通用航空产业深度研究报告_2010-01-15

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投资要点：

●通用航空在各大经济体都经历了10年以上的高速增长。综合研究美国、加拿大、

巴西、澳大利亚等经济体通用航空产业的发展历程，我们发现这些国土面积与我

们差不多的国家都经历了10年以上的通用航空产业高速增长：美国30年年均

10％；加拿大30年年均8％；巴西30年年均6％；澳大利亚长达40年的高速增

长。

●低空领域不开放是制约我国通用航空产业发展的主要因素。与这些国家相比，我

国的通用航空产业发展缓慢，飞机保有量、飞行员数量、通用机场数量等都远远

低于这些国家。造成其发展缓慢的主要原因在于我国低空领域不开放，飞行审批

繁杂，直接影响了作业飞行和公务飞行。

●国家大力支持，政策破局正在展开。2007年空管委表示2010年将实行空域分类。

而汶川地震之后，国家对通用航空产业的发展也日益重视：民航总局在蒲城设立

通用航空试点园区，对低空领域放开、通用航空机场建设、行业管理等进行试点；

工信部表示将在2010年加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭

火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立

项，形成产业化能力；民航总局下发《关于加快通用航空发展的措施》，构建功能

完善的通用航空体系，到2020年初具规模，2030年发展环境根本改变。我们预

计2010年、2011年通用航空试点将逐步扩大，2015年全面推开。

●未来十年我国通用航空飞机需求量复合增长率超过20％。截止2008年年底，我

国通用航空飞机数量为898架。中美航空合作项目的研究结果表明，从现在到2015

年，我国需要通用航空作业飞机1997架、培训及私人飞机1415架，复合增长率

21％；而根据民航总局的估测到2020年预计通用航空飞机的数量将超过10000架，

复合增长率22％。

●看好通用航空相关产业。我们认为通用飞机制造、人员培训、机场建设、机场服

务、金融及保险支持等相关产业都将直接受益于空域逐步放开带来的通用航空产

业发展。看好中航通用航空公司整合平台贵航股份和中航直升机公司整合平台哈

飞股份，建议关注海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子和中信海直。

●股价表现的催化剂。通用航空试点范围的扩大和国家对通用航空产业支持措施的

出台。

●核心假设的风险。空域放开的速度慢于预期

分析师

李晓光

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胡丽梅

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联系人

吴昊

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1．通用航空产业链：短板决定发展速度 (3)

1.1 通用航空应用广泛 (3)

1.2 通用航空产业链：涉及众多 (4)

1.3短板决定发展速度 (5)

2．国际借鉴：长时间高速增长 (6)

2.1 美国：30年年均增长10％ (6)

2.2 加拿大：30年年均增速8％ (7)

2.3 澳大利亚：50－90年代高速增长 (8)

2.4 巴西：30年年均6％的增长 (9)

2.5 国外借鉴总结：长期高速增长，经济重要引擎 (9)

3．中国现状：空域问题制约行业发展 (10)

3.1发展滞后，缺口甚大 (10)

3.2 空域不开放制约通用航空产业发展 (11)

4. 中国未来：政策逐步放开，相关需求爆发在即12

4.1 政策即将破局 (12)

4.2 我国通用航空需求预测：未来十年复合增长率20％ (13)

5．相关受益板块：面临重大发展机遇 (14)

5.1 制造专业化整合：关注国家队 (14)

5.1.1 中航通用成立力争三分之一市场 (15)

5.1.2 中航直升机力争全球直升机15％的市场份额 (16)

5.2 其他相关产业：关注机场建设、人员培训及维修服务 (17)

6．重点公司分析 (18)

6.1．贵航股份：中航通用航空资产整合平台 (18)

6.2．哈飞股份：中航直升机资产整合平台 (19)

6.3．其他相关公司 (20)

图表目录

图1: 通用航空涵盖的领域非常广泛 (3)

图2: 通用航空飞行总量构成 (4)

图3: 通用航空产业链 (4)

图4: 通用航空其他关联产业 (5)

图5: 空域放开、机场建设和人员培训形成了美国50－80年代的

通用航空牛市 (6)

图6: 加拿大通用航空飞行器数量持续上涨 (7)

图7: 澳大利亚通用航空飞行小时数量持续上涨 (8)

图8: 巴西通用航空伴随这Embraer崛起 (9)

图9：我国目前通用航空市场主要集中在航空作业 (10)

图10：我国目前通用航空市场分布 (10)

图11：专科以上学历低于20％ (12)

图12：航空专业院校毕业生只占11％ (12)

图13: 未来十年复合增长率20％ (13)

图14: 中航通用旗下资产概况 (15)

图15: 中航直升机旗下资产概况 (16)

图16: 中航通用专业化整合旗下上市公司猜想 (18)

图17: 中国直升机保有量极少 (19)

表1：中国通用航空发展严重滞后 (10)

表2：中国通用航空差距甚大 (11)

表3：我国出台的扶持通用航空产业发展的相关措施 (12)

表4:我国主要的通用飞机制造企业及产品 (14)

表5：中航通飞主要在研、在制型号 (16)

表6：通用航空相关上市公司总结 (20)