中联重科财务分析

第一部分 公司简介

工程机械行业已进入景气拐点。2011年4月， 整个工程机械行业进入发展低迷期，至2012 年年底已持续20个月时间，但2012年12月开 始出现复苏迹象。国内宏观经济回暖已成定 局，国内国际经济的复苏必将拉动工程机械 产业的发展。2012年中联重科业绩良好。前 三季度每股收益0.90元，在业内独树一帜。 四季度经营状况更好。
4.固定资产质量分析
单位：百万元
项目
期初金额
期末金额
2012年比2011年增减
金额
百分比
固定资产
4101.57
4569.36
467.78
11.41 %

固定资产的增长幅度与存货的增长幅度基本 相同，这有利于提高资产的利用效率，避免 固定资产的闲置或是生产能力不足。对于工 程机械行业来说，固定资产的规模至关重要， 固定资产的增加能够提升企业的生产能力。

应收账款的周转率
项目
2007年
2008年
2009年 2010年
2011年
2012年
应收账款周转率
6.87
5.05
4.74
5.36
4.98
3.15
从表中可以看出中联重科的应收账款周转率 是逐年下降的，尤其是2012年，企业的应收 账款周转率只有3.15，比起2007年下降了一 倍多，是六年以来，中联重科应收账款周转 率的最低值。 企业存在着大量的赊销业务，应收账款周转 率偏低，企业的信用政策过于宽松。应收账 款规模的确定，应在其增加的利润和增加的 成本之间进行权衡，企业必须加强对应收账 款的管理和控制。
第二部分 资产质量分析

1.货币资金质量分析
单位：百万元 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
项目
货币资金
1050.43
3366.88
4427.58
20519.90
17744.51
23206.16
从表中可以看出，企业货币资金从2007年的 10亿增涨到2012年的232亿，增幅超过20倍。 货币资金并没有像我们预想的那样，逐年增 长，而是在2010年大幅增长后，2011年又有 所下降，2012年达到顶峰，分析其原因： 2010年货币资金的增加是由2010年度收到非 公开发行A股及首次公开发行H股招募资金所 致。2012年货币资金增长30.78%，主要是由 于报告期内发行了美元债券。

3.长期偿债能力分析
项目 资产负债率
2009年 0.77
2010年 0.56
2011年 0.54
2012年 0.50
产权比率
3.46
1.29
1.01
1.17

在2009年到2012年中，资产负债率逐年下降， 说明企业的举债经营比率下降，一方面源于 自身造血能力的提升；一方面得益于其上市 公司的身份，可以在资本市场上融资，相应 降低企业对于贷款的需求。

第二部分 资产质量分析

3.存货质量分析
单位：百万元
项目
期初金额
期末金额
2012年比2011年增减
金额 百分比 21.5%
存货
9655.36
11732.53
2077.17
存货周转率分析
项目源自文库
2007年
2008年
2009年 2010年
2011年
2012年
存货周转率
3.10
2.52
2.70
2.99
3.04
30.45% 36.46% 24.77%
企业的非流动负债幅度增长幅度大于流动负 债。在2011年到2012年期间，企业的非流动 负债的增长幅度为36.5%，远远高于流动负 债的增幅。企业规模的扩大，借款必然会增 加，由于非流动负债的偿还期限长，它的增 长更有利于维持企业债务的稳定性。 负债作为企业资金来源的重要部分，企业应 该合理把握好负债的比率变化。


2.短期偿债能力分析
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
流动比率
1.0536
1.7077
1.8391
1.93
速动比率
0.7309
1.3736
1.4769
1.59

从表中可以看出，中联重科的流动比率、速 动比率变动趋势基本一致，在2009至2012年 都是一致上升。这说明其债务较小，财务费 用低，短期偿债能力较强。但是这也说明企 业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效 利用企业流动负债，延缓资金周转，增加了 机会成本，影响企业的获利能力。


2. 短期债权质量分析
项目 2011年 2012年
单位：百万元
2012年比2011年增减 金额 百分比
应收账款
11,658.07
18,900.35
7242.28
62.12%
应收票据
1,138.57
1,720.81
582.24
51.14%
其他应收款
819.76
1,124.31
304.55
37.15%

与年初相比，企业的应收账款和应收票据都 有了大幅度的提高，增幅程度都超过了50%。 单从增减率分析，企业的商业债券（应收账 款和应收票据）回款率状况不好，存在着大 量的赊销业务。对比利润表中的营业收入， 在营业收入比上期增加了3.77%的情况下， 应收账款增加了62.12 %，说明营业收入中有 很大一部分是由于赊销方式创造的，这可能 意味着中联重科的信用政策过于宽松。
工程机械行业财务分析
——中联重科财务分析
第一部分 公司简介


中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事建 筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设 施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家 持续创新的全球化企业。 公司于2000年在深交所上市（简称“中联重科”,股 票代码000157）、2010在香港联交所上市（股票 代码01157）。是中国工程机械装备制造领军企业， 全国首批创新型企业之一。公司注册资本77.06亿元， 员工3万余人。在全球工程机械行业排名第7位。
第一部分 公司简介


(1)有实力：收购意大利CIFA 后更加突出了技术领 先的地位；公司拟H 股发行，现金流宽裕；较高行 业地位与国际地位，公司财务状况佳；企业风格更 趋于稳健；低的市盈率加上高的成长性；拥有一个 经验丰富、思维清晰，执行力强的管理 团队，经 历多次经济波动、宏观调控、金融危机， 但中联始 终保持高速增长，优秀的团队，身经百战。 (2)有责任心：1.过去一直透明、规范，H股上市之 后，从来没有不好的斑点和不良的行业纪录；2.给 投资者回报丰厚。
项目
2007
2008
2009
2010
2011
2012
毛利率
14.99%
12.30%
25.72%
30.34%
32.40%
32.30%

企业的毛利率在逐年提高，从2007年到2012 年企业毛利率翻了一番。企业的毛利率较高， 分析原因，主要是企业扩大生产规模，降低 产品单位成本，从而改善盈利能力的结果。 中联重科在机械工程行业中，具有较高的核 心竞争力，企业的盈利能力较强。
第三部分 资本结构质量分析
1. 资本结构分析
项目 2012年12月31 2011年12月31 2012年比2011年增减
金额
百分比
流动负债 非流动负债 负债总计
34765.98 13019.52 47785.50
26651.38 9539.86 35947.01
8114.6 3479.66 11838.49

由报表附注中得知，企业应收账款和应收票 据的大规模提高，是来源于销售规模增长及 销售方式的影响。企业适度调整信用标准， 有利于提高销售收入，扩大销售规模。但同 时这也会产生应收账款占用的机会成本、坏 账损失、收账费用。


其他应收款是企业发生的非购销活动的应收债权， 如果企业经营活动正常，其他应收款数额不应过大。 在实际工作中，一些企业常把其他应收款作为企业 调整成本费用和利润的手段。必须特别注意分析是 否存在操纵利润的现象。在分析其他应收款时，应 当特别关注其增减变动的趋势。 本年度企业的其他应收款增加了37.15%，主要是由 于拓展市场，对外投标的保证金增加,应收关联方款 项的规模也不大，应该说，公司其他应收款并没有 被关联方大额占用的痕迹。
3.42

与年初相比，企业存货略有增加。在生产能 力大幅增加的同时，存货相应增长，才能使 生产能力真正发挥作用。由于企业规模的增 加，这种变化应该是为企业存货的正常波动。 从存货的周转速度来看，约为每年3.4次，存 货的周转能力在逐年提高。

毛利率分析
注：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入