上市公司资本结构优化研究-以保利地产为例
企业债务融资结构研究——以保利房地产(集团)股份有限公司为例.docx
一、绪论（一）研究背景和意义房地产行业在我国经济发展中的地位突出，是我国经济增长的压舱石，房地产行业的持续稳定健康发展直接影响着我国国民生活水平的提高，与社会民生联系密切。
我国房地产行业发展起步晚增速快，特别是近五年许多一二线城市房价迅猛增长，导致房地产行业炙手可热，不少房地产公司也趁着房价飞涨的东风上市，而保利地产是其中的翘楚；随着我国上市公司治理结构的不断完善，上市公司的融资行为趋于合理，债务融资规模将会扩大。
综合以上两项条件，笔者将以房地产行业中的代表性公司保利地产为例研究公司债务融资结构，从多个角度分析其存在的问题及背后的原因，以及债务融资结构对公司多方面造成的影响，由此探讨优化保利地产债务融资结构的对策。
随着我国商业银行公司化改革的推进与公司证券市场的不断发展，加上我国上市公司治理结构的不断完善，上市公司的融资行为趋于合理，债务融资规模将会扩大。
公司价值与融资契约的代理成本，除与债务融资比例相关外，还受债务融资契约构成特征的影响，所以只有加强公司债务融资结构的研究，才能全面系统地理解公司债务融资结构与公司价值之间的关系。
因此，结合我国国情，全面系统地研究我国上市公司的债务融资结构，既有利于我国现代公司融资理论的纵深发展，也对提高公司价值乃至我国有限资源的有效配置具有重要的现实意义。
（二）文献综述近十年来，我国房地产行业飞速发展，房地产公司中的上市公司不断增多，上市公司债务融资规模也随之不断扩大，故越来越多的学者研究公司债务融资结构对上市公司产生的影响。
赵晓东、刘降斌（2013）在《我国上市公司债务融资结构存在的问题及对策研究》一文是研究债务融资水平的高低及期限结构与公司绩效密切相关，与债务融资相关的决策亦构成公司重要的财务决策内容。
目前，在我国市场制度不健全，监督管理体系不完善及我国特有政策性等问题的作用下，国内上市公司债务融资比率普遍偏低，债务融资结构治理普遍低效，这对优化融资结构，推进我国债券市场发展，加强银行作为债权人的治理作用以及完善经理人市场，提高我国上市公司经营绩效提出了较高要求。
房地产企业资本结构优化案例研究
房地产企业资本结构优化案例研究【摘要】近年来，随着我国宏观政策的变化、市场环境的改变，作为支柱产业之一的房地产行业也面临着巨大的挑战。
资本结构不仅影响投资者对企业经营状况的判断，也对提升企业自身的生存与发展至关重要。
文章以保利地产企业为例，分析其资本结构存在的问题和原因，发现该公司资产负债率高、负债结构不合理、资金周转速度过低、财务风险大等问题。
最后提出了优化资本结构的建议，包括缩短资金周转周期、缩短存货周期、拓宽融资渠道、建设信用评价体系、优化股权结构、制定健全合理的审批制度等。
【关键词】房地产；保利地产；资本结构；结构优化【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1002-5812（2021）08-0095-04王新华（副教授/博士） 陈梦可（武汉轻工大学经济与管理学院 湖北武汉 430023）一、引言随着我国经济的快速发展和商品房政策的变革，房地产行业迎来飞速增长，为获得更多的发展资金，越来越多的房地产企业开始上市融资。
据统计，截至2019年底，我国共有202家上市房地产企业，其中在沪深上市的房地产企业有117家，在港上市的房地产企业有83家，海外上市的房地产企业有2家。
但是快速发展带来的问题也日益凸显，体现在行业特点上，主要是房价波动较大、房源堆积严重、供需失衡等；体现在报表数据上，主要是过度依赖债券融资、盲目举债经营、股权集中度高等。
因此，如何实现房地产企业的良好可持续发展，特别是实现房地产企业资本结构的优化成为业界关注的焦点。
从狭义的角度来看，资本结构是指企业的所有者权益资本和长期负债的比例关系。
从广义角度来看，资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
上市公司在进行资本结构优化过程中，能使公司的价值达到最大，还可以在公司内部建立起更为合理的管理制度，激励公司员工，促进公司更好地成长。
本文从广义的角度出发，通过研究对比分析保利地产的资本结构现状，包括负债结构比例、长短期偿债能力等，以及横向对比同类型企业及行业平均数据，以得出优化企业资本结构的方法。
保利地产资本结构问题及对策研究
保利地产资本结构问题及对策研究作者：张帼容古晓来源：《现代营销·学苑版》2017年第07期摘要：本文将保利地产与同行企业进行对比分析得出资本结构存在的问题，通过模型确定企业最优资本结构点的理论值，然后结合内外部环境对该点进行动态调整，确定出优化区间，并提出优化对策建议。
关键词：资本结构；保利地产；资本优化一、保利地产资本结构现状及问题1.保利地产资本结构现状截至2016年年底，保利地产的资产为4679.9677亿元，较上年增长15.89%，负债为3498.9483亿元，较上年增长14.09%，所有者权益为1181.0195亿元，较上年增长21.58%，资产负债率为74.76%，同比下降-1.57%，但近五年都保持在75%左右。
2.保利地產资本结构存在的问题（1）保利地产资本结构与相关企业的比较本文选用“2016沪深上市房地产综合实力TOP10”企业的资本结构指标进一步分析。
由上表可知，保利地产的销售净利率和净资产收益率略低于TOP10平均值，但与其他企业比较，仍处在较高水平，盈利水平在行业内还算较好。
资产负债率高于TOP10平均值且远高于行业平均值，显然资产负债率偏高，较依赖债务资金，存在风险。
流动比率1.81略高于行业平均值1.75，其短期偿债能力较强。
（2）保利地产资本结构存在的问题①负债规模略有超标。
通过上述分析可知保利地产对负债经营的依赖较强，针对保利地产来看，负债水平如果能够得到适当控制，就能够更加充分发挥财务杠杆效应，每股收益能够受其影响得到质的提升，经营活动与筹资活动需要的现金流量得到补充，进而增加营业利润，实现企业价值的最大化。
②负债结构不合理。
通过保利地产近年来的年报披露数据，我们可以发现其流动负债与长期负债占负债总额的比例明显有高低之分，长期负债与负债总额的比重仅为 27%，还不到流动负债与负债总额比重的一半，保利地产内部的负债结构不够合理，过分倚仗流动负债的融资能力，虽然在此情况之下企业盈利能力短时间内会看到明显的成效，但是企业所面临的债务风险也会随之加剧，尤其是在资金链出现断裂的情况之下。
宏观经济政策对企业资本结构的影响分析--以保利房地产为例
宏观经济政策对企业资本结构的影响分析--以保利房地产为
例
宏观经济政策对企业资本结构的影响是复杂而微妙的，因为宏
观经济政策的改变可能会对整个市场产生影响，从而影响企业的融
资成本和资本结构。
以保利房地产为例，以下是宏观经济政策对其
资本结构的可能影响分析：
1. 货币政策：货币政策调控会影响资本市场利率和货币供应量，从而影响企业融资成本及融资方式。
如果货币政策处于紧缩阶段，
则保利房地产公司的借款成本将可能相应上升，资本结构向债务比
例较低、股权比例较高的结构转变。
2. 财政政策：财政政策的对冲调节影响企业的盈利能力和税率。
财政政策可能导致税率上升，使得保利房地产公司的盈利能力受到
挑战，导致其进一步向债务比例较低、股权比例较高的资本结构转变。
3. 市场政策：市场政策直接影响市场的竞争性和准入门槛，影
响行业集中度、市场地位和影响力。
市场政策可能导致保利房地产
公司的市场费用上升，从而影响其盈利水平和流动性。
这可能导致
其进一步增加债务比例，以弥补资金流量突然降低的损失。
综上所述，宏观经济政策对企业资本结构的影响是多方面的，
企业需要根据不同政策的改变来灵活调整自己的资本结构。
但是，
需要借鉴不同政策之间的交叉效应，以避免资本结构方向上的误判
和偏差。
基于财务杠杆的资本结构优化研究——以保利地产为例
COMMERCIAL ACCOUNTING《商业会计》2019年第6期33会计与公司治理基于财务杠杆的资本结构优化研究——以保利地产为例【摘要】 房地产行业是我国经济的支柱产业，其能否以最优的资本结构运行是科学发展的关键。
文章选取保利地产作为研究对象，从财务杠杆的角度，通过对企业2013—2017年的债务结构、财务杠杆系数和资本结构的横向与纵向对比分析发现存在的问题，并结合最佳资本结构的计算分析，提出相应的建议，这对我国其他房地产企业同样具有一定的借鉴意义。
【关键词】 财务杠杆；资本结构；资产负债率【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1002-5812（2019）06-0033-03杨洪波（副教授） 马天宝（东北石油大学经济管理学院 黑龙江大庆 163000）有关财务杠杆的理论分析，国外学者早在二十世纪七八十年代就已经做了相当深入的研究，主要探讨方向为财务杠杆为企业创造的价值及影响资本结构的情况，其中主要有MM 理论、权衡模型、啄序理论等。
在国内，杨晶（2018）认为，运用财务杠杆的前提是存在对外债务，财务杠杆的效应主要体现在有负债的企业［1］。
沈鑫（2018）通过确定合理的融资结构来引导企业的资本结构的良性循环［2］。
房地产行业的高杠杆、高负债率是公认的，在应用时应注重财务杠杆的两面性，即发挥财务杠杆的正效应能够为企业带来经济利益流入；相反，财务杠杆的负效应会导致房地产企业资金短缺、恶性循环，易出现金融风险。
因此，为避免企业高杠杆影响金融体系，国家出台一系列减持杠杆的政策。
在此背景下，本文从财务杠杆的角度出发来研究优化企业的资本结构。
一、财务杠杆及资本结构概述财务杠杆是指由于优先股股利和固定债务利息的存在而导致息税前利润变动幅度小于普通股每股收益变化幅度的现象。
财务杠杆系数（DFL）公式如下：DFL=（普通股每股收益变动额/变动前的普通股每股收益）/（息税前利润变动额/变动前的息税前利润）资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系，是衡量企业运营质量的重要参考数据。
房地产企业财务分析中存在的问题及对策研究–以保利集团为例
房地产企业财务分析中存在的问题及对策研究–以保利集团为例摘要我国的房地产行业是一个具有很强关联性的行业，房地产行业的兴盛与衰退都会对我国国民经济造成极大的影响。
如2023年，我国当时的次贷危机的发生至今已经过去多年，目前我国的经济市场逐渐回升，而且房产的交易量正在逐渐加大。
当年危机爆发的时候，我国很多中型小型房地产企业因为不能承受巨额的资金风险，都选择了宣布破产。
而我国一些大型房地产企业也存在着巨大危机，我国的保利地产集团却度过了自己的危险期，从而发展成现在的大型房地产集团企业。
我国针对保利地产集团进行了研究，我国保利地产需要面对的风险会很多，而且对资金链的要求也会加大。
本文通过使用文献资料法、数据统计法以及逻辑分析法进行了实际研究和总结，通过研究总结找出了我国保利集团房地产企业财务分析中存在的问题有：保利集团的财务分析中盈利能力受到了影响、运营能力受到了影响、偿还能力受到了影响以及竞争能力受到了影响等相关问题。
通过改变经营模式来提升盈利能力、加大流动资产的管理来提高资产利用率、通过扩大销售规模来减少房产存货以及通过提高财务水平来增强企业的竞争能力等提出了实际有效的解决对策和建议。
本文总结出保利地产的经营策略以及发展情况，可以为企业行业面对风险管理时提供有效的帮助。
关键词:资金链；盈利能力；偿债能力引言受到房地产行业兴起和发展的影响，在一定程度上使得房地产企业成为我国经济支柱。
目前房地产行业规模日益壮大，社会资本对房地产行业进行的投资也逐渐变大，同时在销售方面取得了很好成绩。
因为受我国政策影响程度不同的原因，当前我国的一、二线城市受政策影响较大，导致房价迅速上涨。
而我国三、四线城市由于受到的政策影响较小，所以房价还在可以控制的范围内。
由于我国房地产迅速发展，所以产生库存量很大的问题，使得我国房地产行业存在严重财务风险。
现在房地产行业受到高度关注，主要源于其特征，其所涉及的行业范围较广与国家经济发展有着重要关系。
房地产公司资本结构影响分析
房地产上市公司资本结构影响因素分析摘要本文以我国保利房地产股份有限公司作为案例，通过案例分析研究方法对影响房地产上市公司资本结构的因素做出了研究。
首先回顾了国内外学者关于资本结构这一概念的各种理论，结合对资本结构质量的讨论，进一步阐述了我国房地产上市公司资本结构的现状并进行总结，挖掘出我国房地产上市公司资本结构的问题与不足。
然后，结合房地产行业的实际情况和具体公司案例，对房地产上市公司资本结构的影响因素做出详细分析。
最后，尝试找出优化房地产企业资本结构的方向并提出若干建议，以指导房地产企业合理安排融资。
通过本文的分析与研究，得出以下结论：第一，通过对房地产上市公司资本结构现状的分析，可以看出我国房地产上市公司资本结构总体状况不太合理；第二，影响我国房地产上市公司资本结构的主要因素包括宏观因素和微观因素，研究结果表明，我国房地产上市公司的资本结构与企业的规模及发展能力、企业的获利能力、企业的营运能力呈正相关；与企业短期偿债能力呈负相关。
关键词：房地产，上市公司，资本结构，影响因素1引言近几年，房地产行业得到了的高速发展，对我国市场经济的贡献日益扩大,是我国现阶段国民经济的支柱性产业。
它不仅成为我国经济增长的不可或缺的驱动力之一，也是利润最高的行业之一，同时也受到了社会民生的高度关注。
它的发展带动了多个如冶金、建材等物质部门的发展，为社会提供更多更优质就业机会，并且促使住宅消费等产业的出现。
因此，房地产行业扮演着十分重要的无法替代的角色。
目前我国房地产行业出现了非理性的繁荣，在近两年的国家宏观调控中，针对房地产行业的宏观调控受到格外的重视。
与此同时，近几年来，由于房价过高，消费者购买压力大，政府基于关注民生的考虑，着手加强对房地产行业的整顿，出台一系列相关政策法规稳定房价并促进房地产市场平稳健康发展。
资本结构是否合理与企业的经营业绩和风险的联系十分紧密，而影响资本结构的因素又是多种多样的。
所以房地产上市公司需要更为深入地了解其自身的资本结构现状及存在的不合理因素，然后分析影响资本结构的各方面因素，只有这样才能找到问题根源。
保利地产资本结构研究
论文题目：保利地产资本结构研究专业：金融学2013 年3 月摘要房地产行业是属于一个资本密集型的行业，影响其生存和发展的一重要因素就是资金问题。
而合理的安排和规划企业的资本结构是对一个企业未来的发展前景以及企业的生存力度有很大的联系，同时企业能否实现企业价值最大化以及保持企业强而有力的竞争优势有着很大的作用。
所以，对于分析一个企业的资本结构及优化问题有着重大意义。
本文首先会对资本结构的理论研究做一个界定，同时以房地产行业发展较为良好地保利地产进行研究，对其资本结构的现状以及出现的问题进行研究分析，通过分析得出保利地产出现的问题，并针对这些问题提出相应的解决方案。
关键词：房地产资本结构保利地产AbstractReal estate industry is a capital-intensive industry, the most important factor which affecting the survival and development is capital problem. And reasonable arrangement and planning of enterprise capital structure of a company's future development prospects and the survival of enterprises has a lot of contact, at the same time, enterprises can realize enterprise value maximization, and maintain a strong competitive advantage has a great effect. So, to analyze a firm's capital structure and the optimization problem has important significance. At first, this paper will research on capital structure theory to do a defined, at the same time，the real estate industry development is relatively good poly real estate, its capital structure through analyzing the status quo and the problems, through the analysis concludes that poly real estate problems, and put forward corresponding solutions to solve these problems.Key words: The real estate The capital structure Poly real estate一、前言（一）、研究背景及意义房地产行业是一个特殊的行业，在推动国民经济发展中起着不可忽略的作用，并在其中起着先驱作用，带动其它行业的快速发展。
房地产上市公司资本结构优化问题研究
本科毕业论文题目：房地产上市公司资本结构优化问题研究专业：会计学班级：学生姓名：指导老师：论文提交日期：年月日论文答辩日期：年月日摘要经济的发展，科技的进步，不但提高了人民的生活水平，还带动了我国房地产行业的蓬勃发展。
我国支柱产业之一的房地产不仅影响着国民经济的发展，还对其他一些相关产业的发展起着主导作用。
目前我国房地产行业虽已进入一个非常繁盛的时期，但却表现出一种亚健康状态。
不合理的企业资本结构使房地产开发企业缺乏抵御市场风险的能力，对企业的长期发展带来严重的影响。
房地产企业面临的问题日益突出,其中最为显著的是资本结构优化问题。
目前，以资本结构的优化和调整为切入点来提高盈利能力已成为当前上市公司发展过程中最为迫切和亟待解决的问题。
近几年，国家对房地产行业的调控手段覆盖了金融、土地、税收等政策，其目的就是遏制市场投资增长迅速，房价上涨过快，商品房结构失衡等局面。
房地产行业资金链十分脆弱，一旦断裂，信贷风险就会集中暴露。
房产业资本结构问题是企业经营和管理的关键，也是研究的核心，与企业的市场价值紧紧相依，资本结构决策影响着企业融资成本及整体绩效水平。
在近几次的宏观调控实践中,由于资金链的断裂而导致破产的房地产企业不计其数,因此,选择合理的负债规模,选择合适的融资结构对房地产开发企业尤为重要。
本文首先介绍了房地产上市公司的基本情况，对资本结构的内涵、资本结构的相关理论及优化资本结构的意义加以概述，发现优化企业的资本结构可以降低企业的财务风险、盘活不良资产、提高资产利用率、增加企业对债权人的吸引力、提高企业筹资能力、降低企业资金成本等。
对于影响房地产上市公司资本结构的众多因素中，本文只针对于成长能力、所得税、股权结构、盈利能力及股东和经理态度这五个部分进行了相关分析，这部分分析为房地产企业资本结构优化提供依据。
其次对我国房地产上市公司资本结构中存在的问题进行了研究，发现房地产上市公司资产负债率普遍偏高,企业融资结构不合理,企业过分依赖银行借款,融资渠道单一,偿债能力较差，受政策影响严重。
我国房地产企业财务风险评估——以保利地产为例
我国房地产企业财务风险评估——以保利地产为例保利地产简介4.1.1公司简介保利房地产（集团）股分（证券简称:保利地产，证券代码:600048）成立于1992年，是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，企业的总部设立在广东省的广州市。
保利房地产集团于2006年在上海交易所正式上市，成为股权分离改革制度后第一家在上海证券交易所上市的国内房地产公司。
保利地产是我国房地产行业的龙头企业，挑选其作为分析案例，具有很强的代表性。
公司大事记如下:1992年9月，广州保利房地产开发公司于广州注册成立，注册资本1000万；1997年9月，保利南方集团对广州保利增资，注册资本6000万；2002年8月，保利南方集团联合广东华丽教育投资集团和张克强等16位自然人共同设立保利房地产股分（8月31日取得营业执照，注册资本2亿）；2005年12月，公司总股本由万股增到万股；2006年3月，公司名称更名为保利房地产（集团）股分；2006年7月，保利地产在上海证券交易所挂牌上市，发行股价元。
2007年，保利地产继续成为国有房地产企业品牌价值第一名，品牌价值达亿元，相较上一年增加133%。
2020年4月17日，保利地产的经营业绩逆市飘红，品牌价值快速提升，成为中国房地产成长力领航品牌2020年保利地产品牌价值达到亿元，同比大幅增加%，连任中国房地产行业领导公司品牌。
2021年，保利地产持续四年荣获中国房地产百强企业TOP34.1.2股权结构及公司架构中国保利集团公司是国资委所控股的公司，成立于一九九三年二月。
我国国资委是该集团的最大股东，成为中国保利集团的实际操纵人，因此，该集团成为我国的国有大型企业。
该企业主营业务为房地产开发，通过量年的进展和充沛，房地产主业形成了保利南方集团及其控股的保利房地产股分。
其股权架构如下表所示。
保利地产财务风险评估因子得分分析本文第三章运用因子分析法对120家房地产上市公司的2020年至2021年财务报表数据进行计算，并对计算结果进行了排名。
浅析保利房地产公司的资本结构
120
3． 股权结构不合理 该公司的第一大股东持股 42．06%，前十大股东持股总 和为 51．78%。这表明只有较少的股东拥有着公司的控制 权，一旦前十大 股 东 相 联 合，那 么 公 司 的 控 制 权 将 完 全 被 其掌控，公司出现风险的概率就会大大增加。 （ 二） 保利地产资本结构的形成原因 1． 公司自身的成长性 一般来说企业的资产具有可塑性。该特性会使得企 业的代理成 本 较 高，企 业 会 加 大 对 经 营 管 理 者 的 约 束 力 度，而股东就会 选 择 增 加 负 债 水 平，此 时 企 业 的 长 期 融 资 能力受到限制。保利地产虽在 2007 年有过较大的成长时 期但在 2013 年之后受到国家政策和金融危机的影响，房地 产的收入及利润的增长都有所下降，因而保利地产应注重 公司的成长性与债务水平之间的正相关关系。 2． 公司的规模大小 一般而言，市场和投资者对于较大型企业有着更多的 了解，信息不对 称 程 度 相 对 于 小 企 业 则 更 小，因 此 大 型 企 业面临财务风险时的困境成本就较低； 除此之外，大型企 业在面临风险时采用资产抵押和发行债券融资可能性比 较大。保利地产是国家一级的房地产企业，在 2012 年突破 了千万签约额，是继万科之后第二个进入千亿俱乐部的房 地产企业。因此像保利地产规模大的企业则倾向于债务 融资这种方式。 3． 公司管理人员的态度 站在公司管理人员的角度看，他们为了更好地使用公 司的经营控制权，大多数情况下会实施用债务融资的方式 筹集资金而非增发新股。保利房地产近年来筹集资金的 渠道较为单一，少 有 其 他 措 施 的 出 现，公 司 的 经 营 管 理 人 员在公司结构上的认识较弱。 4． 资本市场发展的不平衡性 资本市场由债券和股票市场构成，债券市场负责债权 融资交易、股票市场负责股权融资和交易。现今，我们国 家的资本市场发 展 还 很 不 均 衡，众 多 的 体 系 还 未 建 立，市 场规则和秩序都不够完善，债券市场中存在的问题尤为严 重。除此之外，我们国家的商业银行体系虽已建立但其功 能还没有完备，对于一些企业信用的评估体系还没能准备 好。因此，保 利 地 产 公 司 受 到 了 我 国 资 本 市 场 的 很 大 限制。 5． 国家信贷政策影响 国家在 2010 年的调控政策中颁布了最为严格的房地 产行业规范，限制了房地产企业的融资渠道。同时银行开 始收紧开发贷款并增强了监管力度，逐步收紧了房地产行 业的信贷投放，使得房地产行业的发展趋势不容乐观。因 此保利地产上市公司急需寻找其他的融资方式，探求更加 多元的方式。 （ 三） 保利公司资本结构的优化对策 1． 积极提高应对风险的能力 应该提高公司对于财务风险的防范能力，采取合理的 方法降低企 业 的 资 产 负 债 率，适 当 提 高 企 业 的 长 期 负 债 率； 另外保利地产的经营管理人员应该要提出能够合理优 化企业内部管理的相关规范和制度措施，以适应国家政策 的变化，从而加 速 公 司 资 金 的 流 入 速 度，降 低 企 业 所 面 临 的风险。 2． 扩大规模，增强信用 对于房地产企业来说，最为重要一点的 就 是 企 业 的
房地产上市公司资本结构优化问题研究-文献综述
房地产上市公司资本结构优化问题研究-文献综述一、研究背景在当前的经济形势下，房地产行业是中国重要的支柱行业之一。
随着国家房地产政策的变化和经济发展对房地产市场的影响，房地产上市公司的资本结构优化问题也日益受到关注。
因此，对房地产上市公司资本结构优化问题进行深入研究，将对优化房地产上市公司的资本结构、提高其市场竞争力和盈利能力，具有重要意义。
二、研究现状1.国内研究在国内，对于房地产上市公司资本结构优化问题的研究主要集中在以下几个方面：首先，是对我国房地产企业债务资本化的研究。
在这方面的研究主要探讨了房地产企业的资本结构，以及债务资本化的优劣性，并从社会财富效应的角度分析了债务资本化对企业的影响。
其次，是对我国房地产企业IPO融资的问题进行了讨论。
在这方面的研究主要针对IPO融资的规则、影响因素和企业上市后的表现进行了分析，有利于优化企业的资本结构。
再次，是对我国房地产企业资本运作的研究。
在这方面的研究主要关注企业在运营过程中如何合理使用资本，以实现企业价值最大化。
2.国际研究在国际上，对于房地产上市公司资本结构优化问题的研究主要集中在以下几个方面：首先，是对资本结构的影响因素和优化方法进行研究。
在这方面的研究主要探讨了资本结构的构成要素，如股权、债权等，以及它们对公司价值和风险的影响。
此外，还研究了企业可以通过股权融资、债权融资等方式来优化资本结构，提高企业的市场竞争力和盈利能力。
其次，是对企业IPO融资、并购等资本运作的研究。
在这方面的研究主要关注企业创造价值的过程，以及如何通过IPO融资、并购等方式为企业提供更多的资本支持。
三、研究成果与展望截至目前，房地产上市公司资本结构优化问题的研究尚处于起步阶段，需要进一步的研究探索。
近年来，随着国家在房地产市场上实施政策的变化，房地产上市公司的资本结构优化问题将进一步成为研究的重点和热点。
未来的研究方向可包括：首先，可以通过分析我国房地产市场的发展趋势，研究房地产上市公司资本结构优化的有效策略。
上市公司营运资本管理效率研究--以保利房地产为例
上市公司营运资本管理效率研究--以保利房地产为例第卷第 8 期（上）2016年 8 月赤峰学院学报（自然科学版）Journal of Chifeng University (Natural Science Edition)Vol. 32 No.8Aug. 2016上市公司营运资本管理效率研究----以保利房地产为例李佳馨( 安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030 )摘要：营运资本是企业流动资产与流动负债的净额，主要是对流动资产的存量以及其资金来源进行管理 .营运资本管理的运用到实践中是及其必要的，因而我们以保利房地产股份有限公司为例，对企业的营运资本管理效率进行分析研究.关键字：营运资本管理；效率；保利房地产；财务分析中图分类号：F 273 文献标识码： A 文章编号：1 6 7 3 - 2 6 0 X ( 2 0 1 6 )0 8 - 0 1 2 4 - 0 31 文献综述1 . D . K n i g h t (1 9 7 2)，研究每项流动资产，需要把所有流动资产综合起来探讨;毛付给根（1 9 9 5)点出，流动资产与流动负债之间存在着一■定的关系，应当从宏观的方向采取适合的营运资本管理政策 ; 吕仏^ ; ; / )认为，有效的营运资本管理是以创造股东价值为目标的整体公司战略中必要的组成部分;雷新途(; 0 0 $ )，认为营运资本应界定为永久流动资产与永久流动负债之；2 0 0 6) 出，应当营运资本管理运之中；（2 0 1 4 ) 过理论与证分析，发营运资本管理是货币政策响资效率的要; 2 0 1 5 ) : 过分析发，营运资本投资政策的有向的影响，营运资本资政策的有的负向响； 2 0 1 5 ) 过证分析的结果出论，应应付存货分与价值关，营运资本资政策激响价值 .综合上，发营运资本的界定、政策、效率响营运资本管理政策与效的关系、营运资本管理效率与效方综合 .本的目的在研究理论的上，的分析与应用，出营运资本管理的 .2 保利房地产股份有限公司企业背景的简要概述产 )股有公司是中股公司 .2006 7 月，公司股在上证所上市，成为股分公股市的上市的一产 . 20 1 6年 3 月，公司资产总额 4 2 ,0 9 9 ,4 0 0 0 0 0 0元 . 自 1992底人产，坚持中高端精品住宅为主，城市标商物为辅 .2005 ，在资委属下产中，公司的综合排名为一谐生活，自然舒适”成为的发理念，断提高产品质量，造高质的住宅 .3 保利房地产股份有限公司营运资本管理状况及分析3.1 产股份有限公司营运资本管理的要分析3丄1 货币资金 .在 2 0 1 3 ~ 2 0 1 5年三年中，货币资占比流动资产分别为1 1 . 1 4 J 1 1 . 4 2 J 9 . 7 4 J ，持有的货币资占流动资产的 1 A 0 . 合公司的财务报表，的流动资产由货币资应据、应预付项以及存货构成，与存货比，货币资这一资产的流动较好，但是如持有比例过高，则会减弱 . 比同的万科股有公司，货币资金的持有比例较低 .流动均尚佳 .3 . 1 . 2 应 . 产作为生产长的，其产品价格也较高，应成为更快销售产品的产物，比万科，产的应在收稿日期$2016-04-30基金项目：安徽财经大学 201 6年度大学生科研创新基金项目（XSKY1671)阶段性研究成果-124-三年内居于先升后降的趋势，且在流动资产中的占比也相对稳定，分别为 0 . 7 7 $ 、0 . 9 5 $ 、0 . 8 2 $ ，所占比重也很少 .因此企业的短期财务风险较少，同时也能达到及时降低存货的销售目标.3 . 1 . 3 存货 .三年中，保利地产的存货数量攀升，由2 3 9 9 0 7 0 0万元增长 2 8 8 2 6 6 0 0万元，但在流动资产中所占的比重却下降了四个百分点.这也符合近几年“房产热”的环境背景，保利地产，增加存货的，同时，存货的流动在流动资产中于货资、收账之后，因而降低存货的比重也可以出保利地产重资产的流动 .3 . 2 保利房地产资量分析的资量可以收账存之账，重对流动收流动资产的，以达到营运资本为 0 为 .个公司的资量数，为势”，资量为数，司为“强势因而收账存货增时，司“由”之，增强 .，保利三年的资量分别为 2 2 3 5 6 8 1 1 万元、2 4 7 9 6 2 0 7 万元以及 2 5 8 9 2 9 3 6万元，升到趋势 .这因为房地产业目开发资金量大，资为的 .3 . 3 保利房地产资期分析资期能企业资速度 .应收账期在三年的为:8 .2 0 9 3 、9 .3 7 7 2 ，9 .4 6 6 5 ，期增，企业资产的流动在，销售，账的可能性降低.同时，存货期的降低，约了存货占的资，销售出，销售业年，存货的，而且，企业的销售利降升说，企业并没采取为例提高销售量进而降低价格的“薄利多销”的销售策略 .3 .4 保利房地产股份有限公司营运资本管理安全分3 .4 . 1 流动比 .流动比流动资产流动的比，比值越，企业短期偿能力越，权人的务也能得到保障 .流动比少要于1 ，企业才能维持，数为2 .在以往三年内，保利的流动比依次为 1 .8 1 8 4、1 .8 7 3 1、1 .7 3 4 1，_ 企业的短期偿能力可观，但在 2 0 1 4 .2 0 1 5 年，流动比率的降低，了企业每年的流动负债增幅于流动资产增加幅度.3 .4 .2 动比 .由于存货在流动资产中的能力相对较差，因而为了精确地企业的偿能力，将流动资产中扣除存货，得到的速动资产与流动的比，了动比 .动比越，短期偿能力也越，速动比的为 1 ，动比小于 1 ，企业短期偿债能力较差 . 三年内，保利的动比分别为 0 .3 7 8 7、0 .4 4 6 7、0 .4 3 4 6，远远低于，说除了存货这一流动性相对较差的流动资产，企业的短期偿能力堪忧，且面临短期偿的风险 .3 .4 . 3 资产 .资产也总额与资产总额的比，能映企业的长期偿债能力 . 保利连续三年的资产介于 7 7 .9 4 5 4 $ —7 7 .9 7 2 5 $ ，企业的资产并能偿还企业的，一旦破产，将资不抵，所面对的长期偿还务的风险很 .3 . 5 保利房地产股份有限公司营运资本管理流动分资本的流动，其在一定的时期内，为且遭受损失 . 资产的流动，为容易，允价动很小 .为了能清楚地分，我们采万科企业股份作为对比.3 .5 .1 收账 . 企业对于收账失去了掌，会引起资金链的裂 . 比太小，说收账回收的很慢，赊销的条件宽松，在销售增策中给予客户的信政策宽泛，可信期长 .三年内应收账保持在 3 8 - 4 3 之，低于同行业的万科.2 0 1 5年保利地产的收账要 1 - 2 年以 2 - 3 年的收账，分别占应收账款数额的 1 7 .7 2 $ 以 1 .5 3 $ .3 .5 .2 存货 .存货销售存货的比，存货越快，表，收回货资的 . 三年内，保利地产的存货年上升， 0 .2 9 1 7增 0 .2 9 6 9 ,并且于同业的万科 . 存货的能力增强，能力提 .3 .5 .3 流动资产 .流动资产的了资进动的，慢，要的流动资金作为备，也会带企业盈利能力的下降. 综合三年的指标，0 .3 3 8 2、0 .3 3 3 6 于万科三年的0 .0 3 6 5、0 .3 2 2 8 因而保利可将更多的流动资金进资活动.3 .5 .4 总资产 .总资产的次数能全面地企业的能力 . 越，企业的生产经营能力就越 . 以往三年的总资产周转率-125-0 .3 2 6 9、0 .3 2 0 9、0 .3 2 0 8，前两年均高于万科的0 .3 1 5 7、0 .0 2 9 6 4,但在 20 1 5 年被万科反超了 0 .02 .3 . 6 保利房地产股份有限公司营运资本管理盈利性分析企业生产经营的最终目的是为了实现利润最大化以及股东权益最大化，盈利性分析则表明了企业管理的状况和经营成果的大小.3 . 6 . 1 净资产收益率 .净资产收益率即股东权益报酬率，是指每一单位的净资产能够获得多少的利润，反映了企业每个股东权益所能获得的投资报酬 .2 0 1 4年度，保利地产的净资产收益率为1 9 . 9 - ，远远超过房地产行业均值的 - 2 . 5 % .结合 2 0 1 3 年房地产行业开现下行，2 0 1 4 年度行业，但保利地产有收大，反远远超过行业平均 .说明保利地产的盈利能力可观 .2 0 1 5年度 1 7 . 3 -的净资产收益率也远超过行业均值 2 .3 % .3 . 6 . 2 主营业务利润率 .主营业务利润率是企业一段时，每一主营业务收多少主营业务利润利润，反映了企业主营业务收人的盈利高 . 2 0 1 4年度，保利地产的主营业务利润率为 2 1 .8 1 % ，略低于行业均值2 4 .3 % ; 2 0 1 5 年度主营业务利润率为2 3 .3 4 % ，超过了行业均值2 2 .7 % .保利地产的主营业务收净利润在 2 0 1 6 年一季度行业均为，但主营业务利润率却3 8 ,企业获得的业务收人和利润值大，但主营业务收的营业利润于可观，说明企业主营业务的盈利能力.3 .6 .3 利率 . 利率是企业产主营业务收人、成本的收的比率 .反映了一个企业销产所的利润大小. 2 0 1 4 年的 32 .0 3 %于了行业均值，2 0 1 5 年保利地产的利率均高于行业的平均，一 2 0 1 6 年一度，企业过主营业务收的销售毛利在行业居于地位 .4 保利房地产股份有限公司营运资本管理的优化为了实现公司营运资本管理的化，企业资产、的，现、以及收的度，少资产的在资开时，，以时的务，利务，高净资产收益率 .4 .1 ,房地产行业的值高，多分收以及的 .保利地产的收率于了万科，果能及时催收，则企业务的账面价值高于了实际资的值，引起整个生- 1 2 6 -产经营的终止，过保利地产言，收资产的比重均低于1 % ，资产的主要在形还是在于 .4 .2 , 高企业值根据收人和成本配原则，企业为了实现的利润最大化，也在实现收人的同时，少成本的管理运行，少必要的费以及支出，增企业运营效率 .同时进行科学合理的预算，及时预测未来可能在的，协调各个子单位的工作 .4 . 3 完善管理制度4 . 3 . 1 企业增设制人员，对客户的信用进行等级设置，对于同等级的客户同的信政策，同时分级管理，经理、财务经理和管理人员、经理的三级制度4 . 3 . 2 明确收的收实践，将其罗列在条之，以对方在违约时，可及时法律诉讼收回余 .4 . 3 . 3 可以信折扣，使得拖欠的企业及时归还，虽然给予了现折扣会增企业的财务费用，但同时也了亏本现象的在 .参考文献：〔1;袁卫秋 .营运资本管理研究综述田 .经济问题探索，2011(12):2-3.〔2〕王结冰 .营运资本管理相关问题研究 [D].背景：对外经济贸易大学，2006.〔3〕金枫 .国外营运资本管理理论的发展及其演进[D].山东：中国海洋大学，2006.〔4〕张宁 . 上市公司营运资本管理与公司绩效分析---- 以制造业上市公司为例 [D].山东：山东大学，2010.〔5〕任娟 . 上市公司营运资本管理与公司绩效研究---- 以零售业为例 [D].成都：西南财经大学，2012.〔6〕曾俊上市公司营运资本管理与企业价值的相关性分析---- 以房地产企业为例 [D].成都：西南财经大学，2013.〔7〕孙笠 .营运资本管理与企业盈利能力相关性研究 [D].西安：西北大学，2015.〔8〕张耀 .汽车制造也营运资本管理与企业价值的相关性分析 ---- 房地产企业为例 [D].山东：山东建筑大学，2015.〔9〕高飞 .营运资本管理与企业盈利能力研究 [D].湖南：湖南大学，2008.〔10〕王文思 .我国上市公司营运资本管理与企业价值相关性研究 [D].吉林：吉林大学，2015.。
保利地产资本结构优化设计
保利地产资本结构优化设计
乔虹
【期刊名称】《财会通讯：综合版》
【年(卷),期】2017(000)017
【摘要】房地产行业作为国民经济的支柱产业,亦是资金密集型行业,其健康发展的关键在于能否高效地筹集与使用资本;能否以最优化的资本结构经营运作,从而以最低的财务风险保障企业的可持续发展.因此,本文选取保利地产作为研究对象,通过对该公司2006～2015年的资产负债结构比例分析、长短期偿债能力分析、存货周转分析揭示其资本结构现状并发现存在的问题,再结合影响其资本结构的内外部影响因素分析,针对性的提出相关优化建议.
【总页数】4页(P13-16)
【作者】乔虹
【作者单位】黄淮学院
【正文语种】中文
【相关文献】
1.保利地产资本结构问题及对策研究 [J], 张帼容;古晓
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3.医药企业资本结构优化设计
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5.绿地控股和保利地产财务报表对比分析 [J], 陈衍君
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上市公司资本结构优化研究-以保利地产为例保利地产是中国领先的房地产开发商和运营商之一，是一家上市公司。
作为上市公司，保利地产的资本结构优化对于公司的健康发展和长期增长
至关重要。
本文将以保利地产为例，探讨上市公司资本结构优化的相关问题。
首先，要明确资本结构的定义。
资本结构是指企业通过债务和股本两
种方式筹集资金，并将这两者以一定比例组合起来而形成的企业财务状况。
一个理想的资本结构应该能够实现资金的最优配置，提高资本的效率，减
少企业的资金成本，并确保公司的财务稳定。
一、保利地产的资本结构分析
保利地产的财务报告显示，该公司的资本结构主要由股权和债务构成。
股权部分包括注册资本和资本公积金等股本，而债务部分主要包括长期借
款和应付债券等。
根据保利地产的报告，截至目前，公司的资本结构比例
大约为70%:30%，即股权占比约为70%，债务占比约为30%。
二、保利地产资本结构优化的必要性
保利地产作为房地产开发商，在市场上存在着较高的竞争压力和消费
者的严峻需求。
同时，房地产行业的特性决定了该行业对资金的需求较大。
因此，保利地产需要通过优化资本结构满足公司的发展需求，提高企业竞
争力，实现长期增长。
资本结构优化的主要目标包括：
1.降低资金成本：通过调整股权比例和债务比例，降低公司的资金成本，提高盈利能力；
2.提高财务稳定性：合理配置资本，降低财务风险，保证公司长期稳定运营；
3.增强市场竞争力：优化资本结构可以提高公司的信誉度和市场影响力，获得更多的融资机会，从而加强市场竞争能力；
4.增加股东回报：通过合理配置股权和债务，提高股东回报率，增加股东的权益价值。
根据以上目标，对于保利地产来说，资本结构优化的关键是找到一个合适的平衡点，既要满足公司的长期发展需求，又要降低财务风险和资金成本。
三、保利地产资本结构优化的策略
1.合理配置股权和债务：根据公司的发展需求和资金状况，合理配置股权和债务比例。
对于保利地产来说，可以适当增加股东权益，通过发行新股或增加资本公积金等方式，提高公司的净资产比例。
同时，可以适度增加债务比例，通过发行债券或银行贷款等方式筹集长期资金，降低资金成本。
2.控制财务风险：对于保利地产这样的大型房地产开发商来说，承担较大的财务风险。
为了控制风险，应加强财务管理，降低负债率，提高资本回报率。
此外，要注重流动性管理，确保公司具备足够的流动资金以应对市场变化。
3.加强投资结构管理：资本结构优化还要结合公司的投资策略，合理配置资本。
保利地产可以继续加大对核心业务的投资，提高资源的配置效率。
同时，适时对非核心业务进行调整和剥离，减少不必要的投资，提高资本的运作效益。
4.加强股东权益保护：资本结构优化过程中，要充分考虑股东权益保护，确保股东的利益不受损害。
在制定资本结构优化策略时，要与股东进行充分沟通，尊重股东权益，通过合理的激励机制和政策保护，增加股东的回报。
四、总结
保利地产作为一家上市公司，资本结构优化对于公司的健康发展和长期增长至关重要。
通过合理配置股权和债务，控制财务风险，加强投资结构管理以及加强股东权益保护等策略，可以实现资金的最优配置，提高资本的效率，降低资金成本，保证公司的财务稳定，增加股东回报，提高公司的竞争力和市场影响力。
对于保利地产来说，资本结构优化是一个持续不断的过程，需要根据市场环境和公司的发展需求进行调整和优化。