医药行业年度投资策略

有利于大型,品牌企业 新GMP与环保标准
基础医疗是新医改的重中之重
• 四梁八柱ห้องสมุดไป่ตู้
比较完善的公共卫生服务体系和医疗服务体系，比较健全 的医疗保障体系，比较规范的药品供应保障体系;
• 行业影响，终端下沉
普药的消费将提高，商业继续演绎集中趋势，对外资、合 资药不利，OTC呈现负面影响
• 征求意见稿体现了政府管制供给,市场调节需求原 则
08Y1-2 08Y1-5
51.40
43.90
58.90
44.30
59.60
72.70
33.20
15.60
42.50
61.60
42.10
27.50
08Y1-8 39.60 36.90 74.10 14.70 45.30 41.90
• 依照景气程度排序：生物制药最高、化学制剂次之，原 料药正走过景气高点，中药行业下滑速度高于全行业， 中药饮片动荡不安
二类:自主创新企业: 化学药包括恒瑞医药,双鹭药业,中药的研发以产品创新为标准,这样的企业包括
包括康缘药业,天士力等
三类：寻求国际化“蓝海”战略 继国际原料药产业的转移后，化学制剂的国际转移正在加速，邻国印度如
Ranbaxcy、SunPharma、ZydusCadila、Orchid等从原料到制剂的产业升级 提供了成功典范，占据全球市场份额与高附加值的制剂,成长空间尤其广阔! 国内的上市公司包括美罗药业,海正药业,华海药业等不同国际化道路,在行 业内国际化走在前列
---卫生服务的”卖方”原则是 其不能完全市场化的原因,又 不同于公共物品属性,政府只 能”既当裁判员,又当运动员 ”;
• 医改方案两大阵营, 补“需方” PK补“供方”
• 补贴“供方” 卫生机构将不是一个盈利主体，收入全额上交财政，实行“收支 两条线”管理，在这样的基础上，医药购销可能实现零差价；
1.
供给层面
2.
主要政策着眼点
对公立卫生机构:全部实行收支两条线管理,探 索有效方式改革以药补医机制;基层卫生机构 药品实行零差价,严格限制药品流通环节差价 率; 对药企价格区别管制:仿制药实行上市后从低 定价制度,新药与专利药逐步实行上市前药物 经济性评价;药品实行等额加价制度
影响
可能导致供给不足
仿制药审批口径的收紧,终端消费政策”一品两规”都将遏止简单仿制, 过度营销的盈利模式,这些企业将被迫寻找新的盈利模式,我们认为,以下三 类企业将具备长期竞争力.
一类: 占据基础医疗战略制高点: 包括国家大型基础用药,大型诊断试剂，疫苗生产基地, 大型物流，配送商业,上
市公司包括华北制药,新华制药,丽珠集团，科华生物，天坛生物,国药股份, 上海医药等;
医药行业年度投资策略
2020年4月24日星期五
新医改:横看与纵览
• 卫生体制改革开始”拨乱反正”
---05年对我们的卫生体制进行反思: 在80年代的全民福利卫生服务 到90年代后期迈出市场化步伐,实践证明卫生改革不成功;
---十七大进一步明确了政府主导下的卫生体制,强调卫生服务的公益 性原则, 国家增加卫生投入.卫生服务从”高消费,低覆盖”向”低 消费’个，广覆盖”方向转变;
1.
需求层面
2.
基本药物目录药物全部报销,目录以外按照不 同级别调整报销比例,基层卫生机构高比例,级 别越高报销比例越低; 特需医疗服务个人直接付费或商业保险支付;
越高端需求自负成本 愈高，需求总量 应有节制
新医疗释放就医需求
新医改带来基本医疗需求显著扩容
新医改：就诊病人显著增加
• 未来三类公司能在竞争中长期胜出
行业运行情况
• 行业运行呈现前高后低
各子行业利润增速
行业 化学制剂 原料药
中药 生物 中药饮片
07Y1-2 26.90 29.20 19.10 30.10 29.60 56.90
07Y1-5 35.80 42.00 24.60 41.10 26.10 68.60
07Y1-8 48.80 59.70 36.30 52.70 37.70 36.70
• 补贴“需方” 构建基本医疗保险和商业保险的多层次保障体系，政府承担医疗 服务支付的第三方角色。此举增强了消费者的议价能力，在医疗 机构之间仍保留市场化的竞争；
• 医改征求意见稿体现了供需双补，国家主导基础医疗，高端卫生 需求市场调节；
本资料来源
行业新监管模式催生转型
• 三医改革: 卫生机构改革,多层次卫生保障体系以及药
品流通体制改革三项改革一个都不能少;
• 行业政策密集出台, 政府推手重塑医药产业新格局;
政策
新<<药品注册管理法>>
内容摘要
严格新药审批,仿制药延长审批期
效力
推动创新
新<<处方药管理办法>> 限制药品商品名,“一品双规”,净化 市场向大型企业集中 处方药目录
<<药品说明书和标签管理>> 药品”换装”,使用通用名 强化软件标准, 环保标准高于FDA 提高门槛,淘汰小企业