2020年光伏产业链分析报告
2020年光伏产业链分析报告
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多晶硅
硅片
电池片
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国内占比
海外占比
数据来源：硅业协会，XXX市场研究部
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硅片
电池片
组件
国内占比 数据来源：硅业协会，XXX市场研究部
海外占比
图 3：中国历年光伏多晶硅产量及同比增速
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1、 全球光伏在中国，产量出口双增长
全球光伏产业链在中国，产量出口双增长。从全球光伏产业链视角来看，中国已 经牢牢占据光伏产业链龙头地位。2019 年，中国硅料、硅片、电池片、组件占全 球的产量占比分别为 67%、98%、83%和 77%，各环节产量继续稳步提升，多晶硅 实现产量 34.2 万吨，同比增长 32.0%；硅片产量 134.6GW，同比增长 25.7%；电池 片产量 108.6GW，同比增长 27.8%；组件产量 98.6GW，同比增长 17.0%。
同比增速
图 7：中国历年光伏产品出口额及同比增速
300
250
2020年光伏行业深度研究报告
2020年光伏行业深度研究报告1.政策驱动转向市场驱动，LCOE 下降是发展主线1.1 光伏复盘分析框架：周期性与成长性兼备社会对清洁廉价能源的需求是光伏发展的根本动力：1.光伏发电清洁、低碳（甚至零碳）、可持续，受到各国政府强力支持；2.光伏降本提效潜力巨大，有望成为最廉价能源，降低全社会用电成本。
光伏行业具备周期性与成长性，市值受预期驱动与业绩支撑。
光伏产业存在需求、供给、技术三重周期。
由于成本下降迅速且发展空间巨大，光伏产业也具有显著的成长性。
光伏行业市值受到预期驱动和盈利支撑。
其中预期主要受到政策边际变化、行业格局、利率、盈利预期等因素影响；盈利主要由量、价、成本三项因素决定，其深层影响因素在于补贴政策、供求关系、技术发展等方面。
政策、光照资源、电网消纳、土地资源等多要素约束光伏装机：（1）政策决定光伏可行性。
出于补贴压力、社会用电成本等因素考虑，部分国家出台政策限定光伏装机规模。
随着光伏经济性提高，政策约束有望减弱。
（2）光照资源决定光伏发电经济性。
太阳能空间分布不均，整体上由热带向寒带递减。
光照资源直接决定光伏电站利用小时数，进而影响光伏经济性。
一定的光照资源是开展光伏发电的前置条件。
非洲、中东、澳大利亚等地区光照资源最为丰富，峰值日照时数普遍超过2000 小时，光伏已成为当地最廉价电力来源之一。
（3）电网消纳能力决定短期发展空间。
在电网调度能力较弱、火电深度调峰能力较差的国家，光伏间歇性、波动性、不可预测性较强的物理缺陷导致其装机或发电量占比的上限在一个很低的位置（如装机量的1/3，发电量的1/6）。
电网调度、调峰能力建设需要时间，因而对短期内光伏装机容量产生约束。
（4）土地资源决定长期发展空间。
太阳辐照能量密度低，光伏发电需要占用较大面积土地。
太阳每秒钟到达地球陆地表面的辐射能相当于全球每年能源消耗的3.5 万倍，目前全球荒漠化土地面积有3600 万平方千米，假定利用0.1%荒漠面积建设光伏电站，发电量可达全球能源消耗量的1.7 倍。
2020-2026年光伏产业链专项调研及投资前景预测报告
光伏行业产业链发展分析及未来趋势预测（附报告目录）1、光伏行业政策对其影响分析目前阶段，光伏行业属于需要国家财政予以补贴的新能源行业。
国家对光伏装机容量、补贴规模、补贴力度的宏观调控政策和措施将直接影响行业内公司的生产经营。
例如2018年出台的“5·31政策”下调了补贴金额，直接影响终端个体消费者的投资热情，对光伏行业的销售量造成一定的负面影响。
2019年5月，国家能源局发布《国家能源局关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，明确完善需国家补贴的项目竞争配置机制，减少行业发展对国家补贴的依赖。
这类政策的出台给以天合光能为代表的行业领先企业带来新的发展机遇与挑战。
随着分布式光伏项目的大规模推广及财政补贴价格的逐步下降，组件产品的核心技术含量将成为能否赢得市场竞争的关键因素之一，高质量的组件生产企业将依靠先进的生产技术与规模化的生产优势在竞争中胜出，优质组件厂商出货量将会有相应的提升。
相关报告：北京普华有策信息咨询有限公司《2020-2026年光伏产业链专项调研及投资前景预测报告》2、光伏产业链分析光伏产业上游包括单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。
中国光伏产业经过多年发展，产业链完整，制造能力和市场占比均居全球第一。
光伏产业链示意图（1）行业上游发展情况光伏上游产业主要包括硅料、硅片的生产。
多晶硅料是信息产业和太阳能电池产业的基础原材料，由石英砂加工的冶金级硅精炼而来，用于制造基于晶体硅的电池组件。
多晶硅材料可以先被铸成硅锭，然后切割成片，加工成多晶硅硅片，也可以熔炉后植入单晶硅籽晶，拉伸为圆柱晶棒，再被切割成片，加工成为单晶硅硅片。
由于铸锭效率比拉棒略高，多晶硅片对于单晶硅片存在一定成本优势。
硅料环节产业门槛较高，过去国外垄断情况严重，随着我国自主技术研发获得成功，目前已经摆脱进口依赖。
光伏产业财务报告分析(3篇)
第1篇一、引言光伏产业作为全球能源转型的重要方向，近年来在我国得到了迅速发展。
随着政策扶持、技术进步和市场需求增长，光伏产业已成为我国新能源领域的一颗璀璨明珠。
本报告将对光伏产业的财务报告进行分析，旨在揭示其财务状况、盈利能力、偿债能力及发展潜力，为投资者、政策制定者及相关企业提供决策参考。
二、光伏产业财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析光伏产业资产负债表显示，资产主要由流动资产和非流动资产构成。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
（1）货币资金：反映企业短期偿债能力，光伏企业货币资金充足有利于应对市场波动。
（2）应收账款：反映企业销售业务规模和回款情况，应收账款过高可能存在坏账风险。
（3）存货：反映企业生产规模和库存水平，存货过高可能影响企业资金周转。
（4）固定资产：反映企业生产能力和技术水平，固定资产规模与光伏产业规模成正比。
2. 负债结构分析光伏产业负债主要包括流动负债和非流动负债。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
（1）短期借款：反映企业短期融资需求，短期借款过高可能增加财务风险。
（2）应付账款：反映企业采购规模和付款情况，应付账款过高可能影响供应商关系。
（3）长期借款：反映企业长期投资需求，长期借款过高可能增加财务负担。
（二）利润表分析1. 营业收入分析营业收入是光伏产业财务报表的核心指标，反映企业销售业务规模。
近年来，随着光伏市场需求增长，光伏企业营业收入持续增长。
2. 毛利率分析毛利率反映企业盈利能力，光伏产业毛利率受原材料价格、生产成本等因素影响。
近年来，随着技术进步和规模效应，光伏产业毛利率有所提升。
3. 净利润分析净利润反映企业综合盈利能力，受营业收入、毛利率、期间费用等因素影响。
近年来，光伏产业净利润稳步增长。
（三）现金流量表分析1. 经营活动现金流量分析经营活动现金流量是企业现金的主要来源，反映企业主营业务盈利能力。
2020光伏产业研究报告
2020光伏产业研究报告
根据2020年的光伏产业研究报告，以下是一些重要的发现和趋势：
1. 市场规模扩大：光伏产业在过去几年经历了快速增长，2020年预计市场规模将进一步扩大。
这主要是由于光伏发电成本的下降，政府对可再生能源的支持以及全球对减少碳排放的需求增加。
2. 技术创新：光伏技术在2020年将继续创新和进步。
在太阳能电池方面，双面太阳能电池、钙钛矿太阳能电池和有机太阳能电池等新型技术将得到更多的关注和应用。
在光伏发电系统方面，更高效的逆变器和储能技术也将得到发展。
3. 产业链整合：光伏产业链将继续整合和优化。
在2020年，大型光伏企业将加强对下游产业链的控制，以降低生产成本和提高竞争力。
自给自足的光伏产业集团将成为未来的趋势。
4. 国际合作加强：国际间的光伏合作将进一步加强。
在2020年，多个国家将加大对光伏产业的政策支持和投资，同时加强国际间的技术合作和经验交流。
全球各地的光伏企业将加强合作，共同推动全球光伏市场的发展。
5. 市场竞争加剧：光伏市场竞争将进一步加剧。
随着市场规模的扩大，全球光伏市场将迎来更多的竞争者。
在2020年，竞争将不再仅仅局限于太阳能电池和光伏组件领域，还将扩展到光伏发电系统和光伏应用领域。
总的来说，2020年光伏产业研究报告显示光伏市场的前景仍然积极向上。
技术创新、产业链整合、国际合作以及市场竞争加剧将是2020年光伏产业的主要发展趋势。
2020年光伏产业链分析报告
2020年光伏产业链分析报告2020年4月目录1、全球光伏在中国，产量出口双增长 (4)2、多晶硅：行业洗牌格局向好，供需切换景气上行 (6)2.1 国内产能持续提升，单多晶料价格分化 (6)2.2 需求带动单晶占比上升，技术推动生产成本下行 (7)2.3 海内外市场洗牌，市场集中度提升 (8)2.4 供需格局向好，行业景气度上行 (9)3、硅片：单晶替代一往无前，大尺寸化大势所趋 (10)3.1 单晶替代超预期，全年价格坚挺 (10)3.2 扩产周期启动，行业洗牌将至 (11)3.3 大硅片降本增效显著，产业链积极联动 (12)4、电池片：PERC 产能快速上量，HJT 电池曙光初现 (14)4.1 转换效率继续提升，PERC占据市场主流 (14)4.2 需求影响价格走弱，行业洗牌加速到来 (15)4.3 HJT曙光初现，产业化元年将至 (16)5、组件：品牌+渠道打造核心竞争力，短期扰动不改长期向上趋势 (18)5.1 市场竞争激烈，盈利能力势微 (18)5.2 金字塔型布局全产业链，技术创新不断突破 (19)5.3 品牌强化+渠道构筑，打造组件核心竞争力 (20)5.4 短期疫情或致海外装机受挫，中长期看需求持续向好 (22)图表目录图1：2019 年光伏产业链海内外产能占比 (4)图2：2019 年光伏产业链海内外产量占比 (4)图3：中国历年光伏多晶硅产量及同比增速 (4)图4：中国历年光伏硅片产量及同比增速 (4)图5：中国历年光伏电池片产量及同比增速 (5)图6：中国历年光伏组件产量及同比增速 (5)图7：中国历年光伏产品出口额及同比增速 (5)图8：国内硅料进口量占比 (6)图9：2019 年光伏多晶硅单多晶用料价格分化 (6)图10：2019 年底国内多晶硅企业单多晶用料占比 (7)图11：2018-2025 多晶硅综合能耗变化趋势 (7)图12：2018-2025 多晶硅硅单耗变化趋势 (7)图13：多晶硅产能现金成本（元/kg） (8)图14：2019-2025 硅片市场占比变化趋势 (10)图15：单多晶光伏产品市场份额预测 (10)图16：2019 年光伏单多晶硅片价格走势 (10)图17：2019 年底我国单晶硅片产能占比 (11)图18：隆基、中环、晶科产能规划 (11)图19：2018-2020 光伏单晶硅片名义产能 (11)图20：硅片尺寸提升带动非硅成本下降 (12)图21：硅片尺寸提升带动度电成本下降 (12)图22：不同尺寸硅片市场占比趋势 (13)图23：2019-2025 不同电池技术平均转换效率 (14)图24：2018-2025 年不同电池技术市场占比 (14)图25：2019 年单多晶电池片价格走势 (15)图26：HJT 各厂商研发效率 (16)图27：HJT 各厂商量产效率 (16)图28：HJT 电池成本下降路径（元/W） (17)图29：HJT 电池成本下降方式（元/W） (17)图30：2019/2018年全球光伏组件出货量排名 (18)图31：2020年光伏产业链价值分配 (18)图32：2019年单多晶电池片价格走势 (18)图33：单双面组件渗透趋势 (20)图34：全面、半片、叠瓦组件市场占比 (20)图35：2020 PV Tech 组件供应商可融资性评级 (20)图36：BNEF 2019全球最具融资价值组件品牌 (20)图37：2019年不同组件厂商出口业务规模占比 (21)图38：2019年不同组件厂商出口均价 (21)图39：2019年光伏组件出口国家均价 (21)图40：2019年不同组件厂商出口前三国家 (21)图41：2019年2月与2020年2月组件出口规模对比 (22)图42：2019年和2020年1-2月组件出口占比 (22)表1：2019/2020 年多晶硅国内产能分析（万吨/年） (8)表2：2020 年硅料需求测算 (9)表3：不同尺寸硅片面积对比 (12)表4：截至2019 年底拥有兼容大尺寸硅片的电池和组件厂商 (13)表5：2017-2020 头部电池片厂商PERC 电池产能（GW） (15)表6：HJT 产能布局梳理 (17)表7：头部组件厂商产能规划 (19)1、 全球光伏在中国，产量出口双增长全球光伏产业链在中国，产量出口双增长。
2020年光伏产业链各环节竞争格局分析
2020年光伏产业链各环节竞争格局分析发布机构：平安证券研究所上半年，受新冠疫情影响，国内外光伏市场需求偏淡，但在单晶替代多晶、组件集中度提高、双面双玻渗透率提升、逆变器加速出海等结构性趋势之下，光伏制造板块整体业绩表现较好，硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。
随着各国对气候问题重视度提高以及光伏发电经济性的不断提升，光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较长时间内呈现增长趋势；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以及技术发展趋势值得重点关注。
1 多晶硅：盈利水平周期反转，有望迎新一轮扩产浪潮上半年，以通威和大全为代表的头部硅料企业盈利水平呈现明显提升，参考大全新能源披露的数据，上半年多晶硅平均销售价格同比下降15%左右，但成本下降的速度更快，包括单位折旧成本和现金成本均有明显的下降。
新特能源新产能投运进度相对较慢，且上半年老产能受检修影响，毛利率相对落后，预测未来成本具有较大下降空间；根据财报披露数据，协鑫上半年多晶硅产量仅1.79万吨，按照8月份多晶硅市场交易价格的水平预测，江苏中能全年有望实现扭亏为盈。
与国内企业相比，海外硅料巨头上半年盈利水平明显落后，呈现较大幅度亏损。
瓦克多晶硅业务上半年实现收入3.37亿欧元，同比下降11.6%，二季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为-3500万欧元，EBITDAmargin达到-23%，为近年最低水平。
OCI多晶硅业务所在的基础化学（BasicChemical）板块上半年整体营业收入约4020亿韩元，同比下降约31%；2020Q2单季实现营业收入约1540亿韩元，环比下降约38%，实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）-230亿韩元。
从成本端看，随着产量规模的大幅增长，折旧成本明显摊薄，大全新能源上半年每公斤多晶硅的折旧成本约0.88美元，同比下降34%。
2020年光伏行业深度研究报告
2020年光伏行业深度研究报告1、多晶硅产业曲折前行，边际产能成本决定价格1.1 多晶硅是光伏重要上游，产业发展曲折前行多晶硅是光伏行业的重要上游环节。
光伏产业链大致可分为上游多晶硅、硅片，中游电池片、组件，以及下游光伏发电系统三大环节。
其中，多晶硅作为光伏产品制造的基础原材料，具有产能投资金额大、技术工艺复杂、投产周期长等特点，且具备较高的进入壁垒，行业附加值较高。
多晶硅按照产品纯度的不同，可分为工业硅、冶金级多晶硅、太阳能级别多晶硅、及电子级别多晶硅。
用于光伏生产的是太阳能级多晶硅，一般纯度在 6N~9N 之间，国标根据具体的参数差异将太阳能级多晶硅分为太阳能一级、太阳能二级、太阳能三级。
电子级别的多晶硅对于产品纯度要求更高，一般要求 9N 以上，应用于电力电子上的硅材料纯度要求更高，通常要求纯度达到 11N 以上。
太阳能级多晶硅处于晶硅光伏产业的上游环节，多晶硅料经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造晶硅电池。
我国多晶硅产业发展至今，现已占据全球领先地位，大致经历了 5 个阶段：第一阶段（1957-1997 年）：萌芽摸索期。
我国早期的多晶硅工艺研究源于 20 世纪 50 年代，1955 年北京有色金属研究总院在缺少技术和资料的情况下，自行摸索锌还原四氯化硅工艺（杜邦法）和氢还原四氯化硅工艺（贝尔法）。
此后，739 厂、740 厂和 741 厂发展成为我国三大硅材料生产基地。
彼时，多晶硅厂生产规模较小、工艺技术落后、消耗大、成本高，全国的多晶硅总产能始终在年产数十吨的规模徘徊。
第二阶段（1997-2005 年）：产业化起步期。
自 1996 年开始，在国家经贸委的支持下，峨眉半导体厂开始 100 吨/年多晶硅产业化关键技术研究。
2002 年四川新光开工建设国内首条千吨级多晶硅生产示范线，2005 年洛阳中硅投产 300 吨多晶硅产业化项目，标志着我国打破国外的技术封锁，形成多晶硅规模化生产技术体系。
2020年光伏行业市场分析报告
2020年光伏行业市场分析报告续爆发？分布式光伏在2017年装机规模大幅提升，新增规模达到19.4GW，同比增长360%。
2018、2019年分布式装机规模21、12.2GW，同比增速分别为8%、-42%。
2017年，分布式光伏新增装机占比快速提升，从2016年12%提升至2017年37%，并在2018、2019年占比47%、41%，占比接近一半。
表：光伏新增装机(GW)与分布式光伏占比（%）图：国内光伏电站年新增装机量（GW)与增长率（%）30.3 2014 20151.4 20164.2201719.433.653.137%201821.023.344.347%201912.217.930.141%分布式（GW） 2.1 19.413.7 地面电站（GW）8.6 13.715.19% 30.3 34.5 12%合计（GW）10.619%分布式占比系统成本快速下降，分布式光伏在2017年已具备性价比光伏系统成本不断下降，在2017年达到5.5元/w 。
假设1）年发电量1100小时，电量自用比例100%。
2）30%资本金，资金成本 6.5%。
3）投资总造价6元/w （含系统成本及其它费用）。
4）年运维费40元/kw 。
25年平均度电成本约0.58元/kWh ，低于全国多 数地区工商业电价和大工业电价。
组件成本占系统成本的一半以上，光伏系统成本下降的主要原因为组件价格快速下降，组件价格从2011年10.6元/w 下降至2019年 1.8元/w ，年均降幅达到20%。
表：单多晶组件价格（元/w ）及降幅（%）图：光伏系统价格（元/w)7060 5040 30 20 10 0yoy yoy-50% -17% -1% -45% -13% -1% -4%-9%组件价格不断下跌，2020年8月单晶perc组件价格约1.6元/w。
假设1）年发电小时数1100 h，电量自用比例100%。
2）30%资本金，资金成本6.5%。
光伏产业链各环节产品产量 2020
光伏产业链各环节产品产量 2020（原创版）目录一、光伏产业链各环节产品产量概述二、2020 年光伏产业链各环节产品产量数据三、2021 年光伏产业链各环节产品产量增长情况四、2022 年光伏产业链各环节产品产量创新高五、未来光伏产业链发展趋势及挑战正文一、光伏产业链各环节产品产量概述光伏产业链包括多晶硅、硅片、电池、组件等环节，每个环节都是光伏产业发展的重要组成部分。
在过去几年里，随着光伏技术的不断进步和市场需求的快速增长，光伏产业链各环节产品产量也呈现出稳步上升的趋势。
二、2020 年光伏产业链各环节产品产量数据据我国工业和信息化部数据显示，2020 年我国光伏产业链各环节产量实现了稳步增长。
其中，多晶硅产量达到 39.2 万吨，硅片产量达到146.9GW，电池产量达到 124.6GW，组件产量达到 116.5GW。
三、2021 年光伏产业链各环节产品产量增长情况2021 年，随着我国光伏行业的快速发展，光伏产业链各环节产品产量继续保持高速增长。
据相关数据显示，2021 年我国多晶硅产量达到52.3 万吨，同比增长 33.3%；硅片产量达到 181.2GW，同比增长 23.7%；电池产量达到 148.7GW，同比增长 19.4%；组件产量达到 140.9GW，同比增长 20.9%。
四、2022 年光伏产业链各环节产品产量创新高2022 年，光伏产业链各环节产品产量再次刷新历史记录。
据我国工业和信息化部数据显示，2022 年全年光伏产业链各环节产量再创历史新高。
其中，多晶硅产量达到 82.7 万吨，同比增长 58.4%；硅片产量达到357GW，同比增长 96.2%；电池产量达到 318GW，同比增长 111.5%；组件产量达到 288GW，同比增长 102.1%。
五、未来光伏产业链发展趋势及挑战总体来看，未来光伏产业链将继续保持平稳向好的发展势头，但在发展过程中也面临一些挑战。
首先，随着产能的快速扩张，硅料供应逐渐出现过剩的情况，可能导致价格波动。
光伏产业链各环节产品产量 2020
光伏产业链各环节产品产量2020摘要：光伏产业链各环节产品产量2020一、光伏产业链简介1.光伏产业链的概念2.光伏产业链的主要环节二、2020 年光伏产业链各环节产品产量概述1.多晶硅产量2.硅片产量3.电池产量4.组件产量三、2020 年光伏产业链各环节产品产量增长原因分析1.多晶硅产量增长原因2.硅片产量增长原因3.电池产量增长原因4.组件产量增长原因四、2020 年光伏产业链各环节产品产量增长对产业发展的影响1.多晶硅产量增长对产业发展的影响2.硅片产量增长对产业发展的影响3.电池产量增长对产业发展的影响4.组件产量增长对产业发展的影响五、结论1.2020 年光伏产业链各环节产品产量增长的意义2.光伏产业链未来发展趋势正文：光伏产业链各环节产品产量2020一、光伏产业链简介光伏产业链是指从光伏原材料到光伏产品制造，再到光伏系统应用的整个过程。
主要包括光伏原材料生产、硅片加工、电池制造、组件封装和光伏系统应用等环节。
二、2020 年光伏产业链各环节产品产量概述2020 年，我国光伏产业链各环节产品产量均有所增长。
根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到33.2 万吨、161.3GW、134.6GW、128.6GW。
三、2020 年光伏产业链各环节产品产量增长原因分析1.多晶硅产量增长原因2020 年，多晶硅产量增长的主要原因是市场需求的增加和政策扶持。
在光伏发电政策推动下，多晶硅作为光伏产业链的源头，其市场需求旺盛，推动产量增长。
2.硅片产量增长原因2020 年，硅片产量增长的主要原因是多晶硅产量的增加和硅片生产技术的进步。
随着多晶硅产量的提升，硅片企业可以获得更多的原材料供应，同时生产技术的提升也提高了硅片的生产效率。
3.电池产量增长原因2020 年，电池产量增长的主要原因是硅片产量的增加和电池制造技术的进步。
硅片产量的提升为电池制造提供了充足的原料保障，同时电池制造技术的进步提高了电池的转换效率，从而推动了电池产量的增长。
光伏产业链各环节产品产量 2020
光伏产业链各环节产品产量2020一、光伏产业链概述光伏产业链是指从光伏原材料、硅片、电池片、组件到光伏发电系统的完整产业链。
其中，光伏组件是产业链的核心环节，直接影响到光伏发电系统的发电效率和稳定性。
光伏产业链的其他环节包括硅料、硅片、电池片、封装、支架、逆变器等。
二、2020年光伏产业链各环节产品产量概况1.硅料：2020年全球硅料产量达到39.6万吨，同比增长约13%。
我国硅料产量为34.3万吨，占全球总产量的86.7%。
2.硅片：2020年全球硅片产量约为135GW，同比增长约20%。
我国硅片产量达到126GW，占全球总产量的93.3%。
3.电池片：2020年全球电池片产量约为125GW，同比增长约15%。
我国电池片产量约为115GW，占全球总产量的91.6%。
4.组件：2020年全球光伏组件产量约为135GW，同比增长约10%。
我国光伏组件产量约为120GW，占全球总产量的88.5%。
5.光伏发电系统：2020年我国新增光伏发电装机容量约43GW，累计光伏发电装机容量突破200GW。
三、我国光伏产业的发展现状与挑战1.发展现状：我国光伏产业在全球范围内具有明显的竞争优势，产业链各环节产量居世界首位。
近年来，我国光伏产业技术创新不断，产业链成本逐步降低，光伏发电成本逐渐接近传统能源。
2.挑战：光伏补贴逐步退坡，市场竞争加剧；光伏产品出口受到贸易保护主义影响；产业链各环节产能过剩，可能导致价格战；光伏发电并网和消纳问题仍然突出。
四、2020年光伏产业链各环节产量对比分析1.硅料：2020年硅料产量同比增长13%，增速较前几年有所放缓，主要是受疫情影响，全球光伏市场需求短期波动。
2.硅片、电池片、组件：硅片、电池片、组件产量同比增长均超过15%，表明我国光伏产业链中下游环节继续保持较快增长。
3.光伏发电系统：2020年我国新增光伏发电装机容量43GW，同比增长约12.5%，显示我国光伏发电市场逐步回暖。
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2020年光伏产业链分析报告2020年9月图 2：产业链主要产品国产占比在 65%以上（2019）图 3：国内新增装机占全球 40%左右国内产量全球产量国产占比（右轴）国内海外国内新增装机占比全球160 140 120 100 80 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%140 120 100 8060.00% 50.00% 40.00%30.00%20.00% 10.00% 0.00%60 60 40 40 20 20 0多晶硅料 （万吨）硅片 （GW ）电池片 （GW ）组件 （GW ）20162017201820192020E资料来源：CPIA ，市场研究部 资料来源：wind ，市场研究部中上游多晶硅、硅片、电池资产都较重。
下游电站资产最重是共识，而中上游制造环节， 除组件外，多晶硅料、硅片、电池片的资产也都不轻，但近年来各环节单位初始投资也 呈现下降的趋势。
目前各环节的龙头仍然在不断扩产以保持该领域的市占率优势，可以 看到隆头企业的投资现金流出/EBITDA 均在 1 倍以上，平均水平在 3 倍左右。
图 4：下游电站资产最重图 5：龙头企业投资现金流出/EBITDA单位初始投资（元/W ）资产周转率（右轴）隆基股份通威股份中环股份4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.003.5 3 6 5 4 3 2 1 02.5 2 1.5 1 0.5 0多晶硅料硅片电池 （PERC ）组件光伏电站 （分布式）2015年2016年2017年2018年2019年资料来源：CPIA ，市场研究部 资料来源：中上游制造各个环节的格局基本已定，硅片格局最好、硅料次之。
从晶硅产业链各个环 节的集中度来看，目前硅片环节集中度最高、电池片环节集中度最低。
多晶硅料环节西 门子法工艺已定，壁垒更多在于生产过程中对综合能耗的控制，当前 CR5 超过 50%、 格局较好；硅片环节目前单晶替代多晶趋势已定，金刚线切割已全面应用，壁垒更多在 于对设备以及供应链的理解与把控，当前 CR3 将近 70%（单晶为双寡头，多晶为寡头 垄断），格局最好；电池片环节目前最终的高效技术尚未确定，正处于 PERC 向 HJT 过 渡的过程，各家企业通过技术人员的引进与资金投入切入生产，因此目前集中度最低、 CR10 仅有 50%左右，格局未定；组件环节资金与技术壁垒均较低，壁垒更多在于品牌 与渠道，目前格局逐渐稳定，CR10 将近 70%。
因此反映至毛利率，除电站以外，硅料 与硅片环节得龙头毛利率与第二梯队企业有明显差距，且龙头毛利率将近 30%，格局带 来的溢价凸显，而电池片与组件环节的毛利率差异则相对较小。
图 6：硅料、硅片目前格局最好图 7：各环节主要企业毛利率（2019 年）80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%通 威 股 份大 全隆 基 股 份中 环 股 份通 威 股 份东 方 日 升晶 澳 科 技林 洋 能 源协 鑫 新 能 源多晶硅料CR5硅片CR3电池片CR10组件CR10多晶硅料 单晶硅片 电池片 组件 电站资料来源：北极星光伏，各公司公告，市场研究部 资料来源：各公司公告，市场研究部光伏成本下降飞快、且目前仍在下降。
过去 5 年，由于晶硅产业链各个生产环节成本的 下降，组件价格下降幅度超过 70%、由最初的 4 元/W 下降至目前的不到 2 元/W ；另一 方面，电池效率持续提升、增加组件单位面积装机容量，摊薄除组件以外的其他辅材成 本（BOM ）以及建设成本（BOS ），带动度电成本（LCOE ）进一步下降以超过组件价 格下降幅度。
目前彭博新能源统计的国内光伏发电的 LCOE 已经低于火电，而电池技术 的升级带来的效率提升仍然可以带动 LCOE 的下降，同时其他环节也可通过薄片化、大 型化、叠片等方式实现组件成本的进一步下降，以匹配储能、降低其发电不稳定带来的 装机限制。
图 8：组件成本下降飞快 图 9：过去 5 年国内光伏 LCOE 下降最快资料来源：Fraunhofer ，市场研究部 资料来源：彭博，市场研究部光伏对传统能源仍有较大的替代空间。
2019 年上半年光伏发电量 1278 亿千瓦时，占比 全国发电量 3.8%，仍远低于风电 7%、水电 11%的占比，同时考虑到当局对新能源发电 的支持，假设其未来发电量占比为 10%，按照当前的全国发电量（75 万亿千瓦时）与 光伏利用小时数（2019 年未 1169 小时）估算，对应超过 600GW 的累计装机量，扣除 当前累计 140GW 的装机容量，国内仍有超过 450GW 的装机空间。
图 10：光伏发电量占全国比仅 4%图 11：海外内生需求驱动稳态增长国内海外全球YOY （右轴）发电量（亿kWh ）占比（右轴）中国YOY （右轴）25004.0%3.5%3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5%0.0%140120 100 80140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00%20.00% 0.00% 2000 1500 100050060 40 -20.00% -40.00% -60.00%20 02015年2017年2019年20162017201820192020E资料来源：国家能源局，市场研究部 资料来源：wind ，市场研究部海外需求已经完成内生增长，随着平价国内需求也将逐步转向内生。
由于海外火电成本 较高，光伏度电成本早已低于火电、在发电侧实现平价，也由此带来稳定增长的装机容 量，且在不少小国都有 GW 级别的光伏装机，海外的光伏装机基本实现内生增长。
过去 几年光伏行业在补贴政策的推动下如火如荼，装机量快速增长，目前补贴已经明确在 2021 年退出，随着晶硅组件成本的下降、平价将是必然，国内的光伏装机需求也逐步 转向内生。
2. 行业近况：产业链景气带动量价齐升当前产业链景气复苏，年内装机量有望大增。
2020 年国内光伏竞价项目落地，规模达 26GW 、超出市场预期。
受此影响，国内需求有望在 4 季度集中释放，预计国内 2020 年 新增装机将达 45GW 左右。
此外， 2020 年海外需求虽然受疫情影响有一定扰动，但 从组件出口等数据看，海外需求仍有望维持在 80GW 左右。
综合来看，预计 2020 年全 球光伏新增装机将达 125GW 左右，同比增长 9%左右。
近期产业链频频涨价。
今年 7 月份以来，上游某多晶硅料生产商安全事故影响多晶硅供 给，多晶硅料价格出现接近 20%的跳涨，硅片、电池片以及辅料等其他环节价格跟涨， 产业链掀起了一轮涨价潮。
而另一方面，国内外光伏装机需求均较为景气，也可对产业 链价格形成支撑。
图 12：光伏组件出口数据复苏明显图 13：光伏产业链景气复苏，上游多晶硅料率先涨价201820192020现货价(周平均价):光伏级多晶硅8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 100020 18 16 14 12 10 8 6 4 2 01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2015-07-012017-07-012019-07-01资料来源：公司公告，市场研究部 资料来源：wind ，市场研究部3. 转债募资用途：中上游制造环节仍是重点投资方向当前光伏度电成本仍在不断下降中、海外已经平价、国内平价在即，基于对平价后全球 光伏内生装机需求逐年增长的判断，下游需求增长的确定性较强，因此带动组件产品的 需求，进一步带动中上游各环节市场价值的增长。
在此种预期的推动下，各家企业也纷 纷扩产。
具体来看，硅料、硅片环节龙头优势基本确立，龙头扩产幅度更大，新进入者 并不多；电池片环节最终技术路线尚未确定，因此各家都在积极参与以其实现 HJT 电 池的早日量产、完成抢跑，该环节也往往会吸引部分资金实力较强的企业跨界投资参与； 组件由于投资成本与壁垒均不高，则常常与其上游环节电池一同投建。
因此由于下游需求仍有增长空间，从光伏产业链上各个转债的转债募投项目来看，以在 本领域投资扩产做大做强为主。
也有少部分其他领域的企业进行跨界投资，如做电表的 林洋转债投建电站与光伏电池/组件，做硅片设备的上机积极转型切入单晶拉晶环节。
表 1：光伏产业链转债标的转债募资用途发行规模 （亿元） 项目投资额 转债资金投入额转债名称 募集资金用途 项目 IRR（亿元） 45.86 24.62 10.07 24.00 6.76 （亿元）35.00 15.00 6.65 23.30 6.70 银川年产 15GW 单晶硅棒、硅片项目 西安泾渭新城年产 5GW 单晶电池项目 5GW 单晶硅拉晶生产项目（二期） 320MW 光伏发电项目 32.04%20.41% 19.84% 9.87%19.84%12.11% 22.35% 42.98% 隆 20 转债 上机转债林洋转债50.006.65 30.00 600MW 高效太阳光伏电池及组件项目 年产 75 万吨光伏组件盖板玻璃项目 年产 6,000 吨电子级石英产品项目 年产 60 亿米金刚石线产业化项目 年产 1000 万公里超细金刚石线锯项目一期 年产 2000 台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备项目福莱转债 石英转债 岱勒转债 三超转债 14.50 3.60 2.10 1.95 17.52 5.84 14.50 3.60 4.41 2.10 2.90 1.909.54 1.47 4.811.36先导转债 10.00 先导研究院建设项目信息化智能化升级改造项目滁州年产5 亿平方米光伏胶膜项目年产2.5GW 高效太阳能电池与组件生产项目0.9416.0318.8527.352.930.8314.0012.3018.002.70福斯特（待发行）17.00 30.10% 东方日升33.00 年产5GW 高效太阳能电池组件生产项目(一期)（待发行）全球高效太阳能电池组件创新中心项目资料来源：Wind，市场研究部；以上项目IRR 为公司公告；补充流动资金、偿还银行贷款等募资用途未列示4. 存量转债盘点：关注隆20、福莱、先导等优质标的当前光伏产业链中的转债数量为7 只，另外还有东方日升（股东大会通过）、福斯特（已通过发审委审核）待发行。
其中处于晶硅产品产业链的仅有发行未上市的隆20 转债，贯穿从单晶硅片到光伏电站的大半个产业链，后续待发行的东方日升主要为电池/组件生产商；其余标的中，岱勒、三超（发行待上市）、石英、福莱为对应硅片与组件的辅材标的，待发行的福斯特也为辅材标的、主要产品为EVA 胶膜；先导、上机则为光伏设备商，相关产品分别为电池片设备与硅片设备。