金融衍生工具作业-巴林银行案例分析

衍生金融工具会计巴林银行倒闭案分析

1、试就本案例的关键节点，作出关于“日经股指期货”和“日本政府债券”的会计描述。

1. 名词介绍：

（1）日经股指期货指数：日经指数，原称为“日本经济新闻社道．琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数，后改名为“日经平均股价指数”（简称日经指数）。日经指数因延续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，通常所说的日经指数就是指日经225。日经225是以成交量最活跃、市场流通性最高的225只股票的股指为基础计算出来的。

日经225指数期货交易是新加坡国际金融交易所（SIMEX）于1986年率先推出并获得成功的，而日本国内在两年后才由大阪证券交易所（OSE）推出日经225股指期货交易。而本案例分析所指的“日经股指期货”就是巴林银行在SIMEX 市场上进行交易的日经225指数期货。

（2）日本政府债券：日本政府债券是有日本中央政府发行的国债。1975年后，日本政府债券发行量急剧增加，加上大藏省放松了银行转售国债的限制，是的日本国债市场规模迅速扩大，成为仅次于美国的第二大国债市场。这也为里森后来在市场上大量交易日本政府债券最终导致巴林银行倒闭提供了基础。

2. 会计描述：

（1）起因

为了弥补错误账户“88888”中的损失，里森决定采用大量跨式部位交易因为当时日经指数稳定，里森想从此交易中专区期权权利金。同时为了争取日经市场上最大的客户波尼弗伊，里森错过了最佳止损时机。

（2）日经股指期货导致的亏损

自1994年下半年起，里森认为日本经济在经历了30个月的萧条之后已经开始复苏，他看好日本股市上涨，认为日经指数将稳定上涨并且不会低于19000点以下。因此，尼克·里森看多日经股指，逐渐买入日经225期货指数，即：借：买入期货—日经225

贷：应付期货—日经225

然而自1995本神户大地震后，日本股市反复下跌，里森的投资损失惨重。里森认为股票市场对神户地震反映过激，股价将会回升，为弥补亏损，他一再加大投资，多次大规模建立多仓，以期翻本。截止1995年2月23日，日经期货多

头风险部位已达6万余口合约。而这期间日经指数仍然持续下跌，由于里森采取的是跨式部位组合交易，当股价接近执行价格时，跨市组合就会有盈利，而股价与执行价格差距越大，亏损就越大，而这期间产生的损失全部被计入了“88888”错误账户。

1995年2月23日，日经指数急剧下挫，收报17885点，里森再也无力弥补损失。

（3）日本政府债券的空头期货合约

里森认为日本股票市场股价将会回升，而日本政府债券价格将会下跌，因此在1995年1月16日—24日大规模建日经225指数期货多仓同时，又卖出大量日本政府债券期货。里森在“88888”帐户中未套期保值合约数从1月16日2050手多头合约转为1月24日的26079手空头合约，但1月17日关西大地震后，在日经225指数出现大跌同时，日本政府债券价格出现了普遍上升，使里森日本政府债券的空头期货合约也出现了较大亏损，在1月1日到2月27日期间就亏损1.9亿英镑。

（4）总结分析

通过对上述的交易过程的分析，我们可以发现里森造成如此巨大的亏损原因之一便是他对当时形式的错误预期。他原本以为日本经济走出衰退，日元坚挺，日本股市必大有可为。日经指数将会在19000点以上浮动，如果跌破次位，一般说日本政府会出面干预，故想一赌日本股市劲升。不聊日经指数从一月初起一路下滑，后又发生了日本神户大地震，股市因此暴跌，同时面对日本政府债券价格的一路上扬，巴林银行持有的空头合约也多达26000口。总共造成的损失激增至令人咋舌的8.6亿英镑。股市期货空头和债市期货多头的情况最终导致了悲剧的发生。

虽然巴林案件已经成为了历史中的一粒尘埃，但是它却留给了人们值得深思的问题：为什么原本设计用于套期保值规避风险的衍生金融工具会产生如此巨大的风险呢？其实在随着金融衍生工具的发展，金融市场空前膨胀，而其发展原因在很大成都撒花姑娘并不是报纸和规避风险交易的推动，而是投机的刺激，只有少数投资者以实物为基础来操作衍生金融工具进行避险，更多的是为了追逐利益而进行风险很高的资金合约炒买炒卖。而巴林银行惨案就是因为投机行为而导致的。

但是如果因为巴林事件而否定了衍生金融工具存在的价值，那也片面的。因为运用金融衍生工具造成如此巨大风险的，主要原因不在于工具本身，而是来自认为的因素，是巴林银行管理存在缺陷而导致的。就像里森进行的日经指数交易，他本是经验丰富的交易员，但是仅仅凭着对日本经济形式好的重观预期进行投

机，却不做一旦出现逆转局势如何对策的思想准备。结果股市一路下跌，造成巨大亏损。如果此时他不是继续买进日经指数期货而是果断进行平仓的话，巴林银行虽然会遭受损失，但是肯定不至于落到破产的境地，所以归根结底，这一切悲剧的下场还是由于人为结果以及管理制度缺陷导致的。

巴林银行事件也给予了我们很多探讨空间，也让我们对衍生金融产品有了更深刻的了解。第二部分我们组就衍生金融工具来结合本案例进行谈谈我们的认识和理解。

2、结合案例和相关金融期货基本理论内容，阐述你对金融期货产品的深层认识？

金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。金融期货一般分为三类，货币期货、利率期货和指数期货。金融期货作为期货中的一种，具有期货的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、利率等。

（一）金融期货分类

金融期货有三个种类：货币期货、利率期货、指数期货。其在各交易所上市的品种主要有：

1.货币期货：主要有欧元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元、日元、人民币等期货合约。

主要交易场所：芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所、费城期货交易所等。

2.利率期货：美国短期国库券期货、美国中期国库券期货、美国长期国库券期货、市政债券、抵押担保有价证券等。

主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所。

3.股票指数期货：标准普尔500种股票价格综合指数（S&P 500），纽约证券交易所股票价格综合指数（NYCE Composite），主要市场指数（MMI），价值线综合股票价格平均指数（Value Line ComPosite Index），此外日本的日经指数（NIKI），香港的恒生指数（香港期货交易所）。

主要交易场所：芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。

（二）金融期货职能

金融期货交易的重要职能在于提供套期保值的手段。

1.卖出套期保值

该保值又叫空头期货保值，它是指利用利率期货交易避免将来利率上升引起的持有债券的价值下跌或预定的借款费用上升的风险；或者指利用外汇期货交易避免将来外汇汇率下跌引起持有外币资产的价值下跌，以及将来的外汇收入的价值减少的风险。

2.买入套期保值