企业并购重组讲义课件

（二）对目标企业进行商业调查
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二、企业并购的可行性分析和决策
（一）目标企业基本情况及并购的可能性分析
（二）目标企业的审核、财务评估及并购决策
（三）企业并购的出价策略
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第三节 企业并购财务效应分析
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收购是指一家企业购买另一家企业的资产、营 业部门或股票，从而获得该企业的控制权的交易 行为，被收购企业的法人地位并不因此而消失。 根据收购对象的不同，可分为股权收购（Stock Acquisition）和资产收购（Asset Acquisition ）。
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（一）谋求协同效应
（二）企业发展动机
（三）提高市场占有率 （四）实现多元化经营 （五）获得特殊资产 （六）获得价值低估效应 （七）管理层利益驱动——代理理论
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第二节 企业并购的财务决策
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一、目标企业的选择与分析 二、企业并购的可行性分析和决策
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二、企业并购的财务负面效应
从导致并购失败的原因来看，主要有两方面的 原因：
一是政府方面的原因。
二是企业方面的原因。
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三、企业并购绩效的衡量方法
• （一）事件研究法 • （二）财务指标法
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二、企业重组的方式
（一）资本扩张型企业重组 （二）资本收缩型企业重组 （三）资本重整
（四）表外资本经营
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（一）资本扩张型企业重组 1.增资扩股
一、企业并购的财务协同效应
二、企业并购的财务负面效应
三、企业并购绩效的衡量方法
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一、企业并购的财务协同效应
财务的协同作用表现为以下几个方面。
1．减少交易成本
2Leabharlann Baidu降低资本成本
3．提高企业的负债能力
4．降低现金流量的不稳定性 5．税收效应 6．资金杠杆作用 7．预期效应
本章内容
第一节 企业并购概述 第二节 企业并购的财务决策
第三节 企业并购财务效应分析
第四节 企业重组概述 第五节、企业重组的内容
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第一节 企业并购概述
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一、企业并购的相关概念
二、企业并购动因
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学习目标
• 本章主要通过对企业并购动因、并购财务决策和财务效应
的介绍，让读者了解企业在财务管理中，为什么要进行并 购，如何进行并购，如何衡量并购的绩效，以及过去的经 验告诉我们并购的预期效果怎样。同时，本章还通过企业 重组的方式、内容和案例的介绍，让读者了解企业如何通
过重组获得逆境重生。
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一、企业并购的相关概念
2. 合并
我国《公司法》规定，合并是指两个以上的企 业依据法定程序变为一个企业的法律行为。根 据合并方式不同，合并分为两类：吸收合并和 新设合并。
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一、企业并购的相关概念
3. 收购
一、企业重组的概念
• 企业重组（Corporate Restructuring）
是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开 的企业改组、整顿与整合的过程，以此从整体上和战略上 改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力， 推进企业创新。企业重组是指企业以资本保值增值为目标 ，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资 产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实 现资源优化配置。
一、企业并购的相关概念
4. 接管
接管类似于收购，它暗示着收购公司比被收购公 司更强大。其一般含义是指，某企业原来属于控 股地位的股东因出售或转让股权或者因股权持有 数量被其他人超过而取代，导致控制权的转移。 此后通常该公司的董事会将被改组。）。
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二、企业并购动因
益率、流动比率和每股收益等经营绩效等指标为
评判标准，对比考察并购前后经营绩效的变化来
衡量公司并购绩效。
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第四节 企业重组概述
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一、企业重组的概念 二、企业重组的方式
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（一）事件研究法
• 事件研究法也叫超常收益法或反常收益法，是通
过考察交易公告窗口期所产生的超常收益来衡量
企业并购绩效，目前在国际学术界已发展成为并
购绩效研究中的主流方法。
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（二）财务指标法
• 该方法的基本思路就是利用财务报表和会计数据 资料，以营业净收入、净资产收益率或总资产收
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一、目标企业的选择与分析
（一）确定并购标准
1．根据并购动机确定并购企业的范围。 2．根据并购企业自身的财务结构确定目标企业的财务 杠杆系数的范围。 3．根据并购企业并购的融资安排确定目标企业的财务 状况的要求。
4．根据并购成本和并购风险的大小设定目标企业的资 产、经营规模和盈利水平的范围。
一、企业并购的相关概念
1. 兼并
所谓兼并就是指任何一项有两个或更多实体形成的一个 经济单位的交易。通常分为横向兼并（horizontal merger）、纵向兼并（vertical merger）和混合兼并 （conglomerate merger）。横向兼并涉及到两个从 事同类业务活动的企业，例如，两个百货公司之间的兼 并；纵向兼并涉及到某项生产活动的不同阶段，例如， 百货公司中所涉及的供应商及经销商等等；混合兼并涉 及从事不相关类型经营活动的企业。