经济学四川大学货币金融学金融市场
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交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。
主要功能是 进行短期资金融通。
货币市场主体情况
需求者
目的
供给者
流动性、便利
获得现实的支付手段， 不是为了进行投资
将暂时闲置的资金投向市 场，在不影响资产流动性 要求的前提下，谋求一定 的资产增殖
❖ 间接拆借：
资金拆借双方将意向和信息传递到中介机构， 由中介机构根据市场价格、双方指令媒介交 易。
❖ 直接交易：
不通过经济机构，由拆借资金买卖双方通过 电话或其它通讯设备直接联系，洽谈成交。
（1）同业拆借市场沿革
❖ 存款准备金是为防止商业银行经营风险， 预防存款挤兑及清算资金不足而向中央 银行缴纳的资金储备。
促使资金从效益低 部门向高效益流动
金融市场的特征（与一般商品相比）
（1）商品的单一性和价格相对一致性。 交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”──获益。 资金商品的“价格”为利率。
（2）投资收益和风险远远超过 一般商品市场。
一般商品市场价格与实际价值的差 异不大（从长期来看）。 金融商品价格主要取决于资金商品 供求状况，可能远远超过平均利润 率，也可能跌到零以下（按实际利 率计算）。
❖ 商业银行的法定准备率必须与其存款负 债保持中央银行所规定的最低比例。
❖ 通常，中央银行对准备金不支付利息。
根源：存款准备 金政策的实施
我国央行却要为此支付 利息 1.89%年利率
负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不 断变化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于 法定准备率 低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受wk.baidu.com损失。
金融市场交易动力
参加者自身 对利润的追 求
参加者之 间的相互 竞争
资金供给者供应资金是为获利
利息 红利
资金需求者筹措 资金是为获利
获取比利息或红利 更多的利润收入
资金中介机构提供各种服务是为了获取 手续费收入或赚取差价收入
供求资金需求者、供 给者之间存在着竞争
实现资金 优化配置
引导着资金的 流向、流量和 流速
（3）有形市场与无形市 场并存。
最初阶段，金融市场一般 为有形市场。 随着商品经济、科技发展， 金融市场很快突破固定场 所的限制，计算机、电传、 电话等设施。
2.金融市场的构成要素
（1）交易主体 ❖ 家庭：资金的净供给者 ❖ 非金融企业：资金的净借入者 ❖ 政府：双重角色：资金的需求和 ❖ 供应者；市场活动的调节者 ❖ 金融机构：资金的净贷出者
票面收益率 8 100% 8% 100
当期收益率 8 100% 7.92% 101
平均资本损益 101 95 2 3
平均收益率 8 2 100% 10.5% 95
金融市场功能： ❖ 期限中介。 ❖ 通过“分散化”减少风险。 ❖ 减少订立合同和处理信息的成本。 ❖ 创造信用货币，提供支付机制。
5.1 金融市场的含义和类型
1.金融市场的概念
金融市场是建立在金融商品买卖基础上的融资场所、 融资机构和各种融资活动的综合体系。
❖狭义的金融市场 把存贷业务、保 险业务及信托业 务等间接融资活 动排除在外，只 把同业拆借、外 汇买卖和有价证 券买卖看作是金 融市场的活动。
❖广义的金融市场涵盖 间接融资和直接融资 领域，把社会的一切 融资活动，包括存贷 业务、保险业务、信 托业务、贵金属买卖 业务、外汇买卖业务、 金融同业拆借和各种 有价证券的买卖。
（2）金融工具
❖ 种类：商业票据，公司债券，政府债券，金融 债券，股票，远期合约，互换，期货，期权等。
❖ 特性：
流动性：一种资产立即变现的容易程度和意愿。
风险性：违约风险和市场风险。
收益率：持有金融工具所取得的收益与本金的比 率。
（3）金融中介
❖ 包括存款性金融机构、非存款性金融机构和官 办、半官办的专业信用机构。
条件： 追逐利益
为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同 业拆借市场的发展。
发展
（2）同业拆借市场特点
①期限较短 通常为隔夜拆借，最长不超过 1年。
②不需要缴纳存款准备金
一般非金融机构不参与拆借。
③只允许金融机构参加
金融开放国家，外国中央银行及 商业银行也可以参加同业拆借市场
3.金融市场的类型
以金融交易及期限为标准划分： 货币市场和资本市场 ❖ 按照金融交易的交割期限划分： 现货市场和期货市场 ❖ 按交易的层次划分： 一级市场和二级市场 ❖ 按金融交易的政治地理区域划分： 国内金融市场和国际金融市场
5.2 货币市场（money market）
❖ 货币市场（money market）：即短期资金 市场，主要从事一年或一年以内的短期资金 的融通活动。
都具有比较活跃的二级市场，持有 者需要变现时，很容易将手中的短 期信用工具售出。容易变现。
主要由政府和商业银行发行，信誉 好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经 济和政治因素带来的风险。
1.银行同业拆借市场
❖ 金融机构（除中央银行外）之间相互借贷短 期资金的市场，它主要表现为银行同业之间 买卖在中央银行的存款账户上的准备金余额， 用以调剂准备金头寸的余缺。
部分中长期资金
因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备
货币市场为中央银行实施宏观货币政策操作提供基础。
①期限短
②流动性 强 ③风险小
货币市场特点
一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和 12个月；票据最长不超过270天，同业拆 借通常3～5天，最长不超过1个月
收益率的计算
❖
名义收益率
票面收益 票面金额
100
0
0
❖ 当期收益率
年收益额 当期市场价格
100
0 0
❖
平均收益率
年票面收益 年均资本损益 买入价格
100
0
0
❖
年均资本损益=
面值或卖价 买价 持有期
收益率的计算例题：
❖ 某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元， 年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市 价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖 出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收 益率？
主要功能是 进行短期资金融通。
货币市场主体情况
需求者
目的
供给者
流动性、便利
获得现实的支付手段， 不是为了进行投资
将暂时闲置的资金投向市 场，在不影响资产流动性 要求的前提下，谋求一定 的资产增殖
❖ 间接拆借：
资金拆借双方将意向和信息传递到中介机构， 由中介机构根据市场价格、双方指令媒介交 易。
❖ 直接交易：
不通过经济机构，由拆借资金买卖双方通过 电话或其它通讯设备直接联系，洽谈成交。
（1）同业拆借市场沿革
❖ 存款准备金是为防止商业银行经营风险， 预防存款挤兑及清算资金不足而向中央 银行缴纳的资金储备。
促使资金从效益低 部门向高效益流动
金融市场的特征（与一般商品相比）
（1）商品的单一性和价格相对一致性。 交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”──获益。 资金商品的“价格”为利率。
（2）投资收益和风险远远超过 一般商品市场。
一般商品市场价格与实际价值的差 异不大（从长期来看）。 金融商品价格主要取决于资金商品 供求状况，可能远远超过平均利润 率，也可能跌到零以下（按实际利 率计算）。
❖ 商业银行的法定准备率必须与其存款负 债保持中央银行所规定的最低比例。
❖ 通常，中央银行对准备金不支付利息。
根源：存款准备 金政策的实施
我国央行却要为此支付 利息 1.89%年利率
负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不 断变化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于 法定准备率 低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受wk.baidu.com损失。
金融市场交易动力
参加者自身 对利润的追 求
参加者之 间的相互 竞争
资金供给者供应资金是为获利
利息 红利
资金需求者筹措 资金是为获利
获取比利息或红利 更多的利润收入
资金中介机构提供各种服务是为了获取 手续费收入或赚取差价收入
供求资金需求者、供 给者之间存在着竞争
实现资金 优化配置
引导着资金的 流向、流量和 流速
（3）有形市场与无形市 场并存。
最初阶段，金融市场一般 为有形市场。 随着商品经济、科技发展， 金融市场很快突破固定场 所的限制，计算机、电传、 电话等设施。
2.金融市场的构成要素
（1）交易主体 ❖ 家庭：资金的净供给者 ❖ 非金融企业：资金的净借入者 ❖ 政府：双重角色：资金的需求和 ❖ 供应者；市场活动的调节者 ❖ 金融机构：资金的净贷出者
票面收益率 8 100% 8% 100
当期收益率 8 100% 7.92% 101
平均资本损益 101 95 2 3
平均收益率 8 2 100% 10.5% 95
金融市场功能： ❖ 期限中介。 ❖ 通过“分散化”减少风险。 ❖ 减少订立合同和处理信息的成本。 ❖ 创造信用货币，提供支付机制。
5.1 金融市场的含义和类型
1.金融市场的概念
金融市场是建立在金融商品买卖基础上的融资场所、 融资机构和各种融资活动的综合体系。
❖狭义的金融市场 把存贷业务、保 险业务及信托业 务等间接融资活 动排除在外，只 把同业拆借、外 汇买卖和有价证 券买卖看作是金 融市场的活动。
❖广义的金融市场涵盖 间接融资和直接融资 领域，把社会的一切 融资活动，包括存贷 业务、保险业务、信 托业务、贵金属买卖 业务、外汇买卖业务、 金融同业拆借和各种 有价证券的买卖。
（2）金融工具
❖ 种类：商业票据，公司债券，政府债券，金融 债券，股票，远期合约，互换，期货，期权等。
❖ 特性：
流动性：一种资产立即变现的容易程度和意愿。
风险性：违约风险和市场风险。
收益率：持有金融工具所取得的收益与本金的比 率。
（3）金融中介
❖ 包括存款性金融机构、非存款性金融机构和官 办、半官办的专业信用机构。
条件： 追逐利益
为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同 业拆借市场的发展。
发展
（2）同业拆借市场特点
①期限较短 通常为隔夜拆借，最长不超过 1年。
②不需要缴纳存款准备金
一般非金融机构不参与拆借。
③只允许金融机构参加
金融开放国家，外国中央银行及 商业银行也可以参加同业拆借市场
3.金融市场的类型
以金融交易及期限为标准划分： 货币市场和资本市场 ❖ 按照金融交易的交割期限划分： 现货市场和期货市场 ❖ 按交易的层次划分： 一级市场和二级市场 ❖ 按金融交易的政治地理区域划分： 国内金融市场和国际金融市场
5.2 货币市场（money market）
❖ 货币市场（money market）：即短期资金 市场，主要从事一年或一年以内的短期资金 的融通活动。
都具有比较活跃的二级市场，持有 者需要变现时，很容易将手中的短 期信用工具售出。容易变现。
主要由政府和商业银行发行，信誉 好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经 济和政治因素带来的风险。
1.银行同业拆借市场
❖ 金融机构（除中央银行外）之间相互借贷短 期资金的市场，它主要表现为银行同业之间 买卖在中央银行的存款账户上的准备金余额， 用以调剂准备金头寸的余缺。
部分中长期资金
因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备
货币市场为中央银行实施宏观货币政策操作提供基础。
①期限短
②流动性 强 ③风险小
货币市场特点
一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和 12个月；票据最长不超过270天，同业拆 借通常3～5天，最长不超过1个月
收益率的计算
❖
名义收益率
票面收益 票面金额
100
0
0
❖ 当期收益率
年收益额 当期市场价格
100
0 0
❖
平均收益率
年票面收益 年均资本损益 买入价格
100
0
0
❖
年均资本损益=
面值或卖价 买价 持有期
收益率的计算例题：
❖ 某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元， 年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市 价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖 出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收 益率？