财务管理习题与答案

筹资管理习题

1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4％；

（3）公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7％；

（4）公司当前(本年)的资本结构为：

银行借款150万元

长期债券650万元

普通股400万元

留存收益869.4万元

（5）公司所得税税率为25％；

（6）当前国债的收益率为5.5％，市场平均报酬率为13.5％。

要求：

（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。

（2）按照一般模式计算债券的资本成本。

（3）分别使用股利增长模型法股票资本成本。

（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

（1）银行借款资本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%

说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

（2）债券资本成本=[1×8%×（1-25%）]/[0.85×（1-4%）] =6%/0.816=7.35%

（3）普通股资本成本

股利增长模型=（D1/P0）+g

=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%

=6.81%+7%=13.81%

资本资产定价模型：

股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5％)

=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%

（4）

2.ABC公司20×8年有关的财务数据如下：

（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。）要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。

（1）假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?

（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？

【答案】

（1）外部融资需求量＝资产增长-负债增长-留存收益增长

=1000×(100％-10％)-5000×5％×70％

=900-175

=725(万元)

（2）外部融资需求量=500×（100%-10%）-4500×6％×100％

=450-270=180(万元)

3. 甲公司目前发行在外普通股200万股(每股l元)，已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25％。

要求：

（1）计算两个方案的每股收益：

（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数，

（4）判断哪个方案更好。

【答案】

（1）

单位：万元

（2）(EBIT-48-50)×(l-25％)／200＝(EBIT-48)×(l-25％)／225 EBIT＝＝＝498(万元)

（3）财务杠杆系数(l)＝300／(300-48-50)＝1.49

财务杠杆系数(2)＝300／(300-48)＝1.19

（4）由于方案2每股收益(0．84元)大于方案l(0．76元)，且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案l。

或：由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2优于方案1。

4、甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为

Y=15000+7X。假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。

要求：

（1）计算20×8年该企业的边际贡献总额；

（2）计算20×8年该企业的息税前利润；

（3）计算20×9年的经营杠杆系数；

（4）20×9年的息税前利润增长率；

（5）假定公司20×8年发生负债利息8000元，20×9年保持不变，计算20×9年的总杠杆系数。

【答案】

（1）20×8年该公司的边际贡献总额=15000×（12-7）=75000（元）

（2）20×8年该公司的息税前利润=75000-15000=60000（元）

（3）20×9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25

（4）20×9年的息税前利润增长率=12%×1.25=15%

（5）20×9年的财务杠杆系数=60000/（60000-8000）=1.15

20×9年的总杠杆系数=1.25×1.15=1.44

营运资金管理习题

1．某企业年需用甲材料250000千克，单价10元／千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元／次。

请计算：

(1)该企业每年存货的进货费用为多少？

(2)若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少? (3)若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少?此时

存货占用资金为多少?

1、（1）年进货费用=250000/50000*400=2000(元）

（2）K=TC(Q)2/(2*D*KC)=40002/(2*250000*0.1)=320(元/次）【公式倒过来算】

（3）Q=40000(千克）

存货占用资金=（Q/2)*P=40000/2*10=200000(元）

3．某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是(2/10，1/20，N/60)，其变动成本率为65％，资金成本率为8％，收账费用为70万元，坏账损失率为4％。预计占赊销额70％的客户会利用2％的现金折扣，占赊销额10％的客户利用1％的现金折扣。一年按360天计算。要求计算：