第四次企业并购浪潮.

特点
• 从并购规模上看，此间并购有些异乎寻常 • 表现为：隔年并购案的总支付额大幅提高；支付 金额在十万美元以上的大型并购的数量大幅增加 。此次并购浪潮还以敌意收购而著称。同整个并 购浪潮的特点类似，虽然每年的敌意并购的次数 并不多，但是并购支付的金额却很可观，“小鱼 吃大鱼”的案例时有发生。而且此次并购浪潮多 集中于石油、航空、医药、金融等行业。此外， 跨国并购在此次浪潮中初露端倪。此外，投资银 行在此次并购中扮演了越来越重要的作用。
并购动因
• 经济环境的变化
• 石油输出国组织提高了石油价格，导致杜邦成本上升36% • 美国国会通过“超额清理法案”，杜邦在5年内提供16亿元信托基金 • 1979年卡特总统“高利率”，杜邦只能维持65%生产能力。
• 杜邦公司发展化学工业的需要
• 大陆石油公司———面临恶意收购
并购过程
• １９８１年５月多姆石油公司报价 以每股６５美元收购１３％的大陆
大陆石油公司概况
• 大陆石油公司成立于1875年。 当时公司的名称是大陆石油运输公司 是西方社 会最大的石油生产商之一。1875年11月25日大陆石 油运输 公司成立了。
• 标准石油公司在１８８５年接管了大陆石油公司。但是１９１３年高 级法院裁定标准 石油公司放弃接管，那时候大陆石油公司是落基山脉 地区最大的石油公司 • 在寻找石油 几次失败之后， １９１１年他终于能够建立第一口油井 ， 从而证明中部地区也 是有石油的 这还激发了大批人口到那里去挖 掘石油 就像著名的黄金潮一样。 • 公司名称定为大陆石油公司 拥有３０００多口油井 ，在３０个州设 有上万家零售店,大陆石油公司就这样形成了。大陆石油公司是摩根财 团独家控制的石油公司 是当时美国第九大石油公司。１９８０年大陆 石油公司在美国５００家最大公司中名列第十四位。
石油公司股票，收购属于公司并购中的横向并购，被拒绝。
• 此后不久西格莱姆公司又以 每股７３美元报价 现金支付的方式收购 ４１％的大陆石油公司股票 ，被拒绝。 • 杜邦收购大陆石油属于公司并购中的纵向并购范畴， 这一并购有望产 生较大的协同效应，因此，杜邦宣布全面收购大陆石油条件是以每股 87.5美元的价格现金支付的方式收购４０％的大陆石油股份，余下６ ０％换股收购 ，以每股 大陆石油股票兑换1.6股的杜邦公司股票 • 西格莱姆公司和美孚石油与之竞购 • 美国司法部对这三方争购的收购战 开展了调查 ，杜邦公司取得了收 购战的主导权，杜邦公司得益于?反垄断法，击败了实力雄厚的石油 巨头美孚，石油公司 最后以每股９８美元的价格兼并大陆石油成功
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并购结果后续
• 杜邦公司并购大陆石油公司，对公司建立原料基地起了重 要作用，这是杜邦从化学工业向石油工业扩张的重大战略 步骤，其后又陆续收购了内陆钢铁煤炭公司，西拉煤炭公 司，陶氏实验室公司，壳牌农用化学公司的美国作物保护 分部，福特 汽车公司的北美汽车油漆分部等，从而使多元 化经营领域进一步扩大到石油煤炭等大行业。 • 自从兼并大陆石油公司后， 杜邦公司的实力大增 连续几 年销售额占美国五家化学公司中总额的５０％左右。在美 国最大的工业公司中，其地位也有很大提高 • 大陆石油公司加盟杜邦公司以后， 杜邦公司的大批科学家 可以帮助大陆石油公司发展新技术以提高油井产量，大陆 石油公司还是美国第二大煤炭生产者 杜邦公司的科学家们 还帮助实施了把煤转化为人造燃料的地区性煤造气方案。
案例
并购双方公司概况 并购动因 并购过程
杜邦公司收购 大陆石油公司
并购结果后续 走出去启示
杜邦公司概况
• 杜邦公司是美国十大财团之一 ，杜邦公司在第一次世界大战中资产从 战前的７５００万美元增加到１９１８年的３亿美元 成为当时最大的 垄断公司之一 • 在第二次世界大战中，杜邦财团从五 角大楼获得价值２１０亿美元的 军事订货 战后又参加原子弹的制造 ，经济实力大为增 强， 在十大财 团中跃居第五 • ２０世纪初 杜邦公司通过兼并其他化学公司的手法把势力伸向化学工 业的各个部门。最初１０年里 杜邦公司兼并了生产赛璐珞油漆和颜料 等产品的化学公司 到１９２０年杜邦公司购买了美国最大的汽车垄断 组织。 • ３０年代后杜邦公司扩张势力的手法有所变化。在兼并中小企业的同 时，以其雄厚的资金从事研究从而垄断了新的化学产品的生产。 • 从３０年代到６０年代杜邦公司首先控制的有重要意义的化学工业新 品种有 合成橡胶，尿素，乙烯，尼龙，的确良，塑料新品种等。杜邦 公司就是通过控制这些新品种排挤其他垄断组织而发展起来的。 • 杜邦就是在激烈竞争中 不断兼并和排挤其他垄断公司而 逐步发展起 来的
第四次企业并购浪潮
时间
背景
第四次企业并购
特点
案例
时间
• 1975-1992 • 这次并购浪潮发生在20世纪70年代中期至 90年代初，其中1985 年为并购的高峰期。
来自百度文库 背景
• 几乎整个20世纪70年代，并购活动都处于 相对低潮，这与整个美国宏观经济的总体 走势是一致的。到1981年后这种局面才有 所改观，1985年进入高峰期，并一直持续 到1990年。