证券价值评估
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题在金融市场中，证券估值评估是一项重要的工作。
通过对证券的估值，可以确定其合理的价格，为投资者提供决策参考。
下面将通过一些练习题，帮助读者更好地理解和掌握证券估值评估的方法。
第一题：某公司的每股收益为2元，市盈率为10倍，计算该公司的股票价格。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，市盈率为10倍，每股收益为2元。
所以，股票价格=市盈率×每股收益=10×2=20元。
第二题：某公司的股票价格为30元，每股收益为3元，计算该公司的市盈率。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，股票价格为30元，每股收益为3元。
所以，市盈率=股票价格/每股收益=30/3=10倍。
第三题：某公司的股票价格为50元，每股净资产为10元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，股票价格为50元，每股净资产为10元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=50/10=5倍。
第四题：某公司的每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元。
由市盈率可得股票价格=市盈率×每股收益=15×5=75元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=75/20=3.75倍。
通过以上练习题，我们可以看到，证券估值评估涉及到市盈率、每股收益、每股净资产等指标的计算。
这些指标可以帮助我们了解一个公司的盈利能力、估计其未来的收益潜力以及资产质量等情况。
在实际的投资决策中，投资者可以根据这些指标来判断一个证券的价值是否被低估或高估，从而作出相应的投资决策。
需要注意的是，证券估值评估只是一种参考工具，投资者还需要考虑其他因素，如行业发展趋势、公司治理、竞争优势等，综合分析才能做出更准确的投资决策。
6-3 证券价格与证券价值评估
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一金融工具与金融资产二金融资产定价原理四利率和汇率对资产价格的影响五市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七证券价格与证券价值评估三重点难点证券价格的类型01证券价值评估021）票面价格、发行价格与市场价格⚫票面价格（Nominal Price）：是有价证券的面值，发行时规定的账面单位值➢一般而言，债券以10、100、1000个货币单位作为面值，以100为主➢股票通常以1个货币单位为面值，也有小于1个货币单位为面值的股，有的股票甚至无面值➢基金份额的面值基本都是1个货币单位⚫发行价格（Issue Price）：有价证券在公开发行时投资者认购的成交价格（平价发行、折价发行、溢价发行）⚫市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通交易时的价格2）证券市场价格衡量：价格指数⚫证券市场价格的总体变化采用指数来衡量。
按照不同品种分为股票价格指数、债券价格指数、基金价格指数等；按照指数包容的样本数量划分，指数可以分为综合指数和成分指数⚫从股票价格指数编制方法看，一般采用相对指标和绝对指标两种模式1）证券价值评估及其基本原理⚫证券价值评估的内涵➢证券价值评估：是对有价证券的内在价值作出科学合理的评判，进而找出市场价格与理论价值之间的偏离程度，为投资决策提供依据➢影响有价证券价值的因素有证券的期限、市场利率水平、证券的名义收益与预期收益水平等。
此外，还会受到政治、经济、外交、军事等诸多因素影响，价值评估以分析可测度的基础因素为主⚫有价证券价值评估原理➢证券的内在价值，也称证券的理论价值，是证券未来收益的现值，取决于预期收益与市场收益率水平➢计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法。
现金流贴现法是评价投资项目的基本方法，将投资形成的未来收益折算为现值2）有价证券的绝对价值评估⚫债券的价值评估➢确定债券每期的现金流，用合适的贴现率折算为现值即可。
第9章 证券价值评估(模拟训练题)
第9章证券价值评估模拟训练题(一）一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律B资金的时间价值理论C 资本资产定价理论D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C）A 都上升B 都下降C 几乎相等D 不收影响3。
固定收益债券的估值公式为（ A ）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯4。
零息债券的估值公式为（C）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时,债券的期限越长,债券的内在价值（C）A 越大B 越小C 不变D 无法判断6．一般而言,小面额的国债比大面额的国债（A）A 流通性更强B 流通性更弱C 流通性相同D 无法比较流通性7．一般而言，国债比公司债券（ B ）A 违约风险大B 违约风险小C 违约风险相同D 无法确定8．假设某公司普通股每年每股的收益是0。
5元，并且收益全部用于发放现金股息,该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D)A 1％B 2％C 2.5％D 5％9．中国财政部宣布调低股票交易印花税,股票市场的正常反应将是：(A）A 股票价格上升B 股票价格下降C 股票价格不变D 难以估计影响10．国内钢材价格上升,汽车行业股票对此正常反应是（B ）A 价格上升B 价格下降C 没有影响D 影响不确定二．多项选择题:1．其它条件不变,下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE）A.债券投资获得税收减免B.债券加入了可转换条款C.债券加入了可赎回条款D。
债券加入了可延期条款E。
债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（ A B C E ）A．每股净资产B．每股盈利C．股息支付频率D．违约风险E．股票价格的波动性3．正常情况下,下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）A．人民银行下调了基准利率;B．国际市场原油价格波动剧烈C．中国政府增加石油战略储备D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下,下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌：(A B C ）A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：（A C）A．股利贴现模型是“绝对定价法”，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+公式的有：（ B D ）A．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值,下列说法正确的是:（B D E）A．就是债券的票面价值B．只有特定情况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长,其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：（D E）A．没有票面价格B．没有票面利率C．没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变，下列哪些会降低债券的投资价值:(B C D）A．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D）A．固定收益债券B．到期付息债券C．零息债券D．永久债券E．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格,通过买卖资产来赚取利润的行为.2．到期付息债券到期付息债券是指带有票面价格，规定了票面利率，计息日和到期日，但是债券存续期间并不支付利息,到期日一并还本付息的债券。
证券价值评估
D0是指t=0期的股利
P0
D0(1 g) re g
D1 re g
※ 每股股票的预期股利越高，股票价值越大；
※ 每股股票的必要收益率越小，股票价值越大；
※ 每股股票的股利增长率越大，股票价值越大。
【例】假设一个投资者正考虑购置X公司的股票，预期1年后公司支付的股 利为3元/股，该股利预计在可预见的将来以每年8%的比例增长，投资者基 于对该公司风险的评估，要求最低获得12%的投资收益率，据此计算该公司 的股票价格。
解析:
X公司股票价格为： P0 12%38%75(元)
2.非固定增长股
根据公司将来的增长情况，非固定增长股可分为两阶段模型或三阶 段模型。现以两分阶段模型加以说明。两阶段模型将增长分为两个阶段： 股利高速增长阶段和随后的稳定增长阶段。在这种情况下，公司价值由 两部分构成：即高速增长阶段(n)股利现值和固定增长阶段股票价值的现 值。其计算公式为：
〔元〕 假如债券没有赎回条款，持有债券至到期日时债券的价值为：
Pb=2 000×12%×〔P/A，10%，20〕 +2 000×〔P/F，10%，20〕
〔元〕
一、现值估价模型
在上述计算结果中，元表示假如债券被赎回，该公司承诺的现 金流量的现值；元表示假如债券不被赎回，该公司承诺的现金流量 的现值。这两者之间的差额表示假如债券被赎回该公司将节约的数 额。假如5年后利率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此与投资 者相关的最可能价格是元。
一、现值估价模型
〔二〕可赎回债券估价 假如债券契约中载明有允许发行公司在到期日前将债券 从持有者手中赎回的条款，则当市场利率下降时，公司会 发行利率较低的新债券，并以所筹措的资金赎回高利率的 旧债券。在这种情况下，可赎回债券持有者的现金流量包 括两部分： 〔1〕赎回前正常的利息收入 〔2〕赎回价格〔面值+赎回溢价〕。
证券估价
P0
=
D0 ( 1 + g ( Rs - g )
)
=
1×（1 + 2%） =
6% - 2%
25.5元
/
股
第三节 股票估价
非固定成长股票的价值
如果公司股利是不固定的，例如，在一段时 间内高速成长，在另一段时间里正常固定成 长或固定不变。在这种情况下，就要分段计 算，才能确定股票的价值。
如果前n年股利成长率为g1，n年后按g2的比
假设投资者对同类型债券的必要报酬率为8%，那么该 债券的发行价格为多少？如果为6%，发行价格为多少？ 10%呢？
8%， P=8(P/A,8%,10)+100(P/F,8%,10)= 100元
6%，P=8(P/A,6%,10)+100(P/F,6%,10)=114.72元
10%，P=8(P/A,10%,10)+100(P/F,10%,10)=87.81元
率稳定增长，则其价值为：
Dn+1
∑ ( ) P0
=
n t =1
D0 ( 1 + g1)t ( 1 + Rs )t
+
Rs－g2 1 + Rs n
第三节 股票估价
例7：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资 最低报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股 利将高速增长，增长率为20％。在此以后转 为正常增长，增长率为12％。最近公司支付 的股利为2元。计算该公司股票的内在价值。
第三节 股票估价
股票估价
股票估价的基本模型
股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股 票时售价的现值所构成。
P0
=
D1 ( 1 + Rs
第三章证券价值评估
持有期<一年，不考虑复利
持有期>一年，按每年复利一次计算
股票收益率
2、持有期收益率
持有期<一年，不考虑复利 公式见57页：
持有期收益率=(现金股利＋卖出价－买进价)/买进价×100％ 例如：一位投资者，在今年上半年多次买进、卖出股票，买进 共30000元，卖出共45000元，则： 持有期收益率＝（0＋45000-30000）/30000×100％＝50％ 某位投资者花6000元买进某公司股票1000股，一年内分得股利 400元（每股0.4元），一年后以每股8.5元卖出，则： 持有期收益率＝（400＋8500－6000）/6000×100％＝48％
股票收益率
2、持有期收益率
持有期>一年，按每年复利一次计算 使未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率。 （净现值等于零时的折现率，也称为IRR）
未来现金流入现值=股票购买价格
1 D1 2 D2 3 D3 4 D4
0
… …
n Dn+F
P0
股票收益率
例如：某公司以每股12元的价格购入某股票，预计该股票的年 每股股利0.4元，并且将一直保持稳定，若打算5年后再出售， 预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票的持有收益率为 多少？
某企业计划购买设备一台，甲设备比乙设备价格贵8000元，但 每年的使用费低2000元，问：若该企业折现率为10%，甲设备 使用寿命为多少年时，才应购买甲设备？
0 1 2 2 3 4
2
2
2
… …
n 2
8000
10% P=A（P/A，10%，n） 8000=2000 ×（P/A，10%，n） 4= （P/A，10%，n）
简述评估证券价值的步骤。
简述评估证券价值的步骤。
评估证券价值的步骤可以简述为以下几点：
1. 收集信息：收集和整理与证券相关的各种信息，包括公司的财务报表、行业数据、市场情况等。
2. 分析公司基本面：对公司的财务状况、盈利能力、成长潜力、市场地位等进行综合分析，以了解公司的价值潜力。
3. 分析行业及市场：研究所在行业的竞争格局、市场规模、增长趋势等，评估公司在行业中的地位和市场发展潜力。
4. 进行财务分析：运用各种财务指标对公司的财务报表进行分析，如利润率、盈利能力、资产负债比等，以评估公司的经济状况。
5. 进行相对估值：通过比较相似公司的估值指标，如市盈率、市净率等，来评估被估价证券的合理价值。
6. 进行现金流量估值：通过预测公司未来的现金流量，并考虑现值折算等因素，来评估证券的现值。
7. 综合分析：综合考虑上述各项因素，对证券进行综合评估，得出最终的价值评估结论。
8. 做出投资决策：根据证券的估值结果，结合个人投资策略和风险偏好，做出是否投资该证券的决策。
需要注意的是，评估证券价值是一个相对复杂的过程，需要综合考虑多个因素，并涉及到一定的主观判断。
不同的投资者可能会有不同的估值方法和权重，因此评估结果可能会有一定的差异。
证券价值评估论文--证券公司价值评估探析
证券公司价值评估探析摘要：由于证券公司资产、收益的特殊性，且资产基础法、收益法、市场法的适用性不同，在对证券公司价值进行评估时，市场法更能反映其市场价值并能实现评估目的。
关键词：证券公司；市场法；对比公司；流通折扣1 证券公司的特殊性1.1 实物资产较少证券公司属于金融服务业，与生产型企业不同，证券公司营业网点分布在全国各地，办公地点大多为租赁。
证券公司也不像生产型企业有大量的生产设备，其实物资产主要为电子设备、少量办公家具及车辆，总体价值较小。
1.2 无形资产的特殊性证券公司的无形资产不同于生产型企业，主要是一些金融企业特许经营权、相关牌照、销售网络、管理团队等，不像其他类型企业中的专利、商标，目前尚未有较成熟的评估方法。
1.3 收益具有很大的不确定性证券公司业务主要有经纪业务、投行业务、自营业务、资产管理业务等。
目前，证券公司经纪业务和自营业务占比较重，这两类业务对股票市场的波动比较敏感，这将影响到证券公司盈利模式的稳定性。
投资银行业务收入主要为承销费、保荐费、财务顾问费，资产管理业务收入为管理费，投资银行业务如IPO、重大资产重组等历时较长，项目成功的不确定性因素较多，导致收益不确定。
2 估值方法及适用企业整体资产的评估方法主要为资产基础法、收益法和市场法。
2.1 资产基础法资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
鉴于目前评估技术的局限性，评估人员无法对证券公司拥有的证券经营相关牌照、销售网络、管理团队、品牌等无形资产的价值采用合理的方法评估并进行价值分割。
金融企业特许经营权的价值难以准确评估，但又是金融企业价值中很重要的部分。
中国金融行业有严格的行业监管制度，涉及到市场准入、股东资格确认、分支机构要求等，因此特许经营权的价值不容忽视。
金融企业在经营中积累的品牌、网点、客户资源的价值也缺乏科学的评估方法。
在采用成本途径评估证券公司股东全部权益价值时资产基础法评估结论遗漏了与公司持续经营及盈利能力相关的部分无形资产。
第三章 证券内在价值评估
一次性还本付息债券价值评估
单利计息、单利贴现 P=M(1+i×n)/(1+r×m) 单利计息、复利贴现 P=M(1+i×n)/(1+r) m 复利计息、复利贴现 P=M(1+i) n/(1+r) m 复利计息、单利贴现 P=M(1+i) n/(1+m×r)
例题
有一张债券的票面价值为1000元， 票面利率为10%，期限为5年， 到期一次还本付息，如果目前市场 上的必要收益率为8%，试分别计 算（按单利和复利）这张债券的价 格。
定理三：在定理2的基础上，随着债券到期日的临近， 债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小； 反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且 是以递减的速度增大；
定理四：对于既定的债券，由收益率下降导致的债券 价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致债券 价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变 动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升 给投资者带来的损失。
定理五：对于给定的收益率变动幅度， 债券的息票率与债券价格的波动幅度之 间成反比关系。换言之，息票率越高， 债券价格的波动幅度越小。定理五不适 用于一年期的债券和以统一公债为代表 的无期限债券。
债券价格与利率之间的关系
价格
0
利率
利率越高，则债券持有人所得的现值支付就越低。因此，债券价格在 利率上升时会下跌。这是债券的一个重要的普遍性规律。
影响债券定价的内部因素
影响债券定价的外部因素
银行利率
期限 票面利率
违约风险
债券价值 市场 流通性 税收待遇 提前赎回 条款
证券公司资产评估
证券公司资产评估一、引言证券公司是金融市场的重要参与者，其经营策略和发展规划需要建立在准确评估资产基础之上。
资产评估是对证券公司的各类资产进行价值和风险评估的重要手段，能够为公司决策提供可靠的依据。
本文将介绍证券公司资产评估的概念、意义以及应用场景，旨在为证券公司提供有关资产评估的综合知识。
二、证券公司资产评估的概念证券公司资产评估是指对证券公司的各类资产，包括金融工具、股权投资、固定资产等进行全面的价值评估和风险识别。
其目的是为了更好地了解公司的资产状况，以便支持公司的战略决策、风险管理和投资决策。
资产评估可以通过定量和定性的方法进行，其中包括财务数据分析、市场价值估计、模型建立等多种手段。
三、证券公司资产评估的意义1. 支持战略决策：通过对资产的评估，可以为证券公司提供准确的财务数据和市场价值信息，从而更好地制定战略规划和经营策略。
2. 优化风险管理：通过对资产价值和风险的评估，可以帮助证券公司识别和评估潜在的风险因素，并采取相应的风险管理措施，降低公司的经营风险。
3. 支持投资决策：通过对资产的评估，可以为证券公司提供关键的投资决策信息，帮助公司在投资决策中做出明智的选择，提高投资回报率和经营效益。
四、证券公司资产评估的应用场景1. 资产重组：在证券公司进行资产重组、并购或股权转让时，资产评估可以为公司提供参考意见，确定合理的交易价格和交易模式。
2. 风险管理：资产评估可以帮助证券公司发现和评估风险因素，制定相应的风险管理策略，以减少不良资产的风险对公司的影响。
3. 贷款审查：在证券公司向金融机构借款时，资产评估可以为贷款审查提供依据，帮助银行评估和确定借款的抵押物的价值和可行性。
4. 财务报告：资产评估是编制财务报告的重要依据之一，可以为证券公司提供准确、可信的财务信息，使报表更具说服力和可比性。
五、总结证券公司资产评估在经营决策和风险管理中扮演着重要的角色。
准确评估资产的价值和风险，可以为公司提供重要的决策依据和战略支持。
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题近年来，证券市场的发展迅猛，投资者对于证券估值评估的需求也日益增加。
证券估值评估是指对于证券的价值进行评估和估计的过程，它可以帮助投资者做出合理的投资决策。
在这篇文章中，我们将通过一些练习题来深入探讨证券估值评估的相关知识和技巧。
练习题一：假设你是一名投资者，你手中持有一只股票，该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
请问，该股票的市价是多少？解答：市盈率是指股票的市价与每股收益的比值。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
因此，该股票的市价可以通过将每股收益乘以市盈率来计算，即2元× 20倍 = 40元。
所以，该股票的市价为40元。
练习题二：假设你想要购买一只债券，该债券的面值为100元，年利率为5%，剩余期限为3年。
请问，你愿意以多少价格购买该债券？解答：债券的价格可以通过现金流贴现的方法来计算。
在这个问题中，我们需要考虑的现金流有两部分：债券的面值和债券的利息。
首先，我们可以将债券的面值按照剩余期限贴现到现值，即100元÷ (1 + 5%)^3 = 86.38元。
其次，我们需要计算债券的利息。
每年的利息为100元× 5% = 5元。
将每年的利息按照剩余期限贴现到现值，即5元÷ (1 + 5%) + 5元÷ (1 + 5%)^2 + 5元÷ (1 + 5%)^3 = 14.87元。
最后，将债券的面值和债券的利息的现值相加，即86.38元+ 14.87元 = 101.25元。
所以，你愿意以101.25元的价格购买该债券。
练习题三：假设你手中持有一只股票，该股票的每股收益为3元，市价为50元。
请问，该股票的市盈率是多少？解答：市盈率可以通过将股票的市价除以每股收益来计算。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为3元，市价为50元。
因此，该股票的市盈率可以通过将市价除以每股收益来计算，即50元÷ 3元≈ 16.67倍。
证券价值评估(模拟训练题)
第9章证券价值评估模拟训练题(一)一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律B资金的时间价值理论C 资本资产定价理论D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C）A 都上升B 都下降C 几乎相等D 不收影响3.固定收益债券的估值公式为（A ）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯4. 零息债券的估值公式为（C）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值（C）A 越大B 越小C 不变D 无法判断6．一般而言，小面额的国债比大面额的国债（A）A 流通性更强B 流通性更弱C 流通性相同D 无法比较流通性7．一般而言，国债比公司债券（B ）A 违约风险大B 违约风险小C 违约风险相同D 无法确定8．假设某公司普通股每年每股的收益是元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D）A 1％B 2％C %D 5%9．中国财政部宣布调低股票交易印花税，股票市场的正常反应将是：（A）A 股票价格上升B 股票价格下降C 股票价格不变D 难以估计影响10．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反应是（B ）A 价格上升B 价格下降C 没有影响D 影响不确定二．多项选择题：1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE）A.债券投资获得税收减免B.债券加入了可转换条款C.债券加入了可赎回条款D.债券加入了可延期条款E. 债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（A B C E ）A．每股净资产B．每股盈利C．股息支付频率D．违约风险E．股票价格的波动性3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）A．人民银行下调了基准利率；B．国际市场原油价格波动剧烈C．中国政府增加石油战略储备D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下，下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌：（A B C ）A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：（A C）A．股利贴现模型是“绝对定价法”，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+公式的有：（ B D ）A．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值，下列说法正确的是：（B D E）A．就是债券的票面价值B．只有特定情况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长，其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：（D E）A．没有票面价格B．没有票面利率C．没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变，下列哪些会降低债券的投资价值：（B C D）A．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D）A．固定收益债券B．到期付息债券C．零息债券D．永久债券E．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格，通过买卖资产来赚取利润的行为。
证券价值评估
证券价值评估
证券价值评估是指对证券的价值进行分析和评估，以确定其相对估值和投资潜力。
其目的是为了帮助投资者做出投资决策，选择具有投资价值的证券。
证券价值评估的方法有很多种，主要包括基本分析和技术分析。
基本分析是通过分析公司的财务状况、经营业绩、市场前景等因素来评估证券的价值。
技术分析则是通过研究市场价格、成交量、市场心理等因素来预测证券的走势和价格。
在基本分析中，投资者关注的主要指标有股票市盈率、市净率、利润增长率、股息率等。
市盈率是公司股价与每股收益的比值，是衡量市场对公司盈利能力的评估标准；市净率是公司市值与净资产的比值，反映公司的资产负债情况；利润增长率则是评估公司盈利能力的重要指标。
而在技术分析中，投资者主要通过图表分析来预测证券价格的走势。
常用的技术分析工具有移动平均线、相对强弱指数、随机指标等。
这些指标可以通过计算过去一段时间内的价格变动，从而判断证券价格的未来走势。
除了基本分析和技术分析，还有一些其他的方法可以用于证券价值评估，如比较分析、现金流分析等。
比较分析是通过比较公司与同行业其他公司的财务数据来评估证券的价值。
现金流分析则是通过估计未来的现金流量来评估证券的价值。
综上所述，证券价值评估是一个综合考量各种因素的过程，需
要投资者综合运用基本分析、技术分析和其他方法来进行评估。
通过对证券的价值进行评估，投资者可以更好地了解证券的潜力和风险，从而作出更明智的投资决策。
证券投资的估值方法与指标
证券投资的估值方法与指标投资者在进行证券投资时，往往需要通过估值方法和指标来评估证券的潜在价值和风险。
本文将介绍一些常用的证券投资估值方法及其相应的指标。
一、净资产法净资产法是一种常用的估值方法，通过计算公司的净资产来评估证券的价值。
这种方法适用于评估股票等有形资产投资。
其中，净资产回报率是一个重要的指标，它能够衡量公司的经营效率和盈利能力。
通常，净资产回报率越高，证券的价值越大。
二、盈利法盈利法是另一种常见的证券估值方法，通过预测公司未来的盈利能力来评估证券的价值。
此法适用于评估股票、债券等不动产投资。
常用的盈利法指标包括市盈率、市净率和股息率等。
其中，市盈率是一个重要的指标，它能够衡量公司的盈利情况和投资回报率。
一般来说，市盈率越低，证券的价值越高。
三、现金流量法现金流量法是一种较为客观的证券估值方法，通过预测公司未来的现金流量来评估证券的价值。
此法适用于评估债券、基金等投资。
现金流量折现率是一个重要的指标，它能够衡量投资风险和预期收益率。
一般来说，现金流量折现率越低，证券的价值越高。
四、市场比较法市场比较法是一种常用的证券估值方法，通过比较相似证券的市场价格来评估证券的价值。
此法适用于评估股票、房地产等投资。
常用的市场比较法指标包括市销率、市净率和股息率等。
其中，市销率是一个重要的指标，它能够衡量公司的销售收入和投资回报率。
一般来说，市销率越低，证券的价值越高。
总结通过净资产法、盈利法、现金流量法和市场比较法等估值方法和指标，投资者可以更全面、准确地评估证券的潜在价值和风险。
然而，不同的估值方法和指标在不同的市场环境下可能具有不同的适用性，投资者需要结合实际情况选择最合适的估值方法和指标来进行投资决策。
以上就是我对证券投资的估值方法与指标的介绍，希望对您有所帮助。
记住，在进行证券投资时，合理运用估值方法和指标，做出明智的投资决策！。
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2、投资组合的风险（标准差）
组合的风险不是各证券标准差的加权平均数 投资组合报酬率概率分布的标准差：
• A是投资比例 • jk是j和k两种证券报酬率的协方差，用来衡量j和k
之间共同变动的程度
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两种证券组合的标准差
对于两种证券A和B，其组合的标准差（σp)
[要求]计算市场利率分别为8%、10%和12%时债券的价值。
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解答
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债券评价练习2
某公司拟于2008年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于 2006年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100 元，市场利率为10%。
（1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？ （2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其
2、总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1 – Q）× 无风险利率
总标准差= Q×风险组合的标准差
3、资本市场线MRf上的组合比风险资产的有效集XMN上的 组合更好。
4、分离定理：投资者个人对风险的偏好不影响最佳风险资
产组合（M的确定），不会改变这条资本市场线，而只
影响借入或贷出资金的量。
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2020/12/8
证券价值评估
学习目标
★ 了解债券、股票价值的决定因素 ★ 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 ★ 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定 因素
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第一节 债券投资
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第三章证券价值评估一、简答题1．2005年，对于转债市场来说可谓灾难性的一年。
在一级市场，由于让路股权分置改革，转债发行进入暂停。
在没有新债供应的情况下，存量转债随着自然转股呈不断下降趋势，集中转股和下市几乎成为转债市场一道风景。
这时，投资者似乎才意识到债券投资，风险虽低于股票，但同样存在损失。
请从实际出发，对债券投资所面临的风险进行简要分析。
2．债券到期日与利率之间的关系可以用债券收益率曲线进行分析，简要说明收益率曲线的类型及其对应的经济环境。
3．采用稳定增长模型对公司价值进行评估时应注意哪些问题？4．什么是债券凸度？简述影响债券凸度的因素？5. 1988年，中国的通货膨胀率高达18.5％，当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄实际购买力日益下降。
保护自己的财产，许多人到银行排队取款，发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。
针对这一现象，中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。
根据上述案例，从实际利率与名义利率的含义与关系出发对这一现象做出解释。
二、单项选择题1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500 万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。
A.3 358万元B. 3 360万元C. 4 000万元D. 2 358万元2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。
若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（）。
A. 1 234 470.59元B. 205 000.59元C. 2 176 470.45元D. 1 176 470.59元3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。
A.6 000元B.3 000元C.4 882元D. 5 374元4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。
A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。
A.1 002元B.990元C.993.48元D.898.43元6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。
A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。
A.市场平均收益率和预期通货膨胀率B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益率D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8．票面利率均为10%的两只债券，在市场利率为14%的水平下，20年期债券的久期为6.98年，则10年期债券的久期应（）。
A.大于6.98年B.小于6.98年C.等于6.98年D.没有对应关系9．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。
A．4.5% B．5% C．30% D．25% 10．“公司销售收入持续高增长；股利政策以股票股利为主，很少甚至不发放现金股利；长期负债率比较低。
”符合这一特征的公司属于（）。
A.收益型股票公司B.增长型股票公司C.衰退型股票公司D.稳定型股票公司三、多项选择题1．下列各项中，属于计算股权自由现金流量中的非现金调整项的有（）。
A.折旧B.债券折价摊销C.无形资产摊销D.长期资产处置收益E.资产减值类重组费用2．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。
A. 债券面值越大，债券价值越大B. 息票率越大，债券价值越大C. 必要收益率越大，债券价值越小D. 如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值E. 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
3．决定债券发行价格的因素主要有（）。
A.债券面值B.债券利率C.市场利率D.债券到期日E.市场收益水平4．某公司发行5年期公司债，每半年付息一次，票面利率为8%，面值1000元，平价发行，则（）。
A.此债券的名义利率为8%B.此债券的名义利率与名义收益率相等C.此债券的实际预期利率为3%D.此债券的年实际必要收益率为5.08%E.此债券的年实际必要收益率为6%5．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%，如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为（）。
A.681元B.600元C. 590元D.720元E.900元6．在现金流量折现法下，影响股票价值的因素主要有（）。
A.增长率B.折现率C.股票面值D.现金流量E.可比公司市场价值7．在预测未来增长率时，除了使用历史数据之外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。
这些信息主要有（）。
A.在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息B.影响未来增长率的宏观经济信息C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D.公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标E.公司未公开的其他信息8．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（）。
A.股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值B.普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付9．在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括（）。
A.折现率B.每期的预期股利C.股票出售时的预期价值D.股票最初买价E.股票面值10．下列各项中属于收益型股票公司特征的是（）。
A.公司现时没有大规模的扩张性资本支出，成长速度较低B.内部产生的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要，财务杠杆比较高C.再投资收益率小于资本成本，现金股利支付率比较高D.现金流入和现金股利支付水平较为稳定，且现金股利支付率比较高E.具有较好的投资机会，公司收益主要用于再投资四、判断题1．在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失。
（）2．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
（）3．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。
（）4．张凡所购房款100万，现有两种方案可供选择，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，为了最大限度地减少付现总额，张凡应选择方案一。
（）5．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。
（）6．分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
（）7．A公司按面值800元发行可赎回债券，票面利率8%，期限10年，每年付息一次，到期偿还本金。
契约规定，3年后公司可以900元价格赎回。
目前同类债券的利率为10%，则根据市场利率与债券实际利率的比较来看，投资人购买此债券有利可图。
（）8．随着到期期限的延长，债券久期以递减速度下降，所以到期期限较长的债券的久期通常较短。
（）9．一般来说，债券内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值。
如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的。
（）10．零息债券久期或一次还本付息债券的久期小于债券期限。
（）五、计算分析题1. 现在是2005年6月2日，ABB债券有关资料如下：面值100元，息票率12%，每半年付息一次，到期日为2022年6月1日。
假设你可以98.5元的价格购买这种债券，一直持有到到期日，则到期收益率为多少？2．假设你有一项期限25年的房屋抵押贷款，贷款本金80 000元，每月还款800元；你在银行的存款利率为7%。
根据抵押条款，你可以提前偿还贷款，你会利用银行存款提前偿还抵押贷款吗？3．ABB公司正在整理一项财务计划，这项计划将涉及公司未来三年的活动，需要预测公司的利息费用及相应的税收节减。
公司最主要的债务是其分期偿还的房地产抵押贷款。
这项贷款额为85 000元，利率9%，按月付息，偿还期为25年。
根据贷款条款，抵押贷款月利率可按下式计算：要求:（1）计算月有效利率；计算抵押贷款月偿还额（分别列示每月利息和月本金偿还额）；计算每期期初和期末贷款余额（注意只计算前三年的贷款偿还额）。
（2）计算利率为9%，9.5%，10%，10.5%，11%时每月贷款偿还额。
（3）将第36个月的偿还额分为利息和本金两部分。
4．假设你有一笔期限为10年的房屋抵押贷款，房款为500 000元，首付款为房款的20%，其余每月分期付款，当前贷款月利率为0.0042。
要求：（1）按等额本息法、等额本金法两种偿还方式计算贷款偿还总额。
（2）比较等额本息法、等额本金法两种方式的特点，在考虑偿还方式时，应考虑哪些因素？5. 王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？有关资料如下表所示：表3- 1 与投资相关的资料列示（1）根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择？至少列出五种投资组合。
（2）根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。
6．张先生有一张面值为1 000 000的债券，期限3年，息票率8%，每季付息一次。
要求：（1）计算债券的持续期；（2）计算债券修正持续期；（3）当债券市场价值下降1%时，张先生决定出售该债券，问市场利率变动多少时，债券市场价值会下降1%？7. 假设你的投资组合中包括三种不同的债券，面值均为1 000元，其他有关资料如下：表3- 2 其他相关资料列示要求：（1）计算每种债券的市场价值；（2）计算每种债券的持续期；（3）计算投资组合的持续期；（4）计算投资组合的加权平均折现率；（5）计算投资组合修正持续期（6）如果利率下降1%，对投资组合价值有什么影响？8. XYZ公司最近支付的每股股利是3.55元，最近几年公司一直以4% 的稳定增长率增长，但分析人士认为公司今后的经营会更好，并预期以后的增长率为5%左右。
股票的当前售价为每股75元，与XYZ公司具有相似风险的股票投资必要收益率在8%-10%。