巴菲特与索罗斯的投资习惯

巴菲特 说
索罗 斯说
在金融市场上生存有时候 意味着及时撤退。
如果证券的价格只是它们真正价值 的一个零头，那购买它们毫无风险。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
对投资大师来说，风险是有背景、可衡量、可管理的，也是 可以回避的。
风险与知识、智力、经验和能力有关，风险是有背景的。 巴菲特说：“有风险是因为你不知道你在做什么。” 将投资限制在自己拥有无意识能力的领域是投资大师在避开 风险的同时赚取超常利润的方法之一。 投资大师的精神状态有个与众不同之处，他们可以彻底摆脱 情绪的控制，因此他们可以理性投资，及时撤退，并承认错误。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
学习的四个阶段 四种水平的认识 规避风险的策略
1.无意识无能: 不知道他的无 知。 2.有意识无能： 知道他不知道。 3.有意识能力： 知道他知道那 些，又不知道 哪些。 4.无意识能力： 知道他知道。
一个确实知道 而且了解自己不足 的人是智者。追随 他。
一个确实知道 但不他知道的人是 沉睡者。唤醒他。
投 资
华盛顿邮报
巴菲特很早就和 《华盛顿邮报》结缘。
13岁，《华盛顿 邮报》送报员的工作 成了巴菲特的新生活 的重心。
这时候，他只是 一名消费者和打工者。
未来，他成了该 报的董事。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
巴菲特抄底《华盛顿邮报》一览表
1973~1974年，美国股市大跌， 财富蒸发令人恐惧。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
-1000美元
图3-1 当风险与回报对等
图3-2 高概率事件
根据传统“信条”， 要想赚1000美元，你必须 承担损失1000美元的风险。
投资大师的系统是为寻找这 样的投资机会而建立的。正因为 存在这种机会，他知道他有可能 在损失风险极小甚至不存在的情
况下赚大钱。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
对巴 菲特 来说
和心血去得到它。 · —理查德 德里豪斯 巴菲特与索罗斯的投资习惯
巴 菲 特 的 投 资 哲 学 认识市场选择投资
影响因素
本杰明·格雷厄姆 提出了一种以数学 为基础的寻找确定性
的方法。 菲利普·费希尔 估算企业的价值是 定性的，要符合他 的“思维标准”。
查理·芒格 他相当于费希尔定量 理论的化身，对业绩 改善的价值有深刻
巴菲特与索罗斯的投资习惯
索 罗 斯 的 投 资 哲 学 认识市场选择投资
影响因素
哈耶克 自由市场经济学家
卡尔·波普尔 伦敦经济学院哲学家 估算企业的价值是 定性的，要符合他 的“思维标准”。
索罗斯认为 自己是名哲学家， 他将金融市场看成了 检验自己的哲学思想
其他投资家
巴菲特
巴菲特与索罗斯的投资习惯
丰厚的投资收益
1973年，巴菲特 拥有《华盛顿邮报》 1727765股，价值 9731000美元。
1997年，巴菲特 《华盛顿邮报》股票 价值600000000美元。
平均年复利收益 率达到了18.7%。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
制胜习惯三 发展你自己的投资哲学
投资大师
相信最重要的事情永远 是保住资本，这是他投 资策略的基石。
失败的投资者
唯一的投资目标就是赚大 钱，结果他常常连本钱都 保不住。
巴菲特
投资法则一:永远不要赔钱。
说
投资法则二：永远不要忘了法则一。
索罗斯 说
先生存，再赚钱。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
1000美元1000美元来自-100美元-1000美元
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐怖。
当时很多分析家和 投资家都认为媒体行业 前景美好，而且也承认 《华盛顿邮报》的价值 远远超出8000万美元， 正是建仓的好时机。
但是他们不敢建仓， 因为担心股价会继续下 跌，担心别人会继续抛 售股票。
通过了解该企业，他认
为《华盛顿邮报》对华盛顿 地区具有有效垄断，拥有可 持续的经济优势；该报纸实 际价值约1亿美元，如果加 上旗下的4家电视台、《新 闻周刊》杂志以及印刷厂， 其价值可达4亿美元以上； 目前市场信心低迷、股价低 的诱人，是千载难逢的建仓 机会。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
马克 泰尔（澳） 著
巴菲特与索罗斯的投资习惯
沃伦·E·巴菲特
乔治·索罗斯
巴菲特和索罗斯 是世界上公认的最成功的投资大师
巴菲特与索罗斯的投资习惯
表1—1 投资者中的世界5富
巴菲特与索罗斯的投资习惯
表1—2 投资大师
巴菲特与索罗斯的投资习惯
制胜习惯一 保住资本永远是第一位的
投资大师
他有自己独一无二的 投资哲学，这种哲学是 他的个性、能力、知识、 品位和目标的表达。
失败的投资者
没有投资哲学， 或相信别人的投资 哲学。
投资哲学是一整套关于下列问题的理念
投资的本质：市场如何运转，价格为什么变动等 价值理论：包括如何评估价值以及盈利和亏损的
原因 好投资的本质
巴菲特与索罗斯的投资习惯
一个确实不知 道而且知道他不知 道的人是学生。教 他。
一个不知道他 不知道的人是个傻 瓜。别理他。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
1.不投资。把钱 购买国库券然后 忘了它。 2.降低风险。巴 菲特的投资核心。 3.积极风险管理。 索罗斯的成功关 键。 4.精算风险管理。 即像保险公司一 样运作。
巴菲特和《华盛顿邮报》不得不说的事
的认识。
85%格雷厄姆 15%费希尔
证券市场的波动是
投资的前提条件，市场 总是（经常是）错的； 市场先生是来侍候你的， 你不能被市场的情绪影 响；市场预测没有意义， 选择股票实际上就是选 择企业，要独立判断企 业价值和股票的投资价 值。
巴菲特的投资哲学
以价值判断和理想投资 为核心特征。
会计报表、竞争优势、管理 团队、发展前景、股票价格
钱赚来了就该保存起来，永远不能 失去或花掉。保住资本是他的 个性和投资风格的基础。
对索 一笔投资损失，不管是多么小的损失，
罗斯 都像是退向生活“底线”的一步，
来说
是对生存的威胁。
巴菲特与索罗斯的投资习惯
制胜习惯二 努力回避风险
投资大师
作为习惯的结果， 他是风险厌恶者。
失败的投资者
认为只有冒大险才能 赚大钱。
成功的关键
有一套核心哲学是长期坚持交易 成功的根本要素。没有核心哲学，你 就无法在真正的困难时期坚守你的立场 或坚持你的交易计划。你必须彻底理 解，坚持信奉并完·全忠实于你的交易 哲学。为了达到这样的精神状态，你 必须要做大量的独立研究。一种交易 哲学不可能从一个人的身上传递到另 一个人的身上，你只能用自己的时间