中国当前经济形势下关于个人理财的研究

中国当前经济形势下关于个人理财的研究【摘要】本文主要目的在于得出在当前经济形势下，市场理性的个人如何进行理财的建议。

主要通过对当前经济形势进行有针对性的分析，得出基本的影响理财收益率的指标、影响理财产品选择的因素的表现情况，并据此得出建议选择的三大类理财产品，即证券、股票和保险，分别应用于投资和对风险进行保障。

【关键词】经济形势，个人理财1.中国经济和社会的大环境分析2013年，伴随着外贸红利、人口红利的逐步减弱，中国经济已告别超高速增长期，进入稳中求进、提质增效的中高速增长新阶段。

那么在这样的新阶段，有哪些因素的变化会对个人的理财选择产生影响呢？出于对这个问题的解答，我选择了利率指标、通胀指标、社会其他风险衡量这三个影响因素进行详细的分析，以预测其未来的表现，来以此作为选择理财产品时的重要考虑因素。

1.1利率因素。

理财产品的收益率可以视为由两部分构成，第一部分是无风险利率，用一年期国债利率作为代表来衡量这一部分；第二部分则为风险/收益比率，视投资组合的不同而有差异。

这里主要分析第一部分基础利率的变动，因为基础利率的变化会导致理财产品要求收益率的同方向变化。

无风险利率在中国主要是由货币当局来制定，货币当局会根据经济发展需要来执行相应货币政策以达到刺激经济发展或预防经济过热的目的。

GDP是一国经济发展情况的晴雨表。

当GDP处于高速发展的阶段时，为了防止出现可能的通货膨胀和经济过热，央行通常会调高利率以抑制货币供应；而在经济低迷时则会选择压低利率增大货币供应，以增加投资拉动经济增长。

1.1.1GDP态势&产业发展。

国内生产总值（GDP），是一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。

GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。

自08年金融危机后，中国的GDP增长开始逐渐加快。

在10年9月15日央行发布了调低存、贷款利率后，GDP达到了1-4季度10.4%的最高同比增长；而10年之后，GDP 增长开始逐渐放缓，进入7%的稳定增长阶段。

2012年，央行宣布3年半以来首次下调存贷款基准利率，以保证经济增长的速度。

在中国的三大产业中，第一产业、第二产业增速明显放缓，而第三产业则维持了较快的发展速度且增长率有继续提高的态势。

显示了中国正在从追求经济速度到追求经济质量，逐渐转型的特点。

中科院预计中国2014年的GDP增长率预计为7.6%左右，宏观经济发展的欣欣向荣会使得货币政策中的利率政策趋于稳健。

因此可以得出初步结论，利率政策在近几年中不会有太大的变动。

但由于经济有因为转型而增长率继续下滑的趋势，我们可以看到国家近几年来采取的货币政策几乎都是下调利率的。

据此合理推断，利率的总体走势应该是下降的。

1.1.2 利率对理财产品选择的影响。

利率总体趋势下降会增加理财产品的再投资风险，因此在长期的理财产品会更值得青睐，比如说中长期的债券、共同基金。

此外，利率的不断下跌，使得将使得过多使用存款等无风险资产变得非常不划算，投资者应该少选择存款、国债等无风险低风险投资。

利率的下跌将推高债券、股票的价格，因此短期的投资可以获利，但会同时面对再投资风险。

所以，对于不善于理财的人来说，中长期的债券从利率趋势角度看是更好的选择。

1.2通胀因素。

通货膨胀是指一般指物价水平在一定时期内持续普遍的上升过程。

它的衡量的指数包括CPI、PPI和RPI。

因为是为个人理财提供建议，因此在此主要研究CPI的变化。

CPI即居民消费价格指数，是反应与居民生活相关的产品和劳务价格变动的指标。

一般来说，CPI>3%的增幅时称为通货膨胀，CPI>5%时则被视为严重通货膨胀。

我们可以看出，中国的CPI月度的同比增长幅度达到2.5%左右，而2013年年度的同比增长达到了2.6%（通货膨胀率）。

中国面临着一定的通货膨胀压力。

1.2.1通货膨胀对理财产品选择的影响。

首先，在通货膨胀达到2.6%的时候，任何低于通货膨胀率的投资选择都只是减少损失的方式，并不能真正通过投资获得收益。

因此，建议少选择低收益的存款、国债来进行投资。

此外，我们可以从通货膨胀率算出最低的合理收益率。

我们选择2013年1年期国债利率作为无风险基础收益率。

2013年中国一年期国债利率为2.57%-2.63%，我们选取均值2.6%作为衡量标准。

那么最低合理收益率应为（1+通货膨胀率）*（1+一年期国债利率）-1=（1+2.6%）*（1+2.6%）-1=5.27%。

因此，构建投资组合时最低目标应该是达到5.27%。

1.3其他风险情况。

中国社会总体由于人口众多，目前个人面临的风险社会分担的部分比较有限，风险是比较大的。

个体在面临失业、养老、医疗等风险时由于往往无法从社会保险中得到足够的帮助，而会陷入入不敷出的境地。

且一些个性化的风险诉求是无法通过社会保险实现的。

因此，建议通过选择保险这种理财产品的方式，来达到分散风险的目的。

1.3.1养老风险。

社会养老保险是国家强制进行的、以保障退休人员基本生活为目的的社会保险。

从2014年1月起，企业退休人员基本养老金按照10%的标准上调，全国7400多万企业退休人员受益。

上调后全国企业退休人员平均每月养老金可突破2000元。

截至2013年6月，全国已有1.32亿城乡老年居民按月领取到养老金，拥有普惠的养老保障。

因此中国总体的养老风险在下降，但是生活费平均才突破2000元，对于一些一二线城市来说，生活水平会相对于退休前下降，因此购买自己的养老保险还是一项值得考虑的保障措施。

1.3.2医疗风险。

医疗保险制度是指一个国家或地区按照保险原则为解决居民防病治病问题而筹集、分配和使用医疗保险基金的制度。

医疗保险的门诊报销比例为普通门诊急诊费用在职人员累计超过2000元，2000元以上的部分大额医疗互助基金支付50%，个人自付50%。

退休人员累计超过1300元，1300元以上的部分布满70周岁的大额医疗互助基金支付70%个人自付30%，70周岁以上的大额医疗互助基金支付80%，个人自付20%。

一个自然年度内最高支付限额2万元。

而医疗保险中对于住院费用的报销比例为一个自然年度内首次住院起付标准1300元，以后每次650元。

支付比例分三个档，以三级医院为例，起伏标准：3万元，在职85%，退休91%，3万-4万在职90%，退休94%，4万以上，在职95%，退休97%。

普通住院90天为一个结算周期。

精神病住院360天为一个结算周期，起伏标准减半。

一个自然年度内统筹基金支付最高7万元。

住院大额最高支付10万元，住院大额的支付比例一律为70%。

可以看出医疗保险制度的逐渐完善，但是由于有最高支付额度10万元的限制，如果有重特大疾病发生，由此引发生活困难的可能性是非常大的。

2、个人投资组合构建的建议。

通过对经济社会大环境的研究，我们可以得出一些小的关于理财方向的思路。

首先，要减少资产配置在无风险投资上的百分比，选择债券、股票等风险资产来提高收益率，使之大于5.27%的有效投资收益率。

但同时也要合理的控制风险。

此外，在选择投资时，应优先考虑期限较长的理财产品。

下面，将运用MTP的投资组合构建方法来试图构建一个可行的投资组合。

再考虑完如何进行投资之后，我们将专门针对保险的风险规避功能，提几点购买保险的建议。

1.1效用函数最大化和风险规避。

首先，通过设定效用函数来确定使效用最大化的风险资产配置权重。

效用函数形式为：U=E（r）-0.5*Aσ2p，为了确定A 的具体数值，我进行了个人风险厌恶系数的问卷调查，计算的方法借鉴于网络。

问卷内容见附录。

通过对273份来自大学生、已工作的年青人和中年人的等比例问卷调查，最终确定A=5。

即投资者对风险的厌恶程度还是比较强的。

我们假设投资者试图达到6%的年投资收益。

由于股票市场的波动太大，我们用债券市场的风险报酬比率将6%收益率的风险估计在20%。

在5的风险厌恶程度下，我们可以计算得出最佳的风险配置比例。

因此，我们要将投资中的17%放入风险资产，也就是股票和债权的组合；而将剩下的83%选择无风险的资产如国债。

记得要选择较长期的国债。

1.2债券市场。

我们通过债权市场的总体数据，来推算债券市场组合的投资收益率和波动率的情况。

中国债券指数我们采取总值中3-5年的平均到期收益率作为债券市场的平均收益率，也就是3.92%。

因为之前给出的投资建议，我们希望投资者选取较长的投资期限以避免再投资风险。

债券市场的波动率我们通过计算2003年至2012年10年期间五年期国债的到期收益率来计算每年的波动率，再取平均值。

五年国债的到期收益率波动情况是3-5年债券收益率波动情况的一个良好的估计。

而用算术平均值来计算出波动率，是对未来的最好无偏预测。

因此，我们认为债券市场的收益波动率预测为20.49%。

1.3股票市场。

在研究股票市场的时候，为了运用MTP的办法，我决定采用市场组合的方式。

市场组合的一个优良的代表是沪深300指数，它是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。

可是我在估计年收益的时候遇到了问题。

沪深300指数从2013年1月到2014年1月的净收益率为负数。

2013年一月指数为2552.76，而到了2014年1月，指数则下跌为2190.90。

一个负数的投资组合是不能纳入MTP的，收益风险不对等。

但是因为本文的宗旨是要给出投资建议，因此我改为使用“涨跌幅排名前23个行业股票数据”来代替市场数据，也是一个比较好的分散，来运用算术平均值做一个合理的未来收益率估计。

其中2013年股票市场表现最好的行业为信息类、电子类、医药类和轻工制造。

因此我们把波动率视为149.93%。

1.4债券市场和股票市场的相关系数。

为了计算最后的风险资产配比权重，我们要做的最后一步就是计算两个市场的相关系数。

我们运用两个市场的近几年的收益率来进行运算。

通过计算协方差，再除以两个市场分别的波动率，可以得到相关系数。

因为过程繁琐故不在此演示，相关系数ρ=0.15。

1.5最终投资组合的构建风险市场中的债券市场的投资比重很低，而投资权重大部分都进入了股票市场。

究其原因，我们来算一下两个市场的风险/报酬比率，作为上面结果的合理解释。

由此可见，虽然债券市场的波动率比较小，股票市场的波动率比较大，但是风险/报酬比率上来看，股票市场风险报酬比也要比债券市场上大很多，这解释了为什么债券市场在投资组合里几乎不占比重。

但由于我做的股票市场收益率并非是市场投资组合的收益率，投资者在做具体股票选择的投资决策时，很可能会得不到如此高的收益率。

因此其夏普比率可能是有问题的。

所以仍然建议投资者保留在债券市场的投资比重，如果追求更高的收益率，拥有比较良好挑选股票能力的投资者则可以尝试股票市场。