2020年小熊电器专题研究：从酸奶机到创意小家电,产品持续创新,积极拥抱新渠道

2020年小熊电器专题研究：从酸奶机到创意小家电，产品持续创新，积极拥抱新渠道

目录

公司概览：从酸奶机到创意小家电 (1)

小家电：长尾效应显著，电商助力破局 (3)

长尾效应显著，多走“爆品”策略 (3)

新老电商铸造破局之路 (5)

公司优势：产品持续创新，积极拥抱新渠道 (7)

高度重视研发，产品持续创新 (7)

快速应对变化，积极拥抱新渠道 (9)

财务分析 (12)

风险因素 (13)

盈利预测、估值及投资评级 (13)

关键假设 (13)

盈利预测 (14)

估值分析 (14)

图1：公司主要产品布局的相关情况汇总 (1)

图2：公司主要产品收入占比 (2)

图3：2015~2019年小熊营业收入规模及同比（单位：亿元、%） (2)

图4：2015~2019年小熊归母净利润规模及同比（单位：亿元、%） (2)

图5：小熊电器股权结构图 (3)

图6：2019年小家电终端零售市场规模（单位：亿元） (4)

图7：小家电的长尾需求：依靠品类创新和爆品上量 (5)

图8：养生壶当前处于成长期，2018年规模约22亿元 (5)

图9：2018年家电网购市场规模约5800亿，小家电1060亿（+9%） (5)

图10：2018年各大电商平台家电零售份额占比 (5)

图11：主要小家电品类线上零售占比较高 (6)

图12：国内主要小家电公司内销收入线上占比均达50%以上 (6)

图13：主要厨房小家电市占率情况 (6)

图14：新电商渠道的分类汇总 (7)

图15：2015~18年电热类、壶类、生活小家电收入占比变化明显 (7)

图16：以往主力产品酸奶机占比下滑，养生壶接力增长 (7)

图17：小熊电器产品收入构成形成非常明显的长尾效应 (8)

图18：小熊热销类产品设计别具一格 (8)

图19：小熊线上直销产品客户数量的价格分布 (8)

图20：小熊拳头品类线上市场份额 (9)

图21：主要小家电公司研发费用/营业总收入比例对照 (9)

图22：小熊发展至今品类拓展蓝图 (9)

图23：小熊发展至今的渠道大事记 (10)

图24：2018年公司收入渠道构成 (10)

图25：小熊线上渠道三大经营模式布局图 (11)

图26：最近30天厨房小家电各品牌主播产品总购买人次（单位：万人次） (11)

图27：小家电主要可比公司ROE（归母净利/平均净资产）对比 (12)

图28：小熊与可比公司销售净利率对比 (12)

图29：小熊与可比公司总资产周转率对比 (12)

图30：小熊与可比公司权益乘数对比 (12)

图31：小熊与可比公司存货周转率对比 (13)

图32：小熊与可比公司应收账款周转率对比 (13)

图33：小熊与可比公司固定资产周转率对比 (13)

图34：小熊电器上市以来的PE Band（此处的PE=股价/下一年实际或一致预测EPS） (15)

表1：白电、黑电、厨电、小家电多维度对比 (3)

表2：国内小家电主要分类 (4)

表3：厨房小家电主要品牌淘宝直播相关数据汇总 (11)

表4：小熊电器2019~2021年分业务盈利预测情况 (13)

表5：可比公司估值情况 (15)

表6：小熊电器盈利预测表 (15)