2012年中国国际收支资本金融账户逆差分析

2012年中国国际收支资本金融账户逆差分析

一、2012年我国国际收支主要状况

从2007年至2012年，经常项目差额变化趋势较为起伏，但一直都呈现逆差状态，在2008年达到最高值4206亿美元。2012年国际收支平衡表上，资本和金融项目逆差163亿美元，除第一季度外2012年第二至第四季度资本和金融项目均呈现逆差。国际收支账户从“双顺差”格局转为“经常项目顺差、资本和金融项目逆差。

二、资本和金融账户分析

2012年资本和金融项目资金流入13,783亿美元，支出13,951亿美元。逆差168亿美元。其中资本项目资金流入45亿美元，支出3亿美元，顺差42亿美元。金融项目资金流入 13738亿美元，支出13949亿美元，逆差211亿美元。

2012年资本和金融账户出现逆差，这是一种资本外流的体现。我国在外投资净增加额＝我国在外直接投资净增加额＋我国在外证券投资净增加额＋我国在外其它投资净增加额，我国在外投资净增加额及其构成反映了我国在外投资的规模及其构成情况；外国在华投资净增加额＝外国在华直接投资净增加额＋外国在华证券投资净增加额＋外国在华其它投资净增加额，外国在华投资净增加额及其构成反映了外国在华投资的规模及其构成情况。以下从直接投资、间接投资、其他投资三个方面分别分析引起逆差的原因。

1.直接投资

按国际收支统计口径，2012年我国在外直接投资净流出624亿美元，同比增长29%，直接原因是对外直接投资资本金跨境流动规模大幅增长。受国际经济环境动荡及国内经济增速放缓的影响，外国在华直接投资净流入2535亿美元，较上年下降9%。

2.证券投资

2012年，由于境外对我国证券投资大幅增长，我国证券投资项下实现顺差478亿美元，同比增长140%。相比2011年62亿美元的净流入，2012年我国对外证券投资净流出64亿美元，其中新增301亿美元，撤回237亿美元，较上年分别增长56%和下降7%。对外证券投资恢复增长体现了藏汇于民的积极成效，但由于资本流出渠道仍缺乏有效的体制保障和激励，我国对外证券投资仍呈现金融部门多、实体部门少，债权投资多、股权投资少的格局。

3.其他投资

009年到2011年，我国其他投资表现为净流入，到2012年，净流入转化为2600亿美元的净流出。其他投资的净流出，是造成1998年亚洲金融危机以来我国首次出现资本

和金融账户逆差的重要因素。在其他投资净流出中，其他投资资产净流出2316亿美元，同比增长26%，这些净流出主要表现在贸易信贷、贷款以及货币和存款项目，三者规模分别为618亿、653亿和1047亿美元。2012年我国其他投资负债净流出284亿美元，说明了在目前市场条件下，外在还本金额高于新借金额，市场借用外债的意愿下降；随着境外人民币回流渠道拓宽，非居民以存款形式持有的人民币资产大幅下降，转为以购买人民币债券或以RQFII的形式回流，形成外来证券投资负债。

4.储备资产

储备资产变动分析表亿美元

对比2011年与2012年的数据可以看出：2012年我国储备资产增加额为966亿美元，2011年储备资产增加额为3878亿美元，2012年较2011年净减少2912亿美元。其中：货币黄金没有变，两年均为0亿美元；IMF分配给我国的特别提款权没有变，而2012年我国在基金组织的储备头寸变化较大，由2011年的-34亿美元增加到16亿美元。绝大部分的储备资产的增长都体现在了外汇储备的增长上：2011年我国外汇储备为3848亿美元，2012年下降为987亿美元，净减少2861亿美元，另外在储备资产帐户中2011年贷方余额为10亿美元，2012年贷方余额为136亿美元，其增加额主要由储备头寸引起，也就是，国内居民拥有对世界其他国家的净债权存量。

三、总结

2012年中国资本账户盈余、直接投资账户盈余、证券投资账户盈余，其他项目逆

差，而其他项目的逆差也是造成2012年中国资本和金融账户逆差的主要原因。资

本和金融项目逆差反映了过去的一年，由于世界经济增速放缓、国际金融动荡加剧、国内经济增长减速，我国总体面临资金流出的压力。

国际收支从“双顺差”转为经常项目顺差、资本和金融项目逆差，表明我国国际

收支自主平衡的能力增强，符合国家宏观调控方向，也体现了藏汇于民的积极成效。

同时，在人民币汇率形成机制进一步改革、外汇储备基本稳定后，如果经常项目顺

差，必然形成资本和金融项目逆差。