2019年石英砂行业石英股份分析报告

2019年石英砂行业石英股份分析报告

2019年9月

目录

一、国内石英制品行业龙头，加速迈进高端市场 (5)

1、从高纯石英砂到下游石英制品全产业链布局的领军企业 (5)

2、产品涉及光源、光纤半导体和光伏三大核心领域 (8)

3、产品结构升级带来利润持续高增长，业绩看点在于电子级石英材料和外销

高纯石英砂放量 (11)

（1）量：电子级石英管和高纯石英砂外销量持续上升 (13)

（2）价：电子级石英管单价大幅高于光源级石英材料 (13)

二、高纯石英砂处于高景气周期，中长期光纤和半导体石英材料成长空间可期 (16)

1、高纯石英砂处于高景气周期，公司或充分受益于高纯石英砂外销业绩增长

(16)

2、中长期光纤和半导体石英材料或将高速增长，公司产品升级向电子级石英

材料或最为受益 (19)

（1）行业增长驱动力：需求端仍处于高景气周期 (19)

①产业迁移，电子级石英材料国产替代加速 (20)

②5G、物联网、人工智能崛起，半导体市场空间广阔 (21)

③行业发展环境：中国或将迎来半导体石英材料的高增长期 (21)

（2）半导体行业仍处于高景气周期，电子级石英材料市场空间巨大 (22)

3、行业竞争：高端产能集中于海外，公司位居全国第二 (24)

三、核心逻辑：产品结构持续升级优化中，终端迈入高景气向上周期 (26)

1、产品结构持续优化，高附加值产品持续放量 (26)

2、公司高纯石英砂产量持续扩张中，未来终端需求提升有望带动产品量价齐

升 (27)

3、石英制品认证持续推进，远期石英产品进口替代获将加速 (29)

公司是一家从上游高纯石英砂到下游石英器件全产业链布局的

龙头企业。公司主要产品是石英管和高纯石英砂为主，产品应用于光源、光纤、半导体和光伏等领域。目前具备1 万吨高纯石英砂产能和8500吨石英管产能，是全球3家能批量化生产高纯石英砂的企业之一，也是全国石英材料行业中的领军企业，具备全产业链布局优势。

高纯石英砂和半导体石英均处于高景气周期，国内进口替代需求放量中。一方面，国家环保治理导致国内诸多小的石英砂企业被迫减产甚至停产，石英砂供给有所收缩；同时，因中美贸易摩擦导致海外高纯石英砂进口成本有所抬升，国内高纯石英砂的替代需求逐步出现，叠加单晶PERC 电池仍处于扩产潮，且单晶渗透率持续提升，高纯石英砂的终端需求处于持续提升中；在供给略微收缩和单晶带动需求上升的背景下，国内高纯石英砂渗透率大幅提升，且价格亦存在上涨预期。另一方面，据世界半导体贸易统计机构预计，2019年全球半导体销售额有望达到4901 亿美元，预计半导体石英市场规模约为212亿元；目前，伴随国内5G、物联网和人工智能崛起，进口半导体石英国产替代化成为行业发展的主逻辑。

公司加速石英产品国际认证拓展客户范围，高附加值的光纤半导体石英和和高纯石英砂外销量提升带来产品结构持续升级，保障业绩持续高增长。一方面，2016-2018年以来，公司毛利率高达近50%左

右的电子级石英棒收入均保持在50%左右的增速，未来伴随年产

6000吨电子级石英项目逐步达产，产品结构将进一步优化。同时，受益于高纯石英砂下游客户需求量持续释放，产品毛利率也高达50%以