2019年工业气体行业竞争格局及杭氧股份、林德集团的竞争优势分析

2019年工业气体行业竞争格局及杭氧股份、林德集团的

竞争优势分析

内容目录

一、杭氧股份：实现产业延伸，2018年业绩创新高 .......................................... - 5 -

1、公司为国内空分设备行业龙头企业，大力进军工业气体行业 ................ - 5 -

2、国资控股、股权结构稳定，为企业良好发展打下坚实基础.................... - 6 -

3、公司业绩企稳回升，毛利率回归，现金流充沛...................................... - 7 -

二、工业气体：行业发展迅速，公司加大投入，转型成功............................... - 10 -

1、工业气体行业发展迅速，未来的发展趋势多样化 ................................ - 10 -

2.工业气体行业竞争格局 ......................................................................... - 12 -

3、新兴产业快速发展，特种气体领域市场空间广阔 ................................ - 14 -

4、杭氧股份：加大气体产业投入，逐步进入高端气体市场 ..................... - 14 -

5、杭氧股份：早期气体项目预计折旧完毕，财务成本降低，利润空间增大- 16 -

三、空分设备：下游景气度提升，公司技术不断突破 ...................................... - 18 -

1．下游产业景气度有所回升，空分设备需求提升.................................... - 18 -（1）钢铁行业产能置换，石化趋势向好，带动上游空分设备复苏 .......... - 18 -（2）新型煤化工产业稳步发展，空分设备需求增加 ................................ - 19 -2．空分行业龙头，技术屡获突破，2018年新订单显著增长.................... - 21 -四、林德集团：全球领先的工业气体供应商..................................................... - 22 -

1．国际气体行业龙头，覆盖整个气体供应链 ........................................... - 22 -2．林德集团营收业绩保持平稳增长，盈利能力强.................................... - 22 -3．持续并购剥离强化主业，与美国普莱克斯并购站稳全球龙头 .............. - 23 -

五、盈利预测与估值 ......................................................................................... - 25 -

六、风险提示 .................................................................................................... - 26 -

图表目录

图表1：工业气体业务不断拓展，占营收比例达60%........................................ - 5 -图表2：公司产品主要分为装备制造、气体产业和工程一体化 .......................... - 5 -图表3：公司股权结构合理稳定.......................................................................... - 6 -图表4：变动后的上市公司产权控制关系 ........................................................... - 7 -图表5：公司气体收入占比超过空分设备成为支柱业务且持续攀升................... - 7 -图表6：2018年公司营业收入增长22.6% ......................................................... - 8 -图表7：2018年公司归母净利润增长108.5%.................................................... - 8 -图表8：综合毛利率变化情况.............................................................................. - 8 -图表9：公司各类产品毛利变化，气体稳健，设备弹性大................................ - 8 -图表10：2017年现金流达到8.5亿，同比翻倍增长 ......................................... - 9 -图表11：全球工业气体市场容量（单位：亿美元）......................................... - 10 -图表12：我国工业气体市场容量（单位：亿元） ............................................ - 10 -图表13：2018年世界主要国家人均工业气体消费量....................................... - 10 -图表14：工业气体产业链上下游...................................................................... - 11 -图表15：2017年中国工业气体市场需求分析.................................................. - 11 -图表16：工业气体行业的未来发展趋势........................................................... - 12 -图表17：2016年全球工业气体企业市场份额.................................................. - 12 -图表18：国际气体龙头公司市场份额（2016年）及在华业务情况............... - 13 -图表19：2018年来全球市场工业气体整合事件 .............................................. - 13 -图表20：2016年中国工业气体行业前10名厂商销售额及销售份额............... - 14 -图表21：特种气体主要品种及发展情况........................................................... - 14 -图表22：杭氧供气模式 .................................................................................... - 15 -图表23：杭氧气体业务模式 ............................................................................. - 15 -图表24：气体销售项目成立日期及投入金额.................................................... - 16 -图表25：上市以来公司折旧及在营收中占比情况 ............................................ - 17 -图表26：上市以来公司财务费用及费用率情况................................................ - 17 -图表27：黑色金属冶炼及压延加工业利润总额................................................ - 18 -图表28：石油煤炭及其他燃料加工业利润总额................................................ - 18 -图表29：“十三五”中国部分新建、改扩建炼油项目....................................... - 18 -图表30：传统煤化工与现代新型煤化工........................................................... - 19 -图表31：“十三五”煤化工项目及示范任务 ..................................................... - 20 -图表32：煤化工业主+设计院的分布图 ............................................................ - 20 -图表33：近3年公司预收账款大增表明新订单稳定增长................................. - 21 -