希腊债务危机的原因及对策

希腊债务危机的原因及对策

金融六班20091810602 郭美娟2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB+”。不久惠誉、穆迪也相继调低该国的主权信用评级，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温，由此正式拉开希腊政府债务危机的序幕。而且从此以后希腊债务危机愈演愈烈，如今债务危机也已蔓延至整个欧元区，葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙都相继出现麻烦。继而2010年4月27日标准普尔下调希腊主权评级3个级距至BB+级，为投机或"垃圾级"的最高级，并给予"消极的"前景展望"。受消息影响，全球股市应声下跌，希腊股市大跌6%，欧元对美元比价也大幅下滑。

希腊的财政问题由来已久，目前该国的财政赤字占GDP的比重已高达12%，

远远超过欧元区设定的3%上限;希腊公共债务余额占GDP的比重则高达113%。

那么希腊高达3000亿欧元的债务是如何产生的，希腊的债务危机又怎样来

解决，都值得我们进行探讨。

一、希腊债务危机的起始原因

一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分

国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员

国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率

低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相

关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便

开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设

计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的

公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。等到了这笔

货币掉期交易到期的日子，希腊的债务问题便暴露出来。

二、希腊债务危机的具体原因分析

1、根本原因：本国的高福利政策

希腊财政赤字和政府债务的“双高”由来已久。基于政党和工会组织的压力，

希腊政府多年来过量增加公共支出，过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，令财政不堪重负。工资增长与劳动生产率提高相脱节，削弱了希腊经济的竞争力。据估计，仅政府部门严格意义上的公务员数量就占希腊全国劳动人口的10%，如果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员，这一比例会更高

2、直接原因:不遵守财政纪律，长期财政赤字和贸易逆差

希腊的财政问题由来已久，目前该国财政赤字占GDP的比重已高达12%以上，远远超过欧元区设定的3%上限；希腊公共债务余额占GDP的比重则高达110%以上。事实上，早在2001年希腊加入欧元区时，就请美国高盛公司利用当时欧盟财政规定上的漏洞，对本国尚未达标的财政状况进行了巧妙掩饰，虽然获得了一时之利，顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患。此外，希腊出口少进口多，在欧元区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，从而举债度日

3、重要原因:采用美国式“自由市场经济模式”

希腊不遵守欧盟、欧元区的财政纪律，长期存在财政赤字的财政政策和欧洲央行的货币政策之间严重的目标冲突。采用美国式的“自由市场经济模式”，这一模式片面强调自由放任、反对国家干预，缺乏监管。在加入欧元区时财政状况就未达标，加入欧元区后又继续受美国模式的影响，以促进经济增长为首要目标，财政政策一直比较宽松

4、直接冲击:美国金融危机

自从美国金融危机爆发以来，各国经济均不同程度受到影响。为了刺激经济增长，解决国内居高不下的失业率，希腊政府同别国一样，发行了大量国债，仅2009年的政府赤字就是2008年的3倍之多，加剧了财政赤字和政府债务。此外，当初高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。

4、背后推手:对冲基金

当初高盛为希腊设计“货币掉期交易“合约时，就深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。当希腊国家支付能力被怀疑的时候，有关希腊债务的CDS便会上涨。

5、还与：信用评级机构“畸形”话语霸权有关

标准普尔、穆迪和惠誉三大评级机构，本来只是一种私人金融中介组织，但

西方国家监管部门却赋予了它们作为市场信用风险最终裁决者的崇高地位。

三家机构因此具备了“一言可以灭国”、“一言可以兴邦”的超级金融话语

权。金融市场对于三家信用评级机构的迷信，导致三家机构每一次下调希腊

等欧元区国家主权信用评级或展望，都会在全球范围内引发波动。对此，外

界普遍认为，评级机构也是引发危机的部分原因，应该削弱它们的影响力，

并加强对评级机构进行监管。

三、希腊债务危机的内在原因

（1）希腊经济结构性问题

希腊经济存在结构性问题，内需高，出口少，储蓄率低，劳动力市场僵化，竞争力弱，借债消费。加入欧元区后，欧元汇率高，希腊对区内区外出口都下降，积累了大量贸易逆差。财政支出较高，主要用于社会保障和公共部门雇员支出。随着人口老龄化发展，社保支出越来越多；公共部门雇员工资增长也快于生产率增速。在财政收入管理方面存在漏洞，偷税、漏税严重，据估计每年损失的税收至少相当于GDP的4%。居民储蓄率低，财政缺口主要由外债弥补。欧元利率较低，降低了希腊融资成本，刺激了房地产市场的发展。全球金融危机后，房地产泡沫破灭，借债消费的方式不可持续，经济萎缩，不足以支撑政府庞大的财政支出。

此外，统计部门严重失职，2009年4月发布的统计数据预计2009年赤字为了3.7%，但是新政府上台后发现实际数据高达12.7%，统计失真致使严峻的财政形势迟迟未被发现。

（2）欧元区制度设计问题

欧元区实行单一货币政策。区内国家经济不同步，双速增长。单一货币政策无法满足所有国家经济调控需求，从而产生使用财政政策调节经济的激励。希腊通过扩大财政支出刺激经济发展。虽然《增长与稳定公约》对财政赤字的流量和存量均有限制，但是这种约束不足，除希腊外，葡萄牙、意大利等国均存在明显