中小外贸企业融资模式探讨——以融资成本为视角
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２３ ０ ２年 ０ ８月 第 ４期
中小 外贸企 业 融资模 式探 讨
中小 外 贸企 业 融 资 模 式 探 讨
以融 资成 本 为视 角
何 吾 洁
（ 福建 对外 经 济 贸易职 业技 术 学院 工商 管理 系，福 建 福 州 ３ ０ ０ ） ５ ００
［ 摘 要 ］在 我国 ，中小外贸企业规模 小，抵押物 少，经 营风险 高等诸 多不 利 因素加 大 了融资的 复杂性 ，也加
债券融资所形成的是债权债务关系 ，企业必须还本付
息 ，但 利息 可 以税 前 列支 ，起 到抵税 的作用 ，而 企业
由于股权 融资所付 出的代 价是股利 ，股利是税后 列
支 ，不 能抵税 。因此 等额融 资 ，债券 筹 资 的筹 资 成本 比股权筹 资更 为低 廉 。
企 业筹 措 资金 的主要 渠道 之一 。但 进行 内源融 资 的 前
业融 资 的重要 渠道 之一 ，但 中小企 业 自有资 金 少 、知
一
、
引论
提 是公 司在 长年 营运 中是盈 利 的 ，并 且盈 余 的积 累 足 够 支付再 融 资 的金 额 。从融 资成 本上 而 言 ，内部 融 资 也 需支付 股 利 ，但 是 没有手 续 费和发 行 费 ，融 资 成本
较低。
近 日，人 民网刊登 了一篇 关 于韩 国政 府 如何 保 护 中小 企业 措施 的文 章 ，引起 了广 泛关 注 。在 中国 ， 以 民 营经济 为 主体 的 中小 企业 已超 过 ４ ０ ２ ０万 户 ， 占全
二 、融 资渠道 概览 及各 渠道 融 资成本 的对 比
作 性 ，至今 没有 发 挥 太 大 的作 用 。就 融 资成 本 而言 ，
从财 务管 理 的角度 上看 ，融 资渠 道可 分 为 内源 性
融资 和外 源 性 融 资 。 内源 性 融 资 是 指 不 依 靠 外 来 资 金 ，通过企 业 内部 留存 收益 向实 收资本 的转化 解 决 融 资 的问题 。从操 作层 面 而言 ，这种 融 资简 单 易行 ，是
前 者称 为债 务融 资 ，后 者称 为股 权融 资 。但不 论 是股
大财 团为 经济 主体 的韩 国是一 致 的 。中小 企业 由于 规 模 小 ，管 理水 平低 ，违 约风 险大 等不利 因素 ，使 其 长 期 面临着融 资难 的局 面 。一方 面 融资渠 道 不 畅通 ，另
一
权 或者债 券 融资 ，其苛 刻 的发行 条件 都是 中小 企 业所 难 以承 受 的。 以股 票 为例 ，我 国对公 司上 市两 大 基本 条 件是 连续 ３年 赢 利 之外 且 企 业 有 ５ ０ ０ ０万 的 资 产规
三 、 中小外 贸企 业高 融资成本 的成 因分 析
企业 在利 润 下 降 ，融 资压 力 进 一步 增 大 。与 此 同时 ，
人 民币 的不 断升值 ，也 是造成 中小外 贸企业 利 润 空 间
压缩 的 重 要 原 因之 一 。美 国财 政 部 近 日公 布 的 《 国
际经 济 和汇率 政 策报 告 》 显 示 自 ２０ ０５年 中国启 动 汇
收 稿 日期 ：２ １ ０ ０ ２— ７—０ ３
作 者简介 ：何吾洁 （９ ３一） １８ ，女 ，福建 福州人 ，助教 ，硕士 。研究方 向 ：财务会计及成本会计 。
Ｅ— ｉ ｕｉ ｈ＠ １３ ｃｍ ｍａ ：ｗ ｊ ． ｅ ６ ．ｏ ｌ ｅ
福建 商业高 等专科 学校 学Байду номын сангаас 间接 融资 是指 企业 向银 行或者 其他 金融 机构 进行 借款 。长 短期 借款 实 际也 是 广义债 务筹 资 的一 种 ，企
方 面又 急需 资金维 系企 业生 存 ，在 双重 矛盾 的夹 击
下 ， 中小企 业 不得不 面 临 以提 高 融资成 本来 换 取 资 金
的局 面 。
模 。 ０ ６年 １ １日，新 《 司法 》 和 《 ２０ 月 公 证券 法》
允 许 中小 企业 进行 私募 发行 与转 售 ，但 由于 缺乏 可操
率 改革 以来 ，人 民 币 累计 升 值 高 达 ４ ％ 。 中小 外 贸 ０
企业 的经营模 式一 般是 国 内采 购加工 ，以美元 作 为结
算货 币 ，因此 在高 通胀 高汇率 的情况 下 ，企业 面 临 的
是加 工成 本 增 加 、需 求 减 少 和汇 兑 所 带 来 的 三 大 损
从筹资成本高低可知 ，银行借款成本最低 ，是企
２１ ０ ２年 ０ ８月第 ４期
重 的通货 膨胀 、上 涨 的原材料成 本 、飙升 的人 力 资 源
成本和新 《 劳动合 同法》颁布都使得这些 中小外 贸
业同样担 负还本付息 的义 务，它相较于发行债 券而
言 ，债券 的利 率高 于银行 借 款 ，且 发行 费用 高 ，因此 银行 期借 款 的成本 要 略低于 债券筹 资 。 总 的来说 ，融 资成 本 由低到 高的顺 序是 银行 借 款 （ 间接融 资 ） 、债 券 融 资 、 留存 收益 、股 权 融 资 。融 资方 便 性 由 高 到 低 的顺 序 是 留存 收 益 、银 行 借 款 （ 间接融 资 ） 、债券 融 资 、股权 融 资 。
国企 业数 的 ９ ％ 以上 ，是 我 国最 大 的 企 业 群 体 。 中 ９
国在 扶植 中小 企 业发 展 上 所 面 临 的 问 题 与 以 大企 业 、
外 源性 融资 又可 以分 为直接 融资 和 间接融 资 ： 直 接融 资是 指企 业 公 开 发 行 企 业债 券 或 者 股 票 ，
剧 了融资成本 。如何打破 “ 融资难 ，资金缺 ，成本 高” 的局 面是 影响 中小外贸企业发展 的关键 问题 。以融资成本 为 切入 点，结合 内因和 外因探讨 融资成本管理策略 ，对其他 中小外贸企 业融资具 有一 定借鉴作 用。 ［ 关键词 ］ 中小外贸企业 融资成本 策略 ［ 中图分类号 ］Ｆ ７ ． ２ ６３ 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１０ ４４ （０ ２ ０ ０ ６ ０ ０ ８— ９ ０ ２ １ ）４— ０ ３— ４
中小 外贸企 业 融资模 式探 讨
中小 外 贸企 业 融 资 模 式 探 讨
以融 资成 本 为视 角
何 吾 洁
（ 福建 对外 经 济 贸易职 业技 术 学院 工商 管理 系，福 建 福 州 ３ ０ ０ ） ５ ００
［ 摘 要 ］在 我国 ，中小外贸企业规模 小，抵押物 少，经 营风险 高等诸 多不 利 因素加 大 了融资的 复杂性 ，也加
债券融资所形成的是债权债务关系 ，企业必须还本付
息 ，但 利息 可 以税 前 列支 ，起 到抵税 的作用 ，而 企业
由于股权 融资所付 出的代 价是股利 ，股利是税后 列
支 ，不 能抵税 。因此 等额融 资 ，债券 筹 资 的筹 资 成本 比股权筹 资更 为低 廉 。
企 业筹 措 资金 的主要 渠道 之一 。但 进行 内源融 资 的 前
业融 资 的重要 渠道 之一 ，但 中小企 业 自有资 金 少 、知
一
、
引论
提 是公 司在 长年 营运 中是盈 利 的 ，并 且盈 余 的积 累 足 够 支付再 融 资 的金 额 。从融 资成 本上 而 言 ，内部 融 资 也 需支付 股 利 ，但 是 没有手 续 费和发 行 费 ，融 资 成本
较低。
近 日，人 民网刊登 了一篇 关 于韩 国政 府 如何 保 护 中小 企业 措施 的文 章 ，引起 了广 泛关 注 。在 中国 ， 以 民 营经济 为 主体 的 中小 企业 已超 过 ４ ０ ２ ０万 户 ， 占全
二 、融 资渠道 概览 及各 渠道 融 资成本 的对 比
作 性 ，至今 没有 发 挥 太 大 的作 用 。就 融 资成 本 而言 ，
从财 务管 理 的角度 上看 ，融 资渠 道可 分 为 内源 性
融资 和外 源 性 融 资 。 内源 性 融 资 是 指 不 依 靠 外 来 资 金 ，通过企 业 内部 留存 收益 向实 收资本 的转化 解 决 融 资 的问题 。从操 作层 面 而言 ，这种 融 资简 单 易行 ，是
前 者称 为债 务融 资 ，后 者称 为股 权融 资 。但不 论 是股
大财 团为 经济 主体 的韩 国是一 致 的 。中小 企业 由于 规 模 小 ，管 理水 平低 ，违 约风 险大 等不利 因素 ，使 其 长 期 面临着融 资难 的局 面 。一方 面 融资渠 道 不 畅通 ，另
一
权 或者债 券 融资 ，其苛 刻 的发行 条件 都是 中小 企 业所 难 以承 受 的。 以股 票 为例 ，我 国对公 司上 市两 大 基本 条 件是 连续 ３年 赢 利 之外 且 企 业 有 ５ ０ ０ ０万 的 资 产规
三 、 中小外 贸企 业高 融资成本 的成 因分 析
企业 在利 润 下 降 ，融 资压 力 进 一步 增 大 。与 此 同时 ，
人 民币 的不 断升值 ，也 是造成 中小外 贸企业 利 润 空 间
压缩 的 重 要 原 因之 一 。美 国财 政 部 近 日公 布 的 《 国
际经 济 和汇率 政 策报 告 》 显 示 自 ２０ ０５年 中国启 动 汇
收 稿 日期 ：２ １ ０ ０ ２— ７—０ ３
作 者简介 ：何吾洁 （９ ３一） １８ ，女 ，福建 福州人 ，助教 ，硕士 。研究方 向 ：财务会计及成本会计 。
Ｅ— ｉ ｕｉ ｈ＠ １３ ｃｍ ｍａ ：ｗ ｊ ． ｅ ６ ．ｏ ｌ ｅ
福建 商业高 等专科 学校 学Байду номын сангаас 间接 融资 是指 企业 向银 行或者 其他 金融 机构 进行 借款 。长 短期 借款 实 际也 是 广义债 务筹 资 的一 种 ，企
方 面又 急需 资金维 系企 业生 存 ，在 双重 矛盾 的夹 击
下 ， 中小企 业 不得不 面 临 以提 高 融资成 本来 换 取 资 金
的局 面 。
模 。 ０ ６年 １ １日，新 《 司法 》 和 《 ２０ 月 公 证券 法》
允 许 中小 企业 进行 私募 发行 与转 售 ，但 由于 缺乏 可操
率 改革 以来 ，人 民 币 累计 升 值 高 达 ４ ％ 。 中小 外 贸 ０
企业 的经营模 式一 般是 国 内采 购加工 ，以美元 作 为结
算货 币 ，因此 在高 通胀 高汇率 的情况 下 ，企业 面 临 的
是加 工成 本 增 加 、需 求 减 少 和汇 兑 所 带 来 的 三 大 损
从筹资成本高低可知 ，银行借款成本最低 ，是企
２１ ０ ２年 ０ ８月第 ４期
重 的通货 膨胀 、上 涨 的原材料成 本 、飙升 的人 力 资 源
成本和新 《 劳动合 同法》颁布都使得这些 中小外 贸
业同样担 负还本付息 的义 务，它相较于发行债 券而
言 ，债券 的利 率高 于银行 借 款 ，且 发行 费用 高 ，因此 银行 期借 款 的成本 要 略低于 债券筹 资 。 总 的来说 ，融 资成 本 由低到 高的顺 序是 银行 借 款 （ 间接融 资 ） 、债 券 融 资 、 留存 收益 、股 权 融 资 。融 资方 便 性 由 高 到 低 的顺 序 是 留存 收 益 、银 行 借 款 （ 间接融 资 ） 、债券 融 资 、股权 融 资 。
国企 业数 的 ９ ％ 以上 ，是 我 国最 大 的 企 业 群 体 。 中 ９
国在 扶植 中小 企 业发 展 上 所 面 临 的 问 题 与 以 大企 业 、
外 源性 融资 又可 以分 为直接 融资 和 间接融 资 ： 直 接融 资是 指企 业 公 开 发 行 企 业债 券 或 者 股 票 ，
剧 了融资成本 。如何打破 “ 融资难 ，资金缺 ，成本 高” 的局 面是 影响 中小外贸企业发展 的关键 问题 。以融资成本 为 切入 点，结合 内因和 外因探讨 融资成本管理策略 ，对其他 中小外贸企 业融资具 有一 定借鉴作 用。 ［ 关键词 ］ 中小外贸企业 融资成本 策略 ［ 中图分类号 ］Ｆ ７ ． ２ ６３ 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１０ ４４ （０ ２ ０ ０ ６ ０ ０ ８— ９ ０ ２ １ ）４— ０ ３— ４