证券市场与经济增长相互关系

证券市场与经济增长相互关系

摘要：本文主要讲述中国的证券市场的建立和发展，通过证券市场陷入低潮实例了解经济增长对证券市场的影响，提出了保经济增长、大力发展证券市场的应对措施和证券市场对经济增长的有效政策，。

关键词：证券市场、保增长、资源配置

新中国的证券市场是伴随着我国改革开放而逐步发展壮大起来的。经过10多年的发展,我国证券市场已初具规模。截至2002年8月底,我国境内外上市公司总数达1200多家,上市公司市价总值超过5万亿元,占GDP的比重50%以上,证券基金近60只,基金资产总规模超1000亿元,累计股票融资总额达8300多亿元,已开户投资者数接近七千万人。我国证券市场已经成为除日本外亚太区最大最有活力的证券市场之一。可以说,我们用十多年的时间就走完了西方发达国家证券市场上百年的历史,为下一步完善市场建设,开创未来证券市场新局面打下了良好的基础。

证券市场的建立和发展是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一,证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的一个重要的有机组成部分,为我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展发挥了重要作用。

首先,在过去十多年里,证券市场的建立和发展对我国国企改革和国民经济的发展起到了重要的支撑作用。它为企业特别是国有企业的发展筹集了大量宝贵的资金,解决了企业生产经营所需要的资金。它促进和初步实现了企业法人治理结构的建立和企业经营机制的转变。原有的国有企业、民营企业通过上市的改制过程,转变为公司治理结构健全、运营高效的上市公司。同时,一大批大中型企业通过改制上市,在建立现代企业制度的改革实践中起到了先导和示范作用,积累了大量宝贵的经验,为我国国有企业的下一步深化改革打下了良好的基础。

其次,证券市场的建立和发展壮大已经成为资源配置的重要桥梁。一方面,企业上市的过程就是资源配置的过程。十多年来,一大批国家重点和鼓励发展的、对产业升级换代有重要作用的国有企业成为优先扶持上市的对象,并成功地发行

上市,充分发挥了证券市场在资源配置中的作用。另一方面,在证券交易市场上,

大量资金流向收益率高的行业和上市公司,企业价值得到了充分的体现。与此同时,证券市场上的兼并重组活动也日趋活跃和规范,使社会资源进一步向优势领域和优势企业集中。

在十多年的发展历程中,一批优秀企业和优秀企业家通过证券市场获得更为广阔的发展空间,1000多家上市公司不仅已经成为中国国民经济的中坚力量,更

在向世界一流企业的目标不断加速前进。同时,在中国这一高储蓄的国家,证券市场在引导资金从消费成为企业的投资方面发挥了积极的作用,进一步加快了我国的资本积累速度。

第三,证券市场的建立和发展有效地减轻了我国国有银行的借贷压力和经营风险。国有企业在"拨改贷"改革过程中,不少呆帐坏帐沉淀在国有银行,加剧了银行的经营风险。发展证券市场,扩大直接融资比例,化解了银行系统的风险。据统计,境内股票融资额占固定资产投资的比重已经从1992年的0.62%增加到2001

年的4.25%。境内股票筹资占银行贷款增加额的比率从1993年的5.70%提高到18.43%。

与此同时,经过十几年的发展,证券业已成为我国国民经济中的一个重要行业,对推动国民经济增长作出了重大的贡献。伴随着市场的发展,一大批证券公司、基金管理公司、投资咨询公司等市场中介机构如雨后春笋般涌现出来并获得了迅猛的发展,它们创造的价值已成为拉动国民经济增长的重要的新兴力量。

回眸过去,证券市场的发展有力地推动了国有企业改革的深化,成为我国先进生产力的重要组成部分和市场组织形式,在国民经济中始终发挥着重要作用。放眼未来,我们必须坚持以"三个代表"重要思想为指导,与时俱进,大胆开拓,进一步

推进证券市场稳定健康发展。

一、释放证券市场保增长新能量

2008年12月，中国迎来改革开放30周年，证券市场迎来18周岁成年大礼。在这样一个值得纪念的时刻，中国证券市场的发展却陷入了低潮。过去一年来，股市整体跌幅约70%，总市值缩水超过20万亿元，流通市值缩水超过4万亿元。

中国股市陷入低潮的原因众所周知，那就是外有百年一遇的全球金融危机的冲击，内有实体经济急速下滑的殷忧，加上2007年狂飙突进后股市内在调整的需要。

为了打赢全球金融危机遭遇战，保持经济平稳快速发展，中国政府已经全民总动员。国务院紧急出台了扩大内需、保增长的十项具体措施，发布了两年内增加4万亿元投资的初步规划。国务院领导“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的话音刚落，发改委忙着批项目，财政部忙着减税增支，央行忙着下调利率和准备金率，银监会忙着增加信贷。地方政府也不遑多让，大放“卫星”，描画的投资规模超过18万亿元。

中国证券市场应该加大对实体经济的支持力度，为促进经济增长做出更大的贡献，这是没有疑义的。问题在于，证券市场身处困境，自顾不暇，如何为保增长释放新能量呢？

显而易见，证券市场能否释放保增长的新能量，取决于自身能否早日摆脱困境，实现稳定健康发展。而股市能否早日脱困，在很大程度上又取决于政府能否出台针对性的积极股市政策。政府股市政策的积极程度，又取决于能否深化对证券市场在国民经济中重要战略地位的认识。

必须承认，这次金融危机不仅重创了世界各地的证券市场，而且给各国的实体经济带来了严重的连锁反应。全球逾30万亿美元的纸上富贵灰飞烟灭，极大地动摇了投资者对证券市场的信心、信任和好感。华尔街投行的利令智昏、评级机构的为虎作伥以及监管者的消极作为，更成为千夫所指。在这样的背景下，中国证券市场是不是还要继续大力发展？应该如何发展？

审视这次全球金融危机给中国带来的启示，答案是肯定的。应该坚定信心，继续大力发展证券市场。以放缓证券市场自身发展步伐的办法来应对全球金融危机，必将贻误良机，最终也会得不偿失。

二、大力发展证券市场不动摇

在应对全球金融危机的救援和善后行动中，金融市场越来越成为大国博弈的舞台，大国之间加紧了争夺话语权的行动。以法国领头的欧盟公开挑战二战以来延续了半个多世纪的美元霸权。中国领导人明确提出，应该扩大发展中国家的发言权。正因为有国内日渐强大的经济和金融实力做后盾，中国的正当主张才能够底气十足，并赢得国际社会的重视。因此，全球金融市场越是动荡不已，中国越要大力发展包括证券市场在内的本土金融市场，把自己的主场建设好。

在这次全球金融危机的洗礼中，包括证券市场在内的中国金融体系经受住了考验，运行稳健，没有暴露出大的漏洞，令全世界刮目相看。当主要发达国家经济因大面积金融坏账而纷纷陷入衰退的时候，中国金融体系仍能为实体经济提供强劲支持，使之仍能维持较快的增长速度，这是中国金融体系对稳定国内和世界经济的最大贡献。在席卷海内外的企业裁员倒闭潮中，A股上市公司抵御风险能力整体表现出色，这当中，有证券市场的一份功劳。

保增长只争朝夕，应该充分认识到大力发展中国证券市场的战略价值。A股1600多家上市公司集结了国内企业界的中坚力量，政府保增长的政策措施，无论是稳住出口还是扩大内需，要落到实处，发挥实效，都离不开上市公司的参与。上市公司间接融资和直接融资两大优势兼备，完全有能力也应该成为保增长的主力部队。

国内证券市场投资者开户数已突破1.4亿户，保守估算，至少5000万中产阶层家庭的财产性收入与股市盛衰息息相关，而股市盛衰又与楼市荣枯有着千丝万缕的联系。股市好，正财富效应显现，则一荣俱荣；反之，则一损俱损。在过去一年的熊市里，中国证券市场总市值从最高峰的33.6万亿元下降到目前的12.5万亿元，相当于2007年80%多的国内生产总值付诸东流；流通市值损失4万多亿元，规模与今年全年全国的居民储蓄存款增加额相当，而今年全年全国银行系统的贷款增量也不过4万亿元。沉重的负财富效应，成了压抑中产阶层消费热情的一座大山。