伊利股份

伊利股份公司的财务

分析

一、行业概况

（1）关于牛奶

在中国，早在"学生饮用奶计划"提出之前，把牛奶作为提高民族身体素质之法宝的国家和民族便已有许多。当前，一个全球性的"学童奶计划"正在世界范围内展开。目前，世界人均年消费乳制品100千克，而我国只有6千克，不足世界平均水平的十分之一。

（3）我国的牛奶品牌

1 特仑苏(十大牛奶品牌,金牌牛奶,蒙牛集团旗下高端牛奶品)

2 蒙牛(中国名牌,中国驰名商标,国家免检产品,十大牛奶品牌)

3 伊利(中国名牌,中国驰名商标,国家免检产品,十大牛奶品牌)

4 光明(中国名牌,中国驰名商标,国家免检产品,十大牛奶品牌)

5 雀巢(中国名牌,国家免检产品,十大牛奶品牌)

6 三元(中国名牌,十大牛奶品牌,大型乳制品企业)

（2）我国近先年的奶粉事件

2004年4月，安徽阜阳，“大头娃娃”。

2008年9月，三鹿集团，三聚氰胺。

2010年8月，圣元优博，“性早熟”

2010年10月，蒙牛、伊利，“安勇事件”

2010年11月，湖北再现三聚氰胺超标乳酸玉米奶。

……

在发生这么多悲剧事件的背后到底是什么原因致使的呢？为什么会接二连三的出现“毒”奶粉呢？作为消费者的我们，对此保持的是一种什么样的心态呢？我们到底还敢不敢饮用这些知名品牌呢？在此，我们从中挑选了伊利股份为个例，仅从财务的角度进行了如下的分析。

二、公司概况——伊利股份（600887）

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｜公司名称｜内蒙古伊利实业集团股份有限公司｜

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｜英文名称｜Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.,Ltd. ｜

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｜证券简称｜伊利股份｜证券代码｜600887 ｜

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｜行业类别｜乳制品制造业｜

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｜证券类别｜上海A股｜上市日期｜1996-03-12 ｜

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｜主营业务｜乳制品制造，食品、饮料加工，农畜产品及饲料加工。｜

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（下图为2010年11月19日日K 线）

三、财务分析

（1）偿债能力分析

A 流动比率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

00.512009 2008 2007

流动比率系列1

系列2

系列10.75590.66060.9113系列2

0.620.650.756123

流动比率是流动资产与流动负债进行比较的结果，它是短偿债能力的指标。

从指标可以看出，流动比率越高，企业的偿债能力或资产变现能力越强。伊利集团的流动比率总体呈下降趋势说明企业的偿债能力在下降。流动比率达到2:1以上，企业的偿债能力才是充分的，流动资产不至发生呆账和降价的危险。伊利的流动比率围绕0.8上下波动且始终高于行业平均值，说明企业的偿债能力存在问题，但却是由于整个行业存在的问题导致的。

B速动比率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

流动资产中的存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远低于账面价值；待摊费用一般也不会产生现金流入。因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产从而可能资金的获利能力。该指标值，一般以1为宜。伊利集团的速动比率围绕0.5上下波动，说明企业的偿债能力存在一些问题。然而总体呈上升趋势始终却说明企业的偿债能力在增强，其变现能力也在加强，但却低于行业平均水平。

（2）经营能力分析

A应收账款周转率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

应收账款周转率是指企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，用以反映应收账款的流动程度，一般以周转次数来表示。计算公式是：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额。应收账款是指因商品购销关系所产生的债权资产，而不是单指会计核算上的应收账款科目，一般包括应收账款和应收票据。应收账款周转率说明年度内应收账款转化为现金的平均次数，体现应收账款的变现速度和企业的收账效率。伊利的应收账款率逐年上升，并且高出行业平均值许多。说明企业回收应收账款的速度加快，资产流动性也在提高。

B存货周转率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均月的比率，反映了企业的销售效率与存货使用效率。伊利的粗布或周转率逐年下降，说明企业的库存周转率较低，这是由于销售状况不好造成的存货积压。该值高出行业平均值两倍左右，是因为伊利是乳业生产企业中的“超级大户”，由于整个行业的销售大幅下降，市场出现萎缩，所以伊利遭受了更大的冲击。

C固定资产周转率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。伊利的该指标总体呈下降趋势，说明企业的固定资产利用率在下降。但却高出行业平均值2~4倍，说明企业在整个行业中具有很重要的位置，盈利能力相对较好。

D 总资产周转率（系列1为公司值，系列2为行业平均值）

总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。伊利的指标逐年下降，说明企业资产的使用效率正在降低。该指标是行业平均值的两倍，说明相对其他企业来讲其资产的使用还是很好的。

（3

）盈利能力分析

A 资产报酬率

资产报酬率也称资产收益率，是企业一定时期内的利润额与资产平均总额的比率，主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。伊利的该指标呈V 字型走向。07年较06年下降30%左右，08年较07年下幅超过100%，09年较08年大幅上升，超过2000%，虽然有特大幅度的起伏，但一直高于行业平均水平，说明该企业能够较好的利用资产获取利润。