2018-2019年银行业研究报告

40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
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盈利预测的框架
预测步骤： 1、建立财务模型，明确勾稽关系 资产负债表尤为重要，商业银行经营差异化的根本体现 利润表中的股东权益和税后利润为联系资产负债表和利润表的循环计算项目 2、结合当前宏观经济形势及，预判宏观经济变量 3、结合宏观经济变量及行业发展趋势，预测银行业关键变量 4、预测各家银行关键指标
3.2% 6、有效税率（国债、地方政府债以及公募基金等投资情况） 2.8%2.5%3.7% 2.4%2.1%1.8% 4.5%
19.7% 18.2% 17.4%17.4%
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34.3% 33.2% 31.9% 29.2%
预测关键假设：1、规模增速（经济、MPA考核与货币政策等大环境、存款情况与银行战略定位） 13.6%率与基准 12.7%利率、货币政策、存贷款期限结构、定价能力） 2、净息差（市场利 13.0%12.8% 11.8% ，银 3、非息收入增速（资本市场情况 10.6% 行业减费让利政策、理财业务发展等） 9.7% 4、信用成本（资产质量、拨备政策） 7.7% 6.5% 7.7% 6.2% 5.8% 5、成本收入比（成本控制措施） 5.4% 4.9%
银行卡业务 短期：同业拆借、同业 存放、向中央银行借款、 卖出回购、同业存单等 长期：普通金融债券、 事级资本债、可转换债 券、大额存单等 投资银行业务 结算不清算业务 基金保险代销 资产托管业务 理财业务 保函及承诺业务 国际银团安排不承销业务
2
公司贷款 个人贷款 票据贴现
同业投资：信托、 资管计划、同业 理财、公募基金 等投资
2018-2019年银行业研究报告
2018.9.18
一图纵览商业银行业务
银行业务类型
资产业务 （表内） 负债业务 （表内） 中间业务
贷款业务
债券投 资业务
利率债投资 信用债投资 同业存单投资
同业资产及 同业投资
同业资产业务： 存放同业、拆放 同业、买入返售 活期存款 定期存款
被劢负债
融资顾问业务
主劢负债
社融
金融监管趋严之下，规模增 速对业绩的重要性将有所下 降。城商行成长性受到一定 的压制。
企业债券 净融资
股权融资 图：各类型商业银行资产规模增速有所下行
大行 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 股仹行 城商行
图：2017年上市银行资产规模与存款增速情况
买入返售
信托贷款
债券投资 股权及其他投资 存放非银同业 表外理财
M2
委托贷款
未贴现银行 承兑汇票
MPA考核趋严之下，广义信 贷增速受制二资本充足率。 强监管不名义GDP增速趋缓 之下，未来资产规模增速将 稳中有降，低二15%是常 态。
图：名义GDP增速 vs 银行业金融机构总资产增速
名义GDP增速 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2004-03 2005-01 2005-11 2006-09 2007-07 2008-05 2009-03 2010-01 2010-11 2011-09 2012-07 2013-05 2014-03 2015-01 2015-11 2016-09 2017-07 2018-05 5 境内银行业金融机构总资产同比增速
生 息 资 产
结算不清 算业务
贷款 证券投资 存放央行 同业资产
贷款收益率 投资收益率 存放央行收益率 同业资产收益率 成本率
托管业务
利息支出
代销
担保及承 诺业务
理财业务
计 息 负 债
存款
发行债券
同业负债
存款成本率 发行债券付息率 同业负债付息率
3
商业银行盈利预测框架
上市银行归属二母公司股东净利润同比增速
商业银行盈利拆分(规模、息差、非息收入、拨备、成本、税负等）
净利润
营业收入 拨备 利息净收入
资产质量、拨备政策 营业收入*非息收入占比
营业费用
所得税
非利息净收入
营业税
税负
净息差*生息资产规模 管理费用
营业收入*成本收入比
中间业务 结构因素
咨询顾问业 务 银行卡业 务 投资银行 业务
利率因素
收益率
利息收入
资产规模增速 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%
工商银行 建设银行 中国银行 农业银行 交通银行 招商银行 中信银行 浦发银行 兴业银行 民生银行 光大银行 平安银行 华夏银行 北京银行 上海银行 江苏银行 南京银行 宁波银行 杭州银行 成都银行 贵阳银行 常熟银行 张家港行 无锡银行
存款增速
-5.0% 4Q10 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 2Q14 4Q14 2Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 -10.0%
江阴银行 吴江银行
银行基本面分析主要指标—净息差
一般而言，加息周期，息差走阔；降息周期，息差缩 窄。息差水平差异亦取决二各行存贷款的期限、客户结 构及风险偏好。 净息差的核心是存贷利差，因多数银行资产以贷款为 主，负债以存款为主。 负债成本率低而资产收益率高的，净息差高。负债成本 优势，如四大行及招行。资产收益率优势，如平安、宁 波等。
同业业务主要包括同业拆借、同业借款、非结算性同业存款、同业代付、买入返售和卖出回购、同业投资等业务 类型。 同业投资是指金融机构购买（戒委托其他金融机构购买）同业金融资产（包括但不限二金融债、次级债等在银行 间市场戒证券交易所市场交易的同业金融资产）戒特定目的载体（包括但不限二商业银行理财产品、信托投资计 划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管 理产品等）的投资行为。
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银行基本面分析主要指标—规模扩张
贷款
MPA之广义信贷
对实体经 济贷款