基金常见的类别

收益或最小化风险
• • • 你的投资期限越短，一次投入遭受损失的可能性就越大 采用等额分次投入即定期定额投资能够有效的降低风险 我们建议两种策略结合使用：在今天一次性投资（金额取决于你目前的资产组合 情况）并约定未来按月按季度定期投资
什么人更适合定期定额投资？
• • • 定时定额是老少咸宜的投资方式 只要是中长期的理财目标，都适合用定时定额投 资去实现 如果您具有下列属性，就更适于用定期定额方法 进行投资了！！！
投资者购买基金全球调查
• • • • 持有基金平均在5到6只； 持有期限平均在3到5年； 对投资基金有比较清晰了解的只有20%； 57%只具有基本知识。 • • • 有50%的份额是从代销窗口购买 以年金方式购买的占到61%；
•
投资者希望最多的是高风险、高收益的基金品 种，而不是低风险、低收益的基金品种；
3000 资产（亿美元） 2500 2000 1500 数量(右轴)
350 300 250 200 150
1000
500 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
•
•
台湾：03年推出首只产品
内地市场：华夏上证50ETF
62 Fifteen-Year Periods
股票基金分类
• 股票市场是最具有深度、广度、投资活力的市场，对股票基金的分类存在着不同的标准，例如投 资目标、投资策略或投资风格
美国ICI协会 积极成长型（小盘成长型公司） 新兴市场股票基金 全球股票基金 成长和收入型基金(良好股利收入和未来成长性的 公司） 成长型基金 收入型股票基金(可观股利收入) 国际股票基金 地区股票基金 部门股票基金(特定行业)
$17.20
Treasury Bills
假设：1995年初开始投资1000元
假设：1925年初开始投资1美元
一次投入？分次投入？
• 总计￥10,000元，不同的基金净值走势情景分析
19
15 14 13 12 11 10
16 17
18
一次投入：￥19,000， 90% 定期定额：
一次投入：￥1,000， -90%
大市值股票
政府债券
国库券
股票市场的风险变迁
Periods with Loss Periods with Loss 10% 29%
Periods with Gain 100% Periods with Gain 71%
Periods with Gain 90%
76 One-Year Periods
72 Five-Year Periods
理解不同投资风格
价值投资 (Value Investing) 成长投资 (Growth Investing)
集中于寻找那些价值被市场低估的企业 Bargain 分析P/B/P/E比值,然后在较便宜价位购买这些股票 在较低的经济增长环境下表现较好 市场可能很长时间才能反映价值类股票的价值 集中于寻找高于平均水平增长的公司，并愿意为较长 期的盈利潜力支付溢价 该类投资在经济环境好、快速增长的市场中表现较好 该类投资风格通常波动更大；股利通常较低 寻找公司具有较强的盈利水平和有吸引力的定价 是比成长投资更为保守的方法 波动率要小于单一的成长和价值投资风格 该风格可能经常会买相当普通的股票
美国
封闭式基金（10亿美元） 开放式基金（10亿美元）
1990
1995
1999
2000
2001
2002
2003
交易型开放式指数基金ETF
• • • • 基本功能在于实现指数投资的股票化 集开放式基金、封闭式基金、指数基金的特 点于一身 全球发展最快的金融资产，在亚洲地区的迅 速发展： 香港：99年推出，目前共有5只
封闭式基金（亿元） 开放式基金（亿元）
•
根据规模是否可变动以及交易方式的不 同，基金可分为封闭式基金和开放式基 金
开放式基金逐渐成为全球基金业发展的 主流
•
1998
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
1999Biblioteka Baidu
2000
2001
2002
2003
2004
预 期 收 益
组合基金
平衡基金
保本基金
转债基金
债券基金 货币基金
债券基金 货币基金
风
险
不同资产类型比较（美国）
Highs and Lows: 1926-2001
150%
142.9%
最高年收益率 最低年收益率 平均年收益率
54.0%
100%
50% 12.5% 0% 10.7%
40.4% 5.3% -9.2%
Smart Investing Begins with a Plan
• • 精明的投资从制定合理的投资计划开始 如果将投资比做一次长途旅行，那么你必须决定
– 你想去哪里——投资目标及现在和未来的需求
– 画出路线图 ——不同的路线都可能达到目标，如何以及何时达到取决于你 选择的路径 ——根据投资目标及风险偏好确定资产组合 ——客户经理和理财规划师 – 带上你的行李——现在的资产和负债
中 国
2500 2000 ￥1955
美 国
1995-2004
$2,500 $2,000 $1,500 ￥675 $1,000 $500 $2,279
1925-2010
1500
1000 500 0
上证指数 上证指数（错过 最好的5个月）
$0
$15.97
S&P 500 S&P 500 minus best 38 months
– 无固定储蓄习惯-强迫储蓄
– 手边无大笔闲置资金-小额投资
– 缺乏专业与闲暇时间投资-由专 业经理人把关
什么时候“抛弃”你的基金？
•
基金持续亏损超过它应该的范围
•
• • • •
基金盈利超过它应该的范围
基金的投资风格或策略改变 基金长期表现逊于基准或同类基金 你的投资目标改变了 你不能再忍受了！
目 录
11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 J-95 J-96 J-97 J-98 J-99 J-00 J-01 J-02 J-03 J-04
40% 35% 30% 25%
大盘成长 中盘价值
大盘价值 小盘成长
中盘成长 小盘价值
– 以储蓄存款为主
保险
1.80% 2003年年末居民金融资产结构表
股票
6.40%
数据来源：中国人民银行《金融统计与分析》
基金是资产组合中的一部分（续）
• • • • • 基金是资产组合中的一部分 选择基金从分析客户的投资目标、风险偏好和整个的资产组合开始 重要的是客户整个资产组合满足他的风险收益偏好，单只基金会影响组合的风险收 益水平，但不是全部 年老的客户资产组合中也可能有部分股票基金 年轻的客户资产组合中也会有固定收益类基金产品
2%
0% 股票 股票税后 债券 债券税后 货币 货币税后 通货膨胀
风险随着时间延长而降低
150% 125% 100% 75%
1年持有期间 5年持有期间 20年持有期间 复利年收益率
1926-2001
50%
25% 0% -25% -50% -75% 12.5% 10.7% 5.3% 3.8%
小市值股票
– 保本基金
– 平衡（配置）基金
• 组合基金：国内尚未推出
59
货币基金 平衡基金
债券基金 股票基金
保本基金
各类型基金只数
12 15
5 25
货币基金 平衡基金
债券基金 股票基金
保本基金
不同基金类型的风险收益特征
股票基金 平衡基金
表：预期年收益率与年波动率示例
预期年 收益率 股票基金 10.0% 8.0% 5.0% 3.5% 2.8% 预期年 波动率 18.0% 13.0% 6.0% 3.0% 0.2%
29.1%
14.7%
5.3% -5.1% 0.0% 3.8%
-50% -58.0% -100%
-43.3%
小市值股票
大市值股票
长期政府债券
中期政府债券
国库券
资产收益与通货膨胀（美国）
12% 10%
10.7%
1926-2001
8.2% 复合年利率
8% 6% 4% 5.3% 3.8% 3.8% 3.1% 2.2%
如何进行基金投资？
• 假设一位富裕慷慨的亲戚给了每个家庭成员 ￥10,000 • • 她唯一的要求是这笔钱必须拿来投资基金 你会怎么办？
– 等待或者选择合适的市场 时机进行投资？ – 一次性全部投入？ – 或是不同时期分笔投入？
等待？时机选择？
• • 你的偏好是什么？基金表现好时买？不好时买？你在做时机选择吗？ 经验表明，时机选择往往不能带来更多收益，尤其是对于普通投资者
– 投资风格类：成长、价值、 PEG
– 市值风格类：大盘、中小盘 – 行业类：如消费品、服务等 – 主题投资类：如博时主题 – 指数类：被动投资
•
151
股票基金分类(规模：亿元）
203 348
290
144
成长型 行业型
价值型 指数型
平衡型
数据来源：天相投资
对股票基金的分析，核心是理解每种投资风格或投资策略的内涵以及承担的风 险
MorningStar 大盘成长 大盘平衡 大盘价值 中盘成长 中盘平衡 中盘价值 小盘成长 小盘平衡 小盘价值 特定部门（行业）
股票基金分类（续）
• • 国内市场对于股票基金尚没有统一的、公认的分类标准 随着基金市场的发展和投资者的成熟，基金产品日趋细分化和专业化，根据基金的投资策略 和目标，大致可以分为以下几类：
购买动机
– – – – –
专业管理能力 分散投资 高收益 投资方便 年金公司的推奖
购买前的五个问题
• • 基金的表现如何？ 基金的风险水平如何？
•
• • •
基金的持有组合特征？
谁在管理基金？ 基金的成本或费用是多少？ 对于新基金的选择
目 录
• • • • • 基金产品分类 如何选择基金产品 如何进行基金投资 案例一：海通经典配置基金产品介绍 案例二：海通货币市场基金产品介绍
定期定额：
￥2,929，-70.7%
￥13,657，36.57%
10 9 8 7 6 6
10 9 8 7
一次投入：￥10,000， 0
定期定额：
￥12,913，29.13%
我们的建议
• • 对于大部分投资者来说，时机选择往往是不现实的 一次投入还是分次投入取决于你投资期限的长短以及是否你的基本目标是最大化
PEG/GARP投 资
充分理解 每类投资 风格的策 略、收益 以及潜在 的风险
不同风格资产的收益风险特征
不同风格资产的风险特征
40% 35% 30%
不同风格资产的收益水平
中信小盘 大盘成长 中盘价值 大盘价值 小盘成长 中盘成长 小盘价值
中信大盘
中信中盘
25%
20% 15% 1995-2004 2000-2004
100 50 0
全球ETF的规模和数量 数据来源：Morgan Stanley和Bloomberg
按照投资标的进行分类
• 货币市场基金：仅投资于货币市场工 具
各类型基金规模（亿元）
519 1135 83 131 534
•
• •
债券基金：80%以上的基金资产投资于 债券
股票基金：60%以上的基金资产投资于 股票 混合基金：不符合上标准
• • • • • • 基金产品分类 如何选择基金产品 如何进行基金投资 案例一：海通经典配置基金产品介绍 案例二：海通货币市场基金产品介绍 案例三：海通红利精选基金产品介绍
海通经典配置基金
• • 投资理念：三类资产动态配置，基本面驱动资产定价 投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与时机选择相结合，积极主动的精选 证券，并充分利用短期金融工具作为动态配置的有效缓冲及收益补充，实施全流程的风 险管理，力求在风险可控、获取稳定收益的基础上，追求资本最大可能的长期增值
基金常见类别
目 录
• • • 基金产品分类 如何选择基金产品 如何进行基金投资
•
•
案例一：海通证券配置基金产品介绍
案例二：海通货币市场基金产品介绍
基金产品分类
• 根据组织形式不同，基金可分为公司型 和契约型 中国
2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
– 开车启程——开始执行投资计划
基金是资产组合中的一部分
• 美国家庭持有金融资产构成
– 25%：直接持有股票、 债券等金融资产 – 20%：养老基金 – 18%：共同基金 – 12%：储蓄类 – 6%：寿险公司
• 国内居民金融资产构成
现金
10.70%
国债
5.60%
保证金存款
1.80%
储蓄存款
73.70%
近几年来市场风险水平处于逐步下降过 程中 不同市值资产风险水平呈现递减态势 价值与成长风格未表现出明显的风险差 异
20%
15% 1995-2004 2000-2004
数据来源：海通数量化分析系统
目录
• • • 基金产品分类 如何选择基金产品 如何进行基金投资
•
•
案例一：海通经典配置基金产品介绍
案例二：海通货币市场基金产品介绍