五次并购浪潮
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， M&A）是指两个或两个以上的企业 在一个所有者或控制者之下的结合。 • 包括兼并和收购两层含义、两种方式。
一、企业并购的内涵
1.企业兼并
• 指的是“指两家或更多的独立的企业、公司合 并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸 收一家或更多的公司。
• 吸收兼并：是指一个企业通过产权交易获得其 他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失， 并获得企业经营管理控制权的经济行为。
• 横向并购的结果是垄断的形成。美国许多垄断巨 头是在这一时期通过大规模并购获得垄断地位的 。如：美国钢铁集团、美国烟草公司、洛克菲勒 的标准石油公司、杜邦公司等。
二、第二次并购浪潮
• 时间：1916—1929年。 • 并购高峰：在1926—1930年间。 • 最活跃的并购领域：是钢铁、铝与铝制品、石
– 如一家纺织公司与使用其产品的印染 公司的结合(前向并购）.
2.纵向并购（纵向一体化）
• 其目的主要是减少交易费用和协调成本， 降低生产和经营风险及成本，提高效率。
• 如中粮入股蒙牛，实现了产业链的延伸。
3.混合并购
• 混合并购是指处于不同行业的企业之间 的并购。
• 目的在于通过分散投资、多元化经营降 低企业经营风险，达到企业资源互补， 优化组合，拓展市场活动空间。
油产品、食品、化工产品和运输设备行业。 • 最主要特征：纵向并购。 • 其结果是产生了占据很大市场份额的寡头公司
，如：通用汽车、IBM公司和联合碳化合物公 司。
三、第三次并购浪潮
• 时间： 1965—1969年间 • 最主要特征：混合兼并 • 在第三次并购浪潮中，还首次出现了敌
意收购的案例，即目标公司不同意被收 购，但是，收购方却直接向股东提出有 诱惑力的要约收购。
㈡按照并购的范围划分
1.国内并购
2.跨国并购
• 主要是跨国收购。
• 2012 年9月3日，潍柴动力股份有限公司与德 国凯傲集团签署战略合作协议。根据协议条款， 潍柴动力的投资总额达 7.38 亿欧元：其中， 4.67亿欧元将通过增资形式收购凯傲 25% 的股份，另外，2.71亿欧元将用来收购凯傲 下属林德液压业务 70% 的多数股份。
运输业）。 • 5.混合并购比例提高。
第六次并购浪潮
• 全球正进入第六次并购浪潮，与此前五 次并购浪潮不同，第六次并购浪潮的重 心在中国，核心是技术转移，带动资本 、品牌、渠道、管理、人才的全球转移 。
第一节企业并购的动机与类型
一、企业并购的内涵 • 企业并购（Mergers and Acquisitions
– 兼并的结果是两个或两个以上的公司的法人 合并成一个法人，而收购并不改变原法人的 地位，只改变目标企业的产权或经营管理权。
• 经济意义：
– 都使企业产权和经营管理权控制在一个法人 手中，都使市场结构和市场力量发购双方所处行业的相互关系来划分
1.横向并购（横向一体化）
第八章企业并购、纵向约束与 多样化经营
• 企业的组织调整行为既包括涉及企业所 有权变动的企业并购行为，也包括与所 有权无关的企业之间的纵向约束以及战 略联盟等。
第一节企业并购的动机与类型
• 企业并购是市场经济条件下的一种正常 的、普遍的企业行为和市场行为。市场 经济先行国家的经济发展史，从一定意 义上说就是一部企业并购史。
㈢按照并购企业和目标企业是否 直接接触划分
1.直接并购。
• 是指收购公司直接向目标公司提出并购要求， 双方经过磋商，达成协议，从而完成收购活动。 • 购并成本较低，成功的可能性较大。
2.间接购并。
• 指收购公司直接在证券市场上收购目标公司的 股票，从而控制目标公司。 • 收购的成本较高，增加收购的难度。
– 同行业企业的合并 – 如： J.P.摩根创建的美国钢铁公司收购了安
德鲁· 卡内基创办的卡内基钢铁公司以及其它 784家独立公司，最后形成钢铁巨人——美国 钢铁集团；
– 再如：蒙牛并购雅士利,永安行与哈罗单车合 并。
1.横向并购
– 其直接目的是迅速扩大规模，获得规 模经济，并提高市场占有率。
– 如：美国钢铁集团的市场占有率曾高 达75%。
• 设立兼并：是指两个或两个以上的公司通过合 并同时消失，在此基础上形成一个新的公司。
2.企业收购
• 企业收购是指一家企业通过某种方式取 得另一家企业的大部分资产或股份，从 而取得另一家公司的控制权的交易行为。
– 收购企业 – 目标企业
• 收购并不改变目标企业的独立法人地位。
3.兼并与收购
• 法律意义：
案例：可口可乐公司的扩张之路
• 1960年，可口可乐公司购进了密纽特· 梅德冷 冻果汁公司；
• 1961年，购进了邓肯食品公司（主要经营咖啡 业）；
• 1977年，又购进了泰勒啤酒公司； • 在20世纪70年代和80年代，可口可乐公司还通
过并购将其业务扩展到了其他许多“无关联”的 工业、文化娱乐、体育和社会公益等领域。
• 并购作为迅速实现资本集中和企业规模 扩张的有力杠杆，对于促进市场经济的 发展居功至伟。
五次并购浪潮（美国）
一、第一次并购浪潮（1897—1904年）
• 最活跃的并购领域：是金属、食品、石化产品、 化工、交通设备、金属制造产品、机械、煤碳等 八个行业。
• 最主要特征：是同行业之间的并购，即横向并购
– 横向并购减少了同一行内部企业的数 目，直接提高了行业集中度，具有反 竞争的效果，一直是反垄断管制的重 点。
2.纵向并购（纵向一体化）
• 纵向并购指处于生产同一（或相似）产 品不同生产阶段的企业之间的并购。即 上下游企业的合并。
• 从纵向并购方向来看，有前向并购（前 向一体化）和后向并购（后向一体化） 之分。
四、第四次并购浪潮
• 时间： 1981—1989年 • 重要特征：是杠杆收购急速窜起 • 在这次浪潮中，战略驱动型的交易取代了混合
兼并而成为主要形式。多样化战略是这次战略 驱动型交易的具体形式。而且这次多样化战略 集中于相关产品之上，不再象第三次浪潮那样 进行单纯的无关兼并。
五、第五次并购浪潮
• 时间： 1992年至2000年 • 特点： • 1.并购的资产规模巨大。 • 2.跨国并购比例显著提高，且规模巨大。 • 3. “理知并购”。 • 4.第三产业成为并购重点（金融、电信、交通
一、企业并购的内涵
1.企业兼并
• 指的是“指两家或更多的独立的企业、公司合 并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸 收一家或更多的公司。
• 吸收兼并：是指一个企业通过产权交易获得其 他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失， 并获得企业经营管理控制权的经济行为。
• 横向并购的结果是垄断的形成。美国许多垄断巨 头是在这一时期通过大规模并购获得垄断地位的 。如：美国钢铁集团、美国烟草公司、洛克菲勒 的标准石油公司、杜邦公司等。
二、第二次并购浪潮
• 时间：1916—1929年。 • 并购高峰：在1926—1930年间。 • 最活跃的并购领域：是钢铁、铝与铝制品、石
– 如一家纺织公司与使用其产品的印染 公司的结合(前向并购）.
2.纵向并购（纵向一体化）
• 其目的主要是减少交易费用和协调成本， 降低生产和经营风险及成本，提高效率。
• 如中粮入股蒙牛，实现了产业链的延伸。
3.混合并购
• 混合并购是指处于不同行业的企业之间 的并购。
• 目的在于通过分散投资、多元化经营降 低企业经营风险，达到企业资源互补， 优化组合，拓展市场活动空间。
油产品、食品、化工产品和运输设备行业。 • 最主要特征：纵向并购。 • 其结果是产生了占据很大市场份额的寡头公司
，如：通用汽车、IBM公司和联合碳化合物公 司。
三、第三次并购浪潮
• 时间： 1965—1969年间 • 最主要特征：混合兼并 • 在第三次并购浪潮中，还首次出现了敌
意收购的案例，即目标公司不同意被收 购，但是，收购方却直接向股东提出有 诱惑力的要约收购。
㈡按照并购的范围划分
1.国内并购
2.跨国并购
• 主要是跨国收购。
• 2012 年9月3日，潍柴动力股份有限公司与德 国凯傲集团签署战略合作协议。根据协议条款， 潍柴动力的投资总额达 7.38 亿欧元：其中， 4.67亿欧元将通过增资形式收购凯傲 25% 的股份，另外，2.71亿欧元将用来收购凯傲 下属林德液压业务 70% 的多数股份。
运输业）。 • 5.混合并购比例提高。
第六次并购浪潮
• 全球正进入第六次并购浪潮，与此前五 次并购浪潮不同，第六次并购浪潮的重 心在中国，核心是技术转移，带动资本 、品牌、渠道、管理、人才的全球转移 。
第一节企业并购的动机与类型
一、企业并购的内涵 • 企业并购（Mergers and Acquisitions
– 兼并的结果是两个或两个以上的公司的法人 合并成一个法人，而收购并不改变原法人的 地位，只改变目标企业的产权或经营管理权。
• 经济意义：
– 都使企业产权和经营管理权控制在一个法人 手中，都使市场结构和市场力量发购双方所处行业的相互关系来划分
1.横向并购（横向一体化）
第八章企业并购、纵向约束与 多样化经营
• 企业的组织调整行为既包括涉及企业所 有权变动的企业并购行为，也包括与所 有权无关的企业之间的纵向约束以及战 略联盟等。
第一节企业并购的动机与类型
• 企业并购是市场经济条件下的一种正常 的、普遍的企业行为和市场行为。市场 经济先行国家的经济发展史，从一定意 义上说就是一部企业并购史。
㈢按照并购企业和目标企业是否 直接接触划分
1.直接并购。
• 是指收购公司直接向目标公司提出并购要求， 双方经过磋商，达成协议，从而完成收购活动。 • 购并成本较低，成功的可能性较大。
2.间接购并。
• 指收购公司直接在证券市场上收购目标公司的 股票，从而控制目标公司。 • 收购的成本较高，增加收购的难度。
– 同行业企业的合并 – 如： J.P.摩根创建的美国钢铁公司收购了安
德鲁· 卡内基创办的卡内基钢铁公司以及其它 784家独立公司，最后形成钢铁巨人——美国 钢铁集团；
– 再如：蒙牛并购雅士利,永安行与哈罗单车合 并。
1.横向并购
– 其直接目的是迅速扩大规模，获得规 模经济，并提高市场占有率。
– 如：美国钢铁集团的市场占有率曾高 达75%。
• 设立兼并：是指两个或两个以上的公司通过合 并同时消失，在此基础上形成一个新的公司。
2.企业收购
• 企业收购是指一家企业通过某种方式取 得另一家企业的大部分资产或股份，从 而取得另一家公司的控制权的交易行为。
– 收购企业 – 目标企业
• 收购并不改变目标企业的独立法人地位。
3.兼并与收购
• 法律意义：
案例：可口可乐公司的扩张之路
• 1960年，可口可乐公司购进了密纽特· 梅德冷 冻果汁公司；
• 1961年，购进了邓肯食品公司（主要经营咖啡 业）；
• 1977年，又购进了泰勒啤酒公司； • 在20世纪70年代和80年代，可口可乐公司还通
过并购将其业务扩展到了其他许多“无关联”的 工业、文化娱乐、体育和社会公益等领域。
• 并购作为迅速实现资本集中和企业规模 扩张的有力杠杆，对于促进市场经济的 发展居功至伟。
五次并购浪潮（美国）
一、第一次并购浪潮（1897—1904年）
• 最活跃的并购领域：是金属、食品、石化产品、 化工、交通设备、金属制造产品、机械、煤碳等 八个行业。
• 最主要特征：是同行业之间的并购，即横向并购
– 横向并购减少了同一行内部企业的数 目，直接提高了行业集中度，具有反 竞争的效果，一直是反垄断管制的重 点。
2.纵向并购（纵向一体化）
• 纵向并购指处于生产同一（或相似）产 品不同生产阶段的企业之间的并购。即 上下游企业的合并。
• 从纵向并购方向来看，有前向并购（前 向一体化）和后向并购（后向一体化） 之分。
四、第四次并购浪潮
• 时间： 1981—1989年 • 重要特征：是杠杆收购急速窜起 • 在这次浪潮中，战略驱动型的交易取代了混合
兼并而成为主要形式。多样化战略是这次战略 驱动型交易的具体形式。而且这次多样化战略 集中于相关产品之上，不再象第三次浪潮那样 进行单纯的无关兼并。
五、第五次并购浪潮
• 时间： 1992年至2000年 • 特点： • 1.并购的资产规模巨大。 • 2.跨国并购比例显著提高，且规模巨大。 • 3. “理知并购”。 • 4.第三产业成为并购重点（金融、电信、交通