风险价值评估概述(PPT 45张)

标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏 风 离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。 险 n 2 价 标准差： (Ri R) P i i 1 值 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望 报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小， 风险也就越小。 山东工商学院会计学院

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第
3 章 风 险 价 值
二、风险的类型
1、系统性风险，也称市场风险、不可分 散风险，是指由影响所有企业的因素导 致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、 市场风险、政治风险等均是系统性风险。 2、非系统性风险，也称公司特有风险、 可分散风险，是指发生于某个行业或个 别企业的特有事件造成的风险，如：
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第
3 章 风 险 价 值
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3 章 风 险 价 值
三、投资者的风险偏好
1、风险厌恶 2、风险中性 3、风险偏好
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3 章 风 险 价 值
四、风险价值



风险价值观念的核心是反映了风险和收益之 间的关系，反映了投资者因冒风险投资而需 要获得的额外补偿。 风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢 价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收 益的部分，反映了投资者对风险资产投资而 要求的风险补偿。 风险与收益相对应的原理，否定了传统投资 将预期收益最大化作为决策准则的思想。
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3 章 风 险 价 值
第三节 单项资产的风险与报酬

风险价值观念的核心是风险-收益权衡 原则，风险-收益权衡原则是风险和收 益的对等原则。该原则意味着：在进行 投资时，需要考虑风险和收益之间的数 量关系。
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3 章 风 险 价 值
一、单项资产风险的度量

风险是行为选择产生的实际结果与预期偏离 的程度及其对财务主体未来行为选择的影响 。 从事件本身来看，只存在不确定性，无所谓 风险，只有和行为主体的预期联系起来，才 有风险可言。
第
3 章 风 险 价 值
第3章 风险价值
本章学习目标
通过本章学习,熟练掌握风险的概念、 风险的衡量、风险与报酬的关系以及资本 资产定价模型。本章难点是如何理解在资 本市场有效性假设条件下，非系统风险可 以完全分散，投资者只需要考虑系统风险， 并能够利用β值衡量一种证券系统风险的 大小以及与之相适应的报酬要求。
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对名义收益率的不同理解
义收益率是实际收益率、通货膨胀 补偿率和实际收益率与通货膨胀补 偿率之积的和。 B(1+rn)=B(1+i)(1+rr)
3 3、在存在通货膨胀的情况下，名 章 风 险 价 值
rn=rr+i
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3 章 风 险 价 值

2.预期收益率，也称期望收益率，是指 在不确定性环境中可能获得的收益率， 是以相应的概率为权数的加权平均收益 率，预期收益是数学期望，并不代表将 来可能获得的收益。
经济景气程度 经济增长减退 经济适度增长 经济强劲增长 发生的概率 20% 30% 50% 现金净流量 1000 1200 1400 投资报酬率 10% （1000÷10000） 12% （1200÷10000） 14% （1400÷10000）
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3 章 风 险 价 值
1. 计算预期报酬率
R



n
i 1
R i Pi
(1) 预期现金流量为：1000×20%＋ 1200×30%＋1400×50%＝1260（元） (2) 预期投资报酬率为：20％×10%＋ 30%×12%＋50%×14%＝12.6%
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第
3 章
2. 计算方差、标准差
方差：
2 (R R ) P i i 2 i 1 n
第
3.确定标准离差率
标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映 3 不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一 章 个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项 目的风险。 风 险 其计算公式如下： 价 CV 值
比如债券的票面利率、借款协议的 利率、优先股的股利率等。这时的 名义收益率是指在合同中或票面中 标明的收益率。
章 1、认为名义收益率是票面收益率，
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3 章 风 险 价 值
对名义收益率的不同理解

2、按惯例，一般给定的收益率是年利率， 但计息周期可能是半年、季度、月甚至日。 因此，如果以年为基本计息期，给定的年 利率就是名义利率或名义收益率。如果一 年复利计息一次，名义收益率就等于实际 收益率；如果按照短于一年的计息期计算 复利，实际收益率与名义收益率不同。
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3 一、收益的涵义 章 风 险 价 值

第
3 章 风 险 价 值
二、收益的类型



1、名义收益率 2、预期收益率 3、实际收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率
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预期收益率=无风险收益率+风险收益率
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3 风 险 价 值
对名义收益率的不同理解
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3 章 风 险 价 值
风险价值的表示法
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第二节 认识收益
收益，又称报酬，一般是指初始投资的价 值增量。 收益可以用利润来表示，也可以用现金净 流量来表示，这些都是绝对数指标。在实 务中，企业利用更多的是相对数指标，即 收益率或报酬率。 收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大 小的相对数指标，是收益和投资额之比。
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第一节 认识风险
越大可能获得的回报就越大，相应地可能 遭受的损失也就越大； 第二种观点是把风险视为危机，认为风险 是消极的事件，风险的发生可能产生损失； 第三种观点介于两者之间，认为风险是预 期结果的不确定性 。
3 一、风险的涵义 章 第一种观点是把风险视为机会，认为风险 风 险 价 值
入可 １支 万配 元收
全部买入彩票 买50元的彩票
对投资主体 影响结果有 何不同？
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第 投资者如何比较不同方案风险的大小呢？
3 章 风 险 价 值
例3-1：假设现在考虑投资于某项目10000元，而 该投资项目可能带来的现金流量与宏观经济的景 气程度有关。具体情况如下表： 宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表