第二章 货币的时间价值

第十一章 金融发展与金融监管
学习目标
第二章 货币的时间价值
第一节 货币时间价值概述
一、货币的时间价值概念与产生原因
在商品经济中，货币的时间价值是客观存在的。如将资金存入银 行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资 金用于对外投资可以获得投资收益，这种由于资金运用实现的利息、 利润或者投资收益表现为货币的时间价值。由此可见，货币的时间价 值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的 时间价值。 货币时间价值的产生原因在于三方面：货币时间价值是资源稀缺 性的体现、货币时间价值是信用货币制度下流通中货币的固有特征、 货币时间价值是人们认知心理的反映。
第二节 货币时间价值的计算
二、现值与终值
在考虑货币时间价值，分析资本运动和现金流量时应明确现值和终值两个基本概念。 1．现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，在商业上俗称“本金”。通常记作P。 2．终值是指现在一定数额的资金经过一段时期后的价值，在商业上俗称“本利和”。通常记作F。
第一节 货币时间价值概述
五、利率的种类
2.市场利率、官定利率和行业利率
市场利率是根据借贷资金供求状况，由借贷双方竞争自行确定的利率。许多国家对市场利率都有一定程度的限
制，例如规定存款利率的上限，以防存款利率大幅上扬扰乱金融秩序。 由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，通常称为官定利率。其一般是根据国家经济发展和金融市场需 要所确定和调整的，要求国内所有的金融机构必须严格执行，不能随意变动和调整，反映非市场力量对利率的干预。 银行公众等非政府的民间金融组织为了维护公平竞争所确定的利率，属于行业自律性质，称为行业利率，其对 各会员银行具有一定的约束性。
金融学
主 编 王妙英 孙中刚
高等学校金融学主干课程教材
第一章
第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章
货币与信用
货币的时间价值 金融机构 银行类金融机构 非银行类金融机构 金融市场 开放经济条件下的金融运行 货币供求和货币均衡 通货膨胀与通货紧缩 货币政策
目录
第九章 第十章
CONTENTS
第一节 货币时间价值概述
五、利率的种类
4.固定利率和浮动利率
固定利率是指在整个借贷期限内，利息都按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而 变化。固定利率适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，易于计算借贷成本。但当借贷期限较长或市场利 率变动较大时，一般不适合采用固定利率。因为在此期间通胀的作用和市场上借贷资金供求状况的变化，会使借贷 双方都有可能承担利率波动的风险。 浮动利率是指在借贷期限内，根据市场利率的变化情况而定期进行调整的利率。浮动利率最大的优点是能够灵
这里所说的“本金”是指贷给别人以收取利息的期初金额。“利息”是指借款人付给贷款人超过本金部分的金额。 单利利息计算公式：I=P*i*t P——本金，又称期初额或现值； i——利率，通常指每年利息与本金之比； I——利息； S——本金与利息之和，又称本利和或终值；
t——时间期限。
第二节 货币时间价值的计算
第一节 货币时间价值概述
三、货币的时间价值应用分析
1.在企业投资决策中货币时间价值的应用 由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中就应充分考虑到货币时间价值。闲置资金是 否应被占用和可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为一项投资获得收益的同时也需 要承担相应的风险。就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析：企业投资的最主 要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中选择投资小、收益大的方案。投资决策一般有两大类方 法，即不考虑货币时间价值的非贴现法与考虑到货币时间价值影响的贴现法。 2.在企业经营中货币时间价值的应用
活反映市场上的资金供求状况，更好的发挥调节作用。由于浮动利率可以随时予以调整，有利于减少利率波动所造
成的风险，从而克服了固定利率的缺陷。但同时由于利率变化不定，使借贷成本的计算比较复杂。
第二节 货币时间价值的计算
一、单利与复利
1.单源自文库的计算
单利计算的方法是指，只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
剩余价值一分为二，一部分作为利润产业资本家自留；一部分作为利息还给资金出借方。所以利息的最终来源是劳动创
造的，是剩余价值的一部分。
第一节 货币时间价值概述
五、利率的种类
1.基准利率、差别利率与优惠利率
基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。所谓起决定作用的意思是指这种利率变动，其他利 率也相应变动。理论上基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。一般来讲，利息包括对机会成本的补偿和对
第三节 货币时间价值的决定
一、利率的影响因素
（1）利润率的平均水平。利息是平均利润的一部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。根据市场法则， 等额资本要获得等量利润，通过竞争和资源的流动，一个经济社会在一定时期内会形成一个平均利润率。利率总水 平要适应大多数企业的负担能力，这一平均利润率是确定各种利率的主要依据，是利率的最高界限。也就是说，利 率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；相反，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。 （2）资金的供求状况。在平均利润率既定时，利息率的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例，
风险的补偿。利率中用于补偿机会成本的部分往往由无风险利率表示。著名的基准利率有伦敦同业拆放利率
（LIBOR）和美国联邦基准利率。 差别利率是指银行根据国家的有关政策、国家经济发展的客观需要及微观经济状况，确定不同的利率档次，以 实现区别对待、择优扶持的利息政策而实行的利率。 优惠利率是差别利率的有机组成部分，主要是指商业银行向实力雄厚、信誉良好、有发展前景的企业发放贷款 或者国家通过银行对需要扶持的行业、企业或个人提供低于一般利率水平的贷款利率。 差别利率和优惠利率都反映了国家信贷政策内容。
递延年金(延期年金)、永续年金等类型。 1．普通年金 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。 后付年金终值犹如 零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 2．即付年金 即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的
一、单利与复利
2.复利的计算
复利（Compound interest）是一种计算利息的方法。按照这种方法，利息除了会根据本金计算外，新得到 的利息同样可以生息，因此俗称“利滚利”、“驴打滚”或“利叠利”。
表2-1 复利终值计算公式的推导过程
期初本金P №1期 P1=P №2期 P2=P1+I1=P(1+i) №3期 P3=P2+I2=P(1+i) 2 ． ． ． №n-1 期 Pn-1=Pn-2+In-2=P(1+i)
第一节 货币时间价值概述
二、货币时间价值的实质和表示
1.货币时间价值的实质 根据马克思的劳动价值理论，在发达的商品经济条件下资本流通的公式是：G-W-G´，其中，G´= G+△G，即
原来预付的货币额G加上一个增值的货币额△G。公式两端是同一性质的货币，若完全相等投资行为就失去了实际意
义。所以，资本流通的结果不仅要保持原有资本的价值，而且还要取得更多的价值即增值。由此可见，货币时间价 值的真正来源是工人创造的剩余价值的一部分。 2.货币时间价值的表示 （1）相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （2）绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的 乘积。 货币时间价值虽有两种表示方法，但在实际生活中并不进行严格的区分。因此，在分析资金时间价值的时候， 有时用绝对数，有时用相对数。
在企业存货管理中，如果经营者要处理积压存货权衡削价得失时需要从货币的时间价值上考虑两个方面：第一，
在预计滞销积压存货时不能按单利计算，而要按复利计算；第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值。 在企业设备投资中，企业经常面临继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的 生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案， 这时就要考虑货币时间价值。 此外，企业经营活动中的销货分期付款、应收应付、租赁寄售、股利分红、企业兼并收购及对外经济贸易等方 面，都应充分考虑货币的时间价值，以使资金在周转过程中发挥最大的经济效益。
第一节 货币时间价值概述
四、利息与利率概述
1.利息的概念 利息是指债权人贷出货币或者货币资本而从债务人手中获得超过本金部分的报酬。现代社会中将贷出货币收取利息
视为正常的事情， 因贷放而增值也深深植根于现代经济观念中。从债权人的角度来看，利息是出让资金或货币资本而从
债务人那里获得的报酬；从债务人的角度来看，利息是债务人获得货币资金使用权的代价。所以利息实质上是使用资金 的价格，或者说是获得资金使用权的代价。 2.利息的本质 一类是西方经济学对利息本质的论述，主要的观点有：威廉·配第认为利息是暂时放弃货币的使用权而获得的报酬， 因为当出借货币后，在规定的期限内，出借方无论怎样迫切需要这个资金也不能提前收回，因此认为出借方承担了实际 上的损失，所以要弥补这个损失，就是利息。亚当·斯密认为借入资金一方可以将借入的资金用作投入，能够获得利润等
n-2
利息I I1=P×i I2= P2×i= P(1+i)×i I3= P3×i= P(1+i) 2 ×i ． ． ． In-1= Pn-1×i= P(1+i) n-2 ×i In= Pn×i= P(1+i) n-1 ×i
№n期Pn=Pn-1+In-1=P(1+i) n-1
期末终值F（本利 和） F1= P1+I1 =P(1+i) F2=P2+I2=P(1+i)2 F3=P3+I3=P(1+i)3 ． ． ． Fn-1=Pn-1+Inn-1 1=P(1+i) Fn=Pn+In=P(1+i)n
区别仅在于付款时间的不同。
3．递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它 是普通年金的特殊形式。
4．永续年金
永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。在实际生活 中，优先股股利、无限期债券、奖励基金等都属于永续年金。由于永续年金期数无限，没有终止的时间，因此永续年 金没有终值。
第一节 货币时间价值概述
五、利率的种类
3.名义利率和实际利率
按照利率的真实水平可以划分为名义利率和实际利率。当流通中的价值符号超过了客观需要时，单位价值符号 所实际代表的价值量就必然下降，这就产生了价值符号的名义价值和实际价值的区别。现代经济学一般把名义利率 定义为以名义货币表示的利率。 而实际利率是指名义利率减去通货膨胀率的利率，计算公式为： 1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）， 以r表示实际利率，i表示名义利率，p表示价格指数，则当通货膨胀率较低时公式可以简化为实际利率=名义利 率－通胀率（可用CPI增长率来代替），即r=i-p。
收入，作为报答这种让与，借入资金一方以较小部分的利润让与出借人，称作利息。凯恩斯认为利息是在一定时期内，
放弃资金周转灵活性的报酬，是放弃货币流动性的一种补偿。 另一类是马克思的利息本质理论。马克思认为利息不是凭空产生的，货币在商品运动中充当交换的媒介，本身并不 能增值，而是产业资本家凭借拥有的货币资本在商品市场上购买劳动力和生产资料，从事生产，获取剩余价值。这样的
终值与现值是一定数额的资金在前后两个时点上对应的价值，其差额就是货币时间价值。在现实生活中，计算
利息时的本金、本利和相当于货币时间价值理论中的现值和终值。而在票据贴现业务中，计算票据的贴现价值所采 用的计算公式是：P = F－I ,其中，I是票据贴现利息。
第二节 货币时间价值的计算
二、现值与终值
年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、