汇率及进出口贸易相关性

汇率与进出口贸易的相关性

1.２００５年以来的汇率制度。自２００５年７月２１日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，当日人民币对美元升值２％，即１美元兑８．１１元人民币。自２００５年７月人民币汇率机制改革开始，人民币汇率始终处于稳步升值，五年来人民币对美元升值２１％，实际有效汇率升值１６％。特别是面对由２００７年次贷危机引发的全球性金融危机，美元不断走软，美联储的降息政策使得人民币和美元息差进一步拉大，从而导致美元资本持续流入我国市场，推动人民币对美元加快升值。

2.２０１０年的汇率问题。事实上，２０１０年以来人民币汇率已然步入了新一轮的升值通道，２０１０年以来，以美国为主的发达国家挑起了逼迫人民币汇率升值的“口水仗”，将人民币汇率问题再次推上了“风口浪尖”。而当全球都将注意力放在人民币汇率问题本身的争论上时，人民币汇率已经在悄然的上升了。３月份，自人民币升值的话题受国内外关注以来，人民币似乎确实有逐步升值的趋势。人民币汇率从３月２日的６．８２６８缓慢上升到现在的６．８２５９，人民币升值的脚步已然迈开，虽然步伐很小。４月，外汇交易中心公布的１美元兑人民币中间价为６．８２５９元，创下近１０个月新高。全球金融危机爆发后，人民币对美元汇率重新挂钩维持在６．８附近，至今已经超过２０个月。其实，人民币一直承受着升值压力，而２０１０年以来，这个压力在部分发达国家的“煽动”下骤然增大。这个“煽动”主要体现在，美国国会１３０余位议员联名要求将中国列入“汇率操纵国”，并试图借此引发对中国的贸易制裁。随后，１４位参议员提议人民币升值，再到美国财政部或将于４月１５日通过将中国列为“汇率操纵国”的调查结果。这场以美国为首的发达国家挑起的针对人民币汇率的“口水仗”，一度将人民币汇率问题推上了“顶峰”。那么，在外界的一再“煽动”下也增强了海外市场投资者对人民币升值的预期的上升。最近远期市场的变化已经体现了人民币的升值预期。海外ＮＤＦ（无本金交割远期）上一年期美元兑人民币的价格在最近出现下行的趋势就是一个有利的证明

汇率变动的最直接体现就是本币的升值或贬值。货币升值会造成进口商品价格下降，而出口商品价格上升。。

一般情况下，应奖入限出

随着我国经济发展，高档服装、通讯电子设备、文教娱乐等享受型消费产品成为新的消费热点，人民币升值将促进品牌质量明显占优的相关国外消费品进口。

人民币升值降低了进口商品价格，增强了国内消费者的实际购买力，从而使商品零售类企业直接受益。

总的来说，人民币升值的影响，出口、进口的同时增加，贸易逆差继续拉大

因此：

我国贸易收支与汇率变动的相关性不高, 人民币升值对我国贸易收支改善效应不大。

马歇尔-勒纳条件与中国进出口

马歇尔—勒纳条件

该理论假定：出口商品和进口商品的供给弹性无限大。货币贬值后，本国出口数量随出口的增加而增加-出口本币价格不变，出口收入升；而本国进口数量随进口需求减少而减少，进口的本币价格上升，进口的本币可能上升也可能下降。 该理论认为，只有出口商品的需求弹性与进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支条件才能改善，

这是贬值取得成功的条件即马歇尔-勒纳条件。

不少学者通过对我国进出口弹性的计算和分析, 认为我国的进出口弹性之和的绝对值小于或接近1, 基本不符合马歇尔) 勒纳条件(历以宁,1991; 陈彪如, 1992; 张明, 2001; 谢建国、陈漓高,2002; 殷德生, 2004) , 如: 张明[ 4] 通过对1985)1998年的数据的回归分析, 得出我国的进、出口弹性分别为- 0.0566和- 0.0057, 进出口弹性之和的绝对值仅为0.0623; 殷德生( 2004)的研究结果是, 中国的进、出口弹性也仅为0.0112 和0.5689。

按照上升结论推断, 人民币的升、贬值对我国进出口贸易收支不具备改善效应。

人民币对内贬值对外升值

自2005年我国实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动的汇率制度开始，人民币汇率就开始持续上升，对世界主要货币的升幅均超过20%。相对于人民币对外升值的趋势不断加强，人民币对内贬值的压力也在持续膨胀。2008年金融危机期间，由于经济大幅下滑，人民币对内贬值和通货膨胀压力一度得到缓解，然而，当2008年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。人民对内贬值和对外升值对于经济的发展产生了很大影响

（二）人民币对内贬值的原因

人民币对内贬值，实际购买力下降，这与多方面因素有关，如果内货币流动性过剩，部分商品供应不应求，原材料成本上升，爱猫资金流入增加，通货膨胀等等。

1.国内外能源以及粮食，猪肉，等基本生产生活资料价格上涨。

近年来，国际市场上资源、能源和基础性原材料产品价格持续大幅上涨，诸如石油、铁矿石以及一些工业用原材料等，这些能源资源和原材料的价格高速上涨，通过进口贸易将涨价传导到国内市场，进口成本提高，企业生产成本增加，相应造成国内物价上涨，形成输入型通货膨胀。同时，我国农产品供给不足，需求增加，造成农产品进出口出现逆差。而全球粮食减产，粮食库存下降，国际市场粮食供求关系总体趋紧，粮食价格普遍上涨，直接导致我国农产品价格大幅度上涨。此外，国家为调动农民生产积极性，增加农民收入，继续提高粮食最低收购价，加之农产品生产成本增加，推动了农产品价格上涨。

2.国内货币流动性过剩，导致通货膨胀压力增加。

国内货币流动性过剩主要原因在：一、在2008年金融危机时期，我国为应对国际金融危机，实施了宽松的货币政策和积极的财政政策，投资4万亿元人民币用于救市，货币供应量增长较快。二、后金融危机整体国民经济过热，投资大幅提高，商业银行信贷大幅增大，使货币供应量进一步增加。三、由于国际收支的持续巨额顺差，国家为保持经济平

稳发展，避免人民币过快升值，通过市场以人民币买外汇的方式实施干预，进而增加央行基础货币的投放，由于货币的乘数作用，造成市场流动性过剩。长时期的流动性过剩必然导致物价上涨，从而人民币的相对购买力下降，人民币对内贬值。

3.经济增长速度过快,固定投资过热。

自2003年以来,我国GDP增长速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年,我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年,我国经济发展一直存在局部过热现象,部分行业固定资产投资规模不断扩大。

4.房地产价格不断攀升，产生通货膨胀传导。

由于我国处于城镇化加速期和居民收入增长期，居民改善居住环境需求旺盛，以及受土地资源约束，房地产价格不断攀升，又推动房地产价格预期看好，在流动性过剩情况下，社会巨额资金和国际游资纷纷进入房地产市场炒作，推动房地产资产价格趋于泡沫化，对通胀产生推波助澜作用。房地产价格持续上涨，推动了人民币贬值。

二、人民币对外升值

（一）人民币对外升值现状

2005年7月起，中国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，自更富弹性的人民币汇率机制形成以来，人民币渐渐进入升值阶段，2009年人民币兑美元年平均中间价为1美元兑换6.8310元人民币，比2008年升值1.7%，2011年，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.4990元，人民币汇改以来对美元汇率中间价首次突破6.5元大关。

图二 2005年—2011年人民币汇率中间价（兑美元）走势图

数据来自中国人民银行官方网站

(二）人民币对外升值的原因

人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中,内因是关键和根本,

而外因则起到推波助澜的作用。简言之,人民币升值是历史的必然,而非偶然。

1.内部原因

（1）我国经济的稳定增长，国家经济实力的增强。经济发展状况是影响一国汇率变动的根本性因素。改革开放以来，我国经济保持了近30年8%以上高速增长。2010年增长10.30%，GDP总量达到401202亿元，占世界经济总量的9.5%。对世界经济的参与程度和影响力有了显著提高，出于利润最大化目的，国际投资机构及投资者改变其资产配置结构，将美元资产转化为人民币，必然导致国际上对人民币的需求大幅增加，从而推动了人民币的升值。我国经济快速增长所带来的经济总量的扩大和效率的提高形成了人民币不断升值的宏观经济基础。

（2）国际收支双顺差和高额的外汇储备。长期以来，我国大力发展劳动密集型产业，倡导外向型的经济发展战略，出口的拉动使我国保持着对发达国家长期的经常项目、资本项目双顺差。在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。到2011年更是达到了惊人的3万亿美元。

2.外部原因

（1）以美国和日本为首的世界主要经济体要求人民币升值是推动人民币升值的政治因素。由于美日欧国家受2008年金融危机的影响相对严重，持续的经济不景气和国内失业率问题的日益突出，美日欧等国家希望通过施压于人民币升值，本币贬值，以阻碍中国商品大规模进入，促使本国商品出口中国，刺激国内就业和经济复苏，来缓解本国贸易逆差的增长，减少贸易赤字。由于世界经济体的不断施压，造成人民币被动升值，极大地影响我国出口。

（2）大量热钱的流入。由于我国政治稳定和良好投资环境以及经济的持续良好发展，吸引了国际直接投资及热钱等国际资本大量涌入，仅2010年热钱流入355亿美元，比过去10年平均数多出85亿美元。热钱的大量流入，希望迫使中国政府将人民币升值，获取投机收益，间接造成了我国人民币汇率的升值。

2.外部原因

（1）以美国和日本为首的世界主要经济体要求人民币升值是推动人民币升值的政治因素。由于美日欧国家受2008年金融危机的影响相对严重，持续的经济不景气和国内失业率问题的日益突出，美日欧等国家希望通过施压于人民币升值，本币贬值，以阻碍中国商品大规模进入，促使本国商品出口中国，刺激国内就业和经济复苏，来缓解本国贸易逆差的增长，减少贸易赤字。由于世界经济体的不断施压，造成人民币被动升值，极大地影响我国出口。

（2）大量热钱的流入。由于我国政治稳定和良好投资环境以及经济的持续良好发展，吸引了国际直接投资及热钱等国际资本大量涌入，仅2010年热钱流入355亿美元，比过去10年平均数多出85亿美元。热钱的大量流入，希望迫使中国政府将人民币升值，获取投机收益，间接造成了我国人民币汇率的升值。