试论现代企业财务管理目标的选择

试论现代企业财务管理目标的选择姓名：刘文丽指导老师：刘亚文摘要：企业财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要的意义。

在综合分析现有理论成果的基础上，参考公认的确定财务管理目标的几个原则，分析指出随着知识经济时代的到来，社会各方面的环境都发生了深刻的变化，其中就包括财务管理环境的变化，知识经济时代财务管理的目标也要随着财务管理环境的变化而变化，只有保证财务管理的目标和时代发展同步才能保证企业对其的要求。

关键词：知识经济财务管理目标影响因素现代企业财务管理是现代企业管理的重要组成部分，是企业资金获得和有效使用的管理工作。

企业财务管理的目标取决于企业的总目标。

创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给投资者带来未来报酬。

当前，对企业财务管理的目标的认识主要有“利润最大化”、“股东财富最大化”和“企业价值最大化”三种观点。

它们从不同的角度反映了利润取得的时间，反映了资本和获利之间的关系，还反映了受风险大小的影响，但我认为它们并未能全面反映出新经济时代企业财务管理的最终目的。

一、企业财务管理目标目前，关于企业财务管理的目标三种基本观点存在片面性，各有不足：（一）利润最大化这种观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润越多，越接近企业目标。

以利润最大化为目标，能够促使企业讲求经济核算，改进技术，加强管理，提高劳动效率，降低成本，关心市场，提高产品质量，开发新产品。

但以利润最大化为目标也存在一些问题：比如它未考虑利润的时间价值；未考虑所获取利润和资本没入量的关系；未考虑所获利润承担风险的大小。

因此，片面追求利润最大化，可导致企业各种短期行为，同时还会引起企业因不能科学计量风险因素，导致决策失误的不良影响。

（二）股东财富最大化也称股东权益最大化。

即通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，在权衡资金的时间价值和风险价值报酬的前提下，使企业的总价值达到最大，进而使股东财富达到最大。

财富最大化不仅考虑了取得收益的时间，而且考虑了收益与风险的关系。

避免了企业由于盲目追求利润而造成的行为短期化，具有极大的综合性，可以让企业更全面地经营决策。

但是，在中国现有条件下，财富最大化存在着不可避免的局限性：第一、我国大多数企业还不是股份制企业，而且目前的股份制企业多为国家控股企业，在整个国家经济中占的比例不大，不足以代表我国企业的整体特征，也还没有形成具有普遍意义的股东概念；第二、缺乏一个能合理衡量企业股价的机制和市场。

当前我国证券市场还不规范，市场非理性的投资远远超过理性投资，股价波动剧烈，较多地偏离了企业的真实价值；第三、由于企业投资者很少参与企业的直接管理，当作为财务管理主体的企业与投资者目标不一致时，企业的财务管理就会倾向于企业本身，背离股东财富最大化目标；第四、只强调股东财富最大化，势必与其他利益主体如债权人、政府机构、内部职工等的期望值发生矛盾。

（三）企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

它包括了丰富的内涵：第一，充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡、将风险限制在企业可以承受的范围之内；第二，营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；第三，创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；第四，加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；第五，关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动。

此外，还要重视客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，以维护企业形象等。

由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时仍存在一些问题，第一，对于股票上市企业，虽然通过股票价格的变动能够揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获得能力，只有长期趋势才能做到这一点。

其次，由于现代企业不少采用“环形”持股的方式，相互持股，其目的是为了控股或稳定购销关系，因此，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，使其对价值最大化目标没有足够的兴趣；第二，对于非上市企业，只有对企业进行专门评价（如资产评估）才能真正确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。

一般认为，以“企业价值最大化”或“股东权益最大化”作为财务管理的目标，可以克服“利润最大化”目标没有考虑资金的时间价值和风险价值，以及克服导致企业财务决策带有短期行为等缺点，避免时间和风险脱节，是企业财务行为的“最佳目标”，然而事实上，这一“最佳目标”是以股份公司和运行良好的资本市场为研究和论证对象推导出来的。

目前，我国的证券市场很不成熟，采用“企业价值最大化”或“股东权益最大化”目标与我国现阶段国情并不适合。

二、知识经济时代的财务管理目标企业生命周期，经济体制，企业组织形式，理财观念的变化对企业财务目标均能产生极大的影响，企业是各种要素的所有者达成的一个契约，企业的利益是所有签约各方的共同利益，而不仅仅是部分人的利益。

财务管理的目标要考虑所有有关利益各方，从而调动各方面积极因素实现企业自身及企业与外部各方的良性发展，最终实现企业与环境的和谐均衡共生。

企业各方利益可归结为企业以最快的速度，健康的方式取得长期稳定的发展。

这与企业各方的共同利益是一致的。

因此，现代经济条件下的企业财务管理目标应定位为资本配置最优化。

理由如下：（一）从财务本质来看，财务本质是一种对资本要素的配置。

新经济条件下，财务本质并未发生变化，相反，由于资本要素范围的扩大，企业财务对资本要素的配置功能得到进一步加强。

追求各项资本的最优化配置，理所当然成为现代企业财务管理目标。

（二）资本配置最优化财务目标顺应了企业财务治理结构发展的需求。

在新经济下，以信息技术为主流的高科技高度发展，适时财务报告系统的建立，一方面为企业财务优化配置资本提供了技术基础，另一方面将逐渐消除信息不对称所带来的不利影响，有利于企业内外部利益相关者加强对企业财务配置资本状况的监督，这种“共同治理”的财务治理结构的形成，呼唤一个能充分体现企业契约各方利益的企业财务管理目标，而资本配置最优化，正集中体现了各相关者的利益。

（三）资本配置最优化财务管理目标更具有可操作性。

资本的最优化配置，不仅包括资本总量的积聚，还包含了智力资本和物质资本的比重调整、现有财务资本的有效利用。

一般来说，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核，而且，应在资本结构相对合理的前提下注重资本收益的提高，不顾资本机构而一味追求资本收益是一种短期行为，蕴涵着财务风险隐患；而长期不顾资本收益追求资本结构的平稳，是一种保守的理财观。

在知识型企业的架构过程中，企业家智力资本的介入，导致企业面临着资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。

资本结构的调整可能会降低资本收益，但并不意味着企业财务管理目标的失败。

（四）从财务经营的角度看，资本配置最优化始终站在财务决策的高度，为现代经济下企业利用物质资本市场和智力资本市场展开有效的财务经营提供了有利的导向。

财务管理目标只有与经营或者经营战略融合起来，形成与企业经营一致的业绩驱动能力，才能使企业获得可持续成长的动力，并最终得以实现。

将消费者放在第一位的经营战略只是实现财务目标的一个途径，往往也是最成功的途径。

与那些直接把股东价值最大化或者相关利益者最大化等作为财务管理目标的企业相比，没有了消费者，一切财务管理目标皆为零。

平衡计分卡是用来配合战略评价和驱动企业经营业绩的，但它的思想也告诉我们，财务成果是靠赢得顾客来驱动的，顾客的赢得又是靠出色表现的流程来实现的，流程的灵活高效运作又需要企业拥有最优化的资本配置。

在财务、顾客、流程和学习成长方面，使之都能有效衔接，就可以推动经营战略的实现，也就可以成就财务管理目标的实现。

（五）资本配置最优化包括对企业内外部的全部资本的配置，是一种相对静态的理财境界。

一方面对企业未来的财务活动如筹资、投资、收益分配有非常重要的影响；另一方面，在企业的不同成长期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准，激励着企业财务不断创新，提高优化配置资本的才能。

如在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；而在企业成熟期，企业物质资本已非常雄厚，智力资本的比重就显得尤为重要。

三、实现企业财务管理目标的影响因素要实现现代企业的财务管理目标，首先必须考虑影响现代企业财务管理目标的各种因素。

现代企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境等因素的影响。

因此，确立现代企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经营、管理措施等方面联系起来考虑。

（一）财务管理目标决策因素1、投资决策项目投资和资本结构，是决定企业报酬和风险的首要因素。

任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少风险。

多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是投资失误所致。

因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，规范和约束投资行为。

对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等做出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标实现的程度。

具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法。

二是在资金使用方面，实行投资预算、总量控制和封闭追踪的专款专用办法。

在实际操作中，确定最佳资本结构所采用的工具应该是“每股收益无差别点”。

用该方法可检验各项融资计划在不同的息税前盈余水平上对每股净收益的影响。

当息税前盈余数额超过其无差别点水平时，财务杠杆作用较强的计划将产生较高的每股净收益。

反之，当息税前盈余数额低于其无差别点水平时，财务杠杆作用较弱的计划只能带来较低的每股净收益。

2、投资报酬率与风险企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。

企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来做出长期计划决策。

“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的一个重要概念，也是评价投资方案的基本标准。

因此，为提高投资报酬率，必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法，如采用现净值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。

收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益。

收益面向未来，或多或少地存在着风险。