我国资产证券化的的发展现状和前景探讨可编辑

│我国资产证券化的发展现状和前景探讨│我国资产证券化的

发展现状和前景探讨

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文\赵军

【摘要】资产证券化是金融史上一次伟大的创新 , 近些年在西方发达国家取得了长足的发展。在我国这样

一个间接融资在金融体系中占绝对比重的国家 , 大力发展资产证券化能开拓多种融资渠道和化解金融体系风

险 , 具有较强的理论意义和现实意义。在我国资产证券化从酝酿到初步发展的过程中 , 近些年虽然取得了一些

成果 , 同样面临很多亟待解决的问题。本文在总结国内外资产证券化发展的基础上 , 结合我国的现实情况 , 指

出了我国进一步深化证券化值得关注的问题,并提出了建设性的意见。

关键词:信贷资产证券化金融工具信用评级专项资产管理计划

Abstract:Asset securitization is a great innovation in history of Finance, which make quite great progress in west

developed countries recently. As indirect ?nancing has a absolute proportion in China’s ?nancing system, the vigorous

development of asset securitization can exploit the channels of ?nancing and reduce the system risk of ?nance, which is signi?cant in both theory and practice. In the progress from gestation to introduction, although asset securitization in china make some production, but at the same time which counter many problems unresolved. The paper in the base ofsummarizing the development of asset securitization in the world, and combining the realistic condition in our country,

pointing out the worth-while problem in deepening Asset securitization, and put forward some constructive opinion.

Key words:credit asset securitization?nancial instrumentcredit rating

The plan of professional asset management

一、资产证券化的简介

、资产证券化的定义

1

广义的资产证券化,意指背后有资产支持的

年来国际金融市场上最重要的金融创新产品之一。

证券化,是通过结构性重组,将缺乏流动性但具

资产证券化的最终目的是发行证券筹集资金,它代

有未来现金流收入的信贷资产构成的资产池转变

表了特定资产组合,即证券的背后有具体的资产作

为可以在金融市场上出售和流通的证券,是近30

为支撑,证券的收益来自特定的基础资产。

44、资产证券化的分类

2 行机构。

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合 (2)特殊目的工具-SPV

采取证券资产这一价值形态的资产运营方式,它

应收账款的购买者一般指具有特殊目的工具

包括以下四类:

(Special Purpose Vehicle,缩写为SPV)。SPV

1)实体资产证券化:即实体资产向证券资产

的职能是在离岸资产证券化过程中,购买、包装

的转换,是以实物资产和无形资产为基础发行证证券化资产和以此为基础发行资产化证券,向国

外投资者融资.是指接受发起人的资产组合,并

券并上市的过程。

发行以此为支持的证券的特殊实体。SPV的原始

2)信贷资产证券化:是指把欠流动性但有未

概念来自于中国墙(China Wall)的风险隔离设

来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应

计,它的设计主要为了达到“破产隔离”的目

收帐款等)经过重组形成资产池,并以此为基础

的。 SPV的业务范围被严格地限定,所以它是一

发行证券。

般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券

3)证券资产证券化:即证券资产的再证券化

化中具有特殊的地位,它是整个资产证券化过程

过程,就是将证券或证券组合作为基础资产,再

的核心,各个参与者都将围绕着它来展开工作。以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础

SPV有特殊目的公司Special Purpose Company,

发行证券。

SPC和特殊目的信托(Special Purpose Trust,

SPT)两种主要表现形式。一般来说,SPV没有

4)现金资产证券化:是指现金的持有者通过

注册资本的要求,一般也没有固定的员工或者办

投资将现金转化成证券的过程。

公场所,SPV的所有职能都预先安排外派给其他

狭义的资产证券化专指信贷资产证券化。按

专业机构。SPV必须保证独立和破产隔离。SPV

照证券化资产种类的不同,可将其划分为资产支

设立时,通常由慈善机构或无关联的机构拥有,

持证券asset-backed securities,简称ABS和住房抵