文章7：超短期融资券注册与发行过程管理

程（试行）》，用于规范非金融企业在银行间债 倍数达 1.44 倍。发行初期，为确保超短期融
券市场发行超短期融资券的行为。交易商协会 资券的顺利推广，试点期间只有重点 AAA 级
依据非金融企业债务融资工具相关自律规则及 央企才有资格发行，之后逐步放开至全部央企
本规程对企业发行超短期融资券实 表 1 超短期融资券和一般短期融资券的区别
企、地方企业注入了大量流动性资金，在促进
由于江西高速集团在交易商协会注册债
金融服务实体经济方面发挥了重要作用。
务融资工具超过 400 亿元，且信用记录和市场
二、江西高速集团超短期融资券发行管 表现良好，仅 12 个工作日交易商协会就完成
理实践
注册程序，成为国内第一家获得超短期融资券
江西省高速公路投资集团有限责任公司 发行资格的地方企业。截止目前，江西高速集
工具。
视为债券，受《证券法》
视为商业票据，不受《证券法》
发行企业累计债券余额不能
发行企业累计债券余额不能
2
发行约束
超过其净资产的
40％的硬性
超过其净资产的 40％的硬性 规定，即待偿还债券余额不
规定。
得超过企业净资产的 40%。
提供流动性支持。相比较于定位为 债券的一般短期融资券，其主要区 别在于超短期融资券具有发行准入 高、无净资产约束、发行效率高等 特征（表 1）。
行自律管理。
编号 比较内容
超短期融资券
一般短期融资券
（一）超短期融资券的基本特征
a. 双评级之一有 AA 级 ；
超短期融资券的产品机制设
1
发行准入 b. 近三年公开发行 3 次、累 为中华人民共和国境内具有 计发行超过 50 亿元债务融资 法人资格的非金融企业。
计主要参考银行间市场的一般债务 融资工具，但一般被视为短期商业 票据，属于货币市场工具范畴。超 短期融资券其主要功能是为发行人
M-6-5 或有事项
M-6-6 受限资产情况
M-6-7 衍生产品情况
M-6-8 重大投资理财产品
M-6-9 海外投资
M-6-10 直接债务融资计划
M-7 第七章 企业资信状况
M-7-1 评级
M-7-2 授信情况
M-7-3 违约记录
发行及偿付直接债务融资 M-7-4 工具的历史情况
负责人 － － － －
第一时间进行发行申报。
2014 年 5 月，为更好地服务实体经济发
2013 年 10 月，在交易商协会积极响应市
展，交易商协会进一步放宽发行人在信用评级 场呼声，释放扩容信号，同意发行人扩大至满
准入降低门槛，规定在满足原发行条件的前提 足一定条件的优质地方企业时，江西高速集团
下，信用评级采用不同付费方式双评级，其中 第一时间召集全部具备发行资格且有授信基
M-5-7 企业人员基本情况
板块构成
M-5-8
能说明发行人的行业地位 和经营优势的行业关键指
标数据
在建工程 M-5-9 拟建工程
M-5-10 发展战略
M-5-11 行业状况
M-6 第六章 企业主要财务状况
M-6-1 报表披露
重大会计科目分析 M-6-2 重要财务指标分析
M-6-3 有息债务
M-6-4 关联交易
一个评级达到 AA 即可发行超短期融资券。
础的 18 家银行公开招选承销团成员。在各金
目前，一级市场共计发行 558 只超短期 融机构的大力支持下，仅用 3 个工作日将公司
融资券，累计注册发行金额达到 2.1 万亿元， 首期 100 亿元超短期融资券注册申请文件报送
占一般短期融资券发行规模的一半，为众多央 交易商协会。
符合国家法律法规及政策要
符合国家相关法律法规及政
5
资金用途 求的流动资金需要，不得用 策要求的企业生产经营活动。
于长期投资。
61 交通财会
2015.07（总第336期）
税务金融 SHUI WU JIN RONG
及核心子公司。
步放开至全部央企及核心子公司。在此期间，
2013 年 10 月，超短期融资券向地方企业 众多地方企业和金融机构不断提出扩容期望，
－
保发行过程的顺利进行（表６）。 2013 年 12 月 6 日，江西高速集团成功发
行国内地方企业首只超短期融资券 13 赣高速 SCP001，并于下一工作日 12 月 9 日在银行间 市场正式流通交易。发行最后，还需在相关网 站公告债券交易流通要素和发行情况，向市场 公开披露本次发行结果（表７）。
SHUI WU JIN RONG 税务金融
［中图分类号］F270.5［文献标识码］B［文章编号］1005-9016（2015）07-61-06
超短期融资券注册与发行过程管理
邹洪华，阙 泳
（江西省高速公路投资集团有限责任公司，江西 南昌 330025）
［摘 要］超短期融资券作为银行间市场的创新金融产品，是企业流动性管理的有效 工具。本文主要介绍超短期融资券的发行工作经验，通过介绍国内首只地方企业超短期融 资券“13 赣高速 SCP001”发行过程管理，给广大超短期融资券发行人提供相关经验的参考。
产近 900 亿元，是省内资产规 模最大的企业集团，最新大公
2 15 赣高速 SCP004 2015-04-07 3 15 赣高速 SCP003 2015-04-02 4 15 赣高速 SCP002 2015-01-21
国际给予信用评级 AAA，中债 资信给予信用评级 AA+。
5 15 赣高速 SCP001 2015-01-16 6 14 赣高速 SCP008 2014-12-10 7 14 赣高速 SCP007 2014-12-02
62 交通财会 2015.07（总第336期）
SHUI WU JIN RONG 税务金融
（二）江西高速集团超短期融资券发行实践 江西高速集团借助多年积累的融资工作 经验，制定超短期融资券的统筹方案，以便高 效率、规范化执行制定的融资方案。江西高速 集团首期超短期融资券融资方案主要涵盖债 务融资工具发行资料管理、债务融资工具注册 过程管理、债务融资工具发行过程管理、债务 融资工具发行后续管理等四大管理工作。 1. 超短期融资券发行资料管理 根据监管需求，发行债务融资工具一般 要求提供大量有关发行人信息，尤其是资金募 集说明书中有关公司经营情况的信息。 江西高速集团根据交易商协会颁布的债 务融资工具注册表格体系的指引，制定符合本 公司信息管理系统的债务融资工具发行资料 管理工作指引。通过债务融资工具发行资料的 日常化管理（按季或按月由相关负责人制作提 供），有效地保障了发行信息需求，缩短了债 务融资工具的准备工作（表３）。 2. 超短期融资券注册过程管理 江西高速集团形成了一整套有效债务融资 工具注册组织管理、进度管理等过程管理经验。 组织管理方面 ，运用项目管理的模式，成 立“赣高速 SCP 项目组”，项目组成员有发行人、 承销商、律师、会计师、评级分析师等，建立 项目组通讯机制，实现项目组沟通无障碍进行， 并由江西高速集团负责统筹各方工作（表４）。 进度管理方面，根据注册时间规划，统筹 制定项目组工作进度，项目组各方均需在规定 时间内完成各自承担的注册准备工作（表５）。 3. 超短期融资券发行过程管理 超短期融资券的发行效率极高，一般 3 个工作日左右即可完成当期发行。在发行过程 中，赣高速 SCP 项目组根据发行过程关键节 点，依次在发行时机选择、发行材料挂网、发 行日、缴款和登记日等四个节点进行控制，确
用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发 注册，注册规模达 2100 亿元。其中，2010 年
行的期限在 270 天以内的短期融资券。
12 月 27 日，国内首只超短期融资券 10 中石
2010 年 12 月 21 日，交易商协会发布《银 油 SCP001 率先成功登陆银行间市场，发行期
行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规 限 270 天，发行利率 3.8%，机构投资者认购
[ 关键词 ] 超短期融资券 注册发行 过程管理
一、超短期融资券的基本情况ห้องสมุดไป่ตู้
（二）超短期融资券发行现状
超短期融资券（Super & Short-term Commercial
2010 年 12 月，铁道部、中石油和中石化
Paper，简称“SCP”），指具有法人资格、信 等 3 家大型国有企业进行首批超短期融资券的
放开，要求发行人进行双评级，按照不同收费 江西高速集团也在不同场合向协会和金融机
模式进行评级的主体评级均为 AA+（含）以上； 构提出政策建议，例如将资信条件放宽至“五
同时满足近三年公开发行过债务融资工具，且 个三”的扩容方案。
近三年累计公开发行债务融资工具 3 次（含）、
在积极跟踪超短期融资券改革进展的同
11
12 13 14 15 16 17
18
材料名称
备 注
有权机构决议
董事会决议、控股股东（主管单位）批复、加 盖公章
公司章程
首页和骑缝加盖公章
营业执照
最新年检、加盖公章
发行公告盖章页
加盖公章
募集说明书盖章页
加盖公章
注册报告
表３ 江西高速集团 M 表信息管理计划
序号
信息要点
M-5 第五章 企业基本情况
M-5-1 基本情况
M-5-2 历史沿革
控股股东和实际控制人
M-5-3 企业控股股东或实际控制
人为法人
M-5-4 独立性
重要权益投资情况
对企业影响重大的子公司 M-5-5
主要参股公司及对企业有
重要影响的关联方
治理结构 M-5-6 内控制度
发行以来，从只有重点 AAA 13 14 赣高速 SCP001 2014-02-17
级央企才有资格发行，之后逐
14 13 赣高速 SCP001 2013-12-04 合 计
主体 评级 AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA
票面利率 发行规模
3 发行期限 不超过 270 天
不超过 1 年
4
发行效率
注 册 期 一 般 在 两 周 内， 发 行 后 2 个工作日向交易商协会 备案公告 ；发行前 1 个工作 日挂网公布发行文件 ；可无
注册期一般需 2～3 个月 ；额 度 2 年内有效 ； 发行前 5 个工作日公布发行
时间间隔滚动发行。
文件（备案 3 个工作日）。
4. 超短期融资券发行的后续管理 超短期融资券发行的后续管理主要包括
63 交通财会
2015.07（总第336期）
税务金融 SHUI WU JIN RONG
表４ 赣高速 SCP 项目应提供的合规性文件
负责方
发行人
主承销商 律师事务所 评级机构
编号
1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
累计发行规模 50 亿元（含）以上。当月，江 时，江西高速集团提前于 2012 年初通过董事
西高速集团 100 亿元超短期融资券顺利通过中 会决议，将超短期融资券发行方案纳入公司
国银行间市场交易商协会注册，成为国内第一 2012 ～ 2013 年度融资规划，以备放开准入后
家获得超短期融资券发行资格的地方企业。
－
－ － －
－
－ － － －
－
－ － － － － － － － － － － － － － － － － － － －
－
时限 － － － －
－
－ － －
－
－ － － －
－
－ － － － － － － － － － － － － － － － － － － －
－
审定人 － － － －
－
－ － －
－
－ － －
－
－ － － － － － － － － － － － － － － － － － － －
（%） （亿元）
4.71
6
4.72
18
4.79
20
4.60
8
4.60
15
4.70
10
4.30
15
3.95
8
5.40
7
5.30
3
5.30
10
5.50
10
5.75
5
5.95
6
141
上市 地点 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 银行间 —
（一）江西高速集团超短
8 14 赣高速 SCP006 2014-11-28 9 14 赣高速 SCP005 2014-03-26
期融资券发行情况（表 2）
10 14 赣高速 SCP004 2014-03-20
自 2010 年 12 月开始试点
11 14 赣高速 SCP003 2014-03-04 12 14 赣高速 SCP002 2014-02-21
（下称“江西高速集团”）是由省政府批准设立 团已经累计发行超短期融资券共计 141 亿元。
的国有独资企业，2010 年 1 月 表 2 江西高速集团发行超短期融资券统计 （单位 ：亿元）
1 日开始运作，截止 2014 年末，
序号
证券名称
发行日期
总资产超过 2000 亿元，净资
1 15 赣高速 SCP005 2015-04-08