第14 15章 消费与投资理论

PK I = g [ MPK − ⋅ ( r + δ )] + δK P
投资取决于利率， 1、投资取决于利率，实际利率上升增加了企业的 资本租用成本，企业固定投资减少； 资本租用成本，企业固定投资减少； 资本的边际产量提高， 2、资本的边际产量提高，会使投资需求曲线向右 移动。 （外）移动。 在长期中，资本存量调整达到稳定状态时， 3、在长期中，资本存量调整达到稳定状态时，满 足条件： 足条件：
凯恩斯消费函数的 重要特征是当前消费依 赖于当前收入。 赖于当前收入。凯恩斯 认为收入的绝对水平决 定了消费，因此， 定了消费，因此，凯恩 斯的消费理论被称为绝 斯的消费理论被称为绝 对收入假说。 对收入假说。
凯恩斯消费函数的性质
消费由现期可支配收入决定， 消费由现期可支配收入决定，利率没有重要作 用； 边际消费倾向的数值在0~1之间，且边际消费 之间， 边际消费倾向的数值在 之间 倾向随收入的增加而递减； 倾向随收入的增加而递减； 边际消费倾向小于平均消费倾向； 边际消费倾向小于平均消费倾向；
消费是总需求中最主要的部分， 消费是总需求中最主要的部分，占GDP的三分 的三分 之二，消费的波动是繁荣与衰退的关键因素。 之二，消费的波动是繁荣与衰退的关键因素。 这一节进一步研究消费函数，并对决定总消费 这一节进一步研究消费函数， 的因素给出一个更完整的解释。 的因素给出一个更完整的解释。
一、绝对收入假说
库兹涅茨之谜（消费函数之谜） 库兹涅茨之谜（消费函数之谜）
经济学家库兹涅茨 库兹涅茨在研究中发现，在家庭数据研 库兹涅茨 究和短期时间序列研究中，凯恩斯的结论得以成 立，而考察长期时间序列时却失效。这是一个谜， 被称为库兹涅茨之谜 库兹涅茨之谜，或消费函数之谜 消费函数之谜。 库兹涅茨之谜 消费函数之谜 后来，弗里德曼 莫迪利安尼通过提出持久收入 弗里德曼和莫迪利安尼 弗里德曼 莫迪利安尼 理论和生命周期理论揭开了这个谜。
YP = Y−1 + θ (Y − Y−1 ) = θY + (1 − θ )Y−1
持久收入是当前收入与去年收入的加权平均数
C E2
C=cY C1 =cθY+c(1-θ)Y1 C0 =cθY+c(1-θ)Y0 E1 E0
O
Y0
Y1
Y
四、生命周期假说
美国经济学家弗朗科·莫迪利安尼 弗朗科 （F.Modigliani）提出：人们是根据其预期寿 ） 命来安排收入用于消费和储蓄比例的，会把一 生的全部收入在消费上做最佳的分配，以得到 一生最大的满足。
1 WL − T 令：a = ，c = NL − T NL − T 生命周期消费函数表示为： C = aWR + cYL
式中： 式中：
WR表示财富，a为财富的边际消费倾向；c为劳动收入 表示财富， 为财富的边际消费倾向；
的边际消费倾向。 的边际消费倾向。 平均消费倾向为： 平均消费倾向为：
C αWR + cYL αWR = = +c YL YL YL
生命周期消费函数
C C=aWR1+cYL C=aWR0+cYL aWR1
aWR0
O
YL
莫迪利安尼的结论是：消费在消费者的一生中 保持不变，消费取决于财富和终身收入。 生命周期理论有助于将消费和储蓄行为与人口 的年龄分布联系起来，如果社会上年轻人和老 年人的比例增大，则消费倾向会提高，如果社 会上中年人的比例增大，则消费倾向会下降。
凯恩斯的消费函数
C
MPC
APC O Y
“边际消费倾向递减规律” 边际消费倾向递减规律” 边际消费倾向递减规律 ——Keynes三大基本心理法则之一 三大基本心理法则之一
C 消费
14 12 10 8 6 4 2 O 0 2 4 6 8 10 12 14
E =Y
B
45º
Y 收入
消费曲线（单位：千美元） 消费曲线
企业股票的市场价值 q= 企业的重置成本
当q > 1时，说明新建企业比买旧企业便宜，会有新投资
当q < 1时，说明买旧企业比建 新企业便宜，不会有新 投资
结论： 值较高时， 结论：q值较高时，投资需求较大
四、存货投资：加速数模型 存货投资：
企业储备物品的存货投资使之处中最小的一部 分，平均约占GDP的1%。但是存货投资的变 。 动已经成为经济波动研究的中心。 加速数模型（ 加速数模型（Accelerator Model）把存货投资 ） 与企业产出水平相联系的模型。
假定在每一个时期，厂商持有的存货投资与其产 出水平有固定不变的比率 β ，
K t = βYt K t +1 = βYt +1 K t +1 − K t = β (Yt +1 − Yt )
此式表示：如果企业预期投资项目产品的未来 市场需求会增加，就会增加投资以增加产出。 当产出增加时，企业需要持有更多的存货量， 存货投资增加。 当产出减少时，企业想持有的存货量减少，存 货投资是负的。
R3 Rn R1 R2 PV = + + +L+ 2 3 n 1 + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
投资边际效率曲线
r
r0 r1 MEC MEI O I0 I
二、企业固定投资：新古典投资模型 企业固定投资：
在微观经济学中，按照新古典理论， 在微观经济学中，按照新古典理论， 所有家 庭的储蓄构成资本的供给， 庭的储蓄构成资本的供给，所有企业的投资构 成对资本的需求。 成对资本的需求。 在新古典模型中， 在新古典模型中，企业通过比较每单位资本的 成本与收益来决定租用多少资本。 成本与收益来决定租用多少资本。
资本的实际成本（Real Cost of Capital，rc） ，
PK PK e rc = ⋅ (i − π + δ ) = ⋅ (r + δ ) P P
资本的实际租用成本取决于资本品 的相对价格， 的相对价格，实际利率及折旧率
PK I = ∆ K = g [ MPK − ⋅ ( r + δ )] P
资本的收益就是资本的边际产量MPK——在生产中多 资本的收益就是资本的边际产量 在生产中多 使用一单位资本所增加的产量。 使用一单位资本所增加的产量。资本的边际产量随着 资本使用量的增加而递减。 资本使用量的增加而递减。 资本的租用成本是在生产中多使用一单位资本的成本。 资本的租用成本是在生产中多使用一单位资本的成本。 不论企业是自己购买资本还是租用， 不论企业是自己购买资本还是租用，租用成本都是对 机会成本的正确度量。 机会成本的正确度量。 企业的最佳投资量应该对应： 企业的最佳投资量应该对应：多增加一单位资本所生 产的边际产量恰好等于使用这一单位资本的成本（ 产的边际产量恰好等于使用这一单位资本的成本（资 本的实际租用成本）。 本的实际租用成本）。
二、跨时期消费选择
弗里德曼的持久收入理论和莫迪利安尼的生命 周期理论是以经济学家阿尔文·费雪的消费行 为理论为基础的。 凯恩斯消费函数把消费仅与现期收入相联系， 这种关系是不完全的。实际上，家庭决定消费 多少、储蓄多少时，既要考虑现在，也要考虑 未来，力图使当前消费与未来消费的组合能够 带来最大效用。
跨时期消费选择
C2 Y1 (1+r) +Y2 M
C21 Y2
·
e
·
S C11 Y1
a
O
N
C1
跨时期消费选择
C2 Y1 (1+r) +Y2 M f
C2
2
C21 Y2
·e
·
S C12 C11 Y1
U2 a U1
O
N
C1
跨时期消费模型的含义是：
1、家庭消费决定于目前收入与未来收入现值加 、 总的长期收入。无论收入发生在当期还是未来， 总的长期收入。无论收入发生在当期还是未来， 家庭都可能会把它分摊在两个时期的消费上。 家庭都可能会把它分摊在两个时期的消费上。 这种行为被称为消费平稳化。 这种行为被称为消费平稳化。 2、实际利率会影响家庭不同时期的消费配置。 、实际利率会影响家庭不同时期的消费配置。
C ⋅ NL = YL ⋅ WL WL C = ⋅ YL NL
终身收入与消费、 终身收入与消费、储蓄
WR Y A
财产
YL
储蓄
C
负储蓄
O
WL
NL
时间
当存在财富继承时
C ( NL − T ) = WR + (WL − T )YL
每年的消费为： 1 WL − T C= WR + YL NL − T NL − T
投资是GDP中最活跃、变化最大的部分，当经 济衰退，产出和劳务支出下降时，多半是由于 投资的下降引起的。 投资支出的三种类型：企业固定投资 住房投 企业固定投资、住房投 企业固定投资 企业存货投资。 企业存货投资 资和企业存货投资
一、资本边际效率与投资边际效率
凯恩斯把贴现率或预期利润率称作 资本边际效率（ 资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC） ， ） 资本边际效率就是一种贴现率， 资本边际效率就是一种贴现率，这种贴现率正 好使一项资本品在使用期内预期收益的现值等 于这项资本品的供给价格或者重置成本。 于这项资本品的供给价格或者重置成本。
住宅资本存量
住宅投资流量
住宅投资的决定2 住宅投资的决定
PH/P PH/P
供给 供给
PH1 PH0
D1
D0
O
住宅资本存量K 住宅资本存量 H
O
I0
五、住宅投资
住宅投资是指在新房建造及现有住宅改造和维修 上的支出。 上的支出。 从两个方面加以分析： 从两个方面加以分析：现有住房存量市场决定了 均衡的住房价格； 均衡的住房价格；住房价格决定了居民的住房投 资流量。 资流量。
住宅投资的决定1 住宅投资的决定
PH/P PH/P 供给 供给
需求 O O
推导资本的租用成本
资本的实际成本（ 资本的实际成本（Real Cost of Capital，rc） ， ）
PK rc = i ⋅ P
PK e rc = ⋅ (i − π ) (i P
PK PK e rc = ⋅ (i − π + δ ) = ⋅ (r + δ ) P P
另一种推导方法
c = i ⋅ PK 资本价格的变化：∆PK 考虑到价格变化后的成本：c = i ⋅ PK − ∆PK 再考虑到折旧后的成本：c = i ⋅ PK − ∆PK + PK ⋅ δ ∆PK 变形为：c = PK (i − +δ) PK ∆PK 等于通货膨胀率π，则 PK c = PK (i − π + δ ) = PK (r + δ )
来自百度文库
五、随机游走假说
美国经济学家罗伯特·霍尔提出 如果持久收入假说是正确的，并且消费者具有 理性预期，则消费支出随时间的推移而产生的 变化就是无法预测的。 如果一个变量的变化时无法预测的，就可以说 这种变化遵循“随机游走”（Random Walk）。
第二节 投资理论
一、资本边际效率与投资边际效率 二、企业固定投资 三、股票市场与托宾的q理论 股票市场与托宾的q 四、存货投资 五、住宅投资
PK MPK = ⋅ (r + δ ) P
三、股票市场与托宾的q理论 股票市场与托宾的 理论
企业通过出售股票或股本， 企业通过出售股票或股本，也能筹集到投资所 需的资金。 需的资金。 当其股票价格较高时， 当其股票价格较高时，企业可以从出售相对少 量的股票筹集到大量资金； 量的股票筹集到大量资金；当其股票价格低落 企业必须出售更多的股票， 时，企业必须出售更多的股票，才能筹集到既 定数量的资金。 定数量的资金。
第14-15章 消费与投资理论 14-15章
本章进一步考察家庭消费和企业 投资的决定因素， 投资的决定因素，介绍适用于宏观经 济问题分析的微观经济模型， 济问题分析的微观经济模型，扩展 IS-LM 模型分析。 模型分析。
内容与结构
第一节 第二节
消费理论 投资理论
第一节 消费理论
一、绝对收入假说 二、跨时期消费选择 三、持久收入假说 四、生命周期假说
三、持久收入假说
米尔顿·弗里德曼认为， 米尔顿 弗里德曼认为，消费者的消费支出是 弗里德曼认为 由持久收入决定的。 由持久收入决定的。 1、一个人的收入分为持久收入和暂时收入。 、一个人的收入分为持久收入和暂时收入。 2、持久消费是持久收入的稳定函数，持久消费 、持久消费是持久收入的稳定函数， 在持久收入中所占的比例是固定不变的常数。 在持久收入中所占的比例是固定不变的常数。 3、暂时消费与暂时收入无关，暂时收入的边际 、暂时消费与暂时收入无关， 消费倾向为零。 消费倾向为零。