互联网金融,第三种金融模式

互联网金融的原理 （首先）互联网金融，就是用互联网的技术和互联网的精神，从传统“银行、 证券、保险、交易所”金融业态，过渡到一般金融体系，所有金融交易和组 织形式。大家现在都是理解了，互联网只是我的工具，（但互联网）不是工 具。将来，互联网金融能发展到什么形式，不取决于金融的发展，而是取决 于互联网技术的发展。而互联网技术能发展到什么形式？我们不知道。 理解互联网金融的时候，一定要理解互联网精神。理解互联网金融的关键， 支付清算，超级支付系统和个体移动支付系统的统一。从微观来看没有信用 卡， 手机取代一切货币，从抽象来看，如果这个国家，每个人，每个企业， 都可以直接在网上开户，就没有必要在商业银行开户了。央行的支付系统能 允许13亿人，两亿企业直接开户，因为这只是电脑技术问题很容易的。一定 要理解，人类的支付系统，是可以变化的。






我专门讲到，互联网金融取决于互联网技术的影响。金融界的 人以为这个没什么，我不怕，因为我们不知道互联网技术发展 到什么样。互联网技术的发展，远远超过我们的想象力。移动 设备，大数据，搜索网络，云计算，这是目前看得见的。将来 还有多少互联网技术，你看不到，这些技术的突破，有可能影 响人们对金融 的理解。 所以说，互联网金融取决于互联网技术的发展，这是我跟学术 界不同的观点。他们以为再怎么做没什么意义，只是我的工具。 但有可能，金融是互联网的工具。 降低金融交易成本和信息不 对称的程度，提高金融资源配置效率，改变金融交易的组织形 式，提高金融风险定价和风险管理的效率，资金供求直接交易 透明，这些都是互联网技术对金融业有可能产生的巨大影响。


互联网金融既不走银行模式，也不走资本市场（上交所）模式，它有可能是，所有的存款人 和所有的借款人，通过互联网平台直接交易。理论界，我属于颠覆论 的，我认为，“互联网 金融”是可以跟“银行金融”和“资本市场融资”并列的第三种人类金融模式。现在，大家 认为互联网是银行的工具，或者IT企业干银行，干金融，不能跟资本市场，不能跟银行并列， 而我提出是颠覆论。我相信，人类未来通过互联网走直接金融的模式，不需要资本市场，也 不需要银行。互联网技术的发展，有可能做 到这一点，理论界我是这方面的代表人物。




第二，所有的金融产品和支付挂钩。这个怎么理解呢？余额宝很好理解。货币，金融产品和 现金，当你支付的时候是货币，你买东西的是货币，你不买东西的时候，这个东西就是金融 产品。每一秒中，这个东西在余额宝上，都可以有利息，都可以分得红利。人类可以把支付 和金融产品，和投资完全联系起来，这是理解的关键。你的货币在每一秒钟，你不用就是金 融产品，现在余额宝做到了这点，所以利息每年是6%，等于是现钞的利息6%。 第三，大数据信息下的处理风险评估和风险定价。人类以后对风险评估，风险定价，完全是 大数据基础。你假设可以知道这个企业，这个个人的所有金融数 据的话，所有信息的话，知 道他喝酒，知道他的基因组，知道他的细胞，知道他过去干过什么坏事，干过什么好事，你 就可以给出动态违约概率，这样你给他的任何贷款，就知道他的违约概率是多少了？这个作 为一个模型，是可以做出来的。 第四，假设整个金融市场互联网化，这样的话，教育成本极低，这样的话，基于互联网技术 的金融市场效率，就非常高了。现在我们大量的金融市场的教育，就是信息不对称，大量信 息不对称引起教育成本非常高。金融系统每年付的工资一万四千亿，盈利一万两千亿，每年 税收一万多亿，如果三万六千亿的交易成本没有了，你想金融市场效率有多高？假设互联网 支持了金融市场，完全互联网化的话，完全是供求方和需求方直接交易，交易成本会减少很 多，这就是科斯定理。


B2B网络贷款，也是互联网金融的模式。在网上，你需要钱，你说我 需要十万块钱的融资，这个融资想买家具，想干什么？这个人我可以 给你钱，10 万利率10%，那个人说给你5万，利率8%，这样网络就把 贷款和需求解决了。为什么能解决？假设这个人知道这个人的违约概 率，慢慢建立信用了。 B2B网络贷款是债权，众筹融资，就是解决股权问题。你有好的项目， 你有好的电影剧本，在网上融资，谁愿意入股，告诉他你的钱是有风 险的，将来赚来钱可以分，赚不来钱就拉倒。最典型的就是，小额风 险投资通过众筹模式解决了，美国已经规定这种模式是合法的。 大数据在证券投资中的应用，这个应用非常广泛。互联网金融，尤其 是人类的搜索引擎，云计算使人类收集了大量的数据，这些数据在证 券投资当中发挥 很大的作用，而且现在它对股价的预期非常有用。
允许了，原来是面对面签字的，现在科技发达了，这个没必要了。国泰君安拿到了央行开户
的执照。淘宝网平台，最近有一堆基金公司在淘宝网上卖基金。

现在，IT企业都在做互联网金融。最典型的是阿里巴巴，阿里金融，阿里小贷。京东正式推 出了京东互联网金融，百度也搞，新浪、腾讯、国美、苏宁都推出了自己的平台，自己的网 络，自己的社区，直接推金融产品，目前来讲是可以的。






第五，互联网期限匹配，数量匹配自动解决。通过IT技术自动寻找，搜索引擎的极端发达， 就可以解决资金的期限匹配和数量匹配。 第六，互联网金融，可以使实体经济和金融产品相结合，交易可能性区间无限扩大。互联网 金融有可能模糊了金融与非金融的界限。现在有很多IT就做金融产品，银监会没办法管，不 知道做的是不是金融。互联网金融可以把金融和非金融，和实体经济继续模糊。这样人类的 生产可能性边界或者交易可能性边界无限扩大，本来交易有时空界限，互联网打通以后，交 易可能性边界大以后，效率就提高了，就是交易可能性边界。 最后一点，互联网金融的核心，产品的简单化，风险对冲简单化，风险对冲需求减少。互联 网金融，很多金融产品变成APP，网上挂上，自动下载，自动对冲。目前，金融学界和经济 学界分析互联网的理论，基本上是够用的。金融的核心没有变。比如说期限匹配，不确定下 的资源配置，时空配置，这些是不会变的。这里面有几个要点，就是我们讲的支付问题，资 金股权细化，激励机制，这些问题都可以解决。特别是我们股权、债权、保险、信托这些成 熟的契约形式，都可以不变，都可以在互联网上实现，监管理论也可以不变。现在互联网金 融该不该监管，在争议当中，但是前提不会变，只不过是将来的方法怎么寻找的问题。
互联网金融，第三种金融模式
中投公司副总经理 谢平

我给大家介绍一下互联网金融有关的理论，特别是现实和未来。


互联网金融的现状

最近这个事确实说得比较多。大家注意看互联网金融的现状，国家政府已经在做课题了。这 个课题已经有半年多了，但目前没有正式的结论。互联网金融作为“金融学”的概念，人民 银行在第二季度的货币报告当中已经给出了，互联网金融（原来）是没有一个正式定义的， 现在，这个定义在官方有关文件当中，已经给出了定义。地方政府，上海、广州、北京，都 已经搞一些互联网金融的地方的特区，或者优惠政策等等。最近的发展是，中国支付清算系 统，成立了互联网金融的专家委员会，想引入一部分自律监管，有可能引入自律监管的模式。


来自百度文库
传统金融模式的互联网形态（编注：互联网金融的第一种形态），典型的意义就是手机网络 银行，网络证券公司，网络保险公司，这是传统金融的互联网形态，这没有什么意思。


第二种商业模式（编注：互联网金融的第二种形态），现在看到的是移动支 付和第三方支付。第三方支付的典型，美国就不说了，在中国的典型就是支 付宝。我们现在的支付模式，是银行的模式，银行支付模式，每个 人都在商 业银行开户，你有银行卡，商业银行在中央银行开户，解决银行之间的跨行 清算。支付宝颠覆了这个模式。有一些公司给员工发工资直接打到支付宝， 员工 用支付宝支付，然后转帐到别人的支付宝，这样的话，在银行体系之外 构成了支付体系。微信5.0支付，也是这个模式。 第三方支付未来的发展，有可能在银行支付系统之外，创造一个新的支付系 统。银行卡没有了，大家都是手机支付，Post机没有，都是二维码替代，我 估计用不了几年就实现了。 互联网金融的第三种形态，就是互联网货币。互联网货币更可怕。大家都知 道比特币。不管人类现在怎么样支付，怎么买卖商品，我们所有的交易，都 必须用中央银行的货币，这样才形成一个定价，形成一个价格组成。但是网 上交易，数据商品，数据商品的消费函数和购买，人类发明了点对点的，不 是一个集中发行体制的货币，典型的就是比特币，这是颠覆性的，而且接受 的人越来越多了。


现在，正规的银行，都跟互联网金融结合着做。这里比较有意思的，正规的商业银行，想搭 建自己的B2B平台。民生银行搞的比较大，想搞民生电商的平台。保险业就不用说了，现在 三马保险正式成立了，保监会也给执照了。特别是交通银行的董事长说，我以后实体的网点 就不批了，我就准备往互联网金融转。证券业开始“证券非现场开户”，作为法定程序已经

三大移动商，中国移动，中国联通，中国电信，人民银行都给他们了第三方支付的牌照，这
个是很可怕的。将来，中国移动手机完全支付，很多人身边就没有卡了，一个手机就可以完
全替代了。学术界就不说多了，研究很多。


互联网金融的模式

我们看一下互联网金融的商业模式。现在，金融有两种模式，一种是银行模式，一种是资本 市场模式。资本市场模式，就是直接融资，通过上交所进行股票交易；银行模式，典型就是 工商银行存款、贷款、支付。我认为，互联网金融有可能跟这两种模式并列，是第三种模式。





大家都看清楚了，互联网金融这些模式，我收集这么多互联网金融目 前的经营模式，大家已经看出来。这些经营模式，跟现在我们传统的 银行模式，跟我们传统的IPO模式和上交所资本市场的模式，不一样。 互联网金融用互联网技术颠覆金融业的做法，是可能的。现在不写信 了，用 互联网颠覆了，现在不买书了，有电子书，最典型的就是音乐， 现在大部分人不买CD了，都是网上下载音乐。下一个有可能被颠覆的， 就是金融和教育。 金融和教育，是纯属可以数据化，而且不用物流支持的两个行业，没 有任何物理意义，完全可以网上实现。现在哈佛大学，斯坦福大学， 他们公开课的教育 不做不行，这么做最终哈佛大学没有了。他们已经 明白了，这个趋势不可阻挡。金融业是典型的纯数据化的，因为没有 物流支持，没有任何实体。你理解一下金融的概念，金融就是数据。 所有金融产品就是数据的不同组合，你这么理解金融就能理解了。






人类的货币体系，除了央行集中发行的信 用货币，像美元、人民币之外，又出现双 边的，没有集中发行的，私人货币的互联 网货币，而且大家都认可，认为这个货币 可以作为交易媒介，可以作为商品定价的 基础。除了比特币之外还有别的货币用起 来，完全匿名，完全非央行控制，这种趋 势已经出现了。

第三个颠覆性的改变，就是大数据的征信和网络贷款。（编注：参照 上下文，基于大数据的互联网金融，可称为“互联网金融的第四种形 态”，具体包括，网络贷款、众筹融资）看企业的行为数据，就可以 给出企业的可能违约概率，在这个基础上给他放款，B2B就是典型。这 样就颠覆了我们放款的基本原理。不是根据企业资产负债表上可能产 生的还款能力，而是基于这个企业的行为数据，判断这个企业的还款 能力，这种事情现在已经越来越多 了，比较典型的是阿里小贷，京东 货币供应链（编注：供应链金融）。所有淘宝网上的商户，阿里小贷 根据它过去的数据，自动电脑生成商户的资信，给他透支额度，所有 的商户可以根据透支额度随时贷款，按天计息。大数据的保险，也是 这样的。将来保险差别的定价，完全可以根据你行为的数据。 比如说，我们现在的车险是，根据你去年车的事故的概率决定你今年 的费率，大家觉得已经很先进了。你这个人过去事故多，费率高，过 去事故少，费率低，觉得这种定价不得了。互联网模式，可以根据这 个人所有大数据的基础，爱不爱喝酒，是不是需要送小孩上幼儿园， 你的公司是干什么的，你是不是经常加班，是不是经常睡不着觉，是 不是有高血压，这些数据汇集在一起，给出这个人有可能出事故的概 率，然后给出保险的费率。这种模式，完全颠覆了现在保险费率的模 式，现在已经开始了。