国际金融第19讲：索罗斯的投资原则

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姜波克
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3、无效市场

索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的 ，是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的，市场 是无理性的，根据有效市场理论预测市场的走势，判 断股价的涨跌靠不住的。
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4、寻找差距

市场的动作毫理性和逻辑，金融市场也是在不平衡的 状态中运转，市场参与者的看法与实际情况存在差距 。当这种差距可以忽略不计时，则无须考虑，当差距 变大，即须成为考虑因素，因为市场参与者的看法将 受到影响
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11、投资在先，调查在后

索罗斯的投资风格独树一帜，他爱说的一句话是“先 投资，后考察”。他在投资实践中，总是根据研究和 发现先假设一种发展趋势，然后先行投入一点资金牛 刀小试，等待市场来证实假设是否正确。如果假设是 正确和有效的，他会继续投入巨资，如果假设是错误 的，他就毫不犹豫地撤消投资，尽量减少损失。索罗 斯的一贯努力都是在寻找可以发展成假设，并追加为 投资的机会，当然，要想确认一个趋势的成立需要时 间，而且要恰如其分在这一趋势发展态势中把握趋势 的临界点，只有在此时投资，才是逆势而为的安全时 刻，否则就会在逆转的市场走势中失去机会。
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12、预测趋势

索罗斯总是在寻找市场里的行情突变，寻找可能出现 的自我推进的效应，一旦自我推进的机制开始生效、 市场价格就会出现戏剧性的上扬。索罗斯的技巧在于 先于其他人确认这种突变行情。索罗斯善于从宏观上 的社会、经济和政治因素，分析在未来决定某行业或 股票板块最终命运的因素，如果他发现的观点和实际 股票价格之间存在看巨大的差距，那么获利的机会也 就来临了。索罗斯往往独具慧眼，先知先觉，往往比 其他投资者提早半年以上开始行动。
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10、观察价格

索罗斯认为市场价格全盘由市场参与者的偏见决定， 而且，偏见不仅作用于市场价格，而且还影响到所谓 的基本面；进而又影响到价格的波动。索罗斯认为， 只有在市场价格找到了影响到经济基本面的途径时， 盛衰现象才会发生。索罗斯认为，现行股票定价存在 缺陷，股票的价值并没有纯粹地由基本面决定，而是 互相影响的，这种存在于基本面和基本面的价值之间 的联系，创造了这样一个过程，以自我推进的鼎盛开 始继而恶化为被自我击败的崩溃。索罗斯在股市操作 中，就是研用，他总是能赚大钱。
姜波克 第十六讲
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索罗斯的投资原则
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索罗斯投资原则

索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在国际金融界掀 起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危 机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行，南 美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济 巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯 管理的对冲基金，投资使用的金融工具，以及使用的 资金数量是一般投资者难以望其项背的，但他的投资 秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是 索罗斯的24个投资秘诀
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8、确认混乱

金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的关键是把握这 种无序，这才是生财之道。股票市场的运作基础是基 于群体本能的，关键是能在群体本能生效的一刻作出 迅速的反应。“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方 ，理解金融市场中的革命性进程。”
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9、发掘过度反应的市场
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7、投资于不稳定态

当感觉与现实差距太大，事态就会出现控制，出现金 融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为，“盛 衰”给市场的发展提供了机遇，因为它使市场总是处 于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态 上下注，搜寻超出预期的发展趋势，在超越预期的事 态上下注，在“盛衰”是否已经开始上下注。

观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推 波助澜的作用，使自己陷入了某种盲目狂躁的情绪之 中，纵容狂躁情绪的市场往往充斥了过度行为，并容 易走向极端。投资成功的关键就是，认清市场开始对 自身的发展势头产生了推动力的一刻。索罗斯的最大 利润来源于准确地判断出股票或股票板块的“自我推 进”运动，所谓“自我推进”是指投资者大量购买某 类股票，上市公司通过增加借款，卖出股票和市场并 购行为刺激利润增长。当市场达到饱和，并且愈演愈 烈的竞争挫伤了整个行业的繁荣时，股票的价值被高 估，好戏就要收场了
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2、市场预期

索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模 式，他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展 ，并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时， 预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点 ，正是基于对未来价格走势的预期，而未来价格的走 势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的
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1、突破彼扭曲的观念

索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲学观对他的 投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为，人们对于考 虑的对象，总是无法摆脱自己观点的羁绊，顺理成章 ，人们的思维过程也就不能获得独立的观点，其结果 是人们无法透过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质 。他由此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资 的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文 章。
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6、揭示偏见

投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映，而且 更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存 在于参与者的想法和实际情况之间，在偏差极大，想 法和现实各居一端，任何机制都无法协调二者的关系 ，而促使其愈远的势力大占上风，使局面极不稳定， 事态发展迅猛，以至参与者无暇应对。这种不稳定态 对索罗斯极为有利
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5、发现联系

任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面 的，市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上， 预期反映的并不是纯粹的未来事态，而是已受到目前 预期影响的未来事态。索罗斯认为，市场参与者存在 偏见和现实事态的进程存在反作用联系，从而导致二 者之间必然缺乏一致性
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13、走出瓶颈