资本运作分析

集团资本运作分析

1.1内部积累

企业内部积累的资本来自于公司的部分利润。在这一部分中，本文将结合新希望集团2006年至2013年连续8个年度的财务报告，通过其财务指标分析与财务比率，对新希望集团的财务状况作深入的分析。

1.1.1 财务指标分析

（1)资产总额

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-1 资产总额

资产总额反映了企业的规模大小，在数值上等于负债和所有者权益之和。从新希望集团2006-2013年的资产总额图表可以看出，整体呈现不断上涨的趋势，2010年出现了大幅度增长，说明新希望集团的资产总额不断增加，规模不断扩大。部分原因是收购控股方集团公司旗下所有农牧资产，近年来国内乳业由于食品安全的信任危机利润连年下滑，而房地产行业也因为国家调控政策处在瓶颈期，所以资产置换剥离出多年业绩乏善的乳业资产，现金出售旗下较为零散的房地产业务，新希望集团此次换血给了上市公司新生的机会。

（2)营业收入

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-2营业收入

营业收入是企业过去一年里经营效果的反映，新希望的营业收入整体上呈现两个阶段，2010年以前保持在56亿元左右，2010年以后的四年营业收入达到了668.25亿元的均值，2010年虽然受到自然灾害、动物疫病频发、国内通胀压力的影响，饲料原料价格波动幅度较大，食品需求结构调整，国内养殖、肉制行业呈现不平衡的发展态势，但新希望实现了531亿元的营业收入，这与新希望的国外饲料发展迅猛，国内饲料行业也得到进一步发展是分不开的。

（3)归属净利润

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-3归属净利润

归属净利润反映了在企业合并净利润中，归属于母公司股东所有的那部分净利润，从图1-3中可以看出，新希望在2010年的归属净利润有了大幅度增长，2011年更是26.4亿元的猛增，2012年和2013年虽然略有下降，但都保持在较高水平。

（4)经营净现金流

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-4经营净现金流

由图1-4可知，新希望的经营净现金流在2010年以后保持相对稳定，经营现金流充足，由于农牧业整体市场低迷，经营难度加大等影响因素，2010年在大幅增长之后略有下降。

1.1.2 财务比率分析

1、偿债能力分析

（1）短期偿债能力

1）流动比率

公式：流动比率=流动资产合计/ 流动负债合计

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-6 流动比率

流动比率反映了企业的流动资产用于偿还流动负债的能力，值越大，企业的短期偿债能力越强，从图1-6可以看出，新希望2006-2008年期间流动比率呈下降趋势，2008年以后，整体增加，短期偿债能力增强。

2）速动比率

公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-7 速动比率

由速动比率的公式，可以看出，流动资产总额的计算中剔除了存货这个流动性不是很强的资产，以此来衡量企业面对短期借款偿还问题时的快速应对能力，从图表1-7可以看出2008年开始，新希望的速动比率上升之后呈现平稳状态，说明短期偿债能力有所增强。（2）长期偿债能力

资产负债率

公式：资产负债率=（负债总额/ 资产总额）×100%

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-8 资产负债率

资产负债率是衡量企业长期偿债能力的指标，体现了负债总额占资产总额的比例，但是企业可以通过举债经营来扩大规模，利用财务杠杆来获得更大收益，但是同时也会加大财务风险，即企业的资产负债率越低，其长期偿债能力越好。从图1-8中可以看出，新希望的资产负债率总体都在40%-50%，财务风险适中，长期偿债能力较强。

2、营运能力分析

（1）应收账款周转天数

公式：应收账款周转天数=360/应收账款周转率

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-9 应收账款周转天数

应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数，应收账款周转天数越短越好，说明应收账款变现的速度很快。由图1-9可以看出，新希望的应收账款周转天数总体呈现下降的趋势，说明资金被外单位占用的时间越短，资金管理工作的效率越高。

（2）存货周转天数

公式：存货周转天数=360/存货周转率

存货周转率=销货成本/平均存货余额

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-10存货周转天数

企业的存货周转天数是从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数

越少，说明存货变现的速度越快。存货周转天数这个数值是越低越好，越低说明公司存货周转速度快，反映良好的销售状况。从图1-10可以看出新希望的存货周转天数虽不断波动，但总体水平还是有所下降，说明其存货管理工作的效率在逐步提升。

（3）总资产周转率

公式：总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]

资料来源:根据和讯网和东方财富网相关数据自制

图1-11 总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化。由图1-11可知，新希望2011年总资产周转率大幅度增加，资产利用效率显著提高，2012年和2013年又开始下降，但总体还是高于2011年以前的水平，说明新希望在2010年以后资产的管理效率水平还是有一定程度的提升。

3、盈利能力分析

（1）净利率

公式：净利率=净利润/ 销售收入×100%