国际财务管理第5次作业(完成)

第四次作业

一、简答题

1.简述国际直接投资中进入国际市场的各种方式。

答：1）出口进入模式。是指企业将其生产的产品出口到目标国家进行销售，通过产品出口占领国外市场。

2）契约进入模式，或者叫许可证交易，一般是发达国家将其版权、商标权、专利权或专有技术的使用权等无形资产让渡给输入国，并索取收益的一种方式。这种模式除许可证以外，还有特许权专营等。

3）投资进入模式。企业将其特有的资源，例如资本、技术、管理经验等综合的转移到国外，在国外建立生产型子公司。

2.影响债券价值的主要因素有哪些？

2.答：影响债券价值的因素大致分为两类，一类是证券市场外的基本因素，是在长期趋势中能控制股票市场价格变动的潜在因素。基本因素主要有：经济因素，政治因素，人为因素。另一类是证券市场内的技术因素，是影响股票价格短期波动的因素。这两类因素之间可能同方向作用于债券价格，也可能反方向作用于债券价格。

3.试述国际直接投资和国际间接投资的区别。

答：国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中拥有足够的所有权或控制权的投资。其特点在于对投入资本具有所有权和资本在使用过程中的经营权和决定权。国际间接投资，是指投资者不直接掌握跨国公司的动产或不动产的所有权，活在投资对象中没有足够控制权的投资，具体表现为已购买外国公司的股票和其他有价证券以及中长期国际信贷为主要方式，取得股票或债息利息的活动，并主要在国际资本市场进行，因此也称为金融投资，其中以国际证券投资为主要对象。

4.国际证券投资的风险有哪些？

答：1）经营风险。是指发行证券的公司由于决策和管理人员在经营过程中发生的失误导致企业经营不善，从而使投资者蒙受损失的可能性。

2）市场风险。是有证券市场行情变化所引起的风险。

3）违约风险。由于在证券发行公司的财政状况不佳，不能按时支付债务本金和

利息的可能性。

4）利率风险。由于市场利率的变动，引起证券投资收益率变动的风险。

5）购买力风险。由于通货膨胀的影响，使得证券投资收益率低于物价上涨水平，造成投资者实际投资收益率下降的可能性。

6）流动性风险。是在将金融资产转变为现金的过程中出现损失的可能性。

5.产品的生命周期要经历哪几个阶段？产品的生命周期对国际直接投资有什么影响？

答：产品的生命周期分为三个阶段。第一阶段，初创阶段。该阶段企业垄断技术诀窍，国内市场潜力很大，研发资金雄厚的国家在开发新产品、新工艺方面具有优势，此时有利于安排国内生产。第二阶段，产品成熟阶段，此时国内外对产品的需求扩大，对降低成本的要求十分迫切，消费价格弹性增加，同时产品样型已经稳定，产品的成本下降，技术模仿率增大，开发产品的企业面临新生产同类产品企业的威胁。第三阶段，产品标准化时期，产品的生产技术已经普及，而且创新国的优势也已丧失，此时只能将生产进行转移。

3.产品生命周期理论以差异化产品为基础，认为产品由于必须经历这几个时期，所以直接导致了跨国公司的国际直接投资。因为一般情况下，投资企业的优势体现在技术、管理、资金、信息等方面，而东道国的优势在于资源、人力资本、运输。要克服国外生产所面临的附加成本和风险，进行直接投资的企业必须将这两者有效地结合起来。当产品进入标准化生产阶段，价格竞争更为重要，降低成本成为关键，因此企业必须进行国家直接投资，到生产成本低的地区和国家建厂生产。

二、计算题

1.一家美国公司正打算在扎伊尔建立一家钢铁公司。按照扎伊尔目前的法律，外国投资通过折旧提取的全部现金流量，以及每年会计收入的50%在5年之内不能流出扎伊尔。但被封锁的资金可以存入当地银行或购买政府债券，每年复利率为6%，利息收入免征所得税。

假设所有现金流动发生在每年年末，即当年的12月31日，于是项目的初始资本支出发生在1991年12月31日，以后从1992~1996年12月31日，母公司从该投资项目收到以前当地货币（扎伊尔）支付的股息，所有被封锁的资金都可以在1996年12月31日兑换成美元，美元对扎伊尔（符号为Z）的汇率预测如下：

1991年12月31日 Z2.0/S

1992年12月31日 Z2.1/S

1993年12月31日 Z2.2/S

1994年12月31日 Z2.3/S

1995年12月31日 Z2.4/S

1996年12月31日 Z2.5/S

其他资料为：

初始资本支出为$5000000（Z10000000）用于购买产房和设备以及$3000000（Z6000000）作为流动资本。厂房和设备在5年内按直线折旧法进行折旧，残值为0，流动资本在第5年末全部收回。每年销售收入预计为Z10000000，变动成本为销售收入的40%，假设固定成本为0。美国和扎伊尔的所得税率均为50%。母公司对同类项目要求的投资收益率为15%，在扎伊尔同类项目的投资收益率也为15%。

请从母公司（美元）的角度回答下列问题：

（1）预计股息的现值是多少？

答：$2221137.27

（2）第5年末将收到被封锁的资金的现值是多少？

答：$3923684.06

（3）还有哪些现金流量，它们的现值是多少？

答：垫付的营运资金，现值为$1193224.16。

（4）该投资项目的净现值是多少？项目是否可行？

答：净现值为-$661954.51，不可行。

（5）请列出母公司可能用来提高项目净现值的方法。

答：

2.某投资者对股票X和Y投资收益率的概率分布估计如下：

股票X 股票Y

概率收益率（%）概率收益率（%）

0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 -10

10

15

20

40

0.2

0.2

0.3

0.2

0.1

20

7

12

15

16

请问：

（1）股票X和Y的预期收益率是多少？