网易公司盈利质量研究

摘要
随着人们对互联网的市场需求不断扩大，我国互联网行业的高速发展。在此背景下，研究互联网行业上市公司的盈利质量，能够帮助公司的各利益相关者作出正确的决策。另外，盈利质量能反映出公司目前的财务经营状况，是否存在财务上或其他政策方面的问题，及时帮助公司所有者及管理层发现和解决问题。
本文选取了我国著名的互联网企业——网易为研究对象，对其盈利质量进行了深入的剖析，为公司盈利质量的提升提出合理化的建议。首先，本文在广泛查阅国内外关于盈利质量及其评价指标的相关文献的基础上，介绍了盈利质量的概念、影响因素和评价方法；然后，运用四类财务指标，对网易公司与同行业其他上市公司的盈利质量进行现状对比分析，客观评价网易公司的盈利质量；最后，针对网易公司盈利质量的主要影响因素，提出提升网易公司盈利质量的措施。
对网易公司来说，要想持续、稳定、健康地发展，就要高度重视影响公司盈利质量的各类要素，即重视创新，提升核心竞争力；完善应收账款管理；加强成本控制；在综合发展的基础上形成合理的盈利模式，增强竞争力。
关键词：网易公司 盈利质量 盈利能力
Abstract
With the ever-expanding market demand for the Internet, the Internet industry in China is developing at a high speed. In this context, the study of the earnings quality of Listed Companies in the Internet industry can help all stakeholders make correct decisions. In addition, the profitability quality can reflect the company's current financial operation status, whether there are financial or other policy problems, timely help the company owners and management to find and solve problems.
This paper chooses Netease, a famous Internet enterprise in China, as the research object, and makes a thorough analysis of its profitability quality, and puts forward reasonable suggestions for the improvement of the company's profitability quality. Firstly, this paper introduces the concept, influencing factors and evaluation methods of earnings quality on the basis of extensive literature review on earnings quality and its evaluation indicators at home and abroad. Then, using four types of financial indicators, this paper makes a comparative analysis of the earnings quality of Netease Company and other listed companies in the same industry, and objectively evaluates the earnings quality of Netease Company. The main influencing factors of Netease's earnings quality are put forward, and the measures to improve Netease's earnings quality are put forward.
For Netease, in order to develop continuously, steadily and healthily, it is necessary to attach great importance to all kinds of factors affecting the company's profitability quality, that is, to attach importance to innovation and enhance co

re competitiveness; to improve accounts receivable management; to strengthen cost control; and to form a reasonable profit model on the basis of comprehensive development to enhance competitiveness.
Key words: Netease's profitability, quality and profitability
目录
第1章 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究的目的 1
1.1.2 研究的意义 1
1.2 国内外现状研究 2
1.2.1 收益持续性 2
1.2.2 盈利质量的影响因素 2
1.2.3 盈利质量评价指标 4
1.2.3 国内外研究现状评述 5
1.3 研究内容与研究方法 5
1.3.1 研究内容 5
1.3.2 研究方法 5
第2章 盈利质量的影响因素和评价方法 7
2.1 盈利质量概念的界定 7
2.2 盈利质量的影响因素 7
2.2.1 行业的竞争环境 7
2.2.2 企业的盈利结构 7
2.2.2 企业的资产质量 7
2.3 盈利质量的评价方法 8
2.2.1 资本回报性指标 8
2.2.2 现金保障性指标 8
2.2.3 盈利稳定性指标 9
2.2.4 盈利成长性指标 9
第3章 网易公司盈利质量现状及问题 11
3.1 网易公司盈利质量现状 11
3.1.1 网易公司2018年收入结构分析 11
3.1.2 资本回报情况 12
3.1.4 现金保障情况 14
3.1.5 盈利成长性情况 16
3.2 网易公司盈利质量存在的问题 17
3.2.1 盈利盈利能力较低且不稳定 17
3.2.2 现金收入比低下，资产现金回收率低，应收账款占比较高 17
3.2.3 内部资源分配不合理 18
3.3 网易公司盈利质量问题的成因 18
3.3.1 公司的核心竞争力不强 18
3.3.2 应收账款管理薄弱 18
第4章 提高网易公司盈利质量的措施 20
4.1 提高公司核心竞争力 20
4.1.1 注重人才培养 20
4.1.2 加大研发投入 20
4.2 优化应收账款管理 20
4.2.1 提高应收账款管理效率 20
4.2.2 重视回收逾期款的方式和程序 21
4.2.3 控制坏账风险，防范坏账损失 21
4.3 加大成本管控力度 21
4.3.1 加强预算管理 21
4.3.2 加强销售费用的管理 21
第5章 研究结论与展望 22
5.1 研究结论 22
5.2 研究展望 22
参考文献 24
致 谢 25
第1章 绪论
1.1 研究目的及意义
1.1.1 研究的目的
经济全球化促使经济改革，越来越多的互联网公司上市融资，人们关注点的转变预示着互联网公司上市可能会拥有一个良好的开端，并且近几年来互联网行业发展异常迅速，在这种扩张战略和规模扩大的过程中，企业的盈利能力作为支撑必不可少，但是盈利质量决定着一个企业发展的长度，对于企业而言影响深远。
本文结合公司的基本情况，基于网易公司的财务数据，重点关注在资产负债表、现金流量表和利润表中反映出来的网易公司的盈利质量，运用财务指标对盈利质量进行分析，以达到以下目的：
（1）根据网易公司的各项财务数据及公司的具体情况，剖析网易公司的盈利质量现状，分析网易公司较高盈利是否反映了其较优的盈利质量现状。
（2）结合网易公司所处的互

联网行业的背景及网易公司具体数据，分析网易公司盈利质量反映出的公司财务管理中出现的实际问题。
（3）针对网易公司盈利质量反映出的问题，从提高网易公司盈利性、收现性和持续性三方面提出相应的对策和建议。
1.1.2 研究的意义
因此，本文通过研究互联网影视行业的盈利质量，探索近几年互联网企业在战略扩张阶段中给盈利质量带来的问题，进而通过问题分析对企业提出提高盈利质量的建议，同时为同行业的公司带来启发，具有较强的理论意义和现实意义：
（1）对于盈利质量方面的研究，国内研究起步较晚，较多的文献研究主要关于盈利质量指标的确定以及盈利指标评价体系的构建，对互联网行业企业盈利质量影响因素的研究却不多。本文选取网易公司为研究对象，运用相关盈利质量指标分析公司盈利质量存在的问题，并将内部因素与外部因素结合起来，对盈利质量问题的原因进行分析，在此基础上对企业提出建议，制定相应对策以及防范措施，有利于网易公司创造一个长期、稳健、健康的财务环境。
（2）从目前查阅的资料来看，关于盈利质量的研究目前基本有四方面：盈利质量的含义、评价原则、影响因素以及指标体系。国外对盈利质量的研究主要针对互联网行业企业的较少。从国内来看，互联网行业发展迅速，但是研究互联网公司盈利质量的也极少。本文将相关理论运用到实践中，通过对网易公司的盈利质量问题以及影响因素进行深入研究，提出改进措施，对互联网行业的其它同类公司也具有一定的借鉴意义。
1.2 国内外现状研究
1.2.1 收益持续性
Lipe.R.C.(1990)认为在考察会计收益持续性时应关注预测过程中没有发的事项在未来发生的概率。Ramakrishnan 和 Thomas (1991)根据收益的要素将其分为三类：其一，认为收益会持久进行下去，代表着永久性收益；其二，收益会对目前的经营产生影响，代表短暂性利益；其三是收益对股票价格以及企业经营无影响，故为无影响收益。除此之外，收益持续性应该考虑所处的行业以及行业收益是否季节性明显，不同的行业以及不同的季节可能会对收益产生不同的影响。Lev&Thiagajan (1993)发现盈利的持久性与盈利质量存在着正向相关的关系。Lipe&Kormendi(1994)依据高阶时间序列对收益质量进行相关衡 量。Baginski&Branson(1999)则根据收益持久性来选取影响因子较大的对象进行研究，其中包括企业规模、资本程度、准入门槛等。
王冬，王庆梅（2005）通过研究上市公司的持续性收益，研究结果表明主营业务收入与总收入的比重与收益质量正相关，这充分体现经营收入稳定性会提高收益质量，混杂的多

种经营业务也不利于市场竞争力，会降低盈利质量；同时主营业务利润与总利润比重、营业利润与总利润比重都与收益质量成正相关关系，表明企业收益持久性越好会提高收益质量。张静，刘胜军（2006）表明收益的持续性影响收益质量，重点突出盈利的预测性与可持续性的正相关关系。
孙代锦（2008）从利润表出发，选取了盈余可持续性的评价指标，通过对煤炭行业的数据分析，得出盈余可持续性是评价盈余质量的重要因子。而利润增长也是成长性分析的重要指标。
1.2.2 盈利质量的影响因素
（1）公司治理结构
Klassen(1997), Stein(1989)和 Jensen(1986)从管理层持股比例出发，研究其与公司盈利质量的关系，结果显示资本市场压力会在一定程度上影响公司盈利质量，压力之下会促使公司管理层选择增加盈利的政策。Warfield,Wild and Wild(1995)同时根据美国上市公司的数据进行相关研究，得出同样的结果，即管理层持股比例与盈利质量成正相关。Ramah 和 Dorothy 通过研究发现，外部独立董事数量多相较于外部独立董事数量较少的公司，会降低其公司财务造假的概率。因此，可以看出外部独立董事的数量与公司盈利质量的关系会通过公司财务舞弊在一定程度上影响盈利质量。公司治理结构中股权的流会很大程度上影响盈利质量，股东之间的制衡与监督能够反映股权制衡制度，而现代企业中大多数是第一股东与其他股东之间的制衡。
（2）盈利信息公布时间
Kross 通过研究发现，公司关于盈利的预测与现时情况之间的差距原因来自于公司财务信息披露的时机。当公司实际盈利情况低于预期时，会选择较晚披露公司实际财务状况，而当公司实际盈利状况好于预期水平，会倾向与提早公布公司实际盈利状况，同时也会提升公司股价。 Chambers&Penman 研究了财务信息披露时机与公司股价之间的关系，发现盈利信息公布时间对市场产生较大的影响。除此之外 Givoly&Palmon 通过研究发现推迟盈利报告披露的时间与信息涵盖度呈一定的关系。
（3）信息透明度
信息透明度被当做会计信息质量的重要评判指标，Levitt(美国证券交易委员会前主席)提出之后，美国证券交易委员会之后将信息透明度作为评价盈利质量的重要因子。Daouk 和 Welker 等人选取盈利成长性、盈利稳定性以及亏损的止损度等指标对 34 个国家的财务信息透明度进行研究，结果表明权益成本以及股票成交量与盈利透明度呈负相关。
（4）审计质量
审计质量会影响企业投资者的判断，其质量的高低决定这企业获得外来资本的优劣，以及获取资本时的资本成本高低。 Chan&Walterm 通过对审计意见和企业财务状况的分析

对比得出：标准审计意见上市公司的盈利状况高于非标准审计意见上市公司的财务状况。是文峰（2010）对收益质量与财务报告舞弊进行了实证研究，证明财务舞弊会影响公司的收益质量，两者呈现负相关性。徐浩萍研究表明盈余管理的目的与注册会计师的审计意见有很大关系，注册会计师更加关注增加利润的企业行为。
（5）非经常性损益占比
蒋义宏、魏刚（2001）通过我国上市公司对分析主营业务贡献率的分析，发现非经常性损益占比过高会影响企业盈利质量的评价。与之相同的是,孟焰和张莉(2005)在对我国上市公司扣除非经常性损益后的净利润进行分析后,发现有许多上市企业在扣除非经常性损益后利润由正转负，因此，利润表不能真切的反应盈利质量真实性。
（6）盈余管理
王冬芳（2005）研究上市公司经营收入支出额变动较大的项目以及经常产生非经常性损益的项目进项科学管理，发现通过不同的信用政策对不同的财务盈余进行操纵，同时利用关联方交易的金额影响收益质量，或者利用减值准备来影响企业盈利状况。
（7）其他因素
汝莹、符蓉（2003）研究经济收益额、会计预期与实际收益的差额、人为因素等不同层面的因素，通过研究发现营业利润为正的公司非营业利润为正的比例呈向上的弧线，而营业利润为负的公司中非营业利润为正的比例基本呈下降趋势。
李先琴（2004）研究提出敏感账户、无形资产、递延资产、应收账款、其他应收应付款、各种准备金账户等对收益质量有影响。
1.2.3 盈利质量评价指标
Siew H.T.等人构建出一个较为完整的评价盈利指标的体系，其中包含十二个指标：劳动力变化、企业毛利、盈余变化率、研发期间费用、审计结果变动、非经常性项目、经常性项目等，同时根据经验分配指标分值权重，与其他指标体系相比，具有较强的实用性。Aloke Ghosh 等人对于这十二个指标进行了详细的分值划分。Merrill Lynch 则是对盈利质量模型进行了六个维度的评价，通过六个指标，包括：税率比，生产性资产投资率、经营活动现金净流量、总资产回报率、盈余变化率等。他认为，总资产回报率与盈利质量正相关，企业维持较高的盈利质量，那么公司相关运营系数必须维持在 1 上。
王安武、储一昀等(2000）研究了两种会计制度下销售净利率、净资产收益率等八个指标的差异,认为转化成现金的利润具有实际意义，能够真正提高企业的盈利质量。耿建新（2004）通过对比净利润和现金流量，在利润构成上研究影响盈利质量的指标以及在此基础上构建合理的指标体系。
李宇清（2008）对盈利的可靠性、安全性、现金保