盯住一篮子货币应慎之再慎
曹龙骐《金融学》(第2版)课后习题详解第11章 货币政策控制
第11章货币政策调控本章思考题1．什么是货币政策？它有哪些构成要素？答：〔1〕货币政策是指中央银行在一按时期内操纵某些东西作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。
它是实现中央银行金融宏不雅调控目标的核心地点，在国家宏不雅经济政策中居于十分重要的地位。
〔2〕货币政策有三大构成要素：①货币政策东西；②货币政策中介指标；③货币政策目标。
它们三者之间的关系是货币政策东西作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。
由于货币政策中介指标确实定在很大程度上取决于货币政策目标，货币政策东西的取舍在很大程度上依存于货币政策中介指标，因而货币政策的三要素之间存在一种逆向制约关系。
2．试述货币政策目标内涵及诸目标之间的矛盾与统一。
答：货币政策最终目标一般亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏不雅经济目标。
〔1〕货币政策目标的内涵①不变币值。
在纸币畅通条件下，不变币值就是不变货币购置力，货币购置力是用单元货币所能购置到的商品〔或劳务〕来衡量的，不变货币购置力即指单元商品所能换到的货币数量保持不变。
因为单元商品所能换得的货币数量就是物价，所以，不变币值也就等于不变物价。
②经济增长。
货币政策目标所追求的经济增长是指开展速度加快、布局优化与效率提高三者之间的统一。
③充实就业。
严格意义上的充实就业是指所有资源而言，它不仅包罗劳动力的充实就业，还包罗其他出产要素的“充实就业〞即充实操纵。
但人们通常所说的充实就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报答的工作。
④平衡国际出入。
保持国际出入平衡是包管国民经济持续不变增长和国家安然不变的重要条件，也是货币政策的重要目标。
〔2〕货币政策目标彼此之间的矛盾与统一①不变币值与充实就业的矛盾与统一。
就统一性看，币值不变了，就可以为劳动者的充实就业与其他出产要素的充实操纵提供一个良好的货币环境，充实就业同时又可能为币值的不变提供物质根底。
人民币“破7”后,如何安放我们的财富？
人民币“破7”后，如何安放我们的财富？美元“王者归来”人民币连贬7日这是否是中国应对当下严峻形势的一次明智选择？这又何尝不是经济规律的“王者归来”？全球化趋势下的我们早已被一次次地挟裹其中未来不安定的因素似乎太多——究竟该如何安放我们的财富？人民币“破7”是大概率事件？整个6月，人民币兑美元汇率呈现出快速贬值态势，6月29日，人民币对美元中间价报价6.6166，跌破6.6关口，创2017年12月13日以来最低。
从6月20日启，人民币陷入急跌通道，不到10天时间，已跌去今年的全部涨幅，并由此引发了诸多担忧。
一个普遍看法是，人民币对美元仍具有较大的贬值压力，短期内“破7”将是大概率事件。
事实上，近几年人民币出现较大幅度的贬值，一共有两次，但一般持续时间较长，像此次一周内连贬超2%，从未有过。
第一次是从2015年11月开始至2016年1月，人民币中间价由6.3154变至6.5646，贬值幅度达3.95%。
第二次是从2016年8月只2017年1月，人民币出现了长期的大幅度贬值，人民币中间价由6.6056贬至6.9526，贬值幅度高达5.25%。
前两次贬值的原因，非常清晰。
第一次是因为2015年我国外汇储备自1992年以来首次呈现缩水，连续20多年的经济高速增长期也画上了句号。
第二次是因为当时美元启动了首轮加息，2016年11月份曾一度出现六连阳，一周内就升值了2%，且特朗普政府明确表示了继续升值的意图。
但是，这次贬值的原因，则较以往更加复杂多变，是多重因素叠加的结果。
▲美元持续走强是首当其冲的原因。
2018年以来，美国经济持续好于预期，美元指数也在4月中至6月中的两个月内大幅反弹6%。
▲中美货币政策背道而驰，一个加息、一个放松，汇率波动加大。
今年6月，美联储宣布强势加息后，中国央妈并未跟随加息，反而在6月24日宣布退出定向降准，以支持债转股与小微企业，预计释放7000亿元流动性。
当然，这次选择不跟随美国加息的经济体很多，目前几乎所有非美货币对美元都在贬值。
资本账户开放及其对宏观经济的影响
资本账户开放及其宏观经济的影响摘要：随着全球经济一体化的延伸，资本账户开放已经不再是一个要不要的问题，而是何时开放，如何开放的问题。
本文首先综述了近年来中国学者在资本账户开放方面的相关研究，然后对资本账户开放的本质进行了分析，并试图通过从金融稳定性和通货膨胀两方面来描述资本账户开放对宏观经济的影响。
关键字：资本账户开放、金融稳定、通货膨胀一．引言1996年,我国接受国际货币基金组织协定第8条款,实现了经常项目的可兑换,但在资本项目开放方面，我国一直保持着较为严格的管制。
近年来，随着我国加入WTO和参与国际分工的日渐深入，我国面对着国际资本大量流动的事实，资本账户的进一步开放问题已逐渐成为学术界乃至整个经济社会讨论的焦点。
东盟自贸区的建立，亚洲新经济体的活跃和中国日益重要的经贸地位将人民币国际化议题推上了经济舞台，而人民币要想成为储备货币，必须得有开放的金融市场，这就要求放松资本账户的管制，最终实现人民币的自由兑换。
因此，世事种种表明资本账户开放是经济全球化的必然趋势，也是中国参与全球经济的重要一环。
在资本账户开放方面，主要有两方面的问题值得讨论：一是有关于资本账户开放的利弊问题，为什么要实施资本账户开放，资本账户开放会对一国经济产生怎样的成本和收益；二是关于资本账户开放的具体环节，什么时候开放，如何开放，以及开放的模式和次序等。
值得注意的是，虽然上述分析将资本账户开放划分为两个方面的问题，但作者认为，这两方面并非互相分隔，有先有后，而是融合于一国经济发展的过程之中，对一个问题的讨论离不开另一个问题的分析，只有两者结合才能得出正确的论断。
二．文献综述关于资本账户对经济发展的影响，学术界有以下三方面的观点：一种认为资本账户的开放对经济增长有利Edwards、Klein以及Arteta、Eichengreen和Wyplosz研究发现,资本账户开放能促进中高收入国家的经济增长,而且这种促进作用的程度取决于一国的宏观经济稳定状况。
台湾汇率制度
台湾汇率制度篇一：一个台湾人对大陆人民币汇率的10个看法一个台湾人对大陆人民币汇率的10个看法此时，本人再次提出对大陆人民币的一些看法：1. 政府是不可能控制汇率的，因为汇率对一般普通老百姓的实际切身感受不直接，用控制汇率来牺牲其他经济要素，不具有长期可操作性。
2. 各国的汇率货币战争不会再像过去20年那样占据国际关系的重要位置，取而代之的将会是贸易保护政策，产业保护政策，各国政府会从这里下手，比汇率更具体。
3. 研判中国的经济走势应该是未来20年会这样走：前五年大约保持6%，中间十年保持4-5%，最后五年4%，然后会一直跟随世界经济情况起落，在2-3%之间。
也就是人民币不具有短期就降低到8.2当年那个水平。
4. 是否会到7.5取决于国内M2的需求量，如果需求量大，刺激经济的需求仍然偏高，基础建设持续刺激，M2维持时间更长的时候，7.5会有可能触及，但是随后就极有可能停住，因为M2不可能在没有经济成长率远大于短期银行利率的前提下长期维持。
5. 往7.5的路上贬值的过程会同样起到一些额外的效果，比如留住原来计划出走的外销型企业，增强国内制造业的竞争力等等，导致后续持续走弱的基础逐渐消失。
6. 中国海外投资的结算货币需要人民币作为基础，这种需求，会让人民币没可能持续贬值。
7. 根据台湾经验，最初升值到26之后，算是预期超额，就像股票涨上去5000，都是属于短期超额预期，之后回调到32就不再大幅波动，这种超额变动同样在日元的76左右打住，然后回调到90多，因此我认为大陆的人民币可能在7到7.5之间打住。
8. 由于大陆的基础教育比起日本韩国德国，可以看出20年后的大陆无法达到目前的日本水平，所以也不要期望能因为生产效率的大幅提升而形成货币价值的超额价值回报。
9. 台湾过去20年因为错误的汇率政策，坚持政府汇率干涉，保持过度的高估新台币，导致出口下降，物价虽然很低，换来的是经济不振，从很多人去台湾可以吃到一盘20元的牛排就知道了，这是政府的政策选择，因为物价偏高会导致民怨。
“盯住一篮子货币”与“参考一篮子货币”
两种制度的区别盯住一篮子货币的汇率制度最主要的优点是能够有效规避世界上其他货币的汇率变动带来的冲击，实现本币汇率的相对稳定。
其次，被盯住的货币对货币篮子中的各种单一货币的汇率会有一些波动，这种波动有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。
第三，汇率会更加具有弹性，会经常波动，有利于向更加灵活的汇率制度过渡。
最后，盯住一篮子货币的汇率制度有助于稳定汇率预期。
当然，盯住一篮子货币的汇率制度也有其固有的缺陷：首先，严格的盯住一篮子货币会丧失调整汇率的主动性；其次，本币的汇率变动不反映本币的市场供求状况；第三，盯住一篮子货币不能规避非汇率因素对国际收支的冲击。
在严格的盯住一篮子货币的汇率制度下，货币的汇率变动完全根据篮子中各货币的汇率变动而被动地变动。
而在参考一篮子汇率制度下，货币将以三种方式发生变动：一是日常的波动，即每天以上一交易日收盘价为中心正负3‰之内的波动；二是参考货币篮子调整中间价；三是必要时扩大汇率浮动区间。
可见，参考一篮子货币和严格盯住一篮子货币的最大区别就在于，前者保留了货币当局对调节汇率的主动权和控制力，但不能享受在稳定汇率预期方面带来的好处；而后者则用一个明确的规则代替央行对汇率的任意干预，从而能迅速稳定汇率预期，但同时丧失了货币当局调节汇率的主动权。
“参考”制度的潜在风险与应对措施我们还应认识到参考一篮子货币制度可能带来的潜在风险。
其主要表现：第一，升值预期强化带来的大规模资本流入。
较低的升值使得保持该货币汇率稳定的承诺已经不具有可信度，并会使一部分人迅速加入到货币具有升值预期的人的行列。
其结果是可能导致大规模的外汇对货币的兑换。
第二，短期操作中可能面临投机冲击。
一旦篮子中几种货币之间的汇率发生急剧变动，市场就完全有可能预期货币汇率的收盘价即使处于浮动区间的端点，也不足以反映货币篮子的价值变动。
在这种情况下，存在对货币进行短期投机冲击的可能性。
如果出现持续的、大规模的资金流入，应采取以下应对措施：一、明确宣布采取盯住一篮子货币的汇率制度，并公布货币篮子的组成，将对货币的升值预期转嫁到对篮子中主货币的贬值预期上。
人民币汇率双轨制是这样形成的
Aug 5/2019理财周刊Column 宇观新时代人民币汇率双轨制是这样形成的经济中最重要的变量是价格，市场经济最重要的特征是价格作为内生变量，在资源配置中起决定性作用。
商品价格与货币价值互为镜像，价格效应的发挥取决于货币价值的稳定，否则就会出现“货币幻觉”，从而导致的过度迂回和资源错配。
所以，各国货币政策当局均将一般价格水平作为货币政策的“锚”。
但是，在开放经济中，货币还有另外一个“锚”，那就是货币的相对价格——汇率。
1949～1978年实行盯住单一货币或一篮子货币的固定汇率制。
1972年以前盯住英镑，1972～1978年盯住一篮子货币，1978年以后盯住美元。
这一时期基本上与布雷顿森林体系下的固定汇率制相对应。
1971年之前，人民币汇率相对稳定，之后，美元贬值，参考一篮子货币定价的人民币汇率被动升值。
1971年8月，尼克松关闭美元黄金兑换窗口，布雷顿森林体系开始瓦解，美元进入贬值区间，人民币汇率也改由参考一篮子货币决定。
随着美元汇率相对于其他货币贬值，人民币兑美元汇率不断升值。
本轮周期的顶点是1980年7月，人民币兑美元的官方平均汇率升至1.45，升值幅度达41%。
人民币兑美元升值的幅度超过了美元的贬值幅度，从而导致人民币被高估。
十一届三中全会确立了以经济建设为中心和实施改革开放的重要决定，标志着改革开放基本国策的确立。
1993年底月十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，确立了建设社会主义市场经济体制的整体布局。
在此期间，是计划经济向市场经济的转轨时期，一个重要的特点就是价格的双轨制，包括汇率。
计划经济向市场经济转轨时期的汇率双轨制又可分为两个阶段，一是贸易内部结算价与官方牌价的双轨制（1981～1984），二是官方汇率与外汇调剂市场汇率的双轨制（1985～1994）。
在1994年实现汇率并轨之前，贸易内部结算价和外汇调剂市场汇率在不同阶段扮演着“锚”的作用，官方汇率向其不断收敛。
人民币对美元汇率的上升对我国经济的影响
影响货币政策旳有效性
• 因为人民币汇率面临升值压力，为保持人 民币汇率旳基本稳定，迫使中央银行在外 汇市场上大量买进外汇，货币相应增长。 从表面上来看，货币供给量在连续增长， 但供给构造旳差别却造成资金使用效率低 下，影响了货币政策旳有效性。
加大国内就业压力
• 人民币升值对出口企业和境外直接投资旳 影响，最终将体目前就业上。
• 中国外汇贮备高达1.9万亿美元，是我国经 济实力不断增强和对外开放日益提升旳标 志。然而，一旦人民币升值，会使得外汇 贮备在某种程度上缩水。
影响金融市场旳稳定
• 人民币假如升值，大量境外短期投机资金就会乘 机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场 发育还很不健全旳情况下，这很轻易引起金融货 币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量旳银 行既有不良资产旳实际金额进一步上升，不利于 整个银行业旳改革和负债构造调整。
• 因为我国出口产品旳大部分是劳动密集型 产品，出口受阻必然会加大就业压力；
• 外资增长放缓，会使国内就业形势更为严 峻。
总结
有利影响
1.增进中国经济调整构造 2.刺激进口增长 3.制造业降低生产成本 4.增强百姓国际购置力 5.增强企业全球化 6.其他。如留学等
负面影响
1.影响金融市场旳稳定 2.影响货币政策旳有效性 3.克制出口增长 4.外汇贮备缩水 5.加大国内就业压力 6.其他。如不利于引进外
刺激进口增长
国外消费品和生产资料相对比此前便宜， 有利于降低进口成本。
此前，在以发挥比较优势为中心旳外向 型经济发展战略下，因人民币大幅度贬值 所带来旳贸易条件旳严重恶化，中国原来 就十分稀缺旳资源、能源也和便宜劳动力 一样地大量出口了。
刺激进口增长
• 11月18日，商务部公布了2023年秋季中国 对外贸易形势报告，从中能够懂得，进口 增速4年来首次超出出口增速。
浅谈汇率与汇率制度
浅谈汇率与汇率制度一、汇率及汇率决定理论汇率是本国货币与外国货币相互折算的比价，有直接标价法和间接标价法两种表示方法。
汇率可分为名义汇率与实际汇率，名义汇率是一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率，实际汇率是一个人可以用一国的物品和劳务与另一国的物品与劳务交易的比率。
经济学家采用了很多理论和模型来解释汇率是如何决定的，这里只介绍纸币本位制度下的汇率决定理论购买力平价理论。
这种理论认为，任何一种一定单位的货币应该能在所有国家买到等量的物品。
一种物品如果不以同样的价格在各地出售，就存在着未被利用的利润机会，由于套利的存在，总有商业行为会从价格低的A国购买该物品到价格高的B国出售，从而使B国该物品价格下降，直至两国价格相同。
由此，一种通货必然在所有国家都具有相同的购买力或实际价值。
很多经济学家认为，购买力平价描述了长期中决定汇率的因素。
购买力平价理论告诉我们，两国通货之间的名义汇率取决于这两个国家的物价水平。
如前所述，名义汇率等于外国物价水平与国内物价水平的比率，根据购买力平价理论，两国通货之间的名义汇率反映这两个国家的物价水平差别。
当物价水平变动时，名义汇率也变动，而任何一个国家的物价水平的调整会使货币供给量和货币需求量平衡，因此，名义汇率取决于物价水平也就取决于每个国家的货币供给与需求。
当一个国家的央行增加货币供给并引起物价水平上升时，就会引起该国通货相对于其他通货贬值。
理论上，要想测算人民币兑美元的名义汇率的变化趋势，就要对两国的物价水平进行评估。
如果中国人民银行的货币供给增长较快，造成国内物价水平上扬，美国内物价水平保持稳定，则很有可能导致人民币兑美元的名义汇率贬值而不是升值。
而实质上，我国的外汇市场是由银行间外汇市场和柜台结售汇市场组成，由于我国实行强制结售制度，商业银行和企业结售汇周转头寸以外的外汇收入必须进行平盘，由中央银行进行买入或卖出的交易。
二、汇率制度及其分类总体上，汇率制度分为两大类，一类是固定汇率制度，一类是浮动汇率制度。
2024年中级经济师之中级经济师经济基础知识精选试题及答案二
2024年中级经济师之中级经济师经济基础知识精选试题及答案二单选题（共45题）1、流动比率=()。
A.流动资产/流动负债B.现金/流动负债C.速冻资产/流动负债D.不动资产/流动负债【答案】 A2、已知各期环比增长速度按时间先后依次为3%、6%、4%、8%,则相应的定基增长速度的计算方法为()A.3%×6%×4%×8%B.103%×106%×104%×I08%C.103%×106%×104%×108%-1D.3%×6%×4%×8%-1【答案】 C3、边际消费倾向为0.8，则平衡预算乘数为（）A.0.25B.4C.1D.2.5【答案】 C4、我国的经济周期属于（）波动。
A.短周期B.长周期C.古典型周期D.增长型周期【答案】 D5、在一定的预算约束下，为了实现效用最大化，消费者应该选择商品的最优组合，使得（）。
A.商品边际替代率等于商品价格与收入之比B.商品边际替代率大于商品价格之比C.商品边际替代率小于商品价格与收入之比D.商品边际替代率等于商品价格之比【答案】 D6、再贴现是指（）。
A.中央银行对企事业单位所持有的商业票据进行贴现的行为B.商业银行对中央银行持有的金融债券进行贴现的行为C.中央银行对商业银行所持有的商业票据进行贴现的行为D.商业银行对企事业单位持有的金融债券进行贴现的行为【答案】 C7、授予发明专利权的条件不包括（）A.新颖性B.创造性C.实用性D.富有美感【答案】 D8、（2018年真题）垄断竞争市场与完全竞争市场的主要区别是（）。
A.产品是否具有差别性B.退出市场是否比较容易C.是否存在进入障碍D.消费者数量是否足够多【答案】 A9、生产者使用生产要素的原则是()。
A.边际成本等于边际收益B.边际要素成本等于边际收益产品C.边际物质产品等于边际收益产品D.边际要素成本等于边际产品价值【答案】 B10、经营者擅自使用他人的企业名称或姓名，引人误以为是他人的商品，这种行为属于（）。
双重汇率制度
双重汇率制度篇一：人民币汇率制度的演变案例三十一：人民币汇率制度的演变1949年至今，人民币汇率经历了有官定汇率到市场决定，从固定汇率导游管理的浮动汇率的演变。
计划经济时期的人民币汇制度（1949-1978年）1949年1月8日，中国人民银行开始在天际公布人民币汇率。
以后，上海、广州在中央统一管理下以天津汇率为标准，根据当地物价状况，公布各自的汇率。
计划经济时期人民币汇率在一个较长的历史时期内实行固定汇率安排，一直钉住一揽子货币。
2、转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993年）（1）实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度。
1981年-1984年间，人民币官方汇率实行了贸易内部结算价和非贸易公开牌价的双重汇率制度。
1985年1月1日取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元折合2.8元人民币。
这是人民币汇率的第一次并轨。
（2）根据内外物价变化调整官方汇率。
1985-1990年期间，我国根据国内物价的变化，多次调整汇率至1990年11月17日的1美元折合5.22人民币。
（3）实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度。
1980年起全国各地开始陆续实行外汇调剂制度，设立外汇调剂中心，开办外汇调剂公开市场业务，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的局面。
从1991年4月9日起我国实行汇率有管理的浮动，1993年底调至1美元折合5.8元人民币。
3、社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年-至今）（1）自1994年1月1日，人民币官方汇率与（外汇调剂）市场汇率并轨，实行银行结售汇制，建立全国统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率。
这是人民币汇率的第二次并轨。
（2）1997年东南亚爆发金融风暴，中国为维护地区经济与金融稳定，以大国负责任的姿态，保持人民币汇率坚挺，从而也使中国的汇率实质上形成钉住美元的固定汇率，人民币汇率至1美元折合8.7 元人民币。
（3）2005年7月21日央行发布公告完善人民币汇率形成机制改革。
第5章外汇风险管理习题答案
第五章外汇风险管理一、单项选择题1．本币对外币升值对进出口具有（ B ）的作用。
A．奖出限入 B．奖入限出 C．无影响 D．奖出限出2．在进出口业务中防范交易风险首要的是（A ）。
A．灵活选择和使用计价与结算货币 B．签订货币保值条款C．金融交易防范 D．借款–投资法3.运用外币选择法来防范外汇风险时，企业进口应选择（B ）。
A．硬货币B．软货币C．关键货币D．第三国货币4．运用提前或延期结汇法来防范外汇风险时，进口企业在预期外汇汇率将要上升时，应争取（ A ）付款。
A．提前B．延期 C．按期 D．不确定D．利用头寸不平衡盈利二、多项选择题1．货币保值法一般采用（ ACD ）。
A．黄金保值条款B.外汇保值条款C.一篮子货币保值条款D.硬币保值条款2. 利用货币选择法规避外汇风险时,正确的做法是（ ACD ）。
A．争取选择本币计价B．出口选择软货币,进口选择硬货币C．出口选择硬货币,进口选择软货币D．选择自由兑换货币三、判断题1. 假定其他条件不变的情况下,一国的通货膨胀率上升会使该国货币对外贬值.( √ )2. 市场心理预期不会对汇率产生影响. ( × )3. 当本币相对于外币升值时,该国货币当局可应该在外汇市场上进行买本币,抛外币的操作. ( × )4.进行汇率低估的政策可以在一定程度上刺激出口. ( √ )四、简答题灵活选择和使用结算货币的原则有哪些？（1）选择自由兑换的货币（ 2）出口收汇，选“硬币”计价（3）进口付汇，选“软币”计价（4）尽量采取本国货币计价结算（5）“软”“硬”货币搭配使用五、计算题某英国出口商出口以软货币美圆计价,如果按签定合同时1英镑=1.8500美圆汇率来计算,其价值100万英镑的货物的美圆报价应为185万美圆.考虑到6个月后美圆对英镑要贬值,当时6个月的远期汇率中美圆对英镑的贴水为0.0060 该英国出口商怎样用加价保值法来进行保值？答案：英国出口商应将美圆贴水率计入美圆报价,则美圆报价应为185*(1+0.324%)=185.6(万美圆).按照这个报价,到期英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损.下面是赠送的团队管理名言学习，不需要的朋友可以编辑删除谢谢1、沟通是管理的浓缩。
关于人民币汇率的毕业论文
学校代码：10327学号：2023907203南京财经大学本科毕业论文中文题目：人民币汇率制度的形成及现阶段效果分析英文题目：The Analysis on The Formation of RMB ExchangeRegime and Its Effect at The Present Stage所在院系：金融学院专业班级：金融工程072班学生姓名：陈珊珊指导教师：刘勤完成时间： 2011年6月作者声明本人声明所呈交的毕业论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果；与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。
毕业论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。
本人签名：日期：目录摘要：自从1994年我国实行浮动汇率制度以来，人民币汇率再度成为理论界和实务界聚焦的热点问题之一。
本文第一部分回顾了人民币汇率制度的发展历程；第二部分分析人民币汇率制度在现阶段产生的效果—导致人民币汇率呈现出“对外升值，对内贬值”的新特征，然后探究了这一特征形成的原因，并指出这一现象出现的根源是内部失衡和外部失衡的并存；第三部分提出了人民币汇率改革的一些建议：首先，应当适当放松对进口的限制以降低储蓄率；第二，继续推动内需的同时防止经济过热；第三，以“走出去”战略，消化巨额外汇储备。
(1)一、引言 (2)二、文献综述 (3)三、人民币汇率制度的形成 (4)（一）改革开放前人民币汇率发展历程 (4)（二）改革开放后人民币汇率发展历程 (5)改革开放后的汇率制度发展也可大致分为三个阶段。
(5)四、人民币汇率制度的效果分析 (6)（一）人民币汇率呈现对外升值，对内贬值新特征 (6)（二）人民币对外升值，对内贬值原因探究 (7)（三）人民币对外升值、对内贬值面临的风险 (11)五、人民币汇率制度改革建议 (11)参考文献 (14)人民币汇率制度的形成及现阶段效果分析摘要：自从1994年我国实行浮动汇率制度以来，人民币汇率再度成为理论界和实务界聚焦的热点问题之一。
波兰经济转轨中的汇率政策调整
波兰经济转轨中的汇率政策调整波兰的经济转轨采取激进式的“休克疗法”，其国有部门主体几乎在一夜之间完全实行私有化和市场经济模式。
然而，其转轨过程中的汇率政策调整并没有一步到位，而是采取了渐进式的策略。
波兰的汇率制度演变经历了包括单一盯住美元、盯住一篮子货币、爬行盯住、爬行区间和完全浮动等在内的几乎所有类型，每次汇率制度调整都顺应当时内外环境变化和经济发展目标需要，并且与其他宏观经济改革政策和市场推进战略协调实施。
一、经济转轨初期，汇率政策作为配合实施经济稳定计划的一种名义锚，其主要任务是抑制高通货膨胀，鼓励和扩大出口，稳定宏观经济环境。
198年912月，波兰议会通过了旨在建立市场经济框架的一揽子法案，迅速由计划经济体制过渡到市场经济模式。
199年01月，政府开始实施经济稳定计划，进入经济转轨阶段。
这一时期，汇率政策先是实行单一盯住美元，后来由于实际汇率升值影响出口，调整为盯住一篮子货币，进而转向实行爬行盯住汇率制度。
波兰政治巨变和“休克疗法”迅速彻底地抛弃了原有体制基础，对整个波兰经济也造成很大冲击。
政府官员的腐败行为加剧了社会矛盾，国有资产流失严重，投机风气盛行，公众信心低迷。
体现在货币层面，公众和投资者对波兰货币兹罗提信心不足，通货膨胀居高不下，月通胀率甚至高达250再加上与前经互会组织市场贸易关系崩溃，国际油价因伊拉克战争而飞涨，重建经济所面临的外部条件不断恶化。
经济稳定计划的顺利实施迫切需要稳定的宏观货币环境尤其是稳定的汇率政策。
当时美元是国际上公认的强势货币，盯住美元汇率有利于稳定信心，降低通货膨胀和促进出口。
19年901月1日，波兰以国际货币基金组织提供的亿美元信贷和10个西方国家联合提供的10亿美元稳定基金作为后盾，对兹罗提主动实施大幅贬值，从此前的1美元兑310兹0罗提，贬为1美元兑950兹罗提：实行单一盯住美元的固定汇率制度，并与收入政策一起构成了经济稳定计划的名义锚。
单一盯住美元汇率政策的实施，加上紧缩的财政和货币政策，市场对兹罗提的信心逐步恢复，通货膨胀率迅速降低，稳定的货币汇率对出口也起到了重要作用。
我国大量外汇储备的内在风险分析及对策
我国大量外汇储备的内在风险分析及对策摘要：近年来, 我国外汇储备出现了连续的增长, 到2018年4月，中国外汇储备累计高达5.31万亿美元，外汇储备规模居全球第二位, 巨额的外汇储备存在着很多不合理的地方, 因此, 必须谨慎地对待、解决这些问题才能保证我国金融的安全性和经济的稳定发展。
关键词：外汇储备，外汇储备增长的原因及风险，对策。
改革开放二十多年来, 我国外汇储备随着我国经济的发展、对外开放程度的提高以及外汇管理体制的改革而迅速增加。
这表明我国经济实力增强, 国际清偿能力提高, 可以更有效地抵御国际金融风险, 但为了更有效地利用外汇储备, 合理分配社会资源, 使我国经济能够稳定、持续地发展, 有必要对我国外汇储备展开进一步的研究。
1 外汇储备外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。
是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。
狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。
广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。
外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
我国自1994年外汇管理体制改革以来, 外汇储备便出现了连续的上涨, 尤其是从2001年开始外汇储备的增长率更是明显升高, 四年的年平均增长率达到了38、80%。
显著的外汇储备增加一方面可以保证我国在国际社会中的地位, 使我国经济能够平稳发展, 但是另外一方面又给我国带来了很多问题, 而这些问题则更需要我们引起重视, 多角度审视、解决这些问题, 才能真正地保证我国经济长足、稳定地发展。
2我国外汇储备增长迅速的原因及风险一国外汇储备的增长和许多因素相关, 如一国的经常项目差额、资本项目差额和该国实行的外汇管理体制等都是外汇储备变动的决定性因素。
一篮子货币汇率制度的思考
一
篮 子 货 币 汇 率 制 度 的 思 考
朱 鲁木 齐 ８０１） ３ ０ ２
【 摘 要 】人 民币汇率形成机制改革的最大特 点之一是采用 “ 参考一篮子货币 的形式，实行有管理的浮动汇率制度。本文从参考 一篮子货币汇率制度的核心 机制 钉住一篮 子货币 入 手，评析 了钉住 一篮子货币到参考一篮子货币的特点和区别 并提 出应对 一篮子货币的潜在风险和应对策略。 【 关键 词】钉住 一篮子货币；参考一篮子货币；汇率改革
２ ０ 年７ １ ０ ５ 月２ 日，中国人 民银行 发布 关于人民 币汇 率制度形 现对外 贸易和 资本的较大 变化等非汇 率冲击 ，则这 些变化不会 成 机制改革 的公告，宣布开 始实行 以市场供求 为基础 、参考 一 反映在 货 币篮子 中，货 币篮 子又不 能迅速 调整 ，这 时钉住篮 子 篮 子货 币进行调节 、有管理 的浮动汇率 制度 ，人 民币汇率不 再 人 民币汇率就不能反映外汇市场 的变换 。 盯住 单一美元 ，形成更富有 弹性的人 民币汇率机制 ；并宣布人 二 、参考一 篮子 货币的汇率制度 民 币 兑 美 元 的汇 率 由 ８ ２ 元 变 为 ８ １ 元 ，并 让 人 民 币对 美 元 升 ‘ ．７ ．ｌ 我 国本次汇 率改革所要 达到 以市场供 求为基础 、参考一篮 值 ２ 。 而 参 考 一 篮 子 货 币汇 率 制 度 的 核 心 机 制 是 从 钉 住 一 篮 子 子货 币进 行调节 、有管理 的浮 动汇率制度 与钉住～ 篮子的汇率 ％ 货 币汇 率 制 度 演 变 而 来 ，要 了解 我 国 目前 的 汇 率 形 成 机 制 ，我 制 度 有 较 大 不 同 。 们必须从钉住一篮子汇率制度入手 。 １ 与 钉 住 一 篮 子 货 币 不 同 ， 参 考 一 篮 子 货 币 属 于 严 格 的 ． 钉 住 一 篮子 货 币 的汇 率 制 度 有管理浮动 。在严格 的钉住一 篮货 币的汇 率制度下 ，货 币的汇 钉 住 一 篮 子 货 币的 汇 率 制 度 是 在 一 个 主 要 货 币 都 自 由浮 动 率变动完全 根据篮子 中各种货 币的汇率变动 而被动地变 动。而 的时代里 寻求汇率相对 所引致 的制度创新 。这一汇率 制度的选 在参考一篮 子汇率制度 下 ，货 币将 以三种 方式 发生变动 ：一是 择在７ 年代 末８ 年代 初得到追捧 ， 曾一度 上升至４ 余个 国家和 日常的波动 ，即 日常 的波动 ，即每天 以上一交 易 日收盘价 为中 ０ ０ ０ 地 区 ， 进 入 ９ 年 代 后 这 一 数 字 不 断 下 滑 ，现 在 已不 足 ｌ个 。 Ｏ Ｏ 心正负３ ０ 内的波动 ；二是参考货 币篮子调整 中间价；三是必 ％之 （ ）钉住一篮子货 币的汇率制度 的数 学表 达 一 要时扩大汇 率浮动 区间。在现行 的世界体系 中，官方 明确 宣布 钉住 一篮子货 币的汇率制度 是使一种 货 币相对 于几种货 币 参考一篮子 货 币进行汇 率调节 的国家很少 ，最 为典型 的是新加 （ 称 为 一 篮 子 货 币 ） 的 加 权 平 均 汇 率 保 持 不 变 的 一 种 汇 率 制 坡 。然而 ，很 多实行有 管理浮动 的发展中 国家 ，其货 币汇率 的 或 度 。钉 住 一 篮 子 货 币本 质 上 仍 是 钉 住 一 种 货 币 ， 只 不 过 这 种 货 实际运行表现 出对某一篮 子货 币的稳定 ，如 印度 ，通常都 公布 币是我们通 过多种实 际货 币经过特 定组合构造 出的一种 虚拟货 本 货 币 的汇 率 指 数 。无 论 是 哪 种 情 况 ， 只 要 在 实 际 运 行 中对 任 币 ， 并 使之 与本 币比 价保 持 不 变 而 已。 何 一 种 货 币 的汇 率 波 动 幅 度 不 小 于 １ ， 都 归 入 有 管 理 浮 动 。 ％ 假 设篮 子 中 有 １ 货 币 ， 分 别 为 ， ，本 币为 Ｒ， 并 且 与 ２ 种 ， ２ ．与钉住一篮子货 币相比，参考一篮子货币的弹性较大。在参 这 ｎ 货 币的 比价 为 ， 种 则： 考一篮子货币框架下，一般都有货币当局认可的波幅，汇率可以有一 定程度的偏离，而且往往并不事先公布；货币篮子的构成信息，包括 其中 ， 是篮子 中各种 货 币相应 的数量 ，但不 是权 重，权 币种和数量，也不对外公布。 “ ， 参考”而不是 “ 钉住”，意味着中央 重是事先确定 的 ，然后根 据权重决定 数量 ，而 权重实为 ，Ｅ ｍ ／ 银行不～定会根据一览货币的给定计算公式来确定人民币兑美元和其 Ｅ 本 币 与 该 虚 拟 货 币 （ 货 币 篮 子 ） 的 比价 ， 该 值 为 不 他货币的汇率水平，中央银行可以完全独立于一篮子货币而根据市场 是 即 变 的常 数，钉住一篮 子就是保持这 个加权平均汇 率％ 不变 。这 供求和中国宏观经济稳定需要等因素来确定人民币兑美元的升、贬值 与 钉 住 单 一 货 币 （ ｓ） 是 不 同 的 ，在 钉 住 单 一 货 币汇 率 制 度 幅度 。 “ 如 参考 ”意味着 中央银 行有 了决定汇率水 平的很 大灵活性 。当 下 ，其 他 货 币相 对 于 货 币 ｓ 的汇 率 变 化 并 不 影 响 本 币 Ｒ 货 币ｓ 然，这样一来，决定货 币篮子各种参数 （ 和 特别是权重）就需要经常调 之 间 的 汇 率 。 但 在 钉 住 篮 子 货 币汇 率 制 度 下 ， 由 于 Ｗ－， 因此 整。 “ Ｉ ＃ ０ 参考 ”给 予 了货 币当局更 多决定汇 率水平 灵活性 ，但 不能享受 只要在 其他 货 币相对 于 的汇率变 化 （ 当这种 变化相 互抵 消 稳定汇率预期带来的好处； “ 但 钉住 ”则用一个明确的规则代替央行对 的情况除外 ），本 币Ｒ与货 币 之 间的汇率就会变化 。 汇率的任意干预，从而能迅速稳定汇率预期，但同时丧失了货币当局 （ ）钉 住 一篮 子货 币汇 率 制度 的 评 析 二 调节汇率的主动权。 作 为中间汇 率制度 中曾经 使用最为广 泛的汇率 制度 ，钉住 三 、参考一篮子 货币汇率制度 的潜 在风 险与对 策 篮子货 币的汇率制度具有 以下特征： 参考 一篮子货 币相 对于钉住 一篮子货 币有许多优 点，但 是 首 先 是 对 货 币政 策 独 立 性 的 影 响 。相 对 钉 住 单 一 货 币 ，钉 我们 还应 该认识到参考 一篮子货 币子都可 能带来的潜在风 险 以 住篮子货 币无疑更具有 弹性 。根据 蒙代尔 的 “ 三元悖 论 ”，随 及 相 应 采 取 的 应对 策 略 。 着资本账户 逐渐开放 ，加大汇 率浮动 的范 围，可 以扩展 政府调 （ ）参考一篮子货 币汇率制度 的潜 在风 险 一 节 经 济 的空 间 ， 增 强 货 币 政 策 的独 立 性 ，并 为 资 本 账 户 的 完 全 １ ．参考 一篮 子货 币调节 意味着 人 民币将逐 步直接 与美元 挂钩 。 开放准备条件 。但钉住篮 子货 币与钉住单一货 币一样 ，仍然需 由于我们参考实行的均是浮动汇率制 ，结果是人民币对美元的双边名 要 中 央 银 行 频 繁 地 干 预 外 汇 市 场 ， 从 而 限 制 了 货 币政 策 独 立 性 义 汇 率 的 变 动 与 幅度 都 会 增 加 ，但 这种 变动 并不 完 全 是 一个 市 场 的发挥 ，同时，放弃钉住 美元也使 得货 币政策 在很大程度 上失 的结 果 ，而 是 中央 银 行 干 预 的结 果 ， 而 且这 种 干 预 是 一种 被 动 干 去 了 美元 的名 义 锚 ，从 而货 币政 策 的 不确 定 性 增 大 。 预 ，这 会 给对 外 贸 易和 投 资带 来 很大 的汇 率 风 险 。 其次是对 国际收支 的影响 。在钉 住单一货 币下 ，其他货 币 ２ ．升值预 期强化带来的大规模 的资本流入 。较低 的升级使 对 美元的汇率 出现较大波 动时 ，人 民 币相对这些 货 币的汇 率也 得保 持该货 币汇 率稳定 的承诺 已经不 具有可信度 ，并会使一部 将 大 幅 波 动 ，而 在 钉 住 篮 子 货 币 时这 种 波 动 就 会 相 对 较 小 ， 从 分人 迅速 加入 到货 币具有 升值预期 的人的行列 。其结果是可 能 而稳定名义有效 汇率 ，进 而有利于稳 定国际收支 。但这 是以人 导致大规模 的外汇对货 币的兑换。 民 币汇 率 经 常 波 动 为代 价 的 ，从 而 增 加 国家 交往 成 本 。 ３ ．不能规避非汇率 的冲击 。货币篮子主要是为了在其他 货 再次 是对 微 观经 济主 体 风 险承 担 的影 响 。钉住 篮 子货 币 币相互之 间大幅度波动的情况下来稳定汇率 。在国际交往 中，不 意味着人 民币相对 各主要货 币的汇率都 会经常波动 ，从而增 加 定 只有 汇 率 冲 击 ，还 有 非 汇 率冲 击 ， 比如 现 在 的 中 国大 规 模 开 国内外贸企业和 外国直接投 资的汇率风 险和防 范汇 率风 险的成 放贸易壁 垒，也会对外汇市场的供 求发 生影响，这种冲击就不能 本 ，但 从另外一个 角度看 ，这 种趋势也有 利于培养 居民和企业 够反映到货 币篮子里面。再比如突然 出现大规模 的资本冲击，也 形成汇 率风险意识 ，金融机构 也可借机 开发汇�
2022-2023年国家电网招聘《金融类》预测试题15(答案解析)
2022-2023年国家电网招聘《金融类》预测试题（答案解析）全文为Word可编辑，若为PDF皆为盗版，请谨慎购买！第壹卷一.综合考点题库(共50题)1.扫描彩色照片得到的图片，为了减小文件的大小，通常用()格式。
A.GIFB.TIFC.JPGD.BMP正确答案：C本题解析：暂无解析2.预计某股票明年每股支付股利2美元，并且年末价格将达到40美元。
如果必要收益率是15%，股票价值是()A.33.54美元B.36.52美元C.43.95美元D.47.88美元正确答案：B本题解析：暂无解析3.在银行风险管理中，主要职责是负责执行风险管理政策，制定风险管理的规程，及时了解风险水平及其状况的机构是()。
A.监事会B.董事会C.高级管理层D.股东大会正确答案：C本题解析：现代企业制度的银行里，设立了一个由上而下的风险管理组织，主要由股东大会、董事会及其专门委员会、监事会、高级管理层、风险管理部门等部门组成。
银行高级管理层的主要职责是负责执行风险管理政策，制订风险管理的程序和操作规程，及时了解风险水平及其管理状况，故c项正确；监事会对股东大会负责，从事银行内部的尽职监督、财务监督、内部控制监督等监察工作，故A项错误；董事会是银行的最高风险管理/决策机构，承担对银行风险管理实施监控的最终责任，故B项错误；股东大会确定银行整体风险的控制原则，故D项错误。
所以答案选C。
4.产业投资的市场调查是市场分析的基础，其主要内容包括产品特征的调查、外在环境的调查、市场现状的调查和()的调查。
A.消费者偏好B.产品质量C.顾客满意度D.市场份额正确答案：A本题解析：暂无解析5.某面值为1000元的5年期债券，到期收益率为10%，每半年付息1次。
如果息票率为8%，那么，该债券当前的内在价值为()。
A.1077.20元B.1075.80元C.924.16元D.922.78元正确答案：D本题解析：6.下列不属于非银行金融机构的是()。
2023年中级经济师之中级经济师经济基础知识题库附答案(典型题)
2023年中级经济师之中级经济师经济基础知识题库附答案（典型题）单选题（共30题）1、（2020年真题）下列市场中，属于票据市场的是（）。
A.银行大额可转让定期存单市场B.债券市场C.共同基金市场D.股票市场【答案】 A2、在对市场经济进行规制的法律体系中，处于基本法地位的是()。
A.《中华人民共和国环境保护法》B.《中华人民共和国民商法》C.《中华人民共和国劳动法》D.《中华人民共和国社会保障法》【答案】 B3、（2016年真题）关于定金的说法，错误的是（）。
A.定金合同从实际交付定金之日起生效B.定金的数额不得超过主合同标的额的20%C.定金罚则和违约可以同时并用D.定金具有担保作用【答案】 C4、具有法律规定和制度保证的.经法定程序审核批准的年度财政收支计划是（）。
A.税收计划B.信贷计划C.政府预算D.国民经济发展规划【答案】 C5、（2020年真题）根据《中华人民共和国公司法》，设立有限责任公司应当具备的条件不包括（）A.发起人符合法定人数B.有符合公司章程规定的全体股东认缴的出资额C.公司有名称、住所，并具有符合法律规定的组织机构D.股东共同制定公司章程【答案】 A6、（2020年真题）在短期，各种成本曲线之间存在着规律性的关系，如果平均总成本处于最低点时，则边际成本（）A.与平均可变成本正好相等B.与平均总成本正好相等C.大于平均总成本D.小于平均可变成本【答案】 B7、（2010年真题）下列会计工作中，属于会计核算职能的是（）。
A.财务指标考核B.财务状况分析C.会计检查D.会计记录【答案】 D8、根据经验法则，服从对称钟形分布的标准分数在[-2,+2]范围内的概率是（）A.50%B.95%C.68%D.99%【答案】 B9、（2020年真题）在资产负债表中，资产项目是按其流动性进行排列的，流动性强的项目排在前面，流动性差的项目排在后面。
下列资产项目中，属于在资产负债表上排在应收账款前面的是（）A.固定资产B.存货C.无形资产D.货币资金【答案】 D10、用益物权是一种从所有权权能中分离出来的单独存在于他人所有物之上的权利，它的存在不需具备前提条件。
爬行盯住一篮子汇率制：人民币汇率制度的现实选择
爬行盯住一篮子汇率制：人民币汇率制度的现实选择
韦建新
【期刊名称】《新疆金融》
【年(卷),期】2005(000)012
【摘要】在过去的几年时间里，人民币两度成为“世界明星”。
1998年，在东南亚金融危机最深重的时刻，世界聚焦人民币，关注人民币汇率能否顶住贬值的压力。
五年之后，当全球面临通货紧缩压力之时，世界再次聚焦人民币，不过这次却是揣测人民币汇率能否顶住升值的压力。
当前，人民币应该继续维持盯住美元，还是改为盯住一篮子货币的汇率制度，是一个值得思考的重大问题。
【总页数】3页(P24-26)
【作者】韦建新
【作者单位】人民银行哈密中心支行
【正文语种】中文
【中图分类】F832.63
【相关文献】
1.论升值压力下的盯住汇率制的退出——兼议人民币汇率制度的走向 [J], 何金旗
2.试析升值压力下盯住汇率制的退出——兼议人民币汇率制度改革 [J], 何金旗
3.中国——东盟自由贸易区和盯住统一货币篮子汇率制度 [J], 左文诚
4.东亚货币合作与人民币盯住篮子货币--兼论人民币汇率制度之变革 [J], 叶玉书
5.中国汇率制度选择的思索:爬行盯住汇率制度 [J], 邬琼华
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盯住一篮子货币应慎之再慎人民币汇率调节参考一篮子货币汇率改革明确提出，人民币将参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。
很多专家对于这种汇率制度十分看好。
中国并没有公布一篮子货币的成分，而表示允许人民币兑美元日波幅0.3,，人民币兑其他货币日波幅1.5,。
所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。
盯住一篮子货币应慎之再慎我们将全世界167个国家所采用的汇率制度分成固定汇率制度,管理型浮动汇率制度和浮动汇率制度三种。
我想将重点先放在固定汇率制度。
在1970-1999的三十年间全世界有65.4%的国家采用固定汇率制度,有20.4%的国家采用了管理型浮动汇率制度,但只有14.2%的国家采用了浮动汇率制度。
以此数据看来,世界各国采用固定汇率的国家还是占了大多数,而不是采取了浮动汇率制度。
但我必须提醒读者,各国采用固定汇率的比例有着逐年下降的趋势。
在前十年(1970-1979)全世界有84.8%的国家采用固定汇率制度,而此比例在中十年(1980-1989)和后十年(1990-1999)分别降到了68.4%和46.6%。
但是固定汇率的组成部分包括了类似香港联系汇率制度,中国的盯住一种货币制度和未来中国可能采用的盯住一篮子货币等三种制度。
我们有必要对每个制度做更深入的分析。
第一,全世界有5.2%的国家采用了类似香港的联系汇率制度。
采取这个制度的国家在这三十年间没有太大变化。
在前十年、中十年和后十年的统计中,该比例维持在4.6%,4.7%和6.1%的稳定水平。
第二,中国大陆采用了盯住一国货币的固定汇率制度,而全世界在这三十年间有32.8%的国家采用了类似的制度。
但类似国内的固定汇率制度在这三十年间却有着相当大的变化。
在前十年、中十年和后十年的统计中,该比例持续缩减由61.2%跌至27.4%和13.9%。
第三,央行行长指出中国未来有可能该采用盯住一篮子固定汇率制度。
在这三十年间类似盯住一篮子货币的国家有19.4%,但在这三十年间却有着相当剧烈的变化。
在前十年,中十年和后十年的统计中,该比例由13.6%上升至27.1%而后跌至17.2%。
根据表一的数据显示,盯住一篮子货币是所有汇率制度中最不稳的一个。
不难看出盯住一种货币的流失率最大,盯住一篮子货币的最不稳,而联系汇率制度最稳健。
而这三种制度基本上构成了固定汇率制度。
我想接着讨论绝对固定汇率制度。
这个制度包括了香港采用的联汇制度,以外币为本国货币制度和多国用一种共同货币等三种制度。
以绝对固定汇率制度而言,在1970-1999的三十年间全世界有13.2%的国家采用固定汇率制度。
但各国采用固定汇率的比例有着逐年上升的趋势。
在前十年(1970-1979)全世界有10.0%的国家采用绝对固定汇率制度,而此比例在中十年(1980-1989)和后十年(1990-1999)分别上升到了13.8%和15.4%。
比较值得注意的是采取管理型浮动汇率制度的国家也有着显著的提高。
管理性浮动汇率制度包括了根据原则干涉汇率和根据酌情权干涉汇率两种。
在这三十年间采取类似制度的国家有20.4%。
但在这三十年间却有着相当大的变化。
在前十年、中十年和后十年的统计中,该比例由11.0%上升至22.5%以及26.4%。
而且其中根据原则和根据酌情权干涉汇率的比率相当类似。
真正采用完全浮动汇率的国家只有14.2%,但是在这三十年间有着相当大的变化。
在前十年、中十年和后十年的统计中,该比例由4.3%上升至9.1%以及27.0%。
而且其中大部分都是完全不干预汇率的。
表二罗列了由1975年到1999年间全世界各国汇率制度变化的情况。
原先的汇率制度罗列于最左栏,而改变后的汇率制度罗列于最上栏。
我们由该表可以看出变化最大的是盯住一种货币制度,有80国转换成了管理性浮动汇率制度和浮动汇率制度,其次有53个国家改采盯住一篮子货币制度,而有14个国家改采绝对固定汇率制度。
其次是根据酌情权干涉汇率制度也变化很大。
其中有50个国家转换成了管理性浮动汇率和浮动汇率制度。
但也有30个国家转换成盯住一种货币和盯住一篮子货币。
另外盯住一篮子货币的变化也值得我们注意。
其中有53个国家改采管理型浮动汇率和浮动汇率制度,而有11个国家改采盯住一种货币制度。
我们因此可以预见央行的做法可能想透过盯住一篮子货币而逐渐步入管理型浮动汇率制度。
但是最值得我们注意的却是采用绝对固定汇率制度的国家在这25年中没有转化成任何其它的制度,这个结论是相当惊人的。
这个制度一定有其优越性,否则为何没有改变成其它的制度呢。
我希望利用别的证据来说明绝对固定汇率制度的优越性。
我想了解一下哪一种制度最持久。
由表三我们可以看出各国维持绝对固定汇率制度的时间最长,平均高达14.9年。
如果我们去掉欧盟的11国(因为欧盟成立时间比较短),则平均数高达20.8年。
其次盯住一种货币和盯住一篮子货币的年限各为9.5和9.9年,根据原则干涉汇率和浮动汇率的年限为6.2年,最短的是根据酌情权干涉汇率的年限,只有4.5年。
绝对固定汇率制度的时间最长,我相信这个数字还是出乎大家的预料。
也就是说绝对固定汇率制度有其优势,否则各国为何会将之维持了那么长的时间呢,这值得我们深思。
我想观察一下到底哪一个制度比较优越。
我将学术界最新的研究结果简述如表四。
研究结果显示:1.采用固定汇率的国家控制通货膨胀最有效,而且显著的好于采取管理型浮动汇率和浮动汇率的国家。
采用固定汇率国家的通胀率平均11个百分点的低于采型浮动汇率的国家,而其中4.5个百分点来自于其较低的货币供给量,而5.5个百分点来自于对本国货币较大的信心。
2.采用固定汇率国家的通胀率平均8.7个百分点的低于采用管理型浮动汇率的国家。
3.采用固定汇率的国家控制通货膨胀最有效的主要原因是有效的控制货币供给量,因此其货币供给量远低于另外两类国家。
4.如果我们做更细的分类,我们发现控制通货膨胀最好的体系竟然是采用绝对固定汇率的国家。
采用绝对固定汇率的国家的通胀率低于采用浮动汇率的国家达15个百分点,而其中7.5个百分点来自于其较低的货币供给量,而另外7.5个百分点来自于对本国货币较大的信心。
5.采用一篮子货币国家的通胀率略好于盯住一种货币的国家,但有趣的是盯住一种货币给予民众的信心却高于盯住一篮子货币的国家。
这个原因很清楚,主要是盯住一种货币较透明也较简单因此可以给予民众较大的信心。
6.最后一个有趣的现象是采用浮动汇率国家的通胀率少于根据酌情权干涉汇率的国家达8个百分点。
这个原因很清楚,因为采用完全浮动汇率制度通常都是一些宏观经济情况比较好的国家,因此他们也较有能力接受浮动汇率制度。
因此我们前面的结论就相当的清楚了,世界各国采用固定汇率的国家虽然还是占了大多数,但是采用固定汇率国家的比例逐年下降,而采用较为浮动制度的比例有着逐年上升的趋势,尤其是采用管理浮动汇率和浮动汇率的国家。
但问题是采用固定汇率的国家控制通货膨胀最有效,而其能有效控制通胀的原因是因为较好的控制货币供给量而且大众对该国货币也较有信心。
这个数据给了我们很清楚的政策指引,不论央行采用何种汇率制度,控制货币供给量与建立民众对本国货币的信心是相当重要的。
目前央行对于控制货币供给量控制比较审慎,在我国还未实施利率自由化时,以14-15%货币成长为目标值我相信是央行目前货币政策的目标。
而在此目标下,通货膨胀应该可以控制在接近于零的水平。
如果央行能有效的控制通货膨胀率,民众对于人民币的信心自然会提高。
如果中国决定放弃盯住一种货币而改采盯住一篮子货币会有什么风险呢?我认为盯住一篮子固定汇率制度有其先天的缺陷。
举例而言,如果人民币盯住美元,日币和欧元三种货币,那么好处是人民币更加浮动而减少了单纯盯住美元所产生随美元一同升值和一同贬值的问题,因此也可以减少一些国际干涉。
但最大的坏处就是全世界的货币除了美元之外基本上都是被他国操纵或被国际炒家狙击的。
因此如果美国有意压迫人民币升值,美国可以直接狙击日元和欧元而强迫人民币升值。
如此一来中国将对人民币汇价完全失控,同时也减少了中国政府的国际谈判的筹码,因为美国不再需要和中国政府直接沟通人民币汇率问题了。
另外一个考虑的因素是美国仍然是我国出口的最主要国家,因此盯住美元对于企业来说最容易理解而且也最透明。
但是盯住一篮子货币马上产生了透明度不够的问题,当企业要做决策时常常无法理解人民币汇率的走势。
我认为目前最稳健的做法就是维持现状。
而维持现状的缺点虽然是时常会与世界各国产生摩擦。
如果人民币盯住一篮子货币,那么事情将会变的更为复杂。
举例而言,国际炒家可以形成大串联而连成一气压迫欧元升值以间接压迫人民币升值而图利。
但国际炒家却很难压迫美元升值或贬值。
这也就是说如果全世界的货币只有美元比较能够幸免于难的话,那我们又何必盯住其它货币呢,这只会使得人民币汇价更容易被操纵而已。
最后我想提请注意的是我国能够达到国际水平的操纵汇市的高手恐怕是凤毛麟角。
因此我们越脱离盯住一种货币的制度,我们人民币汇价的波动就越失控,我们的外汇操作人才不足的窘境将使得汇率被操控的情况急剧恶化。
中国证券报郎咸平(摘自中国证券报) 2003年10月14日自2005年7月21日起～我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元～形成更富弹性的人民币汇率机制。
新华网北京,月,,日电(记者顾钱江黄庭钧陈刚)中国人民银行行长周小川,,日在上海阐述了人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”的组成原则，并首次透露美元、欧元、日元、韩元等是主要的篮子货币。
周小川说:“篮子货币的确定是以对外贸易权重为主的，目前，美国、欧元区、日本、韩国等是中国最主要的贸易伙伴，相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子货币。
”此外，周小川还表示，由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大，它们的货币对人民币汇率也是很重要的。
周小川指出，篮子货币的国家和地区覆盖了中国对外贸易总量相当大的部分，因此，针对一篮子货币的人民币汇率将比针对美元的人民币汇率更好地反映人民币的价值变化和中国面临的总体贸易条件，对实现商品和服务贸易基本平衡有重要参考意义。
,,,,年,月,,日，中国宣布人民币与单一美元脱钩，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行管理的浮动汇率制度。
周小川,,日上午在中国人民银行上海总部挂牌仪式上，就如何确定篮子货币的问题首度向外界作出说明。
不过，他并没有透露篮子货币的全部内容，以及每种货币的权重。
有关专家认为，中国不会公布这个货币篮子的全部组成货币和权重，以及人民币汇率管理的“目标区”——央行认为合理、均衡的汇率水平。