私有化退市

Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。

RE-IPO再次首次公开募股

Venture Capital(简称“VC” )也就是风险投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

通过PE投资、VC风险投资、RE-IPO的方式为境外上市公司提供退市服务，以及退市后的“红筹”回归、股权重组及国内或香港上市服务。协助境外上市现欲退市企业获得盘实基金的资金支持，顺利实现私有化退市。

私有化是股票彻底回购的过程，选择私有化退市往往是企业暂时的策略性选择,企业并非要永久离开公开市场。当初去海外上市, 多数是因为美股比较看重企业成长性，而国内资本市场有一定准入门槛,中小企业和虚拟业务公司进入国内资本市场难度较大。然而从去年开始美国市场对中国概念股的各种质疑、证监会及交易所对中国概念股的“重拳出击”、以及做空机构的围追堵截，让中概股近期如履薄冰。针对出现的种种问题以及市场与监管机构方面的反应，越来越多的中概股选择私有化退市。从低迷的海外市场退市，然后回到估值较高的国内或者其他市场重新上市。大多数企业都采取这种PPP策略，即“Public-Private-Public”，指先通过收购在外流通股实现私有化退市，再转变企业架构，谋求再次上市，以期获取更高的市场估值。

美国证券交易委员会（SEC）对于私有化退市的规定相对简单，只有两个绝对条件：一是由1位控股股东发起；二是收购流通股需全部以现金进行。由于从二级市场购入，比照市场价需有一定的溢价（高过市场价格即可）。实现私有化退市需要借助大量的资金支持，基本不可能利用企业自有资金进行股票收购，所以往往要寻求投资机构的支持。而资本充沛的私募股权投资是很好的补给。

私募股权投资（PE）是对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。PE投资机构对被投资企业的决策管理享有一定的表决权，不过金融投资者，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对象就十分关键。私募股权投资者是以上市为主要退出机制的，所以在选择投资对象时，会主要考查企业3至5年后的业绩能否达到上市要求。而准备私有化退市的企业在这方面能够比较好的符合PE投资者的标准。

由于拟私有化企业往往估值较低，能够为投资机构提供理想的入股机遇，企业私有化之后再登陆其他交易所上市，将呈现出可观的资本增值空间，可以视为某种意义上的“Pre-IPO”投资，预期收益的可靠性较高。相对也比较能够吸引PE、VC的投资。

私有化的过程看似简单，但其实风险重重，而且成本很高。上市公司私有化最大的风险还是私有化运作的失败。我们认为并建议，在进行私有化时，各方应当尽早聘请专业人员就私有化中可能出现的问题给出建议，相关方介入的越早，整个流程进行的可能就会越顺利。