2019贵州省及下辖各州市经济财政实力与债务研究

国有土地使用权出让收入为贵州省下辖各州市政府性基金预算收入的主要
构成，受当地房地产市场及土地出让行情影响较大。2018 年黔东南州、贵阳、
六盘水和毕节四州市房地产投资回落，其余州市依旧保持较高投资热情。六盘水、
遵义、安顺、黔西南州、毕节、黔东南州等多州市土地市场量价齐升，省会城市
贵阳受房住不炒、房地产调控等政策影响，当年商住用地土地供应量有所收窄，
广江山浙河四湖湖河福上北安辽陕江重广天云内山黑吉贵新甘海宁青西
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东苏东江南川北南北建海京徽宁西西庆西津南蒙西龙林州疆肃南夏海藏
古
江
10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
2018年地区生产总值[亿元]
2018年地区生产总值增速[%]-右轴
一般公共预算自给率为 34.33%，自给率偏低，财政平衡对上级政府支持和债务
新 收入的依赖程度较高；同期一般公共预算总计中上级补助收入和债务收入在全省
财政收入中占比分别为 31.82%和 14.23%，为贵州省财力的重要补充。此外，以 国有土地出让为主的政府性基金预算收入也是贵州省财政收入的重要构成，且地
贵州省地区生产总值[亿元]
贵州省地区生产总值同比增速-右轴[%]
资料来源：2009-2018 年贵州省国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理
图表 2. 2018 年贵州省与全国其他省市地区生产总值及增速对比
100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0
评 政部下达的债务限额之内。以地方政府债务余额与一般公共预算收入规模之比来
纪 衡量当地政府债务压力，贵州省该指标为 5.12 倍，位列全国 36 个省（区、直辖
市、计划单列市）降序排列第 2 位，债务压力凸显。此外，若考虑贵州省内已发
世 债城投企业带息债务情况，2018 年末贵州省内已发债城投企业带息债务余额为 新 9852.96 亿元，与贵州省一般公共预算规模之比为 5.71 倍，该指标在全国 31 个
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2.7 个百分点。
从规模以上工业的细分行业看，2018 年，贵州省全年实现规模以上工业增 加值同比增长 9.0%，较上年下降 0.5 个百分点。其中，包括酒、饮料和精制茶制 造业、煤炭开采和洗选业、电力、热力生产和供应业、非金属矿物制品业和烟草 制造业在内的主要行业占规模以上工业增加值的比重为 68.50%。主要行业中， 酒、饮料和精制茶制造业增加值比重为 26.00%，增速为 17.5%，自 2015 年首次 超过煤炭开采和洗选业成为第一支柱行业以来，继续保持快速增长态势，增速较 上年提升 4.7 个百分点；煤炭开采和洗选业增加值比重为 14.40%，增速为 7.7%， 扭转去年负增长态势，较上年提升 12.6 个百分点；电力、热力生产和供应业增 加值比重为 11.00%，增速为 8.6%，较上年下降 4.7 个百分点；烟草制品业增加 值比重为 8.20%，增速为 8.1%，较上年继续大幅提升 6.1 个百分点；非金属矿物 制品业增加值比重为 8.90%，增速为 2.1%，较上年回落 4.4 个百分点，增加值规 模比重自 2016 年以来保持在四大传统行业1中的烟草制造业之上。此外，新兴产 业快速发展，全省实现高技术制造业增加值较上年增长 14.8%，其中计算机、通 信和其他电子设备制造业、医药制造业分别同比增长 11.2%和 12.3%，保持快速 增长态势，发展潜力大，但新兴产业规模仍相对较小，增加值比重合计为 7.6%。
资料来源：Wind，新世纪评级整理
有
所 从产业结构看，贵州省二、三产业形成合力驱动经济快速增长。2018 年全 权 省三次产业结构为 14.6:38.9:46.5，产业结构较 2017 年有所优化；同期三次产业
增速分别为 6.9%、9.5%和 9.5%，二、三产业保持同步快速增长态势。其中，第
版 二产业增速近五年来逐年放缓，但仍延续了较快速的增势，增速保持在 9%以上， 级 且行业结构逐渐调整优化，全省形成以酒、饮料和精制茶制造、煤炭、电力、烟
区域研究报告
贵州省及下辖各州市经济财政实力与债务研究（2019）
公共融资部 张玉琪
经济实力：贵州省地处中国西南内陆地区腹地，连接成渝经济区、珠三角经 济区和北部湾经济区，是我国西南地区的重要经济走廊，近年来受益于国家战略 支持，全省经济处于快速赶超阶段，后发优势显著，但由于历史上属传统农业省 份，工业基础较为单薄，目前经济体量在全国占比仍相对较小。2018 年及 2019 年前三季度经济总量分别为 1.48 万亿元和 1.15 万亿元，经济增速分别为 9.1%和 8.7%，增速分别高于全国水平 2.5 和 2.5 个百分点。从产业结构来看，贵州省目 前形成以酒、饮料和精制茶制造、煤炭、电力、烟草等四大传统支柱行业和电子 信息、大健康、新型建筑和建材等新兴产业为主导的工业体系格局，2018 年四 大支柱产业持续发力，加之以旅游业、金融业和“互联网+”新兴服务业为代表 的第三产业发展较为突出，二、三产业形成合力驱动贵州省经济增长。经济动力 上，2018 年及 2019 年前三季度全省固定资产投资增速分别为 15.8%和 5.8%，分 别高于全国 9.9 和 0.4 个百分点，投资拉动为经济增长的主导力量，固定资产投 向仍以基建领域为主。贵州省作为西南地区重要的交通枢纽，未来将继续对接“西 部大开发”和“长江经济带”等国家发展战略，投资空间仍然较大，区域发展前 景看好。
地出让总价与 2018 年土地出让总价的比率达 89.89%，土地市场热情依然保有，
权 但各区域出让行情分化较大，考虑到房地产市场调控等因素影响，未来土地市场
行情仍存在一定的不确定性。
版
级 债务状况：近年来，贵州省持续加大在基础设施建设等方面的投入，形成较
大规模的政府债务，2018 年末政府债务余额达 8849.81 亿元，持续严格控制在财
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区域研究报告
方政府自身产生的基金收入基本可覆盖其支出。2019 年前三季度，受增值税深 化改革及小微企业普惠性税收减免政策影响，使得贵州省税收收入同比减少，但 以国有土地出让为主形成的政府性基金预算收入依旧保持较大增幅。
从下辖各州市一般公共预算财力看，2018 年，省会城市贵阳以 411.34 亿元 位列各州市一般公共预算收入排名之首，遵义、六盘水排名次之，安顺、铜仁和 黔东南州分别以 77.32 亿元、69.22 亿元和 66.38 亿元排名垫后，其中黔东南州一 般公共预算财力已连年下行至各州市中最后一位，其余各州市当年一般公共预算 收入均较上年有所增长。从构成来看，各州市一般公共预算收入质量差异程度尚 可，税收比率介于 64%-80%之间，其中包含贵阳、遵义、六盘水、毕节和铜仁 在内的 5 个地级市产税能力相对较强，税收比率介于 74%-80%之间。从自给率 情况来看，各州市中贵阳市一般公共预算自给率水平最高为 65.55%，其余州市 均在 50%以下，其中黔东南州自给率水平最低为 16.44%，且当年大部分州市一 般预算自给程度进一步降低，整体均需依赖上级转移支付平衡资金缺口。
一、贵州省经济与财政实力分析
（一）贵州省经济实力分析
2018 年及 2019 年前三季度，贵州省经济体量在全国范围内占比相对较小，
获益于烟、酒、煤、电四大传统支柱行业持续发力，加之以旅游业、金融业和
“互联网+”新兴服务业为代表的第三产业发展较为突出，贵州省经济增速连续
第八年居全国前列，持续高于全国和西部省份，后发优势依旧凸显，但产业结
贵州省作为我国西部多民族聚居省份，省内发展较不均衡，部分地区欠发达。
有 2018 年贵州省下辖各州市经济规模均实现不同程度增长，各州市经济总量排名
保持不变。其中省会城市贵阳依旧处于领先地位，铜仁市和黔东南州经济总量突
所 破 1000 亿元，安顺市以 849.40 亿元水平排名最后。但从经济增速来看，除黔东 权 南州外，其余州市相较上年均出现不同程度下降，其中六盘水市降幅最大，由
构仍具有调整空间。投资拉动为经济增长的主导力量，固定资产投向仍以基建
领域为主，2018 年贵州省经济对外依存度进一步降低。贵州省作为我国西南地
区的重要经济走廊，未来将继续对接“西部大开发”和“长江经济带”等国家
发展战略，区域发展前景仍较好。
有
所 2018 年以来，贵州省经济体量在全国的占比仍相对较小，但继续保持增长
但土地均价依然高企。从各州市政府性基金预算收入来看，除六盘水和黔东南州
外其余各州市政府性基金预算收入依旧较上年实现不同幅度增长，但变动幅度较
有 上年趋于缓和，其中贵阳市和遵义市分别以 344.18 亿元和 269.05 亿元处于绝对
所 领先地位，黔东南州以 38.43 亿元位列末位。2019 年前三季度，贵州省各州市土
草（简称“酒、煤、电、烟”）等四大传统支柱行业和电子信息、大健康、新型
评 建筑和建材等新兴产业为主导的工业体系格局。根据 2018 年贵州工业经济运行 纪 报告，2018 年，酒、煤、电、烟四大支柱产业持续发力，从生产角度看，合计
增加值比去年增长 11.9%，增速较上年提高 5.5 个百分点，对全省工业经济贡献
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区域研究报告
图表 1. 2009-2018 年贵州省地区生产总值及增速变动情况
16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000
0
16 14 12 10 8 6 4 2 0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
态势，经济增速持续高于全国和西部省份，连续八年居全国前列，后发优势依旧
权 凸显。2018 年，贵州省实现地区生产总值 1.48 万亿元，在全国 31 个省市中居第 版 25 位；同比增速为 9.10%，较上年下降 1.1 个百分点，高于全国水平 2.5 个百分
点，与西藏自治区并列全国首位。
级
评
纪
世
新
世 率为 75.2%，同比提高 35 个百分点；从效益角度看，2018 年 1-11 月，四大支柱 新 产业合计利润同比增长 26.7%，其中，烟草行业增长 45.3%、酒行业增长 27.2%、
煤炭行业增长 0.5%、电力行业由上年亏损 8.13 亿元，扭转为盈利 10.96 亿元，
酒、煤、电、烟行业主营业务收入利润率分别较上年同期提高 3.5、0.1、2.0 和
11.10%降至 8.80%，其余州市增速降幅介于 0.5-2.0 个百分点之间，面临一定经
版 济下行压力。从经济发展动力结构看，除黔东南州外，投资对各州市的经济拉动 级 作用继续凸显，但各州市投资增速及消费增速均出现明显下降，进出口方面，各
州市经济外向度低，对外经济情况不容乐观。
评 财政实力：贵州省财政收入主要由一般公共预算收入、上级补助收入、政府 纪 性基金预算收入及债务收入构成，近年来财政收入结构较为稳健。2018 年贵州 世 省实现一般公共预算收入 1726.85 亿元，税收比率为 73.31%，产税能力相对较好；
省（区、直辖市）中降序排列第 4 位。
从贵州省下辖各州市政府债务规模看，2018 年末，贵阳市和遵义市以 2192.91
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亿元和 1365.63 亿元居于领先地位；各州市政府债务余额与当年一般公共预算收 入比值达到 3.76 倍以上，其中铜仁市该指标高达 9.27 倍，各州市均已积累相对 较大规模的政府债务。从已发债城投企业带息债务情况来看，2018 年末贵州省 已发债城投企业带息债务主要集中于省本级、贵阳市和遵义市，遵义市已发债企 业带息债务余额赶超贵阳市占据各州市中第一位，三者已发债城投企业带息债务 余额合计占比为 72.75%，其中省本级占比为 42.23%。通过发债城投企业带息债 务余额与一般公共预算收入规模之比反映情况来看，2018 年末各州市该指标均 在 3.12 倍以上，其中遵义市该指标最高达 6.36 倍。2018 年及 2019 年前三季度 贵州省城投债发行额分别为 311.84 亿元和 452.43 亿元，在全国各省市发行规模 降序排列中分别位列第 21 位和第 19 位。