三一重工案例分析
三一重工案例分析
二.2011年度社会责任报告
环境保护 和可持续 发展 供应商、 客户权益 保护 股东和债权 人权益保护 社会关系和社会公 益事业
积极保护员工权 益，帮助员工实 现价值
股东和债权人权益保护
持续改善公司治理， 真实、准确、及 规范公司运作，保 时、完整履行信 护股东利益 息披露义务，恪 守对股东的诚信 与勤勉责任
社会关系和社会公益事业
Ａ
持续推行“三 一圆梦行动” 以高增长业绩促进所在地社 会经济发展
Ｇ
Ｂ
提供大量岗位缓解 社会就业负担
组织员工无偿献 血，热情奉献社 会
公 益
Ｆ Ｄ Ｅ
Ｃ
积极参与抢险救 灾承担社会责任
关注流浪儿童，传承 社会温暖
无偿捐赠62 米臂架 泵车驰援日本福岛
三.国家之责大于企业之利
爱心拯救生命
案例：三一重工的社会责任
目录
1
2
公司简介 2011年度社会责任报告 国家之责大于企业之利 企业宣传片之全心篇
3 4 5
案例启示 问答讨论
6
一.公司简介
三一集团有限公司始创于1989年。二十一年来，三一集团秉持“创建 一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名 的“三一”品牌。 三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进 入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工 机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。 其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机为国内第一品牌，混凝土泵车全 面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居 全球第一。 三一是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中 国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶 尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机 械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。 在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙等五大产业园。在 全球，三一建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110 多个国家和地区。
三一重工案例分析
第五章案例分析——以三一重工股份有限公司为例5.1案例目标本案例以三一重工股份有限公司为例，利用2009-2011年的部分财务数据，通过两种财务分析体系的比较，选取一些指标，说明运用现金流量指标体系进行财务分析的重要作用，旨在为采用现金流量信息进行财务分析提供一个可资借鉴的思路。
5. 2公司简介三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）由三一集团投资创建于 1994 年，总部坐落于长沙经济技术开发区。
三一重工属于我国最大的的传统装备制造业企业之一，主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械等 25 大类 120 多个品种，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站等。
目前，三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。
5.3运用传统财务指标体系分析的结果（1）净利润和每股收益指标2010年度大唐发电的净利润总额为61.64亿元，每股收益为1.11元。
2012年3月，三一重工公布了2011年的年度报告，净利润飙升至93.62亿元，比上年增长51.88%。
而每股收益则增长了2.7%，达到1.14元。
从中看出企业的盈利能力较强。
（2）净资产收益率2010年度公司的净资产收益率约为49%，2011年约为44%，每年的净资产收益率都远超过了 10％的配股线，而且大大高于同行业的同期平均水平。
该指标反映出股东权益的收益水平较高，也衡量出公司运用自有资本的效率很高。
（3）主营业务收入增长率公司主营业务收入增长率2009年为20.01%，2010年为105.84%，2011年为49.54%，三年平均收入增长率为58.46％，体现了企业很好的成长性。
（4）总资产报酬率公司总资产报酬率 2010年为 18％，2011 年为 17％，超过了一般公司的净资产收益率的平均值，说明企业运用全部资产的总体获利能力较强。
工程机械成功案例分析
工程机械企业利用股份模式走向成功的经典案例——三一重工集团[三一集团]创始于1989年，秉承“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，倡导“先做人，后做事”的核心价值观，以“品质改变世界”的信念，在工程机械行业名列三甲，在工程车辆行业异军突起，另有租赁、金融、房地产三方协同，持续稳健发展。
公司在2005年实现销售额58亿，利税7.6亿，集团净资产达33亿。
三一集团下辖三一重工等七家子公司，并在海外设有分支机构。
[三一重工股份有限公司]是由三一投资并控股的核心企业，位于中国长沙经济技术开发区，1994年11月成立，2003年三一重工全年实现主营业务收入208801万元，比去年同期增长了112.08%；实现主营业务利润84849.30万元，比去年同期增长71%，近三年年增长保持在50%以上。
在中国机械工业企业核心竞争力评估中，三一重工位居机械工业百强排名第26位，工程机械行业排名第一位。
三一重工的主营业务为高新实用技术工程建设机械的研发、制造、销售及服务。
主导产品有拖式混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、全液压压路机、沥青摊铺机、沥青搅拌站、推土机、平地机、塔式起重机、吊管机等。
其中混凝土输送泵车、拖式混凝土输送泵和全液压压路机的市场占有率均居中国首位。
三一重工是“国家重点高新技术企业”、“国家CIMS工程示范企业”、银行特级信用企业及全国诚信纳税先进企业。
公司已通过ISO9000质量体系认证、德国TUV认证、ISO14001环境管理体系认证。
三一重工研究院是国家级技术开发中心，拥有博士后流动工作站，并承担了国家863计划项目的研究，拥有工程技术人员600多人。
研发创新能力是三一重工的核心竞争能力。
三一重工的60多个营销和服务机构遍布全国，其自营机制、完善的网络和独特的服务理念构成了三一重工又一项强大的核心竞争力。
三一重工已于2003年7月3日在上海证券交易所成功上市，股票代码为600031。
三一重工销售模式案例分析
SANY三一重工销售模式案例分析目录1.工程机械行业销售模式简介 (2)2.按揭销售与融资租赁销售模式对比 (2)3.讨论一：按揭销售模式 (3)3.1 按揭销售模式涉及到的交易主体 (3)3.2 按揭销售模式通常的交易安排 (3)3.3 按揭销售模式中需要特别注意的风险 (3)4.讨论二：融资租赁模式 (4)4.1 三一重工与中联重科融资租赁模式的区别 (4)4.2 两家公司报表上的反映有何不同 (5)4.3 融资租赁销售模式通常会伴随的交易承诺或风险 (7)5.讨论三：分析三一重工财务报表时需要注意的问题 (10)5.1 收入与利润分析 (10)5.2 应收账款与现金流分析 (12)5.3 担保和坏账分析 (14)三一重工销售模式案例分析——浅谈工程机械行业的信用销售模式工程机械是指为城乡建设、铁路、公路、港口码头、农田水利、电力、冶金、矿山等各项基本建设工程施工服务的机械。
工程机械行业的生产特点是多品种、小批量，属于技术密集、劳动密集、资本密集型的行业。
经过50多年的发展，中国工程机械行业已形成了一个完整的体系，其科技投入持续增长，科研力量也在不断加强。
过去十年，中国工程机械行业整体年均复合增长率达到24.5%。
2011年，我国工程机械行业前50家企业的销售收入占全行业的比例达86%。
在2011年度全球工程机械制造商50强排行榜中，徐工、中联重科、三一、柳工等11家企业榜上有名，其中徐工、中联重科、三一这3家"航母型"企业年销售额突破800亿元。
1.工程机械行业销售模式简介工程机械产品的价格通常较高，为了与这一特点相适应，并满足多元客户的差异化需求，工程机械制造商通常采用传统销售方式与信用销售方式相结合的销售模式。
主要有以下几种：全款销售（属于传统销售模式）。
即制造商向客户交付其产品，客户按照合同规定，在一定时间内一次性支付货款。
分期收款销售（属于传统销售模式）。
指在较长的时间内按合同规定期限分期收取货款的销售方式。
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优势、差异 的确定 服务 优势，差异 的选择 优势，差异 的沟通
与普迈进行 技术合作交流 继续加强与 世界各大高校 的合作 吸收普迈在 环境保护方面 的技术 为普迈提供 三一优势技术
人事整合
人事整合
具体内容 做好并购后企 业的人力资源规 划工作 人员选派问题 尽可能留住企 业需要的人才 注意问题 企业内人心 动荡不安 人事整合要 和文化整合 相联系 并购和整合 不是两个分 立的过程
三一重工案例分析
三一重工的关联方交易
优点：
1.充分利用企业内部资源； 2.降低交易成本； 3.提高经营效率； 4.开拓公司的经营规模
缺点：
1.调节利润，粉饰经营业绩； 2.降低税负，逃避应尽义务； 3.伪造交易披露信息失真。
三一重工的关联方交易
三一重工关联交易金额占其同期营业收入比例图
三一重工的关联方交易
三一重工与同行业其他企业的财务对比
三一集团有限公司 始创于1989年，是全球
装备制造业的领先企业之一，其主主导产品为混凝土机械、 筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、风电设备、港 口机械、石油装备、精密机床等全系列产品。
梁稳根
职位：董事长
主要高管
梁稳根1956年1月出生于湖南娄底的一个山村里。1983年毕业于中南 矿冶学院（现中南大学）材料学专业，高级工程师。1983年至1986 年在兵器工业部洪源机械厂工作，曾任计划处副处长、体改委副主任。 1986年下海创办涟源特种焊接材料厂。1991年将企业更名为“湖南 三一集团有限公司”，源于“创建一流企业，造就一流人才，做出一 流贡献”，并担任董事长。
全球 第一
2009年 公司混凝土机械年销售收入超 越德国普茨迈斯特，成为全球 第一
国际化
“第三次 创业”
2010年 三一正式提出将“国际化”视为 “第三次创业”
处于成熟期的三一重工
三一重工的销售量达到最高峰 采取主动出击的策略 使成熟期延长，并努力使产品生命周期出现再循环。
2011 三一挖掘机销量超越所有外资品牌跻身中国市场第一。同年，三一重 工以215.84亿美元市值荣登英国《金融时报》全球市值500强
三一重工目前还没有进入衰退期
国际化
世界 泵王
创新
三一重工案例分析
工程机械行业现有竞争对手众多，国内企业有柳工、三一重 工、徐工、中联重科以及山推等众多竞争者，国际则有美国卡 特彼勒，日本小松以及德国西门子等公司。就国内而言，虽然 三一重工为中国最大的工程机械制造商，但其实力与中联业务 等相当，所以中联重科是其近期最大的竞争对手。可见在工程 机械企业制造行业的竞争是有多激烈。
业作为高新技术产业
代化经济不可缺少的战略性产
化我在国推的动工整程个机社械会制技造行业的出业现，了即明使显是的迈拐进点"信，息市化场社的会需"求
量术和进整步个和行产业业的升产级量中明显冲突的，工供业过化于国求家现，象也日无益不明高显度。重虽
然不工可程替机代械的制基造础业作颓用势。明显，视但机是械其制在造机业械的制发造展业。中的重要
国际市场对中国工程机械的需求旺盛，出口量值高速增长。 但是和其他行业相比，以基础设施建设为重要市场需求的机械 工程行业的需求仍然很大。2012年，除保障房建设投资、农田 水利建设投资继续增长外，铁路等基础设施建设投资逐渐回暖， 物价逐步回落，资金压力趋缓，预计2012年工程机械市场需求 和2011年持平。 同时，交通基础设施建设的大发展，必将 带来基础设施、土建工程的繁荣，这将给工程机械行业带来大
机械制造业是老牌的
地位基础化发达国家重视装备
工业产业，发展历史
制造业的发展，不仅因为其在
悠久，技术成熟度较
本国工业中所占比重、积累、
高。各个国家和地区，
就业、贡献均占前列，更在于
特别是发达国家更重
装备制造业为新技术、新产品
视发展机械制造业，
的开发和生产提供重要的物质
充分体现了机械制造
基础。工程机械制作行业是现
传统工程机械配件业的优势在于它们拥有实体店，在线上购物的客户可以亲自到实体店对
三一重工案例分析
•
•
产品系列
风 机
旋 挖 钻 机
挖 掘 机
皮带 输送 车 压 路 机 港口 堆高 机
混凝 土搅 拌运 输车
汽车 起重 机
摊 铺 机
港口 起重 机
泵 车
布 料 杆
三一收购
. 2012年1月30日三一发布公告以26.54亿收购德国 普茨迈斯特公司100%股权，成为全球泵送行业老大。 （3.6亿欧元收购，其中三一3.24亿欧、中信基金0.36
三一困境
政策支持 三一的发展得益于前些年政策、铁路、公路、基础设施建 设、房地产的发展，金融危机后中国政府的4万亿刺激计划极大 的促进了三一的发展。三一采用人海战术，业务模式极大的扩 张。 现今政策撤出，调控加大
市场、人员 状况
当前宏观经济及政策调控，工程机械需求大幅下降，市场 行情不好。同样的营业收入，三一人员比例高于同行。
三一重工案例分析
பைடு நூலகம்
综合市场处—谢影 20120904
三一简介
• • 三一集团有限公司始创于1989年。主导产品为混凝土机械 、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设 备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩 工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代 进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销 量居全球第一。 三一是中国最大、全球第六的工程机械制造商。三一集团 主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入 工程机械制造领域。 国内产业基地 国外产业基地 上海 印度 北京 美国 沈阳 德国 昆山 巴西 长沙 21个海外子公 司
财务困境
三一营业收入317.6亿，净利54.33亿，应收账款230亿， 流动负债307亿，非流动负债163.66亿，负债率高达66.52%。 （营业收入320亿，仅到账90亿）
三一重工收购普茨迈斯特案例分析
1. 背景介绍公司简介三一重工股份有限公司三一集团始创于1989年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。
在国内，三一集团建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。
在全球，三一集团建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。
三一重工股份有限公司是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。
三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。
2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以亿美元的市值入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年末，三一重工宣布将公司注册地迁往北京。
普茨迈斯特有限公司成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。
该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。
普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。
1995年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。
普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。
目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。
收购过程2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。
2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函，其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司。
2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。
三一重工案例分析(一半)
三一重工案例分析摘要：三一重工股份有限公司（以下简称三一重工）是一家工程机械制造企业。
由于缺少一个清晰、明确的融资策略，三一重工在融资过程中存在许多问题和障碍，这严重制约了公司的长远发展。
无论从企业自身的发展目标，还是从行业发展前景来看，科学的融资策略可避免企业高速发展带来的财务危机，因此，研究三一重工的融资策略有助于三一重工的可持续发展，可以实践和丰富现代企业融资理论和可持续发展理论，是三一重工落实科学发展观的有益探索和努力，同时对其他上市公司也有一定的借鉴意义。
关键词：融资策略；内源融资；外源融资一、三一重工基本情况介绍三一重工股份有限公司(简称三一重工)是一家工程机械制造企业。
注册资金148，800，0000元人民币。
总部位于湖南省长沙经济技术开发区。
上市时间为2003-07-03，发行数量6000万股。
2009年，三一集团实现销售209.36亿元，三一重工主营业务收入137.45亿。
2008年，三一集团实现销售135.02亿元，三一重工主营业务收入91.44亿。
2006年，三一集团实现销售78.09亿元，三一重工主营业务收入52.10亿。
2005年，三一集团实现销售57.92亿元，三一重工主营业务收入25.37亿。
2004年，三一集团实现销售58.47亿元，三一重工主营业务收入9.27亿。
二、融资的必要性与紧迫性分析三一重工正处于快速发展和扩张时期，如何通过融资获得更多的资金来促进企业的发展显得越来越重要。
三一重工进行融资的必要性和紧迫性主要体现在以下六个方面。
1.融资是实现公司未来发展展望的保证工程机械行业近几年受国内和国际市场的拉动，一直保持快速增长势头，但从2009年三季度开始，受国际金融危机冲击影响，产品销售增幅明显回落，国际金融危机对工程机械行业滞后影响逐步显现。
从短期来看，我国工程机械行业将受到不利影响，但从长期形势来看，由于城镇化、工业化加速，我国工程机械行业长期向好格局将维持不变。
三一重工融资租赁和按揭销售模式-案例分析
融资租赁优势与风险
融资租赁优势
对于三一重工而言，通过融资租赁模式可以促进产品销售、扩大市场份额、提高资金使 用效率等；对于客户而言，可以降低设备购置门槛、缓解资金压力、实现设备更新换代
等。
融资租赁风险
尽管融资租赁具有诸多优势，但也存在一些风险。例如，客户违约导致租金无法收回、 设备损坏或丢失导致资产损失、市场变化导致设备价值贬损等。为降低风险，三一重工 和中发资产需要加强对客户的信用评估和风险管理，同时采取多种措施来保障自身权益
双模式结合效果评估
销售业绩提升
双模式结合带动了销售业绩的提升，扩大了市场份额 。
客户满意度提高
满足了客户多样化的支付需求，提高了客户满意度。
融资渠道拓展
成功拓展了融资渠道，降低了资金成本，为企业发展 提供了有力支持。
05
CATALOGUE
行业竞争态势与前景展望
行业竞争格局概述
工程机械行业竞争激烈
三一重工所处的工程机械行业，国内外众多企业争夺市场份额，竞争异常激烈。
融资租赁和按揭销售成为重要竞争手段
为扩大销售、提高市场份额，融资租赁和按揭销售等金融服务手段在行业中逐渐普及，成为企业间竞 争的重要方式。
三一重工在行业中地位
市场份额领先
三一重工凭借优质的产品和服务，在工 程机械市场上占据重要地位，市场份额 处于行业前列。
多样化需求。
拓展融资渠道
03
通过融资租赁和按揭销售结合，三一重工可拓展融资渠道，降
低资金成本。
双模式结合实施过程
制定销售策略
根据市场需求和客户特点，制定融资租赁和按揭 销售相结合的销售策略。
搭建销售平台
建立专业的销售团队和渠道，推广双模式销售产 品。
三一重工 案例分析
课程序号：《我对三一公司的投资价值分析》期末论文学院: 经济与管理学院专业: 市场营销姓名：韦亚学号: 09800245授课教师:冯潮前提交时间:2011年 05月 25日成绩:我对三一公司的投资价值分析一、宏观分析（一）经济周期经济全球化下世界经济周期的新特征表现为经济周期波动幅度减小，经济周期趋同化。
展望未来我国经济周期的走势，表现为：第一，中国经济周期逐渐从过去的短周期向中周期过渡，周期持续时间不断延长，波动幅度减缓，波峰和波谷的位势从“高位型”向“中位型”转变。
第二，中国经济周期仍以增长型周期为主，经济增长率将继续保持较高水平，但随着市场经济体制和政府宏观调控的不断完善，实际经济增长率难以越过潜在增长率水平实现超常增长，而会保持在一个合理范围。
第三，我国加入WTO以后，世界经济周期对我国经济周期的影响进一步增强。
特别是在若干年后我国实行浮动汇率制及放开对资本帐户的管制后，我国的经济周期将越来越与世界经济周期紧密联系在一起。
（二）国内生产总值国内生产总值是在一定时期，在一国领土范围内生产的产品和劳务的总值，GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位。
当国内生产总值持续、稳定的增长，社会总需求与总供给协调增长，则经济发展势头良好，企业盈利水平持续上升，人们生活水平改善，股票的内在含金量以及投资者对股票的需求增加，促使股票价格上涨，股市走牛。
而经济结构不合理，高通胀下呈现的GDP高速增长是泡沫经济的表现，经济形势在矛盾激化中有恶化的可能，企业成本上升，重复建设最终导致供大于求，居民实际收入下降，各种因素引发股票价格的大跌。
2010年我国经济去年平稳快速增长，GDP为397983亿元，比上年增长10.3%;CPI比上年上涨3.3%。
全社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8%。
社会消费品零售总额156998亿元，比上年增长18.3%。
初步测算，2010年内需拉动GDP增长9.5个百分点;净出口扭转了2009年对经济增长的负拉动趋势，拉动GDP增长0.8个百分点，显示内外需对经济增长的支撑比2009年更加协调。
三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析
企业并购与重组课程作业题目名称：三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析姓名：王文涵学号： 1102391021专业名称：金融硕士指导老师：范祚军1目录一，企业介绍 (3)1.1 三一重工简介 (3)1.2 德国普茨迈斯特简介 (3)二，并购过程 (3)2.1并购过程 (3)三，并购动因分析 (4)3.1 三一重工方面 (4)3.1.1企业经营战略 (4)3.1.2国内竞争环境恶化，海外竞争加剧 (5)3.2 德国普茨迈斯特方面 (6)3.2.1企业自身经营不善 (6)3.2.2 家族式企业后继无人 (7)四，并购效果分析 (7)4.1拓宽销售渠道 (7)4.2降低产品成本，产品结构升级 (8)4.3 企业规模及研发能力升级 (8)4.4 并购后财务分析 (9)五，并购后可能遇到的问题 (9)5.1 产品成本与产品竞争力的矛盾问题 (9)5.2 企业文化融合问题 (10)六，并购案引发的思考 (10)6.1 中信产业基金介入揭示的精细化并购趋势 (10)6.2 中联重科出局背后的政治因素 (11)2一，企业简介1.1 三一重工简介三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年，总部坐落于长沙经济技术开发区，是三一集团的核心企业。
公司主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。
三一重工产品包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带起重机、桩工机械、筑路机械等，其中三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。
自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。
2011年，公司实现营业收入507.76亿元，同比增长49.54%；净利润86.49 亿元，较上年同期增长54.02% ；每股收益1.14元，同比增长54.02%。
2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT 全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。
三一重工案例分析
三一集团是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业 500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中 国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、 亚洲品牌500强。2012年1月，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特 (Putzmeister）在德国宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之 后正式完成合并。
三一重工集团案例分析
——并购普茨迈斯特
• 第十五组 • 制作人：许权 刘将 杨阳 陈紫薇 黄夏洋 石小宁 侯世忠
三一重工并购普茨迈斯特
案例背景
三一重工
亚 洲 品 牌 强 。 500 福 布 斯 “ 中 国 顶 尖 企 业 ” 全 球 最 大 的 混 凝 土 机 械 制 造 商 机 械 制 造 商 强 50
梁稳根和詹纯新都很清楚，在全球混凝土泵车领域的冠亚季排名上，只剩下两家 德国公司：积50多年历史，生产“大象”牌泵车的普茨迈斯特；其次是施维英。其 中，施维英已被徐工锁定，只剩普茨迈斯特这个悬念。 从徐工、中联重科的高速扩张路径看，无一不是通过国际、国内的双重并购实现 。对此，唐修国表示，如果当初能够获取CIFA，三一至少将并购战略的落地提前4年 。而此次普茨迈斯特到中国寻找买家，这无疑是三一的一次重大机遇。 首先是借此在国际化上扳回对手一局，为三一艰难的国际化打开新通道。三一重 工2009～2011年（上半年）海外销售收入占整体销售收入比重，已连续出现下滑， 分别为9.02%、6.46%、3.98%，这一下滑趋势虽与中联重科相似，但和徐工相比， 差距巨大，徐工占比近14%（如图1）。因此，利用这次并购，收获“大象”分布于 全球110多个国家和地区的市场，借此甩开中联重科，和徐工拼国际化，具有重要的 战略价值。
并购与重组案例分析之三一重工
2011.12.20
“大象”访问三一并表达竞购邀约
2011.12.21
“大象”访问中联重科同意表达了竞购邀约
2011.12.22
中联重科向湖南省发改委提交了正式文件进行申报
2011.12.23 “大象”向各家企业发出了正式的竞购邀标函 2011.12.30
中联重科先于三一收到了国家发改委关于 收购普茨迈斯特的批复 三一重工董事长梁稳根向“大象”创始人施莱希特寄 出了一封“情书”信中表达了合作意愿,随后定下收 购初步意向, 三一重工发布公告称将联合中信产业投资 基金收购普茨迈斯特公司100%股权
一、事件概述
德国普茨迈斯特简介
在一些国家重点工程(如黄河小浪底工程 、二滩水电站工程)以及亚洲第一的上海 “东方明珠”电视塔等工程中，普茨迈斯 特均发挥了不可代替的巨大作用。普茨迈 斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领 域的众多世界纪录：排量、输送距离、扬 程、产品的种类、可输送物料的多样性等 等。目前，在全球最高建筑——阿联酋的 迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的 最新的混凝土输送高度世界纪录。
2012.1
2013.1.31
三一重工“闪电吞象”大事记
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一、事件概述 德国普茨迈斯特简介
1.成立于1958年，是一家拥有全球销售网络 的集团公司。 2.总部设在德国斯图加特附近。已在世界上 十多个国家设立了子公司。 3.普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各 类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，这 些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱 水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的 物质。
一、事件概述
收购事件概述
德国当地时间4月17日上午11:00点，中国民营企业 三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限 公司在德国埃尔西塔正式对外宣布收购完成交割。 在我国企业海外并购鲜有成功案例的今天，三一重 工和中信基金联合出资3.6亿欧元(其中三一重工出 资3.24亿欧元,折合26.54亿元人民币),收购普茨迈 斯特100%股权,完成了此次“狮吞象”式并购。
【企业管理案例】三一重工股份有限公司案例分析
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二.公司资本结构分析
• 分析公司的资本结构决策，旨在阐明公司 资本结构的基本理论、影响因素和分析框 架，探讨财务保守行为的特征和适用性， 揭示在资本结构决策中需要综合考虑公司 所处的特定资本市场环境和生命周期发展 阶段、财务风险管理、投资和竞争战略以 及公司效率等诸多方面。
• 主营业务：工程机械产品及配件的开发、生产和 销售。
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（二）.总经理或CEO分析
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• 结论：三一重工的董事长梁稳根是三一重 工的创始人，对公司的经营十分了解，能 使公司有长远的发展，符合股东对公司的 长期增长要求；他持有公司的58.54%的股 份，是公司的实际控制人，公司的盈亏直 接对他造成盈利和损失，使得他更加努力 改善公司的经营状况。
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2、流动比率速动比率比较
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3、横向比较小结
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（二）、与历史水平比较
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1 、负债权益比历史同期比较
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2、资产负债率，长期资本负债率历史同期比较
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3、流动比率，速动比率历史同期比较
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4、纵向比较小结
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（三）、资本结构分析总结Βιβλιοθήκη •三、股利政策分析
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（一）、股利的发放方式
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（二）、股利支付规模
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（一）.公司基本情况
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速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企 业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速 动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账 款、待摊费用等则不应计入。速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）/流动负债总额×100%
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第五章案例分析——以三一重工股份有限公司为
例
5.1案例目标
本案例以三一重工股份有限公司为例，利用2009-2011年的部分财务数据，通过两种财务分析体系的比较，选取一些指标，说明运用现金流量指标体系进行财务分析的重要作用，旨在为采用现金流量信息进行财务分析提供一个可资借鉴的思路。
5. 2公司简介
三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）由三一集团投资创建于 1994 年，总部坐落于长沙经济技术开发区。
三一重工属于我国最大的的传统装备制造业企业之一，主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械等 25 大类 120 多个品种，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站等。
目前，三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。
5.3运用传统财务指标体系分析的结果
（1）净利润和每股收益指标
2010年度大唐发电的净利润总额为61.64亿元，每股收益为1.11元。
2012年3月，三一重工公布了2011年的年度报告，净利润飙升至93.62亿元，比上年增长51.88%。
而每股收益则增长了2.7%，达到1.14元。
从中看出企业的盈利能力较强。
（2）净资产收益率
2010年度公司的净资产收益率约为49%，2011年约为44%，每年的净资产收益率都远超过了 10％的配股线，而且大大高于同行业的同期平均水平。
该指标反映出股东权益的收益水平较高，也衡量出公司运用自有资本的效率很高。
（3）主营业务收入增长率
公司主营业务收入增长率2009年为20.01%，2010年为105.84%，2011年为49.54%，三年平均收入增长率为58.46％，体现了企业很好的成长性。
（4）总资产报酬率
公司总资产报酬率 2010年为 18％，2011 年为 17％，超过了一般公司的净资产收益率的平均值，说明企业运用全部资产的总体获利能力较强。
（5）总资产周转率
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，2010年公司的总资产周转率达到144%，2011年达到123% ，均显示出企业良好的资产运营能力。
（6）资产负债率和已获利息倍数
三一重工2010年的资产负债率为62%，2011年为60%，应当说，从静态分析，资产负债结构较为合理。
而从动态分析，三一重工的已获利息倍数2010 年为24.26，2011 年为14.37，这说明该公司每年的息税前利润足以支付当期的利息支出。
由以上两项指标分析，该公司具有良好的偿债能力。
（7）资本积累率
资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。
公司 2010年资本积累率为102％，2011 年为31％。
三一重工的资本积累已经达到了安全范围，企业资本保全性较强，应付风险、持续发展的能力较大。
（8）市盈率和市场反应
三一重工自 2009 年以来，市场反应良好。
其股价从 2009 年 1 月至 2009年8月 19 日不到半年间，从 14.29元涨至 34.00 元，并于 2010年 1月创下36.80 元新高，涨幅高达157.52%。
从市盈率角度看，上市的几年间，三一重工的市盈率从发行时的 13.4 倍增长为现在的 20 倍左右。
市净率更是稳定在10 倍左右。
这说明，投资者对于三一重工未来持续盈利和继续增长充满信心。
正是基于以上分析，三一重工陆续被授予多项荣誉和肯定。
先后被评为福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌，并于2011年7月，首次入围全球 500 强，位列第 431 位，成为中国工程机械行业首家，也是中国机械行业第一家进入世界 500 强的
企业。
尽管我们不能全部否定上述分析系统和绩效评价模型，但是就事实而言，上述属于基本分析范畴的业绩评价不可争辩地存在缺陷，甚至是重大缺陷。
5.4运用现金流量指标体系分析的结果
（1）盈余质量评估
●经营现金流量／净利润
该指标反映净利润中现金收益的比重，一般而言，该指标应当大于 1（当利润大于 0 时）。
三一重工 2010年经营现金流量与净利润比率为 109.49％，2011年却骤降为24.34％。
这说明企业的经营活动所创造的利润提供的现金贡献大幅度下降。
经营现金流量远远小于净收益的情形是一个企业发展不良的征兆。
●经营现金流量／营业利润
由于经营现金流量和营业利润都对应于公司正常经营活动，因此有较强的配比性。
该比率一般应大于1。
2010年，三一重工的这一比率为97.86％，2011
年更惨跌至23.14％。
与标准相距甚远。
通过以上分析，基本可以判定该公司的盈余质量是低劣的，存在着管理当局虚增利润的可能。
（2）现金流量偿债能力分析
●经营活动现金流量／负债总额指标
这是一个预测公司财务危机极为有用的指标。
指标越大，则偿债能力越强。
三一重工 2010 年该指标值为34.75％，2011年为7.46％。
这表明企业的经营活动对负债的偿还不具有保障作用，偿债能力下降。
如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，则企业很可能面临不能能偿还到期债务的情形。
●现金利息保障倍数
这一指标类似于利息保障倍数，但是账面利润并不能用来支付利息，只有实实在在的现金收入才可以满足利息支出的需要。
因而这一指标较利息保障倍数指标更具有合理性。
倍数越高，企业长期偿债能力越强。
如果利息保障倍数过低，表明企业偿债的安全性与稳定性有较大风险。
三一重工 2010 年现金利息保障倍数为22.63，2011年骤降为2.82，2000 年为 2.794。
虽然指标值都超过了1，
但是巨大降幅说明2011年还远远没有达到企业正常运转并盈利的要求，企业长期偿债能力大大减弱。
由上所述，这个公司的偿债能力存在较大问题。
（3）现金流量营运效率分析
●经营现金流量与主营业务收入比率
该指标反映企业通过主营业务产生现金流量的能力。
三一重工的主营业务收入2011年比2010年增长了105.84%。
然后经营现金流量与主营业务收入的比率，2010年为19.89％，2011年却降为4.49％。
三一重工利润以及主营业务收入的高额增长，没有带来该比率的增加，却带来巨幅下降。
这种现象理应引起投资者的高度警觉。
●经营现金流量与资产总额比率
该指标反映企业运用全部资产产生现金流量的能力。
三一重工 2010 年该比率为21.53％，2011年则为4.44％。
说明公司运用全部资产产生经营现金流量的能力急剧降低。
从现金流量分析的三个方面来看，三一重工的财务风险加大，盈余质量降低，需要引起注意。
5.5总结
尽管本案例选择分析的样本数据不多，但是从中可以明显发现，传统的以利润为核心的财务指标和现金流量指标分析得出的结论有较大的差别，同时我们看到，两种分析中现金流量分析结果更切合实际，反映的信息更为真实、更为客观。
倡导使用现金流量分析指标并不是要否定、丢弃传统的以盈余为基础的指标体系。
以权责发生制为基础的会计利润在企业经营业绩的评判上有其超越现金流量指标的一面。
西方很多学者已经通过实证研究证明：现金流量和会计盈余反映了不同维度的会计信息，两者具有很强的互补性。
据此，我们认为可行的方法是在现有的指标体系中加入现金流量指标，从而构建一个新的更为完善的业绩评价指标体系。