《宏观经济分析》PPT课件
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将宏观经济变动分解成三个部分
受经济周期（Business Cycle）的影响而产生的周期 性变化；
• 经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期 性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一 个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。
经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（Structural Changes）；
• 名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作用， 而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。
6 5 4 3 2 1 0 -1 -2
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
通货膨胀率（与上年同期比）
Jan-04
Jul-04
国债到期收益率（%）
Jan-05
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
• GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一 定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个 国家经济是否具有活力的基本指标。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值（GDP）
1994-2003年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）
140000 120000 100000
80000 60000 40000 20000
30 25 20 15 10
5 0 -5
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
物价指数变动率（左轴）
失业率（右轴）
7 6 5 4 3 2 1 0
2003
宏观经济分析概述
宏观经济指标
利率
• 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担 利息额占所贷资金的比率。
• 利率水平是也债券价格的主要决定因素。
www.econ-fudan.cn
证券投资分析：
来自报表和市场行为的见解
第七章 宏观经济分析
学习目标
了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用 和地位；
了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一 些主要的宏观经济指标；
了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会 预测股票市场走势的基本方法；
学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影 响；
货膨胀率。
失业率 （Unemployment Rate）
• 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动 能力却不寻找工作的自愿失业情况。
• 失业率过高会引发一系列社会问题 • 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀率与失业率
1979-2003年我国的失业率和消费物价水平
• 趋势 市场 • 政策
分析
分析
反映宏观经济状况的相关变量及其 对证券投资活动的影响
了解政府宏观经济政策相关 的措施对证券投资的影响
根据宏观经济波动来分析并预 测股票市场的整体运行情况
宏观经济分析概述
宏观经济分析的主要方法
指标分析法
• 总量分析法 • 结构分析法
数理模型分析法
• 计量经济模型分析 • 概率预测法
汇率
• 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也 可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。
• 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。 • 汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国际收支（Balance of Payment）
• 国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内 与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国 对外经济活动的大概状况。
其他因素引起的经济冲击（Shocks ）。
DOWN
宏观经济周期与股票市场
经济周期
NBER的定义：
TOP
尽管在经济周期中出现 许多变化，但商业扩张 期表现为逐渐发展积累 至顶峰。
在发展的过程中，反向 的力量逐渐增强，最终 形势出现逆转，经济进 入萧条时期。
UP
BOTTOM
在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开始凝聚 直到他们占支配地位，一切又重新开始。
上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动 对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据 以选择投资策略。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP）
• 按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一 定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现 形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
了解货币供应量与股票价格的关系。
本章内容安排
第一节：宏观经济分析概述 第二节：宏观经济周期与股票市场 第三节：宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况2002-2004
宏观经济分析概述
证券投资的宏观分析
基础分析的起点
由上至下(Top-Down)三步 分析法
宏观分析
国内宏观经济 环境
国际经济环境
• 在这种方法法中，首先必须 考察整体经济对所有公司和
基 础 分
行业分析
证券市场的一般影响，然后 析
企业分析
了
分析在这样的经济环境中具
解
有较好发展前景的行业，最
公
商
财财
司
业
后再分析理想行业中的单个
务务
基
公司以及这些公司的权益证
预分
本
测析
素
券。
质
宏观经济分析概述
宏观经济分析总体框架
• 指标 分析
• 证券
除了上面介绍的几种反映宏观经济整体状况指标以 外，还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指 标等部门指标。在做宏观经济分析的时候，必须把 握宏观经济运行发展的重点和热点，并据以选取最 有解释能力和预测能力的指标。
宏观经济分析概述
通货膨胀、利率与证券价格
两个指标能够直接对债权和股票的价格产生影响
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
居民消费 资本形成总额 政府消费 净出口
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀（Inflation）
• 分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 • 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 • 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通
宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主 要关系来预测市场前景；
微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值 估价法来评估整个股票市场的价值；
技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最 好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的 运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。
宏观经济周期与股票市场
受经济周期（Business Cycle）的影响而产生的周期 性变化；
• 经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期 性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一 个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。
经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（Structural Changes）；
• 名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作用， 而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。
6 5 4 3 2 1 0 -1 -2
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
通货膨胀率（与上年同期比）
Jan-04
Jul-04
国债到期收益率（%）
Jan-05
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
• GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一 定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个 国家经济是否具有活力的基本指标。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值（GDP）
1994-2003年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）
140000 120000 100000
80000 60000 40000 20000
30 25 20 15 10
5 0 -5
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
物价指数变动率（左轴）
失业率（右轴）
7 6 5 4 3 2 1 0
2003
宏观经济分析概述
宏观经济指标
利率
• 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担 利息额占所贷资金的比率。
• 利率水平是也债券价格的主要决定因素。
www.econ-fudan.cn
证券投资分析：
来自报表和市场行为的见解
第七章 宏观经济分析
学习目标
了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用 和地位；
了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一 些主要的宏观经济指标；
了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会 预测股票市场走势的基本方法；
学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影 响；
货膨胀率。
失业率 （Unemployment Rate）
• 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动 能力却不寻找工作的自愿失业情况。
• 失业率过高会引发一系列社会问题 • 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀率与失业率
1979-2003年我国的失业率和消费物价水平
• 趋势 市场 • 政策
分析
分析
反映宏观经济状况的相关变量及其 对证券投资活动的影响
了解政府宏观经济政策相关 的措施对证券投资的影响
根据宏观经济波动来分析并预 测股票市场的整体运行情况
宏观经济分析概述
宏观经济分析的主要方法
指标分析法
• 总量分析法 • 结构分析法
数理模型分析法
• 计量经济模型分析 • 概率预测法
汇率
• 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也 可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。
• 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。 • 汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国际收支（Balance of Payment）
• 国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内 与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国 对外经济活动的大概状况。
其他因素引起的经济冲击（Shocks ）。
DOWN
宏观经济周期与股票市场
经济周期
NBER的定义：
TOP
尽管在经济周期中出现 许多变化，但商业扩张 期表现为逐渐发展积累 至顶峰。
在发展的过程中，反向 的力量逐渐增强，最终 形势出现逆转，经济进 入萧条时期。
UP
BOTTOM
在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开始凝聚 直到他们占支配地位，一切又重新开始。
上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动 对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据 以选择投资策略。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP）
• 按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一 定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现 形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
了解货币供应量与股票价格的关系。
本章内容安排
第一节：宏观经济分析概述 第二节：宏观经济周期与股票市场 第三节：宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况2002-2004
宏观经济分析概述
证券投资的宏观分析
基础分析的起点
由上至下(Top-Down)三步 分析法
宏观分析
国内宏观经济 环境
国际经济环境
• 在这种方法法中，首先必须 考察整体经济对所有公司和
基 础 分
行业分析
证券市场的一般影响，然后 析
企业分析
了
分析在这样的经济环境中具
解
有较好发展前景的行业，最
公
商
财财
司
业
后再分析理想行业中的单个
务务
基
公司以及这些公司的权益证
预分
本
测析
素
券。
质
宏观经济分析概述
宏观经济分析总体框架
• 指标 分析
• 证券
除了上面介绍的几种反映宏观经济整体状况指标以 外，还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指 标等部门指标。在做宏观经济分析的时候，必须把 握宏观经济运行发展的重点和热点，并据以选取最 有解释能力和预测能力的指标。
宏观经济分析概述
通货膨胀、利率与证券价格
两个指标能够直接对债权和股票的价格产生影响
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
居民消费 资本形成总额 政府消费 净出口
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀（Inflation）
• 分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 • 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 • 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通
宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主 要关系来预测市场前景；
微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值 估价法来评估整个股票市场的价值；
技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最 好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的 运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。
宏观经济周期与股票市场