规模的举牌事件绝非偶然,其背后更多体现出的是经济学的基本理论在新市场环境下的运用。
本文以其中的典型事件——“宝能系”举牌万科为例对险资举牌上市公司的动因与效应进行了分析。
本文首先通过逻辑推理对“宝能系”举牌万科的动因进行了分析,分析表明宝能系举牌万科的动因符合自由现金流假说。
具体来说由于公众投资渠道受限以及万能险业务的迅猛增长使得“宝能系”中的前海人寿拥有了大量可支配的自由现金流,而2015年股灾的出现使得“宝能系”具备了现实可行的投资标的,这两点因素相结合使得宝能系举牌万科从理论变为了现实。
本文接下来通过具体的数据对“宝能系”举牌万科的效应进行了分析,主要通过险资、被举牌公司、市场和投资者三个角度进行阐述。
对于险资来说一方面由于知名度得到提高促进了其业务发展,另一方面由于概念炒作推升了其投资收益。
对于被举牌公司来说一方面股权之争使其业务开展和员工稳定受到了一定影响,但同时也隐含了协同作用等积极效应,另一方面股价的上涨也带来了知名度提升、融资渠道拓宽等好处。
对于市场来说险资举牌上市公司促进了蓝筹股等业绩优良股票的价值回归,对股灾后的股市回暖起到了一定积极作用。
对于投资者来说股价上升可以帮助其获取超额收益,但需要注意选择合适的投资标的以及介入时机。